26 декабря 2023 Abeta | Rolls-Royce
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации (https://i.ibb.co/R77d8SQ/rolls.jpg) Rolls-Royce Holdings с доходностью к погашению в 2027 году на уровне 5.5%. В этом году компания заметно улучшило свое финансовое состояние и недавно дала позитивные прогнозы, что привело к повышению рейтинга основными агентствами. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для долгосрочных покупок.
✅ Rolls-Royce Holdings - британская компания, специализирующаяся на производстве и сервисе оборудования для гражданской (46% выручки) и оборонной авиации (27%), а также энергетических систем (27%). Является крупным поставщиком авиационных двигателей для широкофюзеляжных Boeing (787) и Airbus (A350, A330neo). Стоит подчеркнуть, что компания не имеет отношения к Rolls-Royce Motor Cars, которая производит автомобили и полностью принадлежит концерну BMW с 2003 года.
Финансовое состояние
Rolls-Royce предоставляет подробную финансовую информацию каждые шесть месяцев, а не ежеквартально. По итогам 1-го полугодия выручка увеличилась на 28% г/г до £6.95 млрд, операционная прибыль - на 382% до £673 млн, а чистая прибыль составила £404 млн, против убытка в £188 млн годом ранее.
FCF стал положительным и достиг £356 млн. Операционная рентабельность улучшилась на впечатляющие 7.1 п.п. до 9.7%. Чистый долг за полугодие сократился на 12.4% до £2.84 млрд.
Отличным результатам способствовало существенное увеличение поставок двигателей (+58% г/г) и другого оборудования. На текущий момент компания обеспечена заказами на 3 года вперед в гражданской авиации, на 2.5 года в оборонной сфере и на 1.5 года в сегменте энергетических систем.
Также сильные результаты наблюдались в подразделении сервиса на фоне стремительного восстановления авиаперелетов. Rolls-Royce отметила, что время работы двигателей составило только 83% от допандеминых уровней, что говорит о существующем потенциале для дальнейшего роста.
Новые прогнозы
В конце ноября Rolls-Royce провела День рынков капитала, предоставив обновления по бизнесу. Менеджмент заявил, что планирует выйти из некоторых нецелевых подразделений на £1-1.5 млрд до 2027 года и направить полученные средства на сокращение долговой нагрузки.
В это же время компания рассчитывает достигнуть годовой операционной прибыли в £2.5-2.8 млрд с рентабельностью в 13-15%, а FCF должен составить £2.8-3.1 млрд. В ближайших кварталах Rolls-Royce также сократит 2-2.5 тыс. сотрудников, не связанных с производством, разработкой или сервисом. Вдобавок, был подтвержден прогноз на 2023-й год.
Реакция агентств
Через две недели после мероприятия S&P и Fitch повысили рейтинг для Rolls-Royce до BB+ и оставили позитивные прогнозы. Агентства положительно оценили возвращение к прибыли, а также новые цели и инициативы менеджмента, ожидая дальнейшего улучшения финансового состояния компании. Fitch прогнозирует, что net debt/EBITDA к концу 2024 года сократится до 1x, против 3x в прошлом году.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы компании на ближайшие годы. Ожидаем сохранения высоких темпов роста и достойной рентабельности Rolls-Royce на фоне восстановления авиаперелетов, а также производства широкофюзеляжных самолетов у Boeing и Airbus. Помимо этого, рассчитываем на стабильное расширение заказов в оборонном подразделении из-за увеличения глобальных расходов на вооружения. Не исключаем, что ближе к концу 2024 года может пройти еще один раунд повышения рейтинга от основных агентств.
Учитывая все вышеперечисленные факторы, мы считаем текущие ценовые уровни и доходности облигаций крайне привлекательными для формирования долгосрочных позиций. Отметим, что бонды торгуются в GBP, и это может обеспечить дополнительную диверсификацию инвестиционного портфеля.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter