19 декабря 2023 БКС Экспресс
Аналитики БКС делятся глобальным взглядом на российский рынок в стратегии и позитивно оценивают сектор удобрений. Рассказываем, что ждет отрасль в ближайшей перспективе и на что следует обратить внимание инвесторам.
Главное
• Взгляд на сектор — позитивный
• Средний потенциал роста — 30%
• Фаворит — ФосАгро.
Главное
Обращаем внимание на несколько фундаментальных факторов. Цены на фосфорные удобрения остаются выше средних значений за несколько лет. Вместе с тем наши прогнозы по рублю несколько снизились.
В III квартале 2023 г. цены поднялись, поэтому основной вопрос заключается в их дальнейшем направлении. Благодаря ослаблению рубля III квартал был в целом неплохим с точки зрения финансовых показателей. Компания вновь рекомендовала выплаты дивидендов — за II и III кварталы 2023 г. — в размере 100% свободного денежного потока. Впрочем, введение экспортных пошлин приводит к росту обязательств, давлению на прибыль и дивиденды до конца 2024 г.
Важнейшая переменная — способность беспрепятственно экспортировать объемы, поскольку санкции, локдауны и логистические сбои могут существенно повлиять на бизнес-модель и выручку ФосАгро.
В более долгосрочной перспективе ключевым фактором остается ценообразование. По историческим меркам текущие цены на фосфаты (DAP/MAP чуть выше $500/т) остаются выше многолетних средних уровней, хотя и значительно снизились с начала года. Следовательно, при внезапном уменьшении цены наши среднесрочные прогнозы могут сильно упасть, что повлияет на оценку. Новая экспортная пошлина в размере 10% действует c 1 октября 2023 г. и до конца 2024 г., при курсе выше 80 руб. за доллар.
Ежегодно ФосАгро производит и продает около 8 млн т фосфорных и 2,5 млн т азотных удобрений, при этом большая часть объемов идет на экспорт. Локальные цены практически аналогичны экспортным, поэтому мы закладываем одну цену в нашу модель. Объемы меняются не сильно, хотя некоторые изменения есть. Следовательно, ключевая переменная — это цена. В 2021–2023 гг. она сильно менялась, двигаясь то вверх, то вниз.
Активы компании включают добывающее предприятие в Мурманской области и заводы по производству удобрений в Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. ФосАгро генерирует положительный свободный денежный поток, значительная часть которого распределяется среди акционеров.
Главное
• Взгляд на сектор — позитивный
• Средний потенциал роста — 30%
• Фаворит — ФосАгро.
Главное
Обращаем внимание на несколько фундаментальных факторов. Цены на фосфорные удобрения остаются выше средних значений за несколько лет. Вместе с тем наши прогнозы по рублю несколько снизились.
В III квартале 2023 г. цены поднялись, поэтому основной вопрос заключается в их дальнейшем направлении. Благодаря ослаблению рубля III квартал был в целом неплохим с точки зрения финансовых показателей. Компания вновь рекомендовала выплаты дивидендов — за II и III кварталы 2023 г. — в размере 100% свободного денежного потока. Впрочем, введение экспортных пошлин приводит к росту обязательств, давлению на прибыль и дивиденды до конца 2024 г.
Важнейшая переменная — способность беспрепятственно экспортировать объемы, поскольку санкции, локдауны и логистические сбои могут существенно повлиять на бизнес-модель и выручку ФосАгро.
В более долгосрочной перспективе ключевым фактором остается ценообразование. По историческим меркам текущие цены на фосфаты (DAP/MAP чуть выше $500/т) остаются выше многолетних средних уровней, хотя и значительно снизились с начала года. Следовательно, при внезапном уменьшении цены наши среднесрочные прогнозы могут сильно упасть, что повлияет на оценку. Новая экспортная пошлина в размере 10% действует c 1 октября 2023 г. и до конца 2024 г., при курсе выше 80 руб. за доллар.
Ежегодно ФосАгро производит и продает около 8 млн т фосфорных и 2,5 млн т азотных удобрений, при этом большая часть объемов идет на экспорт. Локальные цены практически аналогичны экспортным, поэтому мы закладываем одну цену в нашу модель. Объемы меняются не сильно, хотя некоторые изменения есть. Следовательно, ключевая переменная — это цена. В 2021–2023 гг. она сильно менялась, двигаясь то вверх, то вниз.
Активы компании включают добывающее предприятие в Мурманской области и заводы по производству удобрений в Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. ФосАгро генерирует положительный свободный денежный поток, значительная часть которого распределяется среди акционеров.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба