5 декабря 2023 smart-lab.ru Горин Денис
Что может ждать российский рынок в ближайшие месяцы? Это игра случая, поскольку многое зависит от состояния экономики и стоимости рубля. Не только Россия ощущает последствия экономического спада — Германия переживает рецессию, а США находятся в нестабильной ситуации.
Нам остается только ждать и наблюдать за дальнейшим развитием событий. Давайте рассмотрим текущее положение дел и его потенциальную траекторию на ближайшие 12 месяцев.
На фоне неудачной пандемии 2022 года экономика США демонстрирует умеренный рост. В третьем квартале ВВП увеличился на 5,2% (кв/кв), а сервис Atlanta Fed GDPNow предполагает, что в четвертом квартале он может прибавить еще 1,8%.
Наиболее вероятным сценарием является умеренный рост, потенциально близкий к нулю. В то же время риски рецессии остаются в силе. Об этом свидетельствует кривая доходности казначейских обязательств, наиболее показательная часть которой находится в отрицательной зоне с середины прошлого года.
Спред снизился с −1% до −0,36%. Федеральный резервный банк Сан-Франциско утверждает, что задержка между уходом спрэда в отрицательную зону и началом рецессии в США составляла от 6 до 24 месяцев.
Признаки рецессии
Ожидается, что ФРС снизит ставку в конце весны-летом 2024 года. Основное обоснование — снижение инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) снизился с 7,1 % до 3,2 % в годовом исчислении (данные за октябрь).
Инфляционные ожидания Мичиганского университета на ноябрь составляют 4,5% на один год и 3,2% на 5 лет. Целевой показатель ФРС составляет 2%. Таким образом, потенциал дальнейшей дефляции невелик, но это повышает вероятность грядущего экономического спада.
Прибыль на акцию S&P 500 может вырасти с 0,6 до 11,6 % к 2024 году (по данным FactSet). Число компаний, которые упоминали слово «рецессия» во время конференций, сократилось примерно до 50, в то время как слово «инфляция» использовалось около 280 раз с 2021 года.
Индекс деловой активности ISM для промышленности в октябре составил 46,7, для сферы услуг — 51,8. Когда значение опускается ниже 50, это указывает на ослабление экономики. По оценкам Федерального резервного банка Нью-Йорка, вероятность рецессии в октябре 2024 года составляет 46 %, что меньше 50 %. Таким образом, можно сделать вывод, что наиболее вероятным сценарием является пограничная ситуация с более высокой вероятностью умеренного экономического роста в США.
Рецессия ударила по Германии
Рецессия оказала значительное влияние на экономику Германии, которая оказалась одной из самых пострадавших в еврозоне. В третьем квартале ВВП снизился на 0,1 %, что способствовало общей тенденции к снижению.
Неудивительно, что геополитическая ситуация сыграла важную роль в экономических бедах страны. Импорт российской продукции в ЕС вырос в пять раз, что создает риск дефицита сельскохозяйственной продукции из-за возможного прекращения производства удобрений.
Экономика Германии основана на капиталоемком производстве и экспорте. На долю промышленности приходится 23,5 %, строительства — 6 %, сельского хозяйства — 1,2 %. Экспорт товаров и услуг составляет 46 % ВВП, импорт — 39 %, в общей сложности 7 % ВВП. Структурные проблемы, с которыми сталкивается страна, включают старение населения, приводящее к сокращению численности граждан трудоспособного возраста, и деиндустриализацию.
В сентябре Европейский центральный банк (ЕЦБ) приостановил повышение процентных ставок. В последующие 3 месяца нефть марки Brent подешевела на 7 %, что уменьшило потенциальные инфляционные проблемы.
Покупательная способность потребителей, а также объем промышленных заказов снизились, что привело к сокращению коммерческой активности. Сводный индекс PMI находится ниже 50 пунктов с июля, а в ноябре, по оценкам, он составил около 47,1 пункта.
Стремясь стимулировать умеренный рост немецкой экономики, ЕЦБ, вероятно, снизит ставки, прогнозируя рост на 0,5 % (кв/кв). Этого можно будет достичь, если снизятся геополитические риски, а также уменьшатся ставки ЕЦБ.
Российская экономика: От рецессии к стагнации
Российская экономика демонстрирует признаки стабилизации после II-III квартала: потребительская инфляция составила 6,7% в год, что несколько ниже среднего 10-летнего показателя в 7,2%. В третьем квартале рост ВВП также был заметным — 5,5 % в годовом исчислении.
Однако из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России в середине 2021 года возможны стагнация и техническая рецессия. Процентная ставка ЦБ РФ была повышена до 15 %, и он планирует удерживать ее на этом уровне в течение нескольких кварталов. Снижение ставки произойдет только при устойчивом снижении инфляции.
Банку России придется проводить более жесткую денежно-кредитную политику в 2024 году, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 4%. Увеличение числа заявок на ипотеку может оказать негативное влияние на потребительскую активность, а на рынке труда — на заработную плату. Таким образом, в 2024 году российскую экономику, скорее всего, ожидает спад и возможная стагнация.
Более устойчивые отрасли во время рецессии:
— Производство жизненно важных товаров — Нефть и газ — Здравоохранение
Отрасли, которых следует избегать во время спада:
— Производство — Финансы — Телекоммуникации (включая ИТ-услуги)
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нам остается только ждать и наблюдать за дальнейшим развитием событий. Давайте рассмотрим текущее положение дел и его потенциальную траекторию на ближайшие 12 месяцев.
На фоне неудачной пандемии 2022 года экономика США демонстрирует умеренный рост. В третьем квартале ВВП увеличился на 5,2% (кв/кв), а сервис Atlanta Fed GDPNow предполагает, что в четвертом квартале он может прибавить еще 1,8%.
Наиболее вероятным сценарием является умеренный рост, потенциально близкий к нулю. В то же время риски рецессии остаются в силе. Об этом свидетельствует кривая доходности казначейских обязательств, наиболее показательная часть которой находится в отрицательной зоне с середины прошлого года.
Спред снизился с −1% до −0,36%. Федеральный резервный банк Сан-Франциско утверждает, что задержка между уходом спрэда в отрицательную зону и началом рецессии в США составляла от 6 до 24 месяцев.
Признаки рецессии
Ожидается, что ФРС снизит ставку в конце весны-летом 2024 года. Основное обоснование — снижение инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) снизился с 7,1 % до 3,2 % в годовом исчислении (данные за октябрь).
Инфляционные ожидания Мичиганского университета на ноябрь составляют 4,5% на один год и 3,2% на 5 лет. Целевой показатель ФРС составляет 2%. Таким образом, потенциал дальнейшей дефляции невелик, но это повышает вероятность грядущего экономического спада.
Прибыль на акцию S&P 500 может вырасти с 0,6 до 11,6 % к 2024 году (по данным FactSet). Число компаний, которые упоминали слово «рецессия» во время конференций, сократилось примерно до 50, в то время как слово «инфляция» использовалось около 280 раз с 2021 года.
Индекс деловой активности ISM для промышленности в октябре составил 46,7, для сферы услуг — 51,8. Когда значение опускается ниже 50, это указывает на ослабление экономики. По оценкам Федерального резервного банка Нью-Йорка, вероятность рецессии в октябре 2024 года составляет 46 %, что меньше 50 %. Таким образом, можно сделать вывод, что наиболее вероятным сценарием является пограничная ситуация с более высокой вероятностью умеренного экономического роста в США.
Рецессия ударила по Германии
Рецессия оказала значительное влияние на экономику Германии, которая оказалась одной из самых пострадавших в еврозоне. В третьем квартале ВВП снизился на 0,1 %, что способствовало общей тенденции к снижению.
Неудивительно, что геополитическая ситуация сыграла важную роль в экономических бедах страны. Импорт российской продукции в ЕС вырос в пять раз, что создает риск дефицита сельскохозяйственной продукции из-за возможного прекращения производства удобрений.
Экономика Германии основана на капиталоемком производстве и экспорте. На долю промышленности приходится 23,5 %, строительства — 6 %, сельского хозяйства — 1,2 %. Экспорт товаров и услуг составляет 46 % ВВП, импорт — 39 %, в общей сложности 7 % ВВП. Структурные проблемы, с которыми сталкивается страна, включают старение населения, приводящее к сокращению численности граждан трудоспособного возраста, и деиндустриализацию.
В сентябре Европейский центральный банк (ЕЦБ) приостановил повышение процентных ставок. В последующие 3 месяца нефть марки Brent подешевела на 7 %, что уменьшило потенциальные инфляционные проблемы.
Покупательная способность потребителей, а также объем промышленных заказов снизились, что привело к сокращению коммерческой активности. Сводный индекс PMI находится ниже 50 пунктов с июля, а в ноябре, по оценкам, он составил около 47,1 пункта.
Стремясь стимулировать умеренный рост немецкой экономики, ЕЦБ, вероятно, снизит ставки, прогнозируя рост на 0,5 % (кв/кв). Этого можно будет достичь, если снизятся геополитические риски, а также уменьшатся ставки ЕЦБ.
Российская экономика: От рецессии к стагнации
Российская экономика демонстрирует признаки стабилизации после II-III квартала: потребительская инфляция составила 6,7% в год, что несколько ниже среднего 10-летнего показателя в 7,2%. В третьем квартале рост ВВП также был заметным — 5,5 % в годовом исчислении.
Однако из-за жесткой денежно-кредитной политики Банка России в середине 2021 года возможны стагнация и техническая рецессия. Процентная ставка ЦБ РФ была повышена до 15 %, и он планирует удерживать ее на этом уровне в течение нескольких кварталов. Снижение ставки произойдет только при устойчивом снижении инфляции.
Банку России придется проводить более жесткую денежно-кредитную политику в 2024 году, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 4%. Увеличение числа заявок на ипотеку может оказать негативное влияние на потребительскую активность, а на рынке труда — на заработную плату. Таким образом, в 2024 году российскую экономику, скорее всего, ожидает спад и возможная стагнация.
Более устойчивые отрасли во время рецессии:
— Производство жизненно важных товаров — Нефть и газ — Здравоохранение
Отрасли, которых следует избегать во время спада:
— Производство — Финансы — Телекоммуникации (включая ИТ-услуги)
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter