19 декабря 2023 БКС Экспресс | ПИК
В стратегии на 2024 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора девелоперов ПИК наша целевая цена — 1200 руб., взгляд позитивный. Рассказываем о перспективах компании в ближайшие месяцы.
Сохраняем позитивный взгляд на бумаги ПИК, несмотря на все еще не полное раскрытие результатов. Наша целевая цена 1200 руб. за акцию не изменилась. Мы ожидаем, что 2023 г. позитивно отразится на финансах с учетом уже хороших результатов за I полугодие 2023 г. по МСФО.
Взгляд на компанию
Ключевой игрок в масс-маркет. ПИК — лидер в секторе недвижимости с земельным банком в 16,5 млн кв. м (2020 г.) и 5,1 млн кв. м на стадии строительства. ПИК сохраняет сильные позиции на масс-маркете, а солидный земельный банк служит поддержкой для будущих продаж. Мы также считаем, что лидерство и финансовый профиль позволят ПИК выиграть от консолидации рынка.
Драйверы роста
• Возврат к полному раскрытию и дивидендам. ПИК возобновил раскрытие финансовой отчетности, опубликовав результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО. Тем не менее ПИК все еще не раскрывает операционные показатели в отличие от других игроков сектора. В 2022 г. компания приостановила выплату дивидендов, и их возобновление может повысить инвестиционную привлекательность застройщика.
Ключевые риски
• Высокие ипотечные процентные ставки, отмена льготной программы с господдержкой. После ряда повышений ключевой ставки ЦБ во II полугодии 2023 г. банки уже подняли ставки по ипотеке. Мы видим здесь потенциальный негатив, особенно на вторичном рынке, ведь в последние годы на ипотеку приходилась довольно большая часть роста продаж.
Для «первички» сильной поддержкой остаются программы субсидирования ипотеки. Программа истекает 1 июля 2024 г., дискуссии по дальнейшей судьбе программы уже активно ведутся в правительстве, согласно прессе.
Основные изменения
Прогнозы без изменений. Мы не меняли прогнозы финансовых показателей ПИК с момента выхода последнего отчета по результатам за I полугодие 2023 г. по МСФО в отсутствие квартальных операционных релизов по динамике продаж. Ожидаем сильную динамику выручки и EBITDA: 653 млрд руб. и 137 млрд руб. в 2023 г. с дальнейшим ростом в 2024 г. до 726 и 155 млрд руб. соответственно.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 1200 руб. за акцию
Повышение безрисковой ставки. Мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF), в которой повышаем безрисковую ставку на 0,5 п.п. до 12% в связи с ростом рыночных процентных ставок, при этом сохраняем стоимость капитала (COE) на уровне 8,5%.
Сохраняем позитивный взгляд с учетом лидирующих позиций ПИК на рынке. Возврат к дивидендам подстегнет интерес инвесторов, на наш взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сохраняем позитивный взгляд на бумаги ПИК, несмотря на все еще не полное раскрытие результатов. Наша целевая цена 1200 руб. за акцию не изменилась. Мы ожидаем, что 2023 г. позитивно отразится на финансах с учетом уже хороших результатов за I полугодие 2023 г. по МСФО.
Взгляд на компанию
Ключевой игрок в масс-маркет. ПИК — лидер в секторе недвижимости с земельным банком в 16,5 млн кв. м (2020 г.) и 5,1 млн кв. м на стадии строительства. ПИК сохраняет сильные позиции на масс-маркете, а солидный земельный банк служит поддержкой для будущих продаж. Мы также считаем, что лидерство и финансовый профиль позволят ПИК выиграть от консолидации рынка.
Драйверы роста
• Возврат к полному раскрытию и дивидендам. ПИК возобновил раскрытие финансовой отчетности, опубликовав результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО. Тем не менее ПИК все еще не раскрывает операционные показатели в отличие от других игроков сектора. В 2022 г. компания приостановила выплату дивидендов, и их возобновление может повысить инвестиционную привлекательность застройщика.
Ключевые риски
• Высокие ипотечные процентные ставки, отмена льготной программы с господдержкой. После ряда повышений ключевой ставки ЦБ во II полугодии 2023 г. банки уже подняли ставки по ипотеке. Мы видим здесь потенциальный негатив, особенно на вторичном рынке, ведь в последние годы на ипотеку приходилась довольно большая часть роста продаж.
Для «первички» сильной поддержкой остаются программы субсидирования ипотеки. Программа истекает 1 июля 2024 г., дискуссии по дальнейшей судьбе программы уже активно ведутся в правительстве, согласно прессе.
Основные изменения
Прогнозы без изменений. Мы не меняли прогнозы финансовых показателей ПИК с момента выхода последнего отчета по результатам за I полугодие 2023 г. по МСФО в отсутствие квартальных операционных релизов по динамике продаж. Ожидаем сильную динамику выручки и EBITDA: 653 млрд руб. и 137 млрд руб. в 2023 г. с дальнейшим ростом в 2024 г. до 726 и 155 млрд руб. соответственно.
Взгляд: позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 1200 руб. за акцию
Повышение безрисковой ставки. Мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF), в которой повышаем безрисковую ставку на 0,5 п.п. до 12% в связи с ростом рыночных процентных ставок, при этом сохраняем стоимость капитала (COE) на уровне 8,5%.
Сохраняем позитивный взгляд с учетом лидирующих позиций ПИК на рынке. Возврат к дивидендам подстегнет интерес инвесторов, на наш взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter