12 декабря 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Заседание ЕЦБ состоится в четверг. Повышение процентных ставок приостановлено, ждем их снижения.
Днем ранее пройдет заседание ФРС. В ближайшие две недели могут наблюдаться сильные движения на рынках акций, гособлигаций, валюты.
Главное
Итоги мероприятия будут опубликованы в 16:15 МСК. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, на этот раз базовые процентные ставки останутся на прежних уровнях: 4,5% ключевая ставка, 4% депозитная ставка.
ЕЦБ сворачивает баланс в соответствии с планом. Средства от ценных бумаг, приобретенных и истекших в рамках программы PEPP, будут реинвестированы как минимум до конца 2024 г. Совет управляющих готов скорректировать все монетарные инструменты, если понадобится. ЕЦБ твердо намерен добиться возвращения инфляции к целевому ориентиру 2%. Дополнительный механизм — программы рефинансирования банковской системы.
Кристин Лагард сообщила, что проблема снижения процентных ставок в ходе октябрьского заседания не обсуждалась. Детали будут озвучены в ходе пресс-конференции по итогам заседания (16:45 МСК). Лагард выступит в 18:15 МСК.
На что смотрит ЕЦБ
Инфляция
Уровень цен — ключевой ориентир для ЕЦБ. Решение регулятора соответствует среднесрочным инфляционным ожиданиям. Инфляция может оставаться высокой еще долгое время. Регулятор использует входящие макроэкономические данные для решений по монетарной политике. Основной фактор — инфляционные ожидания. Инфляция потребителей в еврозоне в ноябре составила 2,4% годовых по сравнению с 9,2% годом ранее. К середине следующего года ценовое давление может остаться примерно на прежнем уровне.
Рынок труда
Уровень безработицы за год сократился с 6,7% до 6,5%. По сути, наблюдается стабилизация. Уровень безработицы среди молодежи (до 25 лет) вырос до годичного максимума 14,9%. В Испании уровень безработицы составил 12%, в Италии — 7,8%, во Франции — 7,3%, в Германии — 3,1%.
Экономический рост
В еврозоне наблюдается спад. По итогам III квартала ВВП сократился на 0,1% (кв/кв). Рецессия может так и не наступить. Согласно прогнозу TradingEconomics, в 2024 г. ВВП еврозоны может вырасти на 0,3%. Сводный PMI еврозоны в ноябре составил 47,1 п. Индекс ниже 50 п. с июня, указывая на ослабление экономики региона.
Что ждать инвесторам
С вероятностью, близкой к 100%, на этот раз ЕЦБ оставит все три процентные ставки без изменений. В сентябре ставки были увеличены на 0,25 п.п. В ходе ужесточения цикла кредитно-денежной политики наблюдалось 10 этапов увеличения ключевой ставки. Сравнительно низкая инфляция в регионе указывает на возможное снижение процентных ставок в конце весны–летом следующего года. Программа выкупа активов фактически продолжится как минимум до конца 2024 г. Под вопросом — долговая проблема, экономический спад в Германии, механизм передачи монетарной политики в другие страны.
Помимо ставок ЕЦБ. На этот раз может быть представлен свежий прогноз по макроэкономическим показателям. Его актуализируют ежеквартально. Заседание ФРС пройдет 12–13 декабря. Вероятность наступления рецессии в США в следующем году снизилась — менее 50%. Решение ЕЦБ вместе с действиями ФРС может оказать позитивное влияние на рынок акций — американский и европейский. Ралли Санты вполне может материализоваться. Монетарные и технические факторы свидетельствуют в пользу снижения евро против доллара.
Базовый прогноз. Позитивный сценарий: S&P 500 может взлететь до 4750 п. (котировка на понедельник — 4605 п.). Это может сопровождаться снижением EUR/USD с 1,08 до 1,06. Негативный сценарий: спуск индекса в район 4400 п., где проходит 50-дневная скользящая средняя. Это может идти синхронно с ростом EUR/USD.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Днем ранее пройдет заседание ФРС. В ближайшие две недели могут наблюдаться сильные движения на рынках акций, гособлигаций, валюты.
Главное
Итоги мероприятия будут опубликованы в 16:15 МСК. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, на этот раз базовые процентные ставки останутся на прежних уровнях: 4,5% ключевая ставка, 4% депозитная ставка.
ЕЦБ сворачивает баланс в соответствии с планом. Средства от ценных бумаг, приобретенных и истекших в рамках программы PEPP, будут реинвестированы как минимум до конца 2024 г. Совет управляющих готов скорректировать все монетарные инструменты, если понадобится. ЕЦБ твердо намерен добиться возвращения инфляции к целевому ориентиру 2%. Дополнительный механизм — программы рефинансирования банковской системы.
Кристин Лагард сообщила, что проблема снижения процентных ставок в ходе октябрьского заседания не обсуждалась. Детали будут озвучены в ходе пресс-конференции по итогам заседания (16:45 МСК). Лагард выступит в 18:15 МСК.
На что смотрит ЕЦБ
Инфляция
Уровень цен — ключевой ориентир для ЕЦБ. Решение регулятора соответствует среднесрочным инфляционным ожиданиям. Инфляция может оставаться высокой еще долгое время. Регулятор использует входящие макроэкономические данные для решений по монетарной политике. Основной фактор — инфляционные ожидания. Инфляция потребителей в еврозоне в ноябре составила 2,4% годовых по сравнению с 9,2% годом ранее. К середине следующего года ценовое давление может остаться примерно на прежнем уровне.
Рынок труда
Уровень безработицы за год сократился с 6,7% до 6,5%. По сути, наблюдается стабилизация. Уровень безработицы среди молодежи (до 25 лет) вырос до годичного максимума 14,9%. В Испании уровень безработицы составил 12%, в Италии — 7,8%, во Франции — 7,3%, в Германии — 3,1%.
Экономический рост
В еврозоне наблюдается спад. По итогам III квартала ВВП сократился на 0,1% (кв/кв). Рецессия может так и не наступить. Согласно прогнозу TradingEconomics, в 2024 г. ВВП еврозоны может вырасти на 0,3%. Сводный PMI еврозоны в ноябре составил 47,1 п. Индекс ниже 50 п. с июня, указывая на ослабление экономики региона.
Что ждать инвесторам
С вероятностью, близкой к 100%, на этот раз ЕЦБ оставит все три процентные ставки без изменений. В сентябре ставки были увеличены на 0,25 п.п. В ходе ужесточения цикла кредитно-денежной политики наблюдалось 10 этапов увеличения ключевой ставки. Сравнительно низкая инфляция в регионе указывает на возможное снижение процентных ставок в конце весны–летом следующего года. Программа выкупа активов фактически продолжится как минимум до конца 2024 г. Под вопросом — долговая проблема, экономический спад в Германии, механизм передачи монетарной политики в другие страны.
Помимо ставок ЕЦБ. На этот раз может быть представлен свежий прогноз по макроэкономическим показателям. Его актуализируют ежеквартально. Заседание ФРС пройдет 12–13 декабря. Вероятность наступления рецессии в США в следующем году снизилась — менее 50%. Решение ЕЦБ вместе с действиями ФРС может оказать позитивное влияние на рынок акций — американский и европейский. Ралли Санты вполне может материализоваться. Монетарные и технические факторы свидетельствуют в пользу снижения евро против доллара.
Базовый прогноз. Позитивный сценарий: S&P 500 может взлететь до 4750 п. (котировка на понедельник — 4605 п.). Это может сопровождаться снижением EUR/USD с 1,08 до 1,06. Негативный сценарий: спуск индекса в район 4400 п., где проходит 50-дневная скользящая средняя. Это может идти синхронно с ростом EUR/USD.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter