19 декабря 2023 БКС Экспресс | ММК
В стратегии на 2024 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора металлургии и добычи ММК наша целевая цена — 75 руб., взгляд позитивный. Рассказываем о перспективах компании в ближайшие месяцы.
Взгляд на компанию
По-прежнему один из ключевых игроков на рынке РФ. ММК поставляет 85–90% продукции на все еще сильный внутренний рынок. Спрос на сталь в РФ в 2023 г. может вырасти на 4–5%, а цены упадут на 2% с высокой базы 2022 г.
В 2024 г. ждем повышения цен на сталь на 17% за счет роста мировых котировок и сильного внутреннего рынка — позитивно для финансовых показателей ММК. Возврат к дивидендам станет одним из ключевых катализаторов. ММК находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
• Рост цен на сталь в РФ и мире. Вероятно, сталь в Китае продолжит дорожать (производство падает, сырье все еще дорогое, экономика не восстановилась полностью), что может поддержать цены в РФ: ждем +17% в 2024 г. и, как результат, +23% для EBITDA ММК.
• Возврат к дивидендам. ММК отменил дивиденды в конце 2021 г., накопив хорошие средства на балансе: в I полугодии 2023 г. чистая денежная позиция была на уровне 15% капитализации. Делаем ставку на возобновление дивидендов в 2024 г. с доходностью (в базовом случае) до 8%. Но, если на выплаты пойдут накопленные средства, дивдоходность может удвоиться.
Ключевые риски
• Ужесточение ДКП, стагнация деловой активности в РФ. Сохранение на текущем уровне или повышение ставки и отказ от льготной ипотеки может навредить застройщикам (60% спроса на сталь) и снизить потребление стали. Еще на спрос давит более медленное восстановление таких потребляющих сталь секторов, как машиностроение.
• Замедление роста экономики Китая. Ожидается, что в этом году рост ВВП КНР будет больше цели властей в 5%, а в 2024 г. превысит 4%. Но если госстимулы не принесут плодов, а кризис в сфере недвижимости (на него, по разным оценкам, приходится до 25% ВВП) будет усиливаться, ситуация на рынке ухудшится, и цены на сталь упадут.
Основные изменения
Рост цен на сталь в 2024 г., укрепление рубля, повышение инфляции. Мы повысили на 2% оценку внутренних цен на сталь в 2024 г. При этом ждем укрепление рубля на 3% в 2024–2025 гг. и рост инфляции на 2 п.п. в этом году.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 75 руб. за акцию
Целевая цена понижена в свете укрепления рубля, позитивный взгляд. Понижаем целевую цену бумаг ММК по методу дисконтирования денежных потоков на 5% до 75 руб. за акцию из-за ожидания более крепкого курса рубля. Избыточная доходность — 28%, подтверждаем позитивный взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
По-прежнему один из ключевых игроков на рынке РФ. ММК поставляет 85–90% продукции на все еще сильный внутренний рынок. Спрос на сталь в РФ в 2023 г. может вырасти на 4–5%, а цены упадут на 2% с высокой базы 2022 г.
В 2024 г. ждем повышения цен на сталь на 17% за счет роста мировых котировок и сильного внутреннего рынка — позитивно для финансовых показателей ММК. Возврат к дивидендам станет одним из ключевых катализаторов. ММК находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
• Рост цен на сталь в РФ и мире. Вероятно, сталь в Китае продолжит дорожать (производство падает, сырье все еще дорогое, экономика не восстановилась полностью), что может поддержать цены в РФ: ждем +17% в 2024 г. и, как результат, +23% для EBITDA ММК.
• Возврат к дивидендам. ММК отменил дивиденды в конце 2021 г., накопив хорошие средства на балансе: в I полугодии 2023 г. чистая денежная позиция была на уровне 15% капитализации. Делаем ставку на возобновление дивидендов в 2024 г. с доходностью (в базовом случае) до 8%. Но, если на выплаты пойдут накопленные средства, дивдоходность может удвоиться.
Ключевые риски
• Ужесточение ДКП, стагнация деловой активности в РФ. Сохранение на текущем уровне или повышение ставки и отказ от льготной ипотеки может навредить застройщикам (60% спроса на сталь) и снизить потребление стали. Еще на спрос давит более медленное восстановление таких потребляющих сталь секторов, как машиностроение.
• Замедление роста экономики Китая. Ожидается, что в этом году рост ВВП КНР будет больше цели властей в 5%, а в 2024 г. превысит 4%. Но если госстимулы не принесут плодов, а кризис в сфере недвижимости (на него, по разным оценкам, приходится до 25% ВВП) будет усиливаться, ситуация на рынке ухудшится, и цены на сталь упадут.
Основные изменения
Рост цен на сталь в 2024 г., укрепление рубля, повышение инфляции. Мы повысили на 2% оценку внутренних цен на сталь в 2024 г. При этом ждем укрепление рубля на 3% в 2024–2025 гг. и рост инфляции на 2 п.п. в этом году.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 75 руб. за акцию
Целевая цена понижена в свете укрепления рубля, позитивный взгляд. Понижаем целевую цену бумаг ММК по методу дисконтирования денежных потоков на 5% до 75 руб. за акцию из-за ожидания более крепкого курса рубля. Избыточная доходность — 28%, подтверждаем позитивный взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter