7 декабря 2023 БКС Экспресс | Сбер
Сбер представил стратегию до 2026 г., по которой намерен стать первой человекоцентричной компанией в мире с фокусом на искусственный интеллект. Финансовые цели выглядят разумно: ROE 22%+ — выше среднего за 5 лет, дивидендные выплаты остаются на уровне 50% прибыли по МСФО.
Главное
• Сбер — IT-история. Широкая клиентская база, фокус на рост IT-бизнеса и внедрение ИИ.
• Уверенные финансовые цели на 2024–2026 гг. Сохранение высокой рентабельности, умеренные рост и риск.
• Тренд на рост дивидендов сохраняется. 50% прибыли по МСФО при нормативе Н20.0 — 13,3%.
• Новый этап роста и уверенные цели подтверждают наш позитивный взгляд.
В деталях
Сбер — IT-история. Сбер ставит целью стать первой человекоцентричной компанией в мире с фокусом на искусственный интеллект. Для этого у банка есть выстроенная технологическая система, крупнейшая клиентская база — 108 млн розничных и 3,2 млн корпоративных клиентов с доступом к поведенческим данным. А также сильные рыночные позиции: более 40% рынка — в розничных депозитах и кредитах, ипотеке, кредитных картах.
За три года инвестиции Сбера в ИИ выросли в 1,5 раза, до 450 млрд руб., что принесло 800 млрд руб. прибыли. Кроме того, банк — растущий технологический игрок, оказывающий широкий спектр IT-услуг и продуктов. В 2024–2026 гг. Сбер ожидает роста этого рынка на 30%, до 1,7 трлн руб. — хороший поток комиссионных доходов. Политика банка — открытые технологии для всех участников рынка, не только банковского, что повышает значимость Сбера в структуре в целом.
Финансовые цели на 2024–2026 гг. — сохранение высокой рентабельности с умеренными ростом и риском. В рамках стратегии Сбер намерен достичь рентабельности на капитал (ROE) выше 22% в год за счет среднего уровня банковской чистой процентной маржи (NIM) 5,5%+ и средних темпов роста активов и средств физических лиц — на 10% в год.
Компания ожидает, что сохранение повышенных ставок скажется на динамике кредитов в 2024 г., но в 2025–2026 гг. рост подстегнут снижение процентных ставок, смягчение регулирования ЦБ и отложенный спрос. Факторами поддержки NIM служат фокус на более маржинальное розничное кредитование, займы для малого и среднего бизнеса и высокая доля текущих счетов в средствах клиентов.
Сбер не ожидает ухудшения кредитного качества и видит стоимость риска в пределах 100–110 б.п., что чуть ниже среднего уровня за последние 7 лет. Банк базирует риск-модели на работе ИИ, что позволяет стабилизировать этот показатель. Компания намерена поддерживать целевой показатель эффективности «Операционные расходы/Доходы» на уровне 30% с фокусом на росте производительности.
Дивиденды: 50% прибыли по МСФО без изменений, рост выплат. Сбер сохранил коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% прибыли по МСФО, но изменил привязку к нормативу достаточности общего капитала Н20.0 на уровне выше 13,3%, ранее CET1R >12,5%. При этом сопоставимый Н20.0 показатель T1R в стратегии на 2020–2023 гг. таргетировался на уровне 15%.
При регуляторном минимуме Н20.0 8% макронадбавка и надбавка за системную значимость составляют 3,5 п.п. Сбер применяет внутренний буфер к показателю Н20.0 в размере 1,8 п.п., что соответствует целевому уровню достаточности капитала 13,3%. Это минимальная планка для выплаты 50% прибыли по МСФО.
Такого же консервативного подхода к управлению капиталом Сбер придерживался и в предыдущей стратегии, за счет чего вернулся к рекордным дивидендам даже после сложного 2022 г. Текущий финансовый план на 2024–2026 гг. предполагает сохранение тренда на повышение размеров дивиденда при выплате 50% прибыли по МСФО.
Дальнейшая трансформация в IT-компанию и рост дивидендов — «Покупать». Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбера. Стратегия на 2024–2026 гг. подтверждает сильный финансовый и дивидендный потенциал, а фокус на все более активное развитие банка как IT-компании предполагает глубокое внедрение ИИ и переход к человекоцентричной модели.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Сбер — IT-история. Широкая клиентская база, фокус на рост IT-бизнеса и внедрение ИИ.
• Уверенные финансовые цели на 2024–2026 гг. Сохранение высокой рентабельности, умеренные рост и риск.
• Тренд на рост дивидендов сохраняется. 50% прибыли по МСФО при нормативе Н20.0 — 13,3%.
• Новый этап роста и уверенные цели подтверждают наш позитивный взгляд.
В деталях
Сбер — IT-история. Сбер ставит целью стать первой человекоцентричной компанией в мире с фокусом на искусственный интеллект. Для этого у банка есть выстроенная технологическая система, крупнейшая клиентская база — 108 млн розничных и 3,2 млн корпоративных клиентов с доступом к поведенческим данным. А также сильные рыночные позиции: более 40% рынка — в розничных депозитах и кредитах, ипотеке, кредитных картах.
За три года инвестиции Сбера в ИИ выросли в 1,5 раза, до 450 млрд руб., что принесло 800 млрд руб. прибыли. Кроме того, банк — растущий технологический игрок, оказывающий широкий спектр IT-услуг и продуктов. В 2024–2026 гг. Сбер ожидает роста этого рынка на 30%, до 1,7 трлн руб. — хороший поток комиссионных доходов. Политика банка — открытые технологии для всех участников рынка, не только банковского, что повышает значимость Сбера в структуре в целом.
Финансовые цели на 2024–2026 гг. — сохранение высокой рентабельности с умеренными ростом и риском. В рамках стратегии Сбер намерен достичь рентабельности на капитал (ROE) выше 22% в год за счет среднего уровня банковской чистой процентной маржи (NIM) 5,5%+ и средних темпов роста активов и средств физических лиц — на 10% в год.
Компания ожидает, что сохранение повышенных ставок скажется на динамике кредитов в 2024 г., но в 2025–2026 гг. рост подстегнут снижение процентных ставок, смягчение регулирования ЦБ и отложенный спрос. Факторами поддержки NIM служат фокус на более маржинальное розничное кредитование, займы для малого и среднего бизнеса и высокая доля текущих счетов в средствах клиентов.
Сбер не ожидает ухудшения кредитного качества и видит стоимость риска в пределах 100–110 б.п., что чуть ниже среднего уровня за последние 7 лет. Банк базирует риск-модели на работе ИИ, что позволяет стабилизировать этот показатель. Компания намерена поддерживать целевой показатель эффективности «Операционные расходы/Доходы» на уровне 30% с фокусом на росте производительности.
Дивиденды: 50% прибыли по МСФО без изменений, рост выплат. Сбер сохранил коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% прибыли по МСФО, но изменил привязку к нормативу достаточности общего капитала Н20.0 на уровне выше 13,3%, ранее CET1R >12,5%. При этом сопоставимый Н20.0 показатель T1R в стратегии на 2020–2023 гг. таргетировался на уровне 15%.
При регуляторном минимуме Н20.0 8% макронадбавка и надбавка за системную значимость составляют 3,5 п.п. Сбер применяет внутренний буфер к показателю Н20.0 в размере 1,8 п.п., что соответствует целевому уровню достаточности капитала 13,3%. Это минимальная планка для выплаты 50% прибыли по МСФО.
Такого же консервативного подхода к управлению капиталом Сбер придерживался и в предыдущей стратегии, за счет чего вернулся к рекордным дивидендам даже после сложного 2022 г. Текущий финансовый план на 2024–2026 гг. предполагает сохранение тренда на повышение размеров дивиденда при выплате 50% прибыли по МСФО.
Дальнейшая трансформация в IT-компанию и рост дивидендов — «Покупать». Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбера. Стратегия на 2024–2026 гг. подтверждает сильный финансовый и дивидендный потенциал, а фокус на все более активное развитие банка как IT-компании предполагает глубокое внедрение ИИ и переход к человекоцентричной модели.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter