20 декабря 2023 War, Wealth & Wisdom
В сентябре на канале выходил пост с подобным заголовком. На наш взгляд, сейчас на российском рынке складывается похожая ситуация. Почему мы думаем, что начинается новая фаза роста:
1. Прошедший размер падения
Текущее снижение рынка в целом отражает "стандартный" размер коррекции около 7-10%. Для сильных снижений (скажем, 20+ процентов от пиков) обычно требуется один или несколько факторов из: вынужденные продажи игроков (вспоминаем продажи перед СВО или продажи летом-осенью 2008 года), высокая или очень высокая оценка активов (явно не текущий момент) и кардинальная переоценка будущего всего рынка (война, революция / переворот, пандемия, сильное стихийное бедствие). Сейчас не просматривается ничего, что бы было новым и не учтенным рынком. А значит - эта коррекция скорее перейдет к росту, чем в обвал
2. Влияние высоких ставок
Рост ставок, особенно сильный, влияет негативно на текущую оценку акций. Это происходит как напрямую - доходы становятся менее интересными по сравнению с депозитами и люди продают акции, так и косвенно - свободные средства не идут в акции, а идут в фонды денежного рынка / депозиты. При снижении ставки происходит обратный процесс. В этом смысле пик по ставке - это может быть как раз то самое время, когда можно рассматривать увеличение позиций в акциях, пока этого не стали делать менее предусмотрительные люди.
Также люди сравнивают дивидендные доходности со ставками, сейчас - не в пользу акций. Но напрямую эти сравнения некорректны, так как дивиденды растут вместе с ростом бизнеса и инфляцией, а ставка - нет. Поэтому текущие дивидендные доходности в 12-13% у крупнейших компаний все равно крайне благоприятны.
3. Рубль
Отсутствие укрепления рубля во второй половине месяца, когда обычно усиливаются продажи экспортной выручки, возможно, свидетельство сокращения торгового баланса из-за недавнего снижения цен на нефть. Плюс, в конце декабря увеличиваются бюджетные расходы. Какая-то часть дополнительной рублевой ликвидности может поступить как на валютный, так и на фондовый рынок.
4. Сезонный фактор
Январь часто бывает хорошим месяцем, а на внешних рынках идет масштабное ралли. Европейские и американские фондовые индексы обновляют исторические максимумы.
В общем, в пользу роста сейчас ещё больше факторов, чем в сентябре, что позволяет надеяться на то, что российский индекс Мосбиржи на этот раз не просто отыграет недавнее 8% снижение, но и обновит годовой максимум.
https://t.me/warwisdom (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1. Прошедший размер падения
Текущее снижение рынка в целом отражает "стандартный" размер коррекции около 7-10%. Для сильных снижений (скажем, 20+ процентов от пиков) обычно требуется один или несколько факторов из: вынужденные продажи игроков (вспоминаем продажи перед СВО или продажи летом-осенью 2008 года), высокая или очень высокая оценка активов (явно не текущий момент) и кардинальная переоценка будущего всего рынка (война, революция / переворот, пандемия, сильное стихийное бедствие). Сейчас не просматривается ничего, что бы было новым и не учтенным рынком. А значит - эта коррекция скорее перейдет к росту, чем в обвал
2. Влияние высоких ставок
Рост ставок, особенно сильный, влияет негативно на текущую оценку акций. Это происходит как напрямую - доходы становятся менее интересными по сравнению с депозитами и люди продают акции, так и косвенно - свободные средства не идут в акции, а идут в фонды денежного рынка / депозиты. При снижении ставки происходит обратный процесс. В этом смысле пик по ставке - это может быть как раз то самое время, когда можно рассматривать увеличение позиций в акциях, пока этого не стали делать менее предусмотрительные люди.
Также люди сравнивают дивидендные доходности со ставками, сейчас - не в пользу акций. Но напрямую эти сравнения некорректны, так как дивиденды растут вместе с ростом бизнеса и инфляцией, а ставка - нет. Поэтому текущие дивидендные доходности в 12-13% у крупнейших компаний все равно крайне благоприятны.
3. Рубль
Отсутствие укрепления рубля во второй половине месяца, когда обычно усиливаются продажи экспортной выручки, возможно, свидетельство сокращения торгового баланса из-за недавнего снижения цен на нефть. Плюс, в конце декабря увеличиваются бюджетные расходы. Какая-то часть дополнительной рублевой ликвидности может поступить как на валютный, так и на фондовый рынок.
4. Сезонный фактор
Январь часто бывает хорошим месяцем, а на внешних рынках идет масштабное ралли. Европейские и американские фондовые индексы обновляют исторические максимумы.
В общем, в пользу роста сейчас ещё больше факторов, чем в сентябре, что позволяет надеяться на то, что российский индекс Мосбиржи на этот раз не просто отыграет недавнее 8% снижение, но и обновит годовой максимум.
https://t.me/warwisdom (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter