20 декабря 2023 Кот.Финанс
Подборка облигаций с доходностью >100%, которые точно не расплатятся. Разбираем дефолты. Грустный выпуск
«ОбъединениеАгроЭлита»
Доходность >100%. Дефолт. Торгуется по 44% от номинала
«ОАЭ» является частью полного производственного цикла холдинга GOLDMAN GROUP, производящего сельскохозяйственную продукцию и продукты питания. Крупный региональный переработчик мяса.
В ноябре компания допустила дефолт по третьему выпуску облигаций, в то же время, за полгода до этого компания успешно погасила первые два выпуска.
«На момент публикации настоящего сообщения ответ о причинах неисполнения обязательств по облигациям не получен», — говорится в сообщениях представителя владельцев облигаций.
Не сказать, что компания была пустой: динамика выручки неплохая. У компании низкий долг: в сумме всего 1 млрд рублей против собственного капитала 2,8 млрд. А сумма активов – 5,1 млрд. Это свинокомплексы, цеха, перерабатывающие мощности.
Тут нужно детально смотреть аудиторское заключение, оценку активов. Сфера с/х непростая: могли быть переоценки активов, или биологические риски. Пока в СМИ распространено мнение о том, что собственник вывел активы перед побегом заграницу. К слову, все активы группы Гольдмана — посыпались одним днем.
Рейтинг управляющей компании (УК Голдман групп) – ruBB+ от Эксперт РА.
Стоит ли на что-то рассчитывать инвесторам?
Долг небольшой, распродажа имущества по частям могла бы дать эффект, но статистика не за инвестора. Доходы от процедуры банкротства составляют 3-5% от конкурсной массы. Возможное спасение — внешнее управление в рамках процедуры финансового оздоровления. Важно успеть сделать все быстро, пока не потеряли поголовье.
ТД Мясничий
Доходность >100%. Дефолт. Торгуется по 67% от номинала.
Компания тоже связана с GOLDMAN GROUP. Через ТД Мясничий проход реализация товаров холдинга.
Компания демонстрировала потрясающий рост выручки, что наверняка, нравилось инвесторам. Открытие новых точек = больше выручки = больше прибыли.
Стоит ли на что-то рассчитывать инвесторам?
В отличие от производственного звена (ОАЭ), в торговом бизнесе инвесторам при банкротстве искать нечего: арендованные магазины, торговое оборудование, запасы которые наверняка просто спишут в убыток. Есть информация в СМИ о закрытии магазинов.
ТД Синтеком
Доходность >500%. Дефолт. Торгуется по 15% от номинала.
Самая доходная в теории облигация сегодняшней подборки. Выпуск торгуется по 15% от номинала, но рассчитывать на возврат даже 15% не стоит. Поэтому, и покупать этот выпуск, как и предыдущие – не стоит.
Компания занимается (занималась?) продажей нетканых материалов, производит поставки дублированных стеганых полотен, полиэфирных волокон, сатина, тика, поликоттона, бязи, ситца, полиэстера и других тканей.
В размещении было указано, что еще есть производство подушек. Но по отчетности никаких производственных активов – нет. Это микро-бизнес с выручкой до 200 млн в год. Причем, на момент размещения было понятно, что выручка падает.
Если первые в первых двух выпусках еще можно было объяснить интерес инвесторов при первичном размещении облигаций, то тут – нет.
Стоит ли на что-то рассчитывать инвесторам?
Думаю, что у компании нет будущего. В активах лишь запасы, которые на практике разбегаются «кто-куда» еще до банкротства. У компании нет ни оборудования, ни собственного капитала. Эта облигация не стоит даже 15% от номинала.
ИС Петролеум
Доходность >500%. Дефолт. Торгуется по 25% от номинала.
Очередная горе-компания империи Романа Гольдмана. В причинах дефолта группы поможет разобраться только время и следственный комитет. Но в отличии от ОАЭ, и так же, как и ТД Мясничий – торговую компанию проще развалить. Банкротство нефтетрейдера – всегда не очень удивительная история. Поэтому, кредиторам вряд ли что-то достанется.
Стоит ли на что-то рассчитывать инвесторам?
В этом случае мы пессимисты. Считаем, что вернуть больше, чем вложили — не получится. Облигации еще торгуются за ¼ от номинала, и там даже проходят обороты 0,3-0,7 млн. в день.
Вместо выводов
Очень грустно разбирать дефолты, но иногда надо это делать. Инвестируя в ВДО (высокодоходные но рискованные компании), инвестор помимо купона, получает чувство причастности к развитию среднего бизнеса. Зачастую, это яркие, интересные и необычные компании. К сожалению, малый и средний бизнес часто уходит в дефолт. Грустный выпуск. В случае с ОАЭ предвидеть такую ситуацию было сложно.
Если знаете, что подсвечивало повышенный риск империи Гольдмана — пишите в комментариях
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба