14 декабря 2023 | HeadHunter RAZBORKA
RAZB0RKA отчета HEADHUNTER по МСФО 3кв'23.
Уже традиционно, отчёты HEADHUNTER набирают минимальное количество голосов на канале
А ведь это одна из немногих российских компаний роста!
Писал об этом в разборке 1-го квартала
Скорректированная прибыль в 1-ом квартале выросла в 1.5 раза до 2.2 млрд руб или 43 руб/акция
Сильная динамика прибыли 1-го квартала позволяла рассчитывать, что годовая прибыль составит более 130 руб/акция
Что еще более важно, у компании значительно поменялся состав акционеров
Главным акционером HH с долей 22.7% стал фонд Kismet capital Ивана Таврина
Того самого Таврина, который в 2022 году купил за 2.4 млрд $ AVITO
По данным MorningStar, суммарная доля ТОП20 западных инвестиционных фондов в HEADHUNTER составляла 22%
11 Мая компания объявила выкуп акций, но сумма выкупа и планируемое количество акций под выкуп не были озвучены
На конец 1-го квартала было накоплено 12 млрд руб денежной позиции, это 240 руб/акция
Долг у компании небольшой, поэтому на мой взгляд могли направить на выкуп и 5 и 7 и даже 10 млрд руб
Я предполагал, что наличие нового российского акционера увеличивает шансы на переезд компании домой
Об этом же говорило то, что компания стала налоговым резидентом России
Писал о том, что судя по динамике размещенных вакансий на HH.ru, (в Апреле +47% и в Мае +58%) нас ждет сильный рост прибыли в 2-ом квартале
Разборку результатов 2-го квартала я не делал, так что будем смотреть сразу результаты 3-го
Начну с того, что сегодня Владимир Владимирович выступая на ИТОГАХ 2023 года сообщил, что безработица в стране снизилась до рекордных в современной истории России 2.9%
На жесткую нехватку кадров жалуется значительная часть предприятий в стране!
Но есть 1 компания, которая довольна этой ситуацией и выигрывает от этого
Как вы наверное догадываетесь это HEADHUNTER
Количество активных клиентов в 3 квартале выросло на 31% до 341 тыс компаний
Количество клиентов среднего-малого бизнеса выросло на 31% до 302 тыс, а ключевых клиентов на 16% до 13.6 тыс
Что еще более важно, HEADHUNTER может монетизировать свои лидирующие позиции на рынке и может повышать цены на свои услуги
Средний клиентский чек ключевых клиентов вырос на 48% до 206 тыс руб, а клиентов из среднего-малого бизнеса на 32% до 15 тыс руб
Часть роста чека объясняется не только индексацией цен, но и увеличением количества закупаемых услуг
Рост количества клиентов и увеличение среднего чека привели к росту выручки на 76% до 8 млрд руб
Как Вам такие результаты?
Мало найдется компаний в России с такими темпами роста выручки!
Давайте посмотрим, что с прибылью и денежными потоками
При увеличении выручки на 76%, чистая прибыль выросла на 194% до 4.15 млрд руб
Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% скорректированной прибыли
В 3 квартале скорректированная прибыль выросла на 121% до 3.9 млрд руб
С текущими темпами в годовом выражении идут на на 240-250 руб/акция
При выплате 50% расчетный дивиденд за 2023 год может составить 125 руб
Отмечу, что и дивиденд и чистая прибыль полностью подкреплена FCF (Свободным денежным потоком)
За 9 месяцев бизнес сгенерировал 10 млрд руб или 205 руб/акция денежного потока
Благодаря чему денежная позиция компании выросла с 9 до 19 млрд руб или 384 руб/акция
Долг компании снизился до 5.5 млрд руб или 109 руб/акция
В Августе котировки акций HEADHUNTER взлетали до 4 250 руб, но за следующие 3 месяца подешевели на 31% до 2 900 руб
Расчетная дивидендная доходность составляет всего 4%
На мой взгляд, с такой доходностью потенциал для дальнейшего снижения котировок остается существенный
Что можно сказать про перспективы?
Самое главное, что компания решила переезжать в Россию
Как я и предполагал, новый акционер хочет вернуть компанию в Россию
На прошлой неделе стало известно, что 73.3% процентов голосов акционеров было отдано за обмен американских акций на новые акции российского МКАО "ХЕДХАНТЕР"
Таким образом, компания не будет выкупать акции у своих акционеров, а обменяет их на новые
Если говорить про перспективы финансовых результатов 4-го квартал, то судя по +48% вакансий в Октябре и +45% в Ноябре, можно опять ожидать сильные результаты
Ждем завершение переезда домой и снижение котировок до разумных уровней
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter