25 декабря 2023 Ренессанс Капитал | Рубль
В начале года рубль может получить поддержку за счет зеркалирования Банком России операций с ФНБ в рамках нового подхода. Это приведет к увеличению продажи юаней на внутреннем валютном рынке в январе. В соответствии с уточненным механизмом, эффективная "цена отсечения" по нефти, когда ЦБ может переходить от продажи к покупке валюты, в 2024 году будет составлять около $76 за баррель.
Жесткая денежно-кредитная политика регулятора окажет давление на импорт и поддержит рубль. В 2023 году рубль испытал на себе последствия широкого укрепления доллара США и других валют развитых стран к валютам развивающихся рынков (на фоне цикла ужесточения монетарной политики первых). В 2024 году действие этого фактора нейтрализуется.
В начале 2024 года на рубль негативно повлияет декабрьское снижение цен на нефть. В целом в течение года нефти поддержат ограничения добычи ОПЕК+.
"Цены на энергоносители, которые составляют около 60% российского экспорта, остаются важной и традиционно волатильной вводной для прогноза национальной валюты. Наш базовый сценарий исходит из средней цены на нефть марки Urals в $70 за баррель на следующий год.
Пессимистичным сценарием здесь может быть снижение цен до $50 за баррель, например, в случае реализации рецессионных рисков в крупнейших мировых экономиках и/или изменений в стратегии ОПЕК+. В этом случае при прочих равных возможно устойчивое возвращение курса рубля на уровни около 100 руб./$1.
Дополнительными негативными факторами для рубля может быть усиление оттока капитала (например, в случае сочетания более мягкой бюджетной и денежно-кредитной политики при отсутствии мер по ограничению движения капитала)", - пишут аналитики.
Оптимистичный сценарий по нефти подразумевает удорожание Urals до $90 за баррель, что может поддержать укрепление рубля до около 80 руб./$1, несмотря на начало покупок валюты для ФНБ. Ужесточение санкций остается в числе вероятных рисков, считают экономисты, "однако их потенциальное влияние на курс рубля неоднозначно и, как показывает опыт предыдущих двух лет, скорее краткосрочно и может работать как в пользу укрепления рубля, так и ослабления".
Фундаментально эксперты не видят структурных изменений в модели формирования курса рубля: негативное влияние на справедливую стоимость рубля от санкций (через давление на стоимость и объем экспорта, отсутствие внешних инвестиций), вполне компенсируется встречным поддерживающим влиянием (через ограничения для импорта и приобретения внешних активов), отмечают они.
"Учитывая уже пройденный путь приспособления, мы не предполагаем драматического влияния новых санкций на динамику рубля", - пишут они.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter