Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби сравнил монетарную рестрикцию с приготовлением индейки. В обоих случаях есть риски переусердствовать. По мере приближения инфляции к таргету, потребность в дополнительной прожарке снижается. Иначе вы рискуете вытащить индейку из духовки в отвратительном состоянии. Явный намек на завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики.
Его коллега по FOMC Кристофер Уоллер пошел куда дальше. Чиновник, которого принято относить к «ястребам», заговорил о снижении ставки по федеральным фондам, если процесс дезинфляции продолжится еще несколько месяцев. Дескать, удерживать стоимость заимствований на таком высоком уровне, если PCE вернулся к целевому ориентиру в 2%, нет никакого смысла.
Бинго! Рынки сорвали джек-пот, ведь именно рост ожиданий ослабления денежно-кредитной политики ФРС по мере замедления инфляции в США лег в основу ралли как фондовых индексов, так и EUR/USD. Шансы на снижение ставки по федеральным фондам в мае подскочили с 51% до 70%, а вероятность ее падения до 4,5% к концу 2024 выросла с 51% до 76%. Доходность казначейских облигаций рухнула, а вместе с ней и доллар США.
Динамика доходности трежерис и доллара США
Одновременно Кристофер Уоллер избавил рынки от страха. В предыдущих эпизодах, когда инвесторы шли против ФРС, чиновники FOMC выражали недовольство ослаблением финансовых условий. Это затрудняло борьбу центробанка с инфляцией. По мнению спикера, не стоит беспокоиться по поводу более мягких финансовых условий, так как доходность казначейских облигаций все еще выше, чем в июле, когда Федрезерв прекратил повышать ставки.
Когда «ястребы» превращаются в «голубей», а рынки получают подтверждение своим идеям и избавляются от опасений по поводу недовольства ФРС, им сложно противостоять. На самом деле центробанк может позволить себе ослабление денежно-кредитной политики, так как в условиях замедляющейся инфляции, реальные ставки окажутся чересчур высоки.
Если PCE опустится ниже 3%, реальная стоимость заимствований в более чем 2,5% ляжет тяжким бременем на экономику и, вероятнее всего, вгонит ее в рецессию. Чтобы этого не произошло, Федрезерв будет вынужден совершить «голубиный» разворот.
Теперь EUR/USD с нетерпением ожидает спича Джерома Пауэлла на исходе недели к 1 декабря. Если председатель ФРС подтвердит изменение мировоззрения центробанка, ралли основной валютной пары наберет обороты. Впрочем, до этого момента она должна пройти испытанием релизом данных по американским ВВП и PCE. Пока евро держится выше $1,094, продолжаем покупать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба