26 ноября 2009 slon.ru
Если банки не думают об экономике, то о ней думает ЦБ РФ
Прошлой осенью главной задачей Банка России было сохранение стабильности в финансовой системе и защита рубля от спекулянтов. Главной заботой осенью 2009 г. вновь стало сохранение финансовой стабильности и защита рубля от спекулянтов… В чем же разница? Разница в направленности действий. Если год назад рубль находился под жестоким давлением желающих вывести капитал из России, то осенью 2009 г. ситуация поменялась на обратную. Высокая ставка ЦБ и тенденция к укреплению рубля создали благоприятную ситуацию для осуществления арбитражной стратегии “carry trade”. В своей основе это заимствование в дешевых валютах и вложение капитала в более доходные инструменты.
Собственно говоря, борьба со спекуляциями на основе “carry trade” доллара стала основной темой заявлений центральных банков в ноябре. Об этом говорил Жан-Клод Трише, который осторожно подчеркнул, что на рынке повысились риски неоправданного роста цен на активы. Об этом заявляли азиатские представители центральных банков, включая Банк Японии и регулятора банковского сектора в Китае. Рынок почему-то проигнорировал первые сигналы о свертывании излишней ликвидности, хотя они прозвучали весьма громко.
Еще на прошлой неделе, 17 ноября, Федрезерв США объявил о сокращении сроков погашения кредитов через дисконтное окно с 90 дней до 28 дней. Затем ЕЦБ через своего президента Жана Клода Трише объявил о возможном прекращении выдачи 12-месячных кредитов банкам. Резервный Банк Австралии одним из первых начал повышать ставку, которая за осень выросла на 0,5 процентного пункта. Банк Японии также объявлял о прекращении выкупа ряда корпоративных обязательств. В Китае повышают нормы резервирования и требования к структуре капитала банков. Кстати, последние китайские меры привели к тому, что 5 крупнейших банков страны вынуждены начать поиск дополнительного финансирования. В частности, Bank of China надеется получить $14,1 млрд.
Безусловно, Российский ЦБ не мог оставаться в стороне от общемировых тенденций. При этом, как всегда, у нас оказался свой уникальный путь. Чтобы ограничить интерес спекулянтов к рублю, ставка ЦБ несколько раз снижалась. В планах Банка России приведение ее до уровня, когда она будет отличаться от ставок основных Центробанков на 2 – 3%. Тогда валютные спекуляции на основе “carry trade” будут менее выгодны. Теперь настало время долгосрочных кредитов. Банкам дали возможность заработать и поправить свое положение в конце прошлого года, а также не мешали им зарабатывать в течение 2009 г. Однако данные усилия не привели к росту кредитования экономики или потребителей. Фактически банки по всему миру занялись ужесточением требований по выдаче кредитов и спекуляциями на рынках различных активов. Нефть с начала года выросла в цене более чем на 75%, медь подорожала вдвое, золото за 11 месяцев поднялось более чем на 30%. Подобная ситуация не устраивает центральные банки, поскольку она угрожает развитием инфляционных процессов в условиях низких процентных ставок.
У российского ЦБ стояли схожие задачи с коллегами из других стран. Интерес международного капитала к российскому фондовому рынку и рублю был сформирован значительным обвалом к середине зимы 2008 – 2009 гг. В Россию хлынули потоки почти бесплатной ликвидности и рубль совершил путешествие с 36 руб. за доллар до нынешних почти 28,5 руб. за доллар. Фондовый рынок РФ подрос с 500 пунктов по RTS до 1 500 пунктов.
Элементарные подсчеты позволяют понять, что спекуляции с рублем и долларом гораздо выгодней, чем кредитование какого-либо реального сектора экономики или потребителей. О доходности фондового рынка даже и говорить страшно. Мало когда в жизни предоставляется шанс заработать 200 – 300% за неполный год. Но все это не имеет никакого отношения к реальной экономике, к борьбе с безработицей, к росту потребления и прочим схожим вещам. Единственным инструментом в подобной ситуации являются ограничения спекуляций, которые могут привести к тому, чтобы финансовые учреждения вспомнили о своей первичной функции в экономике . Самое интересное состоит в том, что начало было положено не в Европе, Японии или России, а еще несколько месяцев назад в Бразилии, где был принят налог на инвестиции, который сбил агрессивность спекулянтов, желавших заработать на росте бразильского фондового рынка. В России также начали поговаривать о принятии подобных мер.
Со своей стороны, ЦБ РФ мог использовать лишь те инструменты, которые ему были доступны. К их числу относится снижение базовой ставки и сокращение программ выдачи долгосрочных кредитов, которые могли бы использоваться банками для спекуляций на валютном и фондовом рынках. Одной из главных задач на сегодняшний день является мягкая девальвация рубля до уровня, когда она начнет поддерживать производство в стране, а также будет стимулировать потребление граждан, поскольку сохранение средств на депозитах станет менее выгодным. Банки также могут начать кредитовать потребителей и производителей, поскольку возможностей для спекуляций станет меньше, а зарабатывать деньги им все равно необходимо.
Недавно ЦБ РФ озвучил предполагаемый валютный коридор в диапазоне 35 – 38 рублей за корзину из евро и долларов. Кроме того, Банк России начал регулярно проводить валютные интервенции на рынке, чтобы сдержать рост курса рубля. Безусловно, могут возникнуть и перегибы, но в целом, ЦБ обрисовал свою стратегию, которая в большей степени нацелена на поддержку реальной экономики, а не спекулянтов из банковского сектора.
Андрей Кочетков
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прошлой осенью главной задачей Банка России было сохранение стабильности в финансовой системе и защита рубля от спекулянтов. Главной заботой осенью 2009 г. вновь стало сохранение финансовой стабильности и защита рубля от спекулянтов… В чем же разница? Разница в направленности действий. Если год назад рубль находился под жестоким давлением желающих вывести капитал из России, то осенью 2009 г. ситуация поменялась на обратную. Высокая ставка ЦБ и тенденция к укреплению рубля создали благоприятную ситуацию для осуществления арбитражной стратегии “carry trade”. В своей основе это заимствование в дешевых валютах и вложение капитала в более доходные инструменты.
Собственно говоря, борьба со спекуляциями на основе “carry trade” доллара стала основной темой заявлений центральных банков в ноябре. Об этом говорил Жан-Клод Трише, который осторожно подчеркнул, что на рынке повысились риски неоправданного роста цен на активы. Об этом заявляли азиатские представители центральных банков, включая Банк Японии и регулятора банковского сектора в Китае. Рынок почему-то проигнорировал первые сигналы о свертывании излишней ликвидности, хотя они прозвучали весьма громко.
Еще на прошлой неделе, 17 ноября, Федрезерв США объявил о сокращении сроков погашения кредитов через дисконтное окно с 90 дней до 28 дней. Затем ЕЦБ через своего президента Жана Клода Трише объявил о возможном прекращении выдачи 12-месячных кредитов банкам. Резервный Банк Австралии одним из первых начал повышать ставку, которая за осень выросла на 0,5 процентного пункта. Банк Японии также объявлял о прекращении выкупа ряда корпоративных обязательств. В Китае повышают нормы резервирования и требования к структуре капитала банков. Кстати, последние китайские меры привели к тому, что 5 крупнейших банков страны вынуждены начать поиск дополнительного финансирования. В частности, Bank of China надеется получить $14,1 млрд.
Безусловно, Российский ЦБ не мог оставаться в стороне от общемировых тенденций. При этом, как всегда, у нас оказался свой уникальный путь. Чтобы ограничить интерес спекулянтов к рублю, ставка ЦБ несколько раз снижалась. В планах Банка России приведение ее до уровня, когда она будет отличаться от ставок основных Центробанков на 2 – 3%. Тогда валютные спекуляции на основе “carry trade” будут менее выгодны. Теперь настало время долгосрочных кредитов. Банкам дали возможность заработать и поправить свое положение в конце прошлого года, а также не мешали им зарабатывать в течение 2009 г. Однако данные усилия не привели к росту кредитования экономики или потребителей. Фактически банки по всему миру занялись ужесточением требований по выдаче кредитов и спекуляциями на рынках различных активов. Нефть с начала года выросла в цене более чем на 75%, медь подорожала вдвое, золото за 11 месяцев поднялось более чем на 30%. Подобная ситуация не устраивает центральные банки, поскольку она угрожает развитием инфляционных процессов в условиях низких процентных ставок.
У российского ЦБ стояли схожие задачи с коллегами из других стран. Интерес международного капитала к российскому фондовому рынку и рублю был сформирован значительным обвалом к середине зимы 2008 – 2009 гг. В Россию хлынули потоки почти бесплатной ликвидности и рубль совершил путешествие с 36 руб. за доллар до нынешних почти 28,5 руб. за доллар. Фондовый рынок РФ подрос с 500 пунктов по RTS до 1 500 пунктов.
Элементарные подсчеты позволяют понять, что спекуляции с рублем и долларом гораздо выгодней, чем кредитование какого-либо реального сектора экономики или потребителей. О доходности фондового рынка даже и говорить страшно. Мало когда в жизни предоставляется шанс заработать 200 – 300% за неполный год. Но все это не имеет никакого отношения к реальной экономике, к борьбе с безработицей, к росту потребления и прочим схожим вещам. Единственным инструментом в подобной ситуации являются ограничения спекуляций, которые могут привести к тому, чтобы финансовые учреждения вспомнили о своей первичной функции в экономике . Самое интересное состоит в том, что начало было положено не в Европе, Японии или России, а еще несколько месяцев назад в Бразилии, где был принят налог на инвестиции, который сбил агрессивность спекулянтов, желавших заработать на росте бразильского фондового рынка. В России также начали поговаривать о принятии подобных мер.
Со своей стороны, ЦБ РФ мог использовать лишь те инструменты, которые ему были доступны. К их числу относится снижение базовой ставки и сокращение программ выдачи долгосрочных кредитов, которые могли бы использоваться банками для спекуляций на валютном и фондовом рынках. Одной из главных задач на сегодняшний день является мягкая девальвация рубля до уровня, когда она начнет поддерживать производство в стране, а также будет стимулировать потребление граждан, поскольку сохранение средств на депозитах станет менее выгодным. Банки также могут начать кредитовать потребителей и производителей, поскольку возможностей для спекуляций станет меньше, а зарабатывать деньги им все равно необходимо.
Недавно ЦБ РФ озвучил предполагаемый валютный коридор в диапазоне 35 – 38 рублей за корзину из евро и долларов. Кроме того, Банк России начал регулярно проводить валютные интервенции на рынке, чтобы сдержать рост курса рубля. Безусловно, могут возникнуть и перегибы, но в целом, ЦБ обрисовал свою стратегию, которая в большей степени нацелена на поддержку реальной экономики, а не спекулянтов из банковского сектора.
Андрей Кочетков
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter