19 декабря 2023 БКС Экспресс | Северсталь
В стратегии на 2024 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора металлургии и добычи Северстали наша целевая цена — 2000 руб., взгляд позитивный. Рассказываем о перспективах компании в ближайшие месяцы.
Взгляд на компанию
Внутренний рынок в приоритете. Северсталь поставляет 90% продукции на все еще сильный российский рынок. Внутренний спрос на сталь по итогам года может вырасти на 4–5%, а цены слегка упадут (на 2%) во многом из-за высокой базы 2022 г.
Ждем, что в 2024 г. повышение котировок на сталь в мире и сильный внутренний рынок поднимут цены в РФ на 17%, поддержав финансовым показатели Северстали. Компания находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
• Рост внутренних цен на сталь. По нашим оценкам, котировки на сталь в РФ в 2024 г. могут прибавить 17%. Сталевары КНР вероятно продолжат поднимать цены: выпуск в стране падает, экономика восстанавливается, а сырье остается дорогим. За китайскими должны вырасти и российские цены на сталь, что, на наш взгляд, повысит EBITDA Северстали на 26%.
• Возврат к дивидендам. Северсталь не платит дивиденды с конца 2021 г. На балансе накопились весомые денежные средства — по данным за I полугодие 2023 г., чистая денежная позиция составляет 15% капитализации.
Считаем, что «дивидендная передышка» не будет длиться вечно, и делаем ставку на возобновление выплат уже в следующем году. Доходность в базовом случае может достичь 13%, но, если компания направит на выплаты ранее накопленные средства, дивдоходность может вырасти более чем в 2 раза.
Ключевые риски
• Ужесточение монетарной политики, стагнация деловой активности. Если власти РФ сохранят/повысят ключевую ставку и свернут льготные ипотеки, строительная отрасль, на которую приходится 60% спроса на сталь, может казаться под давлением, что снизит ее потребление. Замедление восстановления машиностроения и прочих секторов, потребляющих сталь, из-за высоких ставок также снижает спрос.
• Медленный рост экономики КНР. Ожидается, что в этом году рост ВВП Поднебесной превзойдет официальную цель в 5%, и превысит 4% в 2024 г. Но если меры поддержки экономики не дадут заметного эффекта, а кризис в секторе недвижимости (по разным оценкам, это около 25% ВВП страны) усилится, ситуация на рынке стали будет ухудшаться, и цены упадут.
Основные изменения
Рост цен на сталь в 2024 г., укрепление рубля, повышение инфляции. Мы повысили на 2% прогнозы внутренних цен на сталь в 2024 г. Ожидаем более крепкий рубль (+3%) в 2024–2025 гг. и рост инфляции на 2 п.п. в этом году.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 2000 руб. за акцию.
Целевая цена понижена, позитивный взгляд. Мы понижаем целевую цену бумаг Северстали по методу дисконтирования денежных потоков на 5% до 2 000 руб. за акцию во многом из-за ожиданий укрепления рубля. С учетом избыточной доходности 40% подтверждаем позитивный взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Внутренний рынок в приоритете. Северсталь поставляет 90% продукции на все еще сильный российский рынок. Внутренний спрос на сталь по итогам года может вырасти на 4–5%, а цены слегка упадут (на 2%) во многом из-за высокой базы 2022 г.
Ждем, что в 2024 г. повышение котировок на сталь в мире и сильный внутренний рынок поднимут цены в РФ на 17%, поддержав финансовым показатели Северстали. Компания находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
• Рост внутренних цен на сталь. По нашим оценкам, котировки на сталь в РФ в 2024 г. могут прибавить 17%. Сталевары КНР вероятно продолжат поднимать цены: выпуск в стране падает, экономика восстанавливается, а сырье остается дорогим. За китайскими должны вырасти и российские цены на сталь, что, на наш взгляд, повысит EBITDA Северстали на 26%.
• Возврат к дивидендам. Северсталь не платит дивиденды с конца 2021 г. На балансе накопились весомые денежные средства — по данным за I полугодие 2023 г., чистая денежная позиция составляет 15% капитализации.
Считаем, что «дивидендная передышка» не будет длиться вечно, и делаем ставку на возобновление выплат уже в следующем году. Доходность в базовом случае может достичь 13%, но, если компания направит на выплаты ранее накопленные средства, дивдоходность может вырасти более чем в 2 раза.
Ключевые риски
• Ужесточение монетарной политики, стагнация деловой активности. Если власти РФ сохранят/повысят ключевую ставку и свернут льготные ипотеки, строительная отрасль, на которую приходится 60% спроса на сталь, может казаться под давлением, что снизит ее потребление. Замедление восстановления машиностроения и прочих секторов, потребляющих сталь, из-за высоких ставок также снижает спрос.
• Медленный рост экономики КНР. Ожидается, что в этом году рост ВВП Поднебесной превзойдет официальную цель в 5%, и превысит 4% в 2024 г. Но если меры поддержки экономики не дадут заметного эффекта, а кризис в секторе недвижимости (по разным оценкам, это около 25% ВВП страны) усилится, ситуация на рынке стали будет ухудшаться, и цены упадут.
Основные изменения
Рост цен на сталь в 2024 г., укрепление рубля, повышение инфляции. Мы повысили на 2% прогнозы внутренних цен на сталь в 2024 г. Ожидаем более крепкий рубль (+3%) в 2024–2025 гг. и рост инфляции на 2 п.п. в этом году.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 2000 руб. за акцию.
Целевая цена понижена, позитивный взгляд. Мы понижаем целевую цену бумаг Северстали по методу дисконтирования денежных потоков на 5% до 2 000 руб. за акцию во многом из-за ожиданий укрепления рубля. С учетом избыточной доходности 40% подтверждаем позитивный взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter