💡 В этом году цены на золото обновили исторический максимум из-за геополитических конфликтов, экономической неопределенности и усиления ставок на завершение цикла ужесточения ДКП. Мы ожидаем, что цены продолжат подъем в 2024 году, благодаря ряду позитивных факторов.
Политика ФРС остается ключевой для динамики
Укрепление доллара США и ужесточение политики центральных банков оказывали негативное влияние на рынок золота на протяжении большей части 2023 года. Повышение ставки, как правило, негативно сказывается на золоте, которое не предлагает фиксированной доходности, в отличие от облигаций.
Последние макроданные продолжают указывать на охлаждение инфляции и рынка труда. На этом фоне вчера ФРС дала сигнал, что цикл повышения ставки, вероятно, завершился, и теперь фокус будет направлен на их снижение.
После заседания рынок свопов начал закладывать 150 б.п. сокращения ставки в 2024 году. Экономисты прогнозируют, что в начале 2025 года произойдет снижение еще на 100 б.п. Мы рассчитываем, что на фоне смягчения ДКП, ослабления доллара и падения доходностей облигаций и депозитов привлекательность инвестиций в золото будет расти.
Позиционирование инвесторов
Несмотря на рост цен, в этом году наблюдался чистый отток из глобальных фондов, инвестирующих в золото. С начала года продажи составили порядка $14 млрд, причем наибольший вклад внесли европейские ETF.
Тем не менее в последние месяце проявились позитивные тенденции. Чистый отток в ноябре составил $920 млн - минимальное значение с мая этого года. В Северной Америке впервые за пять месяцев наблюдался чистый приток в $659 млн.
Длинные позиции во фьючерсах на золото выросли на 137% в октябре и еще на 23% в ноябре, однако объем позиций все еще не достиг экстремумов, что сигнализирует о нейтральном позиционировании. Это говорит о том, что в 2024 году у спекулянтов еще будет много возможностей для наращивания своих чистых длинных позиций, что приведет к дальнейшему росту цен на золото.
Центральные банки остаются покупателями
Мировые ЦБ продолжают увеличивать золотые резервы из-за геополитических конфликтов и необходимости нивелировать риск заморозки валютных активов, как это произошло с Россией. За три квартала 2023 года покупки составили рекордные 800 тонн, что на 14% выше, чем в прошлом году. По данным за 3-й квартал крупнейшими приобретателями стали Китай, Польша, Турция и Индия.
Мы ожидаем, что банки останутся покупателями в 2024 году, а объем закупок будет близок к прошлогоднему или превысит его из-за геополитической напряженности и изменения экономического климата.
💎 Учитывая все факторы мы считаем, что у золота остается существенный потенциал для роста в 2024 году. Экспозицию можно занять через множество инструментов, включая ETF, обеспеченные физическим золотом (#GLD). Также предлагаем обратить внимание на облигации золотодобытчика AngloGold Ashanti #ANG, о котором мы недавно писали в канале. Бонды предлагают высокую доходность, а ожидаемое увеличение цен на золото укрепит финансовые показатели компании, что приведет к росту бумаг и сужению спредов.
Политика ФРС остается ключевой для динамики
Укрепление доллара США и ужесточение политики центральных банков оказывали негативное влияние на рынок золота на протяжении большей части 2023 года. Повышение ставки, как правило, негативно сказывается на золоте, которое не предлагает фиксированной доходности, в отличие от облигаций.
Последние макроданные продолжают указывать на охлаждение инфляции и рынка труда. На этом фоне вчера ФРС дала сигнал, что цикл повышения ставки, вероятно, завершился, и теперь фокус будет направлен на их снижение.
После заседания рынок свопов начал закладывать 150 б.п. сокращения ставки в 2024 году. Экономисты прогнозируют, что в начале 2025 года произойдет снижение еще на 100 б.п. Мы рассчитываем, что на фоне смягчения ДКП, ослабления доллара и падения доходностей облигаций и депозитов привлекательность инвестиций в золото будет расти.
Позиционирование инвесторов
Несмотря на рост цен, в этом году наблюдался чистый отток из глобальных фондов, инвестирующих в золото. С начала года продажи составили порядка $14 млрд, причем наибольший вклад внесли европейские ETF.
Тем не менее в последние месяце проявились позитивные тенденции. Чистый отток в ноябре составил $920 млн - минимальное значение с мая этого года. В Северной Америке впервые за пять месяцев наблюдался чистый приток в $659 млн.
Длинные позиции во фьючерсах на золото выросли на 137% в октябре и еще на 23% в ноябре, однако объем позиций все еще не достиг экстремумов, что сигнализирует о нейтральном позиционировании. Это говорит о том, что в 2024 году у спекулянтов еще будет много возможностей для наращивания своих чистых длинных позиций, что приведет к дальнейшему росту цен на золото.
Центральные банки остаются покупателями
Мировые ЦБ продолжают увеличивать золотые резервы из-за геополитических конфликтов и необходимости нивелировать риск заморозки валютных активов, как это произошло с Россией. За три квартала 2023 года покупки составили рекордные 800 тонн, что на 14% выше, чем в прошлом году. По данным за 3-й квартал крупнейшими приобретателями стали Китай, Польша, Турция и Индия.
Мы ожидаем, что банки останутся покупателями в 2024 году, а объем закупок будет близок к прошлогоднему или превысит его из-за геополитической напряженности и изменения экономического климата.
💎 Учитывая все факторы мы считаем, что у золота остается существенный потенциал для роста в 2024 году. Экспозицию можно занять через множество инструментов, включая ETF, обеспеченные физическим золотом (#GLD). Также предлагаем обратить внимание на облигации золотодобытчика AngloGold Ashanti #ANG, о котором мы недавно писали в канале. Бонды предлагают высокую доходность, а ожидаемое увеличение цен на золото укрепит финансовые показатели компании, что приведет к росту бумаг и сужению спредов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба