20 декабря 2023 БКС Экспресс | Алроса
После двухмесячного моратория Индия, где ограняют 9 из 10 алмазов в мире, возобновила закупки камней. Страны G7, на которые приходится 60–70% мирового потребления, запретят импорт алмазов из РФ с 1 января, а обработанных алмазов — с 1 марта. ЕС ввел такой запрет в рамках 12-го пакета санкций.
Главное
• Двухмесячный разворот остановил падение цен: +2% за 2 месяца, но цены остаются на двухлетних минимумах.
• Санкции ввели страны, которые потребляют 60–70% бриллиантов в мире. АЛРОСА остается рынок в 30–40% мирового спроса, в том числе Азия. Отслеживание маловероятно до сентября, есть сложности.
• Импорт алмазов в Индию в ноябре упал на 72% м/м в каратах и на 79% м/м в долларах. Экспорт бриллиантов снизился на 27% м/м, до $835 млн, и на 7% в каратах.
• Ритейл в США вырос на 4,1% г/г, но лишь на 0,3% м/м в ноябре.
В деталях
Цены на алмазы, но не бриллианты, перешли к осторожному росту. Полуторагодовое падение в ценах на алмазы, более сильное, чем на бриллианты, прервалось в середине октября, поскольку Индия взяла двухмесячную паузу в закупках алмазов. Недавно алмазодобывающая компания Petra Diamonds сообщила о росте цен на свою продукцию на 20% в третьем тендере по сравнению со вторым. Цены на бриллианты остаются стабильными на уровне середины октября.
Неделей ранее Индия объявила о возобновлении закупок алмазов — по всей видимости, уровень запасов огранщиков несколько нормализовался. В 2024 г. в ценах на алмазы возможен осторожный рост. Он потребует более уверенного восстановления спроса на конечную продукцию в США при условии сохранения ограниченных объемов продаж алмазодобытчиками, несмотря на накопление запасов в течение индийского моратория.
Импорт алмазов в Индию ожидаемо упал, наблюдается снижение и в экспорте бриллиантов. Несмотря на относительно уверенный рост продаж в ритейле США, который увеличился на 4,1% г/г, чистый экспорт бриллиантов из Индии в ноябре сократился на 27% г/г и 22% м/м в долларовом выражении. При этом импорт алмазов в долларах ожидаемо упал на 79% из-за моратория.
Слабая динамика экспорта бриллиантов с марта этого года — от 17% до 44% г/г снижения — продолжает несколько контрастировать с динамикой продаж в ритейле или в отдельных брендах. Так, продажи ювелирных изделий и часов в III квартале 2023 г. показывают рост на 16,5% г/г в постоянной валюте у Hermes, 3% — у LVMH, 11% — у Pandora. Иными словами, подъем в более широком секторе ювелирного ритейла США есть, но мы не видим, чтобы это отражалось в увеличении стоимости экспорта бриллиантов Индией.
G7 и ЕС ввели запрет на алмазы из РФ, но Индия от них не откажется. Представители Большой семерки анонсировали ввод прямого запрета на алмазы из РФ с 1 января, на обработанные алмазы — с 1 марта, при этом ввод механизма отслеживания ожидается с 1 сентября. ЕС в свою очередь ввел 12-й пакет санкций, в рамках которого он присоединяется к запрету G7. Относительно легко отслеживаемые прямые поставки российских алмазов занимают очень ограниченную долю в продажах АЛРОСА.
Трудноотслеживаемые непрямые поставки, которые проходят через огранщиков Индии и трейдеров, по нашим ожиданиям, частично продолжат проникать на рынки G7 и ЕС либо будут перенаправлены на другие рынки — например, в Азию.
Полноценного эффективного механизма, который мог бы отсечь рынки G7 и ЕС от бриллиантов из российского сырья, мы по-прежнему не ожидаем из-за сложности и дороговизны внедрения такой системы. Здесь важно отметить, что ранее на этой неделе Индия заявила о продолжении закупок российских алмазов. Напомним, в сферу огранки алмазов в страну вовлечено более миллиона человек, и отказ от трети импорта или дорогостоящее внедрение отслеживания для миллионов российских камней не отвечает интересам индийской гранильной отрасли.
Влияние на АЛРОСА — нейтральное. Вероятно, решение Большой семерки и ЕС уже учтено в котировках компании, и его влияние на бумагу будет скорее нейтральным. Отслеживать алмазы по-прежнему непросто, поэтому рисков для их экспорта в Индию мы пока не видим.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Двухмесячный разворот остановил падение цен: +2% за 2 месяца, но цены остаются на двухлетних минимумах.
• Санкции ввели страны, которые потребляют 60–70% бриллиантов в мире. АЛРОСА остается рынок в 30–40% мирового спроса, в том числе Азия. Отслеживание маловероятно до сентября, есть сложности.
• Импорт алмазов в Индию в ноябре упал на 72% м/м в каратах и на 79% м/м в долларах. Экспорт бриллиантов снизился на 27% м/м, до $835 млн, и на 7% в каратах.
• Ритейл в США вырос на 4,1% г/г, но лишь на 0,3% м/м в ноябре.
В деталях
Цены на алмазы, но не бриллианты, перешли к осторожному росту. Полуторагодовое падение в ценах на алмазы, более сильное, чем на бриллианты, прервалось в середине октября, поскольку Индия взяла двухмесячную паузу в закупках алмазов. Недавно алмазодобывающая компания Petra Diamonds сообщила о росте цен на свою продукцию на 20% в третьем тендере по сравнению со вторым. Цены на бриллианты остаются стабильными на уровне середины октября.
Неделей ранее Индия объявила о возобновлении закупок алмазов — по всей видимости, уровень запасов огранщиков несколько нормализовался. В 2024 г. в ценах на алмазы возможен осторожный рост. Он потребует более уверенного восстановления спроса на конечную продукцию в США при условии сохранения ограниченных объемов продаж алмазодобытчиками, несмотря на накопление запасов в течение индийского моратория.
Импорт алмазов в Индию ожидаемо упал, наблюдается снижение и в экспорте бриллиантов. Несмотря на относительно уверенный рост продаж в ритейле США, который увеличился на 4,1% г/г, чистый экспорт бриллиантов из Индии в ноябре сократился на 27% г/г и 22% м/м в долларовом выражении. При этом импорт алмазов в долларах ожидаемо упал на 79% из-за моратория.
Слабая динамика экспорта бриллиантов с марта этого года — от 17% до 44% г/г снижения — продолжает несколько контрастировать с динамикой продаж в ритейле или в отдельных брендах. Так, продажи ювелирных изделий и часов в III квартале 2023 г. показывают рост на 16,5% г/г в постоянной валюте у Hermes, 3% — у LVMH, 11% — у Pandora. Иными словами, подъем в более широком секторе ювелирного ритейла США есть, но мы не видим, чтобы это отражалось в увеличении стоимости экспорта бриллиантов Индией.
G7 и ЕС ввели запрет на алмазы из РФ, но Индия от них не откажется. Представители Большой семерки анонсировали ввод прямого запрета на алмазы из РФ с 1 января, на обработанные алмазы — с 1 марта, при этом ввод механизма отслеживания ожидается с 1 сентября. ЕС в свою очередь ввел 12-й пакет санкций, в рамках которого он присоединяется к запрету G7. Относительно легко отслеживаемые прямые поставки российских алмазов занимают очень ограниченную долю в продажах АЛРОСА.
Трудноотслеживаемые непрямые поставки, которые проходят через огранщиков Индии и трейдеров, по нашим ожиданиям, частично продолжат проникать на рынки G7 и ЕС либо будут перенаправлены на другие рынки — например, в Азию.
Полноценного эффективного механизма, который мог бы отсечь рынки G7 и ЕС от бриллиантов из российского сырья, мы по-прежнему не ожидаем из-за сложности и дороговизны внедрения такой системы. Здесь важно отметить, что ранее на этой неделе Индия заявила о продолжении закупок российских алмазов. Напомним, в сферу огранки алмазов в страну вовлечено более миллиона человек, и отказ от трети импорта или дорогостоящее внедрение отслеживания для миллионов российских камней не отвечает интересам индийской гранильной отрасли.
Влияние на АЛРОСА — нейтральное. Вероятно, решение Большой семерки и ЕС уже учтено в котировках компании, и его влияние на бумагу будет скорее нейтральным. Отслеживать алмазы по-прежнему непросто, поэтому рисков для их экспорта в Индию мы пока не видим.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter