Открываем топ-идею «Лонг Северсталь, НЛМК и ММК». Акции этих компаний могут за три месяца прибавить 20% за счет роста цен на сталь в мире и в России.
Главное
• Начинается цикл роста цен на сталь, в Китае за месяц сталь подорожала уже на 5%. К концу I квартала 2024 г. ожидаем повышение стоимости еще на 15–20%.
• Цены в РФ должны вырасти не меньше чем на 15%. В таком случае прибыль металлургических компаний увеличится на 18–32%.
• Инфраструктурные проекты и восстановление промышленности поддержат спрос.
• Потенциал: ждем роста котировок акций на 20% до конца марта.
• Риски: усиление кризиса недвижимости в Китае, монетарное ужесточение в России.
• Оценка: после роста цен показатель P/E компаний упадет до 3,2–3,6x, среднее — 6–8х.
В деталях
Сталь в Китае дорожает из-за низкой рентабельности. С начала ноября стоимость стали в КНР выросла на 5%: повышение цен на сырье увело маржу большинства металлургов в зону отрицательных значений. Компании тратят на сырьевую корзину (железорудное сырье + уголь) на 50% больше, чем в среднем.
В результате разница цен на сталь и сырье оказалась на многолетнем минимуме. Производство стали в стране сокращается: участники китайской металлургической ассоциации CISA, на которую приходится 70% выпуска в КНР, в первые десять дней декабря снизили суточный объем производства стали до годового минимума. Объем выпуска упал на 4% против последних десяти дней ноября и на 3% по сравнению с первыми десятью днями декабря 2022 г.
Скорее всего, производство в этом году будет слегка выше прошлогоднего, но мы не исключаем, что компании будут ограничивать выпуск и в 2024 г. Вместе с ожидаемым ростом экономики это поддержит цены на сталь.
К концу I квартала 2024 г. цены могут вырасти еще на 15–20%. СМИ сообщают, что китайские металлурги Baosteel, Angang и Bengang в январе поднимут стоимость продукции на $28 за тонну, что на 5% выше текущих рыночных цен. Прогнозируем, что цикл роста на этом не закончится, поскольку 5% вряд ли помогут сталеварам выйти в прибыль. Ждем увеличение котировок дополнительно на 10–15%.
Спрос на сталь в стране будет постепенно повышаться, учитывая амбициозные планы властей КНР увеличить ВВП страны еще на 5% в следующем году. Как мы писали в отчете о ценах на сталь в Китае, цикл падения стальных котировок подошел к концу, и уже наблюдается разворот в ценах.
Рынок РФ не останется в стороне, рост цен добавит к прибыли компаний 18–32%. Экспортные цены на сталь в РФ увеличились на 7% за месяц, а внутренние обычно запаздывают на 1–2 месяца. Ожидаем, что за динамикой китайских цен последуют как экспортные, так и внутренние котировки в России. К концу первого квартала цены должны прибавить от 15%. Помимо мирового тренда, цены поддерживает спрос со стороны девелоперов, машиностроения и прочих секторов.
Оценка: новые цены на сталь приведут показатель P/E металлургов к 3,2–3,6x. Мы добавили стальные компании в список наших фаворитов на фоне ожидаемого роста цен на сталь в мире и России в ближайшие месяцы. До конца марта прогнозируем доходность не менее 20% по каждой бумаге.
С точки зрения оценки компании по нормализованным внутренним ценам на сталь будут торговаться на уровне 3,2-3,6x P/E, что значительно ниже исторических средних 6–8х.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Начинается цикл роста цен на сталь, в Китае за месяц сталь подорожала уже на 5%. К концу I квартала 2024 г. ожидаем повышение стоимости еще на 15–20%.
• Цены в РФ должны вырасти не меньше чем на 15%. В таком случае прибыль металлургических компаний увеличится на 18–32%.
• Инфраструктурные проекты и восстановление промышленности поддержат спрос.
• Потенциал: ждем роста котировок акций на 20% до конца марта.
• Риски: усиление кризиса недвижимости в Китае, монетарное ужесточение в России.
• Оценка: после роста цен показатель P/E компаний упадет до 3,2–3,6x, среднее — 6–8х.
В деталях
Сталь в Китае дорожает из-за низкой рентабельности. С начала ноября стоимость стали в КНР выросла на 5%: повышение цен на сырье увело маржу большинства металлургов в зону отрицательных значений. Компании тратят на сырьевую корзину (железорудное сырье + уголь) на 50% больше, чем в среднем.
В результате разница цен на сталь и сырье оказалась на многолетнем минимуме. Производство стали в стране сокращается: участники китайской металлургической ассоциации CISA, на которую приходится 70% выпуска в КНР, в первые десять дней декабря снизили суточный объем производства стали до годового минимума. Объем выпуска упал на 4% против последних десяти дней ноября и на 3% по сравнению с первыми десятью днями декабря 2022 г.
Скорее всего, производство в этом году будет слегка выше прошлогоднего, но мы не исключаем, что компании будут ограничивать выпуск и в 2024 г. Вместе с ожидаемым ростом экономики это поддержит цены на сталь.
К концу I квартала 2024 г. цены могут вырасти еще на 15–20%. СМИ сообщают, что китайские металлурги Baosteel, Angang и Bengang в январе поднимут стоимость продукции на $28 за тонну, что на 5% выше текущих рыночных цен. Прогнозируем, что цикл роста на этом не закончится, поскольку 5% вряд ли помогут сталеварам выйти в прибыль. Ждем увеличение котировок дополнительно на 10–15%.
Спрос на сталь в стране будет постепенно повышаться, учитывая амбициозные планы властей КНР увеличить ВВП страны еще на 5% в следующем году. Как мы писали в отчете о ценах на сталь в Китае, цикл падения стальных котировок подошел к концу, и уже наблюдается разворот в ценах.
Рынок РФ не останется в стороне, рост цен добавит к прибыли компаний 18–32%. Экспортные цены на сталь в РФ увеличились на 7% за месяц, а внутренние обычно запаздывают на 1–2 месяца. Ожидаем, что за динамикой китайских цен последуют как экспортные, так и внутренние котировки в России. К концу первого квартала цены должны прибавить от 15%. Помимо мирового тренда, цены поддерживает спрос со стороны девелоперов, машиностроения и прочих секторов.
Оценка: новые цены на сталь приведут показатель P/E металлургов к 3,2–3,6x. Мы добавили стальные компании в список наших фаворитов на фоне ожидаемого роста цен на сталь в мире и России в ближайшие месяцы. До конца марта прогнозируем доходность не менее 20% по каждой бумаге.
С точки зрения оценки компании по нормализованным внутренним ценам на сталь будут торговаться на уровне 3,2-3,6x P/E, что значительно ниже исторических средних 6–8х.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter