28 ноября 2023 Financial Times | CSI 300
Регуляторы усиливают контроль над сектором, но трейдеров по-прежнему привлекает низкая корреляция Китая с другими рынками.
Компьютерные хедж-фонды ценят то, что финансовые рынки Китая предлагают множество возможностей для зарабатывания денег, несмотря на отток иностранных инвесторов, рост напряженности в отношениях между США и Китаем и усиление контроля со стороны регулирующих органов.
Китайский фондовый индекс CSI 300 упал почти на 9 процентов в этом году по сравнению с 19-процентным ростом американского S&P 500 на фоне опасений по поводу отсутствия мощной политической поддержки со стороны Пекина в ответ на кризис в секторе недвижимости. Большая часть иностранных денег, которые потекли в китайские акции в начале этого года, сейчас ушла.
Тем не менее, некоторые европейские количественные фонды приходят в Китай, стремясь применить свои сложные торговые алгоритмы на рынках, которые не ходят в тандеме с американскими.
По словам человека, знакомого с ситуацией, лондонский хедж-фонд Aspect, который управляет активами примерно на 8 миллиардов долларов, открывает офис в Шанхае. Компания уже получила лицензию квалифицированного иностранного инвестора, которая дает ей доступ к дополнительным китайским фьючерсным контрактам. Фирма отказалась от комментариев.
Тем временем парижская фирма Metori, управляющая примерно $700 млн, планирует в следующем году запустить фонд для западных инвесторов, который будет торговать исключительно китайскими активами.
«[Западные инвесторы] по-прежнему воспринимают китайские фьючерсы как уникальный источник диверсификации», — сказал генеральный директор Metori Николя Гауссель.
«Мы с большим энтузиазмом относимся к Китаю из-за низкой корреляции китайских активов со всем остальным, что есть в нашем портфеле, что обеспечивает диверсификацию», — сказал Филипп Джордан, президент квантового фонда CFM, который управляет активами на сумму 10 миллиардов долларов. Он торгует китайскими акциями и сырьевыми товарами.
Напряженность в отношениях между США и Китаем по поводу торговли и будущего Тайваня стала решающим фактором, побудившим некоторых иностранных инвесторов покинуть китайский рынок в этом году.
Опрос, проведенный Bank of America среди управляющих фондами, специализирующихся на Азии, в октябре показал, что 55 процентов респондентов либо ждут более убедительных признаков улучшения в китайской экономике, либо активно ищут возможности в других местах.
«Я думаю, что напряженность приводит к сокращению инвестиций [американских инвесторов в Китай]», — сказал руководитель отдела привлечения капитала в крупном банке.
Однако некоторые руководители квантовых компаний утверждают, что уход других иностранцев дает им еще больше возможностей для получения прибыли, поскольку сокращает количество инвесторов, пытающихся использовать те же рыночные тенденции и модели.
Руководитель одной фирмы заявил, что «если бы китайские лидеры были слишком открыты с Западом», дополнительная прибыль, которую мог бы получить их фонд, «исчезла бы слишком быстро» из-за возросшей конкуренции.
Оптимизм среди квантовых трейдеров наблюдается, несмотря на признаки усиления надзора со стороны регулирующих органов за растущим сектором и беспокойство среди некоторых розничных инвесторов, которые подозревают, что квантовые трейдеры получают прибыль за их счет.
В сентябре Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая пообещала усилить надзор за количественной и другой автоматизированной торговой деятельностью, чтобы снизить «повышенный риск волатильности рынка», к которому, по ее словам, такие торговые стратегии могут привести при определенных обстоятельствах. Регулятор также выпустил руководство для фондовых бирж Шанхая и Шэньчжэня о том, как контролировать эти сделки.
В этом месяце агентство Reuters сообщило, что регуляторы ограничивают некоторые формы кредитного плеча, доступные хедж-фондам через специальные контракты на деривативы.
«В краткосрочной перспективе это будет своего рода жонглированием», — сказал Кхер Шэн Ли, соруководитель Азиатско-Тихоокеанского региона и заместитель главы по связям с правительством организации хедж-фондов — Ассоциации альтернативного управления инвестициями.
Тем временем квантовые фонды вызвали критику со стороны отечественных инвесторов. В сентябре популярный экономист Рен Зепинг призвал китайское правительство приостановить деятельность квантовых фондов из-за их влияния на розничных трейдеров и рынок в целом.
«Количественная торговля стала большим серпом, который собирает большое количество мелких и слабых розничных инвесторов, нанося серьезный ущерб рынку акций категории А и очень вредна с точки зрения защиты указанных инвесторов», — написал он на китайском сайте блогов Weibo.
Руководители квантовых фирм, работающих в Китае, говорят, что им приходится очень внимательно относиться к требованиям местных регулирующих органов, ссылаясь на штраф в размере 97 миллионов долларов, наложенный на маркет-мейкера Citadel Securities в 2020 году.
Тем не менее, они ссылаются на стремление китайских фьючерсных рынков стать более приветливыми к иностранным инвесторам и говорят, что, несмотря на недавнее пристальное внимание, регуляторы и политики по-прежнему в целом становятся более лояльными к иностранным хедж-фондам.
Биржи в Китае в прошлом году объявили, что они предоставят дополнительные фьючерсные и опционные контракты на такие активы, как соевые бобы, белый сахар и ядра арахиса, доступные международным инвесторам, имеющим так называемую лицензию квалифицированного иностранного инвестора.
«Мы начинаем видеть, что регулирующие органы признают, что управляющий хедж-фондом играет важную роль на рынке, обеспечивая лучшую ликвидность и снижая транзакционные издержки», — сказала Мелоди Янг, партнер юридической фирмы Simmons & Simmons в Пекине.
Это следует за новым законом о фьючерсах и деривативах, принятым в Китае в прошлом году и стандартизирующим правила, регулирующие фьючерсные рынки Китая на различных биржах. Закон также внес большую правовую определенность в ситуации, когда контрагент не выполняет свои обязательства в индивидуальной торговле деривативами.
Ян добавил, что регулирование можно рассматривать как положительное событие. «Если регулирующие органы начнут признавать законность чего-либо, официально регулируя [это], то… . . может стать весьма позитивным сигналом для Китая».
Принятие закона рассматривалось как важный момент для западных менеджеров, работающих в Китае, которые на протяжении многих лет добивались большей правовой определенности на рынках деривативов.
«Совершенно очевидно, что законодательство стало более либеральным. . . Китай открывается», — сказал генеральный директор многомиллиардного количественного фонда, торгующего в стране. «Любой новый рынок, который открывается и имеет потенциал, чрезвычайно важен для крупных фирм, отчаянно нуждающихся в денежных средствах».
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Компьютерные хедж-фонды ценят то, что финансовые рынки Китая предлагают множество возможностей для зарабатывания денег, несмотря на отток иностранных инвесторов, рост напряженности в отношениях между США и Китаем и усиление контроля со стороны регулирующих органов.
Китайский фондовый индекс CSI 300 упал почти на 9 процентов в этом году по сравнению с 19-процентным ростом американского S&P 500 на фоне опасений по поводу отсутствия мощной политической поддержки со стороны Пекина в ответ на кризис в секторе недвижимости. Большая часть иностранных денег, которые потекли в китайские акции в начале этого года, сейчас ушла.
Тем не менее, некоторые европейские количественные фонды приходят в Китай, стремясь применить свои сложные торговые алгоритмы на рынках, которые не ходят в тандеме с американскими.
По словам человека, знакомого с ситуацией, лондонский хедж-фонд Aspect, который управляет активами примерно на 8 миллиардов долларов, открывает офис в Шанхае. Компания уже получила лицензию квалифицированного иностранного инвестора, которая дает ей доступ к дополнительным китайским фьючерсным контрактам. Фирма отказалась от комментариев.
Тем временем парижская фирма Metori, управляющая примерно $700 млн, планирует в следующем году запустить фонд для западных инвесторов, который будет торговать исключительно китайскими активами.
«[Западные инвесторы] по-прежнему воспринимают китайские фьючерсы как уникальный источник диверсификации», — сказал генеральный директор Metori Николя Гауссель.
«Мы с большим энтузиазмом относимся к Китаю из-за низкой корреляции китайских активов со всем остальным, что есть в нашем портфеле, что обеспечивает диверсификацию», — сказал Филипп Джордан, президент квантового фонда CFM, который управляет активами на сумму 10 миллиардов долларов. Он торгует китайскими акциями и сырьевыми товарами.
Напряженность в отношениях между США и Китаем по поводу торговли и будущего Тайваня стала решающим фактором, побудившим некоторых иностранных инвесторов покинуть китайский рынок в этом году.
Опрос, проведенный Bank of America среди управляющих фондами, специализирующихся на Азии, в октябре показал, что 55 процентов респондентов либо ждут более убедительных признаков улучшения в китайской экономике, либо активно ищут возможности в других местах.
«Я думаю, что напряженность приводит к сокращению инвестиций [американских инвесторов в Китай]», — сказал руководитель отдела привлечения капитала в крупном банке.
Однако некоторые руководители квантовых компаний утверждают, что уход других иностранцев дает им еще больше возможностей для получения прибыли, поскольку сокращает количество инвесторов, пытающихся использовать те же рыночные тенденции и модели.
Руководитель одной фирмы заявил, что «если бы китайские лидеры были слишком открыты с Западом», дополнительная прибыль, которую мог бы получить их фонд, «исчезла бы слишком быстро» из-за возросшей конкуренции.
Оптимизм среди квантовых трейдеров наблюдается, несмотря на признаки усиления надзора со стороны регулирующих органов за растущим сектором и беспокойство среди некоторых розничных инвесторов, которые подозревают, что квантовые трейдеры получают прибыль за их счет.
В сентябре Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая пообещала усилить надзор за количественной и другой автоматизированной торговой деятельностью, чтобы снизить «повышенный риск волатильности рынка», к которому, по ее словам, такие торговые стратегии могут привести при определенных обстоятельствах. Регулятор также выпустил руководство для фондовых бирж Шанхая и Шэньчжэня о том, как контролировать эти сделки.
В этом месяце агентство Reuters сообщило, что регуляторы ограничивают некоторые формы кредитного плеча, доступные хедж-фондам через специальные контракты на деривативы.
«В краткосрочной перспективе это будет своего рода жонглированием», — сказал Кхер Шэн Ли, соруководитель Азиатско-Тихоокеанского региона и заместитель главы по связям с правительством организации хедж-фондов — Ассоциации альтернативного управления инвестициями.
Тем временем квантовые фонды вызвали критику со стороны отечественных инвесторов. В сентябре популярный экономист Рен Зепинг призвал китайское правительство приостановить деятельность квантовых фондов из-за их влияния на розничных трейдеров и рынок в целом.
«Количественная торговля стала большим серпом, который собирает большое количество мелких и слабых розничных инвесторов, нанося серьезный ущерб рынку акций категории А и очень вредна с точки зрения защиты указанных инвесторов», — написал он на китайском сайте блогов Weibo.
Руководители квантовых фирм, работающих в Китае, говорят, что им приходится очень внимательно относиться к требованиям местных регулирующих органов, ссылаясь на штраф в размере 97 миллионов долларов, наложенный на маркет-мейкера Citadel Securities в 2020 году.
Тем не менее, они ссылаются на стремление китайских фьючерсных рынков стать более приветливыми к иностранным инвесторам и говорят, что, несмотря на недавнее пристальное внимание, регуляторы и политики по-прежнему в целом становятся более лояльными к иностранным хедж-фондам.
Биржи в Китае в прошлом году объявили, что они предоставят дополнительные фьючерсные и опционные контракты на такие активы, как соевые бобы, белый сахар и ядра арахиса, доступные международным инвесторам, имеющим так называемую лицензию квалифицированного иностранного инвестора.
«Мы начинаем видеть, что регулирующие органы признают, что управляющий хедж-фондом играет важную роль на рынке, обеспечивая лучшую ликвидность и снижая транзакционные издержки», — сказала Мелоди Янг, партнер юридической фирмы Simmons & Simmons в Пекине.
Это следует за новым законом о фьючерсах и деривативах, принятым в Китае в прошлом году и стандартизирующим правила, регулирующие фьючерсные рынки Китая на различных биржах. Закон также внес большую правовую определенность в ситуации, когда контрагент не выполняет свои обязательства в индивидуальной торговле деривативами.
Ян добавил, что регулирование можно рассматривать как положительное событие. «Если регулирующие органы начнут признавать законность чего-либо, официально регулируя [это], то… . . может стать весьма позитивным сигналом для Китая».
Принятие закона рассматривалось как важный момент для западных менеджеров, работающих в Китае, которые на протяжении многих лет добивались большей правовой определенности на рынках деривативов.
«Совершенно очевидно, что законодательство стало более либеральным. . . Китай открывается», — сказал генеральный директор многомиллиардного количественного фонда, торгующего в стране. «Любой новый рынок, который открывается и имеет потенциал, чрезвычайно важен для крупных фирм, отчаянно нуждающихся в денежных средствах».
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу