19 декабря 2023 Блинов Сергей
Предлагаю вашему вниманию макрообзор за 50 неделю 2023 года.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Деловая активность в промышленности падает практически во всех т.н. «развитых» странах: США, Японии, Австралии и странах Еврозоны.
В Еврозоне ситуация особенно плачевна: там деловая активность падает ещё и в секторе услуг.
ФРС США сохранила ставку на прежнем уровне (5,5%), что может говорить о завершении цикла повышения ставок. Реальная денежная масса при этом продолжает падать с апреля 2022 года.
В Аргентине инфляция поднялась в ноябре до 161% годовых. Ставка ЦБ Аргентины при этом ниже инфляции (130%). Реальная денежная масса сокращается и сейчас находится на уровне десятилетней давности.
Экономика России
Первая оценка роста ВВП в 3 квартале от Росстата практически совпала с предварительной оценкой. Было 5,5%, стало 5,55%.
Мы ожидаем, что рост ВВП в 4 квартале ускорится, несмотря на пессимизм других аналитиков.
Индикатор бизнес-климата ЦБ ставит новые многолетние рекорды.
Сальдо торгового баланса в ноябре составило +8,4 млрд. долларов, что ниже, чем в ноябре прошлого года на 55%. Падение сальдо не является препятствием для роста ВВП в этом году.
ЦБ повысил ставку до 16%, ещё раз подтвердив ошибочность снижения ставки до 7,5% в прошлом году.
Инфляция по итогам года может составить 7,5% годовых, о чем говорят данные первой декады декабря.
Рост узкой денежной базы в реальном выражении (на 99% это наличные вне ЦБ) выдыхается: 7,6% по итогам ноября и 6,4% на 8 декабря. Это негативный сигнал.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в промышленности США и Европы продолжает падать
Предварительные индексы PMI говорят о падении деловой активности в промышленности США, Европы, Японии и Австралии.
В Японии, США и Британии услуги компенсируют провал в промышленности и настроения в экономике в целом позитивны.
В Еврозоне дела не только плохи, но ещё и продолжают ухудшаться.
США: цикл повышения ставок, похоже, подошёл к концу
ФРС оставила свою ставку без изменений, на уровне 5,5%. Это выше уровня инфляции, которая сейчас держится около 3%.
Но даже эта стабилизация инфляции не спасает США от падения денежной массы, которая сокращается с апреля 2022 года. По итогам октября падение денежной массы составляет -3,4% годовых.
С учётом же инфляции (в реальном выражении) денежная масса падает ещё сильнее: на 6% годовых по итогам октября.
Такое падение наблюдалось только в далеком 1980 году. РДМ падает 18 месяцев подряд.
Аргентина: инфляция в ноябре поднялась до 161% годовых
По итогам ноября инфляция в Аргентине выросла до 161% годовых.
Ставка хронически отстаёт от инфляции и сейчас составляет 133%.
Денежная масса растёт медленнее цен, а значит, сжимается в реальном выражении.
Сжатие реальной денежной массы в Аргентине продолжается с небольшими перерывами более двух лет.
В результате сейчас реальная денежная масса находится на тех же уровнях, на которых находилась 10 лет назад, в 2013 году.
Падение ВВП во 2 квартале составило -4,9%.
Мы ожидаем, что ВВП в 3 квартале так же продолжил сокращаться.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Первая оценка ВВП за 3 квартал от Росстата: +5,5%
По уточненным данным от Росстата рост ВВП в 3 квартале составил 5,5%.
ВВП за четыре квартала (скользящий год) пока не вышел на уровень «до СВО».
Прогноз: мы ожидаем, что рост ВВП в 4 квартале будет выше, чем в третьем. В любом случае по итогам 4 квартала ВВП превысит уровень «до СВО» и станет рекордным за всю историю.
Индикатор бизнес-климата Банка России: лучший декабрь с 2012 года
Среднегодовой индикатор бизнес-климата ЦБ стал максимальным с апреля 2014 года.
Среди декабрей нынешний месяц лучший с 2012 года.
Оценка: индикатор бизнес-климата от ЦБ подтверждает хорошее состояние российской экономики и возможность высоких темпов ВВП по аналогии с 2021 годом.
Сальдо торгового баланса в ноябре: 8,4 млрд. долларов
В ноябре 2023 года сальдо торгового баланса составило 8,4 млрд. долларов.
Это на 55% меньше, чем в ноябре прошлого года.
Оценка:
Как рост сальдо в 2022 году до исторических рекордов не помешал ВВП России сократиться, так и его падение в 2023 году не помешает экономике России вырасти. Исторический пример: 2001 год, когда при падении сальдо экономика выросла более чем на 5%.
ЦБ РФ поднял ставку до 16%
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 16,00% годовых | Банк России (cbr.ru).
Сам факт повышения ставки ЦБ означает:
Предыдущие шаги повышения были излишне нерешительными и недостаточными.
Снижение ставки в 2022 году было излишним и необдуманным.
Оценка: повышение ставки – правильный шаг, позволяющий взять инфляцию под контроль. Но это шаг недостаточный. Одновременно Центробанку надо наращивать темпы роста денежной массы, для начала до 30-40%.
Инфляция по итогам года может составить 7,5% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 11 декабря составил 0,025%.
Если такой рост сохранится до конца месяца, то по итогам года инфляция составит 7,47%. (7,48% по итогам ноября).
Инфляция вполне может уложиться в октябрьский прогноз ЦБ по инфляции в 2023 году (от 7 до 7,5%).
Узкая денежная база по итогам ноября: рост выдыхается
По итогам ноября узкая денежная база (УДБ) снизилась до 18,1 трлн рублей с рекордных 18,6 трлн на 1 сентября.
В реальном выражении УДБ составила 14,6 трлн. рублей.
Это ниже среднегодового уровня.
Темпы роста реальной УДБ замедлились до 7,6%
Прогноз:
Судя по недельным данным, в декабре тенденция продолжилась: на 8 декабря реальный рост УДБ замедлился до 6,4%.
Такое замедление реального роста УДБ – негативный сигнал.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Деловая активность в промышленности падает практически во всех т.н. «развитых» странах: США, Японии, Австралии и странах Еврозоны.
В Еврозоне ситуация особенно плачевна: там деловая активность падает ещё и в секторе услуг.
ФРС США сохранила ставку на прежнем уровне (5,5%), что может говорить о завершении цикла повышения ставок. Реальная денежная масса при этом продолжает падать с апреля 2022 года.
В Аргентине инфляция поднялась в ноябре до 161% годовых. Ставка ЦБ Аргентины при этом ниже инфляции (130%). Реальная денежная масса сокращается и сейчас находится на уровне десятилетней давности.
Экономика России
Первая оценка роста ВВП в 3 квартале от Росстата практически совпала с предварительной оценкой. Было 5,5%, стало 5,55%.
Мы ожидаем, что рост ВВП в 4 квартале ускорится, несмотря на пессимизм других аналитиков.
Индикатор бизнес-климата ЦБ ставит новые многолетние рекорды.
Сальдо торгового баланса в ноябре составило +8,4 млрд. долларов, что ниже, чем в ноябре прошлого года на 55%. Падение сальдо не является препятствием для роста ВВП в этом году.
ЦБ повысил ставку до 16%, ещё раз подтвердив ошибочность снижения ставки до 7,5% в прошлом году.
Инфляция по итогам года может составить 7,5% годовых, о чем говорят данные первой декады декабря.
Рост узкой денежной базы в реальном выражении (на 99% это наличные вне ЦБ) выдыхается: 7,6% по итогам ноября и 6,4% на 8 декабря. Это негативный сигнал.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в промышленности США и Европы продолжает падать
Предварительные индексы PMI говорят о падении деловой активности в промышленности США, Европы, Японии и Австралии.
В Японии, США и Британии услуги компенсируют провал в промышленности и настроения в экономике в целом позитивны.
В Еврозоне дела не только плохи, но ещё и продолжают ухудшаться.
США: цикл повышения ставок, похоже, подошёл к концу
ФРС оставила свою ставку без изменений, на уровне 5,5%. Это выше уровня инфляции, которая сейчас держится около 3%.
Но даже эта стабилизация инфляции не спасает США от падения денежной массы, которая сокращается с апреля 2022 года. По итогам октября падение денежной массы составляет -3,4% годовых.
С учётом же инфляции (в реальном выражении) денежная масса падает ещё сильнее: на 6% годовых по итогам октября.
Такое падение наблюдалось только в далеком 1980 году. РДМ падает 18 месяцев подряд.
Аргентина: инфляция в ноябре поднялась до 161% годовых
По итогам ноября инфляция в Аргентине выросла до 161% годовых.
Ставка хронически отстаёт от инфляции и сейчас составляет 133%.
Денежная масса растёт медленнее цен, а значит, сжимается в реальном выражении.
Сжатие реальной денежной массы в Аргентине продолжается с небольшими перерывами более двух лет.
В результате сейчас реальная денежная масса находится на тех же уровнях, на которых находилась 10 лет назад, в 2013 году.
Падение ВВП во 2 квартале составило -4,9%.
Мы ожидаем, что ВВП в 3 квартале так же продолжил сокращаться.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Первая оценка ВВП за 3 квартал от Росстата: +5,5%
По уточненным данным от Росстата рост ВВП в 3 квартале составил 5,5%.
ВВП за четыре квартала (скользящий год) пока не вышел на уровень «до СВО».
Прогноз: мы ожидаем, что рост ВВП в 4 квартале будет выше, чем в третьем. В любом случае по итогам 4 квартала ВВП превысит уровень «до СВО» и станет рекордным за всю историю.
Индикатор бизнес-климата Банка России: лучший декабрь с 2012 года
Среднегодовой индикатор бизнес-климата ЦБ стал максимальным с апреля 2014 года.
Среди декабрей нынешний месяц лучший с 2012 года.
Оценка: индикатор бизнес-климата от ЦБ подтверждает хорошее состояние российской экономики и возможность высоких темпов ВВП по аналогии с 2021 годом.
Сальдо торгового баланса в ноябре: 8,4 млрд. долларов
В ноябре 2023 года сальдо торгового баланса составило 8,4 млрд. долларов.
Это на 55% меньше, чем в ноябре прошлого года.
Оценка:
Как рост сальдо в 2022 году до исторических рекордов не помешал ВВП России сократиться, так и его падение в 2023 году не помешает экономике России вырасти. Исторический пример: 2001 год, когда при падении сальдо экономика выросла более чем на 5%.
ЦБ РФ поднял ставку до 16%
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 16,00% годовых | Банк России (cbr.ru).
Сам факт повышения ставки ЦБ означает:
Предыдущие шаги повышения были излишне нерешительными и недостаточными.
Снижение ставки в 2022 году было излишним и необдуманным.
Оценка: повышение ставки – правильный шаг, позволяющий взять инфляцию под контроль. Но это шаг недостаточный. Одновременно Центробанку надо наращивать темпы роста денежной массы, для начала до 30-40%.
Инфляция по итогам года может составить 7,5% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 11 декабря составил 0,025%.
Если такой рост сохранится до конца месяца, то по итогам года инфляция составит 7,47%. (7,48% по итогам ноября).
Инфляция вполне может уложиться в октябрьский прогноз ЦБ по инфляции в 2023 году (от 7 до 7,5%).
Узкая денежная база по итогам ноября: рост выдыхается
По итогам ноября узкая денежная база (УДБ) снизилась до 18,1 трлн рублей с рекордных 18,6 трлн на 1 сентября.
В реальном выражении УДБ составила 14,6 трлн. рублей.
Это ниже среднегодового уровня.
Темпы роста реальной УДБ замедлились до 7,6%
Прогноз:
Судя по недельным данным, в декабре тенденция продолжилась: на 8 декабря реальный рост УДБ замедлился до 6,4%.
Такое замедление реального роста УДБ – негативный сигнал.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter