14 декабря 2023 БКС Экспресс
В пятницу, 15 декабря, Банк России проведет очередное заседание по вопросу ключевой ставки. Разбираемся, чего ждать от этого события и на какие инструменты стоит ориентироваться инвесторам.
А будет ли повышение?
Большинство экспертов фондового рынка ожидают, что на ближайшем заседании ставку повысят до 16%. И для этого есть два весомых довода:
• Инфляция опережает прогноз ЦБ. Регулятор в конце октября 2023 г. прогнозировал инфляцию на уровне 7–7,5% до конца года, однако показатель достиг этого значения уже в конце ноября. А это явный сигнал к ужесточению денежно-кредитной политики.
Аналитики БКС считают, что по итогам 2023 г. инфляция составит 7,6%, что также выше верхней границы прогнозного диапазона.
• Перегретая экономика. По оценкам Росстата, в III квартале 2023 г. ВВП вырос на 5,5% г/г. Минэк отмечает, что в октябре показатель увеличился еще на 5% г/г, сопровождаясь снижением выпуска в базовых отраслях и увеличением товарооборота. Другими словами, разрыв между спросом и предложением увеличивается, а значит экономика перегрета.
По итогам года при текущей динамике рост ВВП должен составить более 3%, что также выше прогнозного диапазона ЦБ в 2,7%. Регулятор ждал, что экономическая активность ослабнет быстрее, но этого не произошло. Значит текущего уровня ставки не хватит для замедления инфляции и ее придется повышать.
Кто не боится повышения
Акции
• Сургутнефтегаз. Со временем компания может оказаться в наиболее выигрышном положении, так как основная часть «кубышки» в размере $59 млрд хранится на долгосрочных банковских счетах. По мере того, как эти счета будут пополняться, заработанные проценты будут расти. Кроме того, в нефтегазовом секторе не боятся повышения ставки компании с низким чистым долгом (Газпром нефть, Транснефть) либо — с нулевым или отрицательным (Татнефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК).
• Московская биржа. На счетах площадки находится большое количество остатков средств клиентов. В результате, если ставка растет, Мосбиржа выигрывает от роста процентных доходов на эти средства.
• Интер РАО. Чистая денежная позиция компании составляет около 450 млрд руб., поэтому дополнительная прибыль от процентных доходов после поднятия ключевой ставки может составить несколько миллиардов рублей за квартал.
Отметим, что повышение ключевой ставки окажет негативное влияние на компании с наибольшей долговой нагрузкой: в нефтегазовом секторе это Роснефть и Газпром, среди металлургов — Мечел, РУСАЛ и ТМК, в секторе ТМТ — МТС, Ростелеком, АФК Система. Также рост ипотечных ставок негативно отразится на бумагах девелоперов. Кроме того, потенциальное повышение ставки может привести к росту стоимости обслуживания долга, наиболее уязвимы — Сегежа, ФСК-Россети и РусГидро.
Облигации
В условиях повышения ключевой ставки в облигациях актуальным являет вложение во флоатеры, поскольку их купоны привязаны к RUONIA и ключевой ставке. Они остаются наиболее предпочтительным инструментом для защиты от роста ставок и получения высокой текущей доходности. В то же время в дальнейшем есть риск снижения цен по облигациям с фиксированным купоном.
Вот список флоатеров, доступных неквалифицированным инвесторам:
А будет ли повышение?
Большинство экспертов фондового рынка ожидают, что на ближайшем заседании ставку повысят до 16%. И для этого есть два весомых довода:
• Инфляция опережает прогноз ЦБ. Регулятор в конце октября 2023 г. прогнозировал инфляцию на уровне 7–7,5% до конца года, однако показатель достиг этого значения уже в конце ноября. А это явный сигнал к ужесточению денежно-кредитной политики.
Аналитики БКС считают, что по итогам 2023 г. инфляция составит 7,6%, что также выше верхней границы прогнозного диапазона.
• Перегретая экономика. По оценкам Росстата, в III квартале 2023 г. ВВП вырос на 5,5% г/г. Минэк отмечает, что в октябре показатель увеличился еще на 5% г/г, сопровождаясь снижением выпуска в базовых отраслях и увеличением товарооборота. Другими словами, разрыв между спросом и предложением увеличивается, а значит экономика перегрета.
По итогам года при текущей динамике рост ВВП должен составить более 3%, что также выше прогнозного диапазона ЦБ в 2,7%. Регулятор ждал, что экономическая активность ослабнет быстрее, но этого не произошло. Значит текущего уровня ставки не хватит для замедления инфляции и ее придется повышать.
Кто не боится повышения
Акции
• Сургутнефтегаз. Со временем компания может оказаться в наиболее выигрышном положении, так как основная часть «кубышки» в размере $59 млрд хранится на долгосрочных банковских счетах. По мере того, как эти счета будут пополняться, заработанные проценты будут расти. Кроме того, в нефтегазовом секторе не боятся повышения ставки компании с низким чистым долгом (Газпром нефть, Транснефть) либо — с нулевым или отрицательным (Татнефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК).
• Московская биржа. На счетах площадки находится большое количество остатков средств клиентов. В результате, если ставка растет, Мосбиржа выигрывает от роста процентных доходов на эти средства.
• Интер РАО. Чистая денежная позиция компании составляет около 450 млрд руб., поэтому дополнительная прибыль от процентных доходов после поднятия ключевой ставки может составить несколько миллиардов рублей за квартал.
Отметим, что повышение ключевой ставки окажет негативное влияние на компании с наибольшей долговой нагрузкой: в нефтегазовом секторе это Роснефть и Газпром, среди металлургов — Мечел, РУСАЛ и ТМК, в секторе ТМТ — МТС, Ростелеком, АФК Система. Также рост ипотечных ставок негативно отразится на бумагах девелоперов. Кроме того, потенциальное повышение ставки может привести к росту стоимости обслуживания долга, наиболее уязвимы — Сегежа, ФСК-Россети и РусГидро.
Облигации
В условиях повышения ключевой ставки в облигациях актуальным являет вложение во флоатеры, поскольку их купоны привязаны к RUONIA и ключевой ставке. Они остаются наиболее предпочтительным инструментом для защиты от роста ставок и получения высокой текущей доходности. В то же время в дальнейшем есть риск снижения цен по облигациям с фиксированным купоном.
Вот список флоатеров, доступных неквалифицированным инвесторам:
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба