27 декабря 2023 PRAVDA Invest
Непростой и необычный год для рынка рублевых облигаций завершается довольно мажорно. Новогоднее ралли, как мы и предполагали, стартовало после заседания ЦБ. С 15 декабря индекс якорп облигаций +1,1%. И это примерно половина доходности широкого рынка облиг, заработанной за год: с 30 декабря 2022 индекс вырос всего на 2,6%.
Сильное первое полугодие сменилось снижением во втором. Ключевая ставка повышена за полгода более чем вдвое – с 7,5 до 16%. Текущее повышение КС уникально в новейшей истории российской экономики. Оно сильное и вместе с тем более пологое, нежели было раньше. И, по всей вероятности, будет более продолжительным чем в предыдущие разы.
В то же время снизить или компенсировать убытки из-за повышения КС в 2023 году стало легче. Если раньше было по сути два пути: либо сидеть в кэше, либо в коротких ОФЗ и корпах. То в 2023 рынок насытился различными видами облигаций с переменным купоном. Причем выпуски структурированы таким образом, что по большинству из них реальная дюрация колеблется от 7 дней до трех месяцев, что теоретически должно обнулять ценовую волатильность.
Те, кто вовремя сумел переложиться, закрыли год в хорошем плюсе. Но с мало-мальски крупным портфелем вряд ли это было возможно в силу еще одной проблемы: ликвидность рынка сильно снизилась. Продавать просто некому, поэтому все решения нужно было планировать сильно заранее.
📊Мы заканчиваем год с доходностью облигационного портфеля около 8,5%. Это более чем в три раза лучше, чем индекс. За весь период публичного управления с 30 июня 2019 г. доходность составляет 11,7% годовых.
За год мы провели 31 сделку. 13 из них – закрытие старых позиций, остальное новые. Одна сделка убыточная – облигации Сегежи. Остальные прибыльные.
Оценочная доходность портфеля 15,7% при дюрации 1,3 года. Примерно столько мы рассчитываем в следующем году заработать, даже если не будет серьезного снижения ключевой ставки.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter