30 ноября 2023 БКС Экспресс
Очередное заседание ЦБ состоится 15 декабря. Ранее регулятор дал нейтральный сигнал по ключевой ставке, но допустил повышение до 16%, если инфляционное давление будет сохраняться. Актуальная статистика дает повод ожидать, что этот сценарий реализуется. Почему это возможно и какие бумаги купить.
Инфляция продолжает ускоряться
Данные Росстата показывают, что на прошлой неделе темпы роста потребительских цен ускорились до 0,33% в недельном выражении. В годовом выражении это уже 7,53%.
Ускорение недельной инфляции было вызвано разовым фактором — домохозяйства увеличили спрос на авиабилеты в преддверии зимних праздников. Это привело к росту годовой инфляции выше 7,5% г/г, превысив потолок прогноза ЦБ 7–7,5% на конец года.
В декабре годовая инфляция замедлится на фоне эффекта высокой базы (в декабре 2022 года была осуществлена 10% индексация тарифов ЖКХ), но может быть выше 7,5%, вынуждая ЦБ идти на новое ужесточение ДКП.
Рост экономики остается устойчивым
Рост ключевой ставки оказывает давление на экономику. Однако оценка Минэкономразвития показывает, что в октябре экономическая активность оставалось сильной. Рост ВВП в октябре мог составить 5% г/г, за 10 месяцев 2023 г. — 3,2% г/г. Оценка Росстата может быть близка к этому значению — за 9 месяцев ведомство оценило рост ВВП в 2,9%.
Экономика замедляется медленно, несмотря на меры ЦБ. Высокие темпы роста розничного товарооборота показывают, что спрос остается сильным — скорее всего, прогнозы ЦБ (2,2–2,7%) и Минэка (2,8%) по экономическому росту будут превышены.
Дополнительный шок рынка труда на фоне повышения набора в рамках осеннего призыва в армию увеличит дефицит трудовых ресурсов, поэтому зарплаты останутся важным фактором поддержки спроса и инфляции даже по мере снижения темпов роста ВВП. Сильная динамика реального сектора — еще один аргумент в пользу повышения ставки ЦБ в декабре.
Что будет с облигациями
Рост ключевой ставки означает рост доходностей по коротким долговым инструментам: облигациям и ставкам денежного рынка.
Ставки по коротким ОФЗ срочностью 1–2 года находятся в районе 11,3–11,6%. В корпоративных бондах инвестгрейда ставки в районе 13–15%. Повышение ключевой ставки может привести к росту доходности и снижению цен на эти бумаги. Снижение может составить 0,5–1%.
В этих условиях флоатеры остаются наиболее предпочтительным инструментом для защиты от роста ставок и получения высокой текущей доходности. Ставка RUONIA, к которой привязано большинство флоатеров, находится на уровне 15,2%. При повышении ключевой ставки она может подняться в район 15,7–15,9%. Это значит, что текущая доходность по корпоративным флоатерам может составить до 18%.
Вот бумаги, по которым можно получить высокую доходность и защитить капитал от роста ставок:
Инфляция продолжает ускоряться
Данные Росстата показывают, что на прошлой неделе темпы роста потребительских цен ускорились до 0,33% в недельном выражении. В годовом выражении это уже 7,53%.
Ускорение недельной инфляции было вызвано разовым фактором — домохозяйства увеличили спрос на авиабилеты в преддверии зимних праздников. Это привело к росту годовой инфляции выше 7,5% г/г, превысив потолок прогноза ЦБ 7–7,5% на конец года.
В декабре годовая инфляция замедлится на фоне эффекта высокой базы (в декабре 2022 года была осуществлена 10% индексация тарифов ЖКХ), но может быть выше 7,5%, вынуждая ЦБ идти на новое ужесточение ДКП.
Рост экономики остается устойчивым
Рост ключевой ставки оказывает давление на экономику. Однако оценка Минэкономразвития показывает, что в октябре экономическая активность оставалось сильной. Рост ВВП в октябре мог составить 5% г/г, за 10 месяцев 2023 г. — 3,2% г/г. Оценка Росстата может быть близка к этому значению — за 9 месяцев ведомство оценило рост ВВП в 2,9%.
Экономика замедляется медленно, несмотря на меры ЦБ. Высокие темпы роста розничного товарооборота показывают, что спрос остается сильным — скорее всего, прогнозы ЦБ (2,2–2,7%) и Минэка (2,8%) по экономическому росту будут превышены.
Дополнительный шок рынка труда на фоне повышения набора в рамках осеннего призыва в армию увеличит дефицит трудовых ресурсов, поэтому зарплаты останутся важным фактором поддержки спроса и инфляции даже по мере снижения темпов роста ВВП. Сильная динамика реального сектора — еще один аргумент в пользу повышения ставки ЦБ в декабре.
Что будет с облигациями
Рост ключевой ставки означает рост доходностей по коротким долговым инструментам: облигациям и ставкам денежного рынка.
Ставки по коротким ОФЗ срочностью 1–2 года находятся в районе 11,3–11,6%. В корпоративных бондах инвестгрейда ставки в районе 13–15%. Повышение ключевой ставки может привести к росту доходности и снижению цен на эти бумаги. Снижение может составить 0,5–1%.
В этих условиях флоатеры остаются наиболее предпочтительным инструментом для защиты от роста ставок и получения высокой текущей доходности. Ставка RUONIA, к которой привязано большинство флоатеров, находится на уровне 15,2%. При повышении ключевой ставки она может подняться в район 15,7–15,9%. Это значит, что текущая доходность по корпоративным флоатерам может составить до 18%.
Вот бумаги, по которым можно получить высокую доходность и защитить капитал от роста ставок:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба