2 декабря 2009
Исследование дисперсии ценовых временных рядов позволяет выявить ряд общих статистических особенностей. Ниже мы обсудим подход к описанию стохастических временных рядов, которые характеризуются зависящей от времени волатильностью рынка, или ARCH–моделей, введенных Инглом в 1982 г. Следует отметить, что ARCH–модели нашли широкое применение на финансовых рынках, и, в частности, на валютном рынке Forex.
ARCH–модели способны описать стохастический процесс, который локально не стационарен, но асимптотически стационарен, то есть параметры, контролирующие условную функцию плотности вероятности, изменяются во времени t в пределах флуктуаций (шума). При этом такая «локальная» временная зависимость не мешает стохастическому процессу иметь хорошо определенную функцию плотности вероятности на исследуемом достаточно большом интервале времени. Это следует из предположения, что изменения дисперсии определяются не внешними факторами, а внутренними параметрами и предысторией динамической системы, в частности, реализованными в предыдущие моменты времени значениями исследуемого ценового ряда. Эта концепция получила название авторегрессионной условной гетероскедастичности (авторегрессионность – зависимость от предшествующих значений ряда; условность – дисперсия оценивается при условии, что предшествующие значения ряда известны; гетероскедастичность – изменение дисперсии во времени), или сокращенно ARCH.
Исследование ARCH–процесса индекса доллара США позволило с высокой долей вероятности прогнозировать, что индекс тестирует локальное дно и вероятен отскок вверх. И здесь дело не в кризисе с фондом Dubai World или его подразделения Nakheel. Напомним, что вечером 25 ноября 2009 г. правительство Дубая заявило, что просит об отсрочке выплаты долга государственной инвестиционной корпорацией Dubai World —это три четверти общего государственного долга эмирата ($60 млрд из $80 млрд). Эксперты отнеслись к такой просьбе очень настороженно. И здесь дело не только в том, что Дубай, второй по величине и значимости эмират ОАЭ, на пороге банкротства. Аналитики озаботились тем, что не станет ли этот факт предвестником второй волны кризиса, которую не устают прогнозировать многие известные экономисты. Поскольку суверенный дефолт Исландии стал предвестником бюджетных и валютных проблем многих стран, логично предположить, что Дубай может стать таким же символом второй волны мирового кризиса.
На наш взгляд, рынок сам созрел до коррекции вверх, а какой внешний фактор выступит катализатором этого процесса – дело случая. В текущих условиях можно видеть, что события вокруг упомянутого арабского фонда стали тем спусковым ключом, который снизил интерес инвесторов к риску и усилил покупки американского доллара как основной валюты фондирования на глобальных рынках.
Однако это не значит, что мы встали на путь монотонного роста американского доллара. Этот путь в ближайшие месяцы будет характеризоваться повышенной ценовой турбулентностью, однако, в конце концов, мы увидим усиление индекса доллара США более чем на 18 % от текущего локального дна.
Бондаренко Валентин, Лухтан Александр, Якимкин Василий
ARCH–модели способны описать стохастический процесс, который локально не стационарен, но асимптотически стационарен, то есть параметры, контролирующие условную функцию плотности вероятности, изменяются во времени t в пределах флуктуаций (шума). При этом такая «локальная» временная зависимость не мешает стохастическому процессу иметь хорошо определенную функцию плотности вероятности на исследуемом достаточно большом интервале времени. Это следует из предположения, что изменения дисперсии определяются не внешними факторами, а внутренними параметрами и предысторией динамической системы, в частности, реализованными в предыдущие моменты времени значениями исследуемого ценового ряда. Эта концепция получила название авторегрессионной условной гетероскедастичности (авторегрессионность – зависимость от предшествующих значений ряда; условность – дисперсия оценивается при условии, что предшествующие значения ряда известны; гетероскедастичность – изменение дисперсии во времени), или сокращенно ARCH.
Исследование ARCH–процесса индекса доллара США позволило с высокой долей вероятности прогнозировать, что индекс тестирует локальное дно и вероятен отскок вверх. И здесь дело не в кризисе с фондом Dubai World или его подразделения Nakheel. Напомним, что вечером 25 ноября 2009 г. правительство Дубая заявило, что просит об отсрочке выплаты долга государственной инвестиционной корпорацией Dubai World —это три четверти общего государственного долга эмирата ($60 млрд из $80 млрд). Эксперты отнеслись к такой просьбе очень настороженно. И здесь дело не только в том, что Дубай, второй по величине и значимости эмират ОАЭ, на пороге банкротства. Аналитики озаботились тем, что не станет ли этот факт предвестником второй волны кризиса, которую не устают прогнозировать многие известные экономисты. Поскольку суверенный дефолт Исландии стал предвестником бюджетных и валютных проблем многих стран, логично предположить, что Дубай может стать таким же символом второй волны мирового кризиса.
На наш взгляд, рынок сам созрел до коррекции вверх, а какой внешний фактор выступит катализатором этого процесса – дело случая. В текущих условиях можно видеть, что события вокруг упомянутого арабского фонда стали тем спусковым ключом, который снизил интерес инвесторов к риску и усилил покупки американского доллара как основной валюты фондирования на глобальных рынках.
Однако это не значит, что мы встали на путь монотонного роста американского доллара. Этот путь в ближайшие месяцы будет характеризоваться повышенной ценовой турбулентностью, однако, в конце концов, мы увидим усиление индекса доллара США более чем на 18 % от текущего локального дна.
Бондаренко Валентин, Лухтан Александр, Якимкин Василий
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба