18 декабря 2023 Financial One
Делимся с вами переводом выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла, а также самыми интересными моментами пресс-конференции.
Добрый день. Я и мои коллеги по-прежнему полностью сосредоточены на нашем двойном мандате – содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. По мере того как мы приближаемся к концу года, вполне естественно оглянуться на прогресс, достигнутый в достижении целей нашего двойного мандата. Инфляция снизилась с максимальных уровней, и это произошло без значительного роста безработицы. Это очень хорошие новости. Однако инфляция все еще слишком высока, прогресс в ее снижении не гарантирован, а дальнейшие перспективы неопределенны. Говоря про следующий год, я хочу заверить американский народ, что мы полностью привержены возвращению инфляции к нашей цели в 2%. Восстановление ценовой стабильности необходимо для достижения устойчивого периода сильных условий на рынке труда, от которых выиграют все.
С начала прошлого года FOMC значительно ужесточил денежно-кредитную политику. Мы повысили процентную ставку на 5,25 процентных пункта и продолжили быстрыми темпами сокращать объем ценных бумаг. Наши действия привели к тому, что процентная ставка оказалась на ограничительной территории. Это означает, что жесткая политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию, но все последствия ужесточения, вероятно, еще не ощущаются.
Сегодня мы приняли решение оставить процентную ставку без изменений и продолжить сокращение объема ценных бумаг. Учитывая пройденный путь, а также неопределенность и риски, с которыми мы сталкиваемся, комитет действует осторожно. Мы будем принимать решения о степени дополнительного ужесточения политики и о том, как долго политика будет оставаться ограничительной, исходя из совокупности поступающих данных, развивающихся перспектив и баланса рисков. Я продолжу говорить о денежно-кредитной политике после краткого обзора экономических событий.
Последние показатели свидетельствуют о том, что рост экономической активности существенно замедлился по сравнению с высокими темпами, наблюдавшимися в третьем квартале. Тем не менее в целом за год ВВП должен увеличиться примерно на 2,5%, чему способствуют высокий потребительский спрос и улучшение условий предложения. После некоторого оживления летом активность в жилищном секторе выровнялась и остается значительно ниже уровня годичной давности, что в значительной степени отражает рост ипотечных ставок. Более высокие процентные ставки также оказывают негативное влияние на инвестиции в основной капитал предприятий. В нашем обзоре экономических прогнозов участники комитета пересмотрели свои оценки роста ВВП в этом году. Ожидается, что темпы роста снизятся, а медианный прогноз упадет до 1,4% в следующем году.
Рынок труда остается напряженным, но условия спроса и предложения продолжают приходить в равновесие. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем 204 тысячи в месяц, что является высоким темпом, который, тем не менее, ниже, чем в начале года. Уровень безработицы остается низким – 3,7%. Активное создание рабочих мест сопровождалось увеличением предложения рабочей силы: коэффициент участия в рабочей силе вырос по сравнению с прошлым годом, особенно среди лиц в возрасте от 25 до 54 лет, а иммиграция вернулась к уровню, существовавшему до пандемии. Рост номинальной заработной платы, похоже, ослабевает, а количество вакансий сократилось. Хотя разрыв между количеством рабочих мест и численностью занятых сократился, спрос на рабочую силу по-прежнему превышает предложение доступных работников. Участники FOMC ожидают, что восстановление баланса на рынке труда продолжится, ослабляя повышательное давление на инфляцию. Медианный прогноз уровня безработицы несколько повышается – с 3,8% в конце этого года до 4,1% в конце следующего года.
Инфляция снизилась за последний год, но остается выше нашей долгосрочной цели в 2%. Основываясь на индексе потребительских цен и других данных, мы можем сделать вывод о том, что за 12 месяцев, закончившихся в ноябре, общий ИПЦ вырос на 2,6%, а базовый ИПЦ, исключающий волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, – на 3,1%. Снижение инфляции за последние несколько месяцев можно только приветствовать, но нам необходимо увидеть дополнительные доказательства, чтобы укрепить уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к цели. Долгосрочные инфляционные ожидания, как представляется, остаются хорошо заякоренными, что отражается в широком спектре опросов домохозяйств, предприятий и прогнозистов, а также в показателях финансовых рынков. Мы ожидаем, что процесс возвращения инфляции к 2% займет некоторое время. Медианный прогноз по инфляции составляет 2,8% в этом году, снижается до 2,4% в следующем году и достигает 2% в 2026 году.
Действия ФРС в области денежно-кредитной политики определяются нашим мандатом по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен для американского народа. Я и мои коллеги прекрасно понимаем, что высокая инфляция создает значительные трудности, поскольку подрывает покупательную способность, особенно для тех, кто в наименьшей степени способен покрыть более высокие расходы на предметы первой необходимости, такие как продукты питания, жилье и транспорт. Мы внимательно следим за рисками, которые высокая инфляция создает для обеих сторон нашего мандата, и твердо намерены вернуть инфляцию к цели в 2%.
Как я уже отмечал, с начала прошлого года мы повысили ключевую ставку на 5,25 процентных пункта и сократили объем ценных бумаг более чем на $1 трлн. Ограничительная денежно-кредитная политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию. На сегодняшнем заседании комитет принял решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25-5,05% и продолжить процесс значительного сокращения объема ценных бумаг.
Хотя мы считаем, что ставка, скорее всего, находится на пике или вблизи него в этом цикле ужесточения, экономика после пандемии преподнесла много сюрпризов прогнозистам, и дальнейший прогресс в достижении нашей цели по инфляции в 2% не гарантирован. Мы готовы к дальнейшему ужесточению политики, если это будет необходимо. Мы привержены достижению достаточно ограничительной денежно-кредитной политики, чтобы со временем устойчиво снизить инфляцию до 2%, и намерены сохранять ограничительную политику до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция находится на пути к достижению этой цели.
Участники FOMC записали свои индивидуальные оценки подходящей траектории для ставки по федеральным фондам, исходя из того, что каждый из них считает наиболее вероятным сценарием развития событий. Хотя участники не считают целесообразным дальнейшее повышение процентных ставок, они также не хотят исключать такую возможность. Если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами, в среднем участники прогнозируют, что соответствующий уровень ставки по федеральным фондам составит 4,6% в конце 2024 года, 3,6% в конце 2025 года и 2,9% в конце 2026 года, что все еще выше средней долгосрочной ставки. Эти прогнозы не являются решением или планом комитета: если экономика будет развиваться не так, как прогнозируется, то политика будет корректироваться по мере необходимости, чтобы способствовать достижению наших целей максимальной занятости и ценовой стабильности.
Учитывая неопределенность и риски, а также то, как далеко мы продвинулись, комитет действует осторожно. Мы продолжим принимать решения на каждом заседании, исходя из совокупности поступающих данных и их последствий для перспектив экономической активности и инфляции, а также баланса рисков. При определении степени дополнительного ужесточения политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к уровню в 2% со временем, Комитет будет принимать во внимание совокупное ужесточение денежно-кредитной политики, лаги, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, а также экономические и финансовые события.
Мы сохраняем приверженность делу снижения инфляции до целевого уровня в 2% и поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий на должном уровне. Восстановление ценовой стабильности необходимо для того, чтобы заложить основу для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе.
В заключение хочу сказать следующее: мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, направлено на выполнение нашей государственной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения целей максимальной занятости и стабильности цен. Спасибо.
Вопрос
Можем ли мы вести речь о том, что американской экономике удалось избежать рецессии и что она не наступит в будущем?
Ответ
У нас мало оснований считать, что экономика сейчас находится в состоянии рецессии. Я считаю, что всегда существует вероятность того, что в следующем году наступит рецессия. Это значимая вероятность, независимо от того, в каком состоянии находится экономика. Так что это всегда реальная возможность.
Я с самого начала рассматривал вероятность того, что экономика может погрузиться в рецессию, поскольку ситуация складывалась по необычному сценарию. Дело в том, что экономике удается охлаждаться без значительной потери рабочих мест, что обычно было неотъемлемой характеристикой циклов ужесточения.
Пока что рано говорить о победе. Существует вероятность того, что экономика поведет себя непредсказуемым образом. Мы уже не раз такое наблюдали.
Вопрос
Судя по словам управляющего ФРС Криса Уоллера, если инфляция продолжит снижаться, регулятор перейдет к снижению ставки уже на горизонте следующих нескольких месяцев. Согласны ли вы с таким мнением?
Ответ
Я не комментирую мнения других политиков, даже тех, кто работает в ФРС. Но я все же постараюсь ответить на ваш вопрос.
Мы смотрим на текущую ситуацию следующим образом: когда мы начинали цикл ужесточения, ключевым моментом был вопрос о том, как быстро нам стоит двигаться. В результате мы двигались очень быстро.
Вторым моментом был вопрос о том, насколько высоко нам необходимо поднять ставку. Этот вопрос по-прежнему находится на стадии рассмотрения, мы всецело на нем сфокусированы. Многие думают, что мы находимся вблизи пика или же уже на пике, что мы больше не будем повышать ставку. Скорее всего, этого действительно не произойдет. Но мы не исключаем такую возможность.
Третий логичный вопрос – когда необходимо перейти к снижению ставки? Это то, о чем люди думают, о чем говорят. Скажу следующее: мы видим, что рынок труда приходит к равновесию, что инфляция снижается. Это именно то, чего мы ждали. Тем не менее о победе говорить еще преждевременно. Прогресс не гарантирован. Поэтому мы движемся осторожно, оценивая ситуацию.
Вопрос
Насколько я понимаю, ФРС планирует перейти к снижению ставки в следующем году. Означает ли это, что в следующем году экономка может продемонстрировать признаки ослабления?
Ответ
Хочу сразу подчеркнуть, что у нас нет четкого плана. Речь идет лишь о предположениях. Мы не пытаемся опередить, кто из ФРС окажется прав, а кто нет. Мы просто записываем мнения.
Но если мы перейдем к снижению ставки, это не будет означать, что экономика ослабевает. Наоборот, это будет означать, что экономика стабилизируется, в связи с чем проведение ограничительной политики больше не требуется. Тем не менее экономика может развиваться по разным путям.
Вопрос
Как бы вы могли описать состояние рынка труда на текущий момент? Вы говорите о том, что рынок труда находится на пути к достижению баланса. Какие признаки вам необходимо увидеть, чтобы сказать о том, что рынок труда достиг баланса?
Ответ
Здесь много различных факторов. Как вы видите, рынок труда по-прежнему растет, но уже более умеренными темпами, эпоха серьезной нехватки рабочей силы уже позади. Еще недавно уровень доступности рабочих мест был самым высоким за всю историю, но он снизился до более нормальных значений. Конечно, рост заработных плат по-прежнему превышает уровень, который был бы приемлемым для инфляции в 2%. Но я бы сказал, что в целом развитие рынка труда оказалось очень позитивным. У людей была отличная возможность найти работу и получить солидный рост заработной платы.
Добрый день. Я и мои коллеги по-прежнему полностью сосредоточены на нашем двойном мандате – содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. По мере того как мы приближаемся к концу года, вполне естественно оглянуться на прогресс, достигнутый в достижении целей нашего двойного мандата. Инфляция снизилась с максимальных уровней, и это произошло без значительного роста безработицы. Это очень хорошие новости. Однако инфляция все еще слишком высока, прогресс в ее снижении не гарантирован, а дальнейшие перспективы неопределенны. Говоря про следующий год, я хочу заверить американский народ, что мы полностью привержены возвращению инфляции к нашей цели в 2%. Восстановление ценовой стабильности необходимо для достижения устойчивого периода сильных условий на рынке труда, от которых выиграют все.
С начала прошлого года FOMC значительно ужесточил денежно-кредитную политику. Мы повысили процентную ставку на 5,25 процентных пункта и продолжили быстрыми темпами сокращать объем ценных бумаг. Наши действия привели к тому, что процентная ставка оказалась на ограничительной территории. Это означает, что жесткая политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию, но все последствия ужесточения, вероятно, еще не ощущаются.
Сегодня мы приняли решение оставить процентную ставку без изменений и продолжить сокращение объема ценных бумаг. Учитывая пройденный путь, а также неопределенность и риски, с которыми мы сталкиваемся, комитет действует осторожно. Мы будем принимать решения о степени дополнительного ужесточения политики и о том, как долго политика будет оставаться ограничительной, исходя из совокупности поступающих данных, развивающихся перспектив и баланса рисков. Я продолжу говорить о денежно-кредитной политике после краткого обзора экономических событий.
Последние показатели свидетельствуют о том, что рост экономической активности существенно замедлился по сравнению с высокими темпами, наблюдавшимися в третьем квартале. Тем не менее в целом за год ВВП должен увеличиться примерно на 2,5%, чему способствуют высокий потребительский спрос и улучшение условий предложения. После некоторого оживления летом активность в жилищном секторе выровнялась и остается значительно ниже уровня годичной давности, что в значительной степени отражает рост ипотечных ставок. Более высокие процентные ставки также оказывают негативное влияние на инвестиции в основной капитал предприятий. В нашем обзоре экономических прогнозов участники комитета пересмотрели свои оценки роста ВВП в этом году. Ожидается, что темпы роста снизятся, а медианный прогноз упадет до 1,4% в следующем году.
Рынок труда остается напряженным, но условия спроса и предложения продолжают приходить в равновесие. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем 204 тысячи в месяц, что является высоким темпом, который, тем не менее, ниже, чем в начале года. Уровень безработицы остается низким – 3,7%. Активное создание рабочих мест сопровождалось увеличением предложения рабочей силы: коэффициент участия в рабочей силе вырос по сравнению с прошлым годом, особенно среди лиц в возрасте от 25 до 54 лет, а иммиграция вернулась к уровню, существовавшему до пандемии. Рост номинальной заработной платы, похоже, ослабевает, а количество вакансий сократилось. Хотя разрыв между количеством рабочих мест и численностью занятых сократился, спрос на рабочую силу по-прежнему превышает предложение доступных работников. Участники FOMC ожидают, что восстановление баланса на рынке труда продолжится, ослабляя повышательное давление на инфляцию. Медианный прогноз уровня безработицы несколько повышается – с 3,8% в конце этого года до 4,1% в конце следующего года.
Инфляция снизилась за последний год, но остается выше нашей долгосрочной цели в 2%. Основываясь на индексе потребительских цен и других данных, мы можем сделать вывод о том, что за 12 месяцев, закончившихся в ноябре, общий ИПЦ вырос на 2,6%, а базовый ИПЦ, исключающий волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, – на 3,1%. Снижение инфляции за последние несколько месяцев можно только приветствовать, но нам необходимо увидеть дополнительные доказательства, чтобы укрепить уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к цели. Долгосрочные инфляционные ожидания, как представляется, остаются хорошо заякоренными, что отражается в широком спектре опросов домохозяйств, предприятий и прогнозистов, а также в показателях финансовых рынков. Мы ожидаем, что процесс возвращения инфляции к 2% займет некоторое время. Медианный прогноз по инфляции составляет 2,8% в этом году, снижается до 2,4% в следующем году и достигает 2% в 2026 году.
Действия ФРС в области денежно-кредитной политики определяются нашим мандатом по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен для американского народа. Я и мои коллеги прекрасно понимаем, что высокая инфляция создает значительные трудности, поскольку подрывает покупательную способность, особенно для тех, кто в наименьшей степени способен покрыть более высокие расходы на предметы первой необходимости, такие как продукты питания, жилье и транспорт. Мы внимательно следим за рисками, которые высокая инфляция создает для обеих сторон нашего мандата, и твердо намерены вернуть инфляцию к цели в 2%.
Как я уже отмечал, с начала прошлого года мы повысили ключевую ставку на 5,25 процентных пункта и сократили объем ценных бумаг более чем на $1 трлн. Ограничительная денежно-кредитная политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию. На сегодняшнем заседании комитет принял решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25-5,05% и продолжить процесс значительного сокращения объема ценных бумаг.
Хотя мы считаем, что ставка, скорее всего, находится на пике или вблизи него в этом цикле ужесточения, экономика после пандемии преподнесла много сюрпризов прогнозистам, и дальнейший прогресс в достижении нашей цели по инфляции в 2% не гарантирован. Мы готовы к дальнейшему ужесточению политики, если это будет необходимо. Мы привержены достижению достаточно ограничительной денежно-кредитной политики, чтобы со временем устойчиво снизить инфляцию до 2%, и намерены сохранять ограничительную политику до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция находится на пути к достижению этой цели.
Участники FOMC записали свои индивидуальные оценки подходящей траектории для ставки по федеральным фондам, исходя из того, что каждый из них считает наиболее вероятным сценарием развития событий. Хотя участники не считают целесообразным дальнейшее повышение процентных ставок, они также не хотят исключать такую возможность. Если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами, в среднем участники прогнозируют, что соответствующий уровень ставки по федеральным фондам составит 4,6% в конце 2024 года, 3,6% в конце 2025 года и 2,9% в конце 2026 года, что все еще выше средней долгосрочной ставки. Эти прогнозы не являются решением или планом комитета: если экономика будет развиваться не так, как прогнозируется, то политика будет корректироваться по мере необходимости, чтобы способствовать достижению наших целей максимальной занятости и ценовой стабильности.
Учитывая неопределенность и риски, а также то, как далеко мы продвинулись, комитет действует осторожно. Мы продолжим принимать решения на каждом заседании, исходя из совокупности поступающих данных и их последствий для перспектив экономической активности и инфляции, а также баланса рисков. При определении степени дополнительного ужесточения политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к уровню в 2% со временем, Комитет будет принимать во внимание совокупное ужесточение денежно-кредитной политики, лаги, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, а также экономические и финансовые события.
Мы сохраняем приверженность делу снижения инфляции до целевого уровня в 2% и поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий на должном уровне. Восстановление ценовой стабильности необходимо для того, чтобы заложить основу для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе.
В заключение хочу сказать следующее: мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, направлено на выполнение нашей государственной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения целей максимальной занятости и стабильности цен. Спасибо.
Вопрос
Можем ли мы вести речь о том, что американской экономике удалось избежать рецессии и что она не наступит в будущем?
Ответ
У нас мало оснований считать, что экономика сейчас находится в состоянии рецессии. Я считаю, что всегда существует вероятность того, что в следующем году наступит рецессия. Это значимая вероятность, независимо от того, в каком состоянии находится экономика. Так что это всегда реальная возможность.
Я с самого начала рассматривал вероятность того, что экономика может погрузиться в рецессию, поскольку ситуация складывалась по необычному сценарию. Дело в том, что экономике удается охлаждаться без значительной потери рабочих мест, что обычно было неотъемлемой характеристикой циклов ужесточения.
Пока что рано говорить о победе. Существует вероятность того, что экономика поведет себя непредсказуемым образом. Мы уже не раз такое наблюдали.
Вопрос
Судя по словам управляющего ФРС Криса Уоллера, если инфляция продолжит снижаться, регулятор перейдет к снижению ставки уже на горизонте следующих нескольких месяцев. Согласны ли вы с таким мнением?
Ответ
Я не комментирую мнения других политиков, даже тех, кто работает в ФРС. Но я все же постараюсь ответить на ваш вопрос.
Мы смотрим на текущую ситуацию следующим образом: когда мы начинали цикл ужесточения, ключевым моментом был вопрос о том, как быстро нам стоит двигаться. В результате мы двигались очень быстро.
Вторым моментом был вопрос о том, насколько высоко нам необходимо поднять ставку. Этот вопрос по-прежнему находится на стадии рассмотрения, мы всецело на нем сфокусированы. Многие думают, что мы находимся вблизи пика или же уже на пике, что мы больше не будем повышать ставку. Скорее всего, этого действительно не произойдет. Но мы не исключаем такую возможность.
Третий логичный вопрос – когда необходимо перейти к снижению ставки? Это то, о чем люди думают, о чем говорят. Скажу следующее: мы видим, что рынок труда приходит к равновесию, что инфляция снижается. Это именно то, чего мы ждали. Тем не менее о победе говорить еще преждевременно. Прогресс не гарантирован. Поэтому мы движемся осторожно, оценивая ситуацию.
Вопрос
Насколько я понимаю, ФРС планирует перейти к снижению ставки в следующем году. Означает ли это, что в следующем году экономка может продемонстрировать признаки ослабления?
Ответ
Хочу сразу подчеркнуть, что у нас нет четкого плана. Речь идет лишь о предположениях. Мы не пытаемся опередить, кто из ФРС окажется прав, а кто нет. Мы просто записываем мнения.
Но если мы перейдем к снижению ставки, это не будет означать, что экономика ослабевает. Наоборот, это будет означать, что экономика стабилизируется, в связи с чем проведение ограничительной политики больше не требуется. Тем не менее экономика может развиваться по разным путям.
Вопрос
Как бы вы могли описать состояние рынка труда на текущий момент? Вы говорите о том, что рынок труда находится на пути к достижению баланса. Какие признаки вам необходимо увидеть, чтобы сказать о том, что рынок труда достиг баланса?
Ответ
Здесь много различных факторов. Как вы видите, рынок труда по-прежнему растет, но уже более умеренными темпами, эпоха серьезной нехватки рабочей силы уже позади. Еще недавно уровень доступности рабочих мест был самым высоким за всю историю, но он снизился до более нормальных значений. Конечно, рост заработных плат по-прежнему превышает уровень, который был бы приемлемым для инфляции в 2%. Но я бы сказал, что в целом развитие рынка труда оказалось очень позитивным. У людей была отличная возможность найти работу и получить солидный рост заработной платы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба