28 декабря 2023 Abeta
💡 На прошлой неделе правительство КНР опубликовало проект новых правил, направленных на ограничение чрезмерных расходов и временных затрат в видеоиграх. Это привело к существенному падению акций крупнейших игроков индустрии: NetEase и Tencent, которые генерируют 100% и 50% операционной прибыли от видеоигр. На наш взгляд, коррекция предоставляет интересную точку для покупки.
Подробнее о проекте
• Согласно документу, разработчикам может быть запрещено дополнительно поощрять игроков за проведение внутриигровых платежей, а также за частую и продолжительную игру.
• Помимо этого, компании должны установить ограничение на максимальную сумму пополнения внутриигровых кошельков.
• Новые правила также запрещают предлагать несовершеннолетним участвовать в пользовательских аукционах и платных розыгрышах предметов.
Есть ли позитивные моменты?
Прежде всего стоит отметить, что проект еще не вступил в силу и пока никак не влияет на издателей. Более того, регулятор заявил, что будет активно оценивать отзывы общественности о предложенных правилах. Соответственно, существует вероятность, что проект не будет введен в действие в нынешнем виде. Сбор мнений продлится до 22 января.
Еще один положительный фактор для индустрии - проект предполагает обязать регулятора давать решение по одобрению отдельных игр в течение 60 дней. В последние годы выдача разрешений часто затягивалась на несколько месяцев и приводила к значительной неопределенности в планировании.
Правительство также подчеркнуло, что изменения направлены не только на обеспечение прав и здоровья пользователей, но и на создание здоровой среды для развития и структурного роста сектора. В подтверждение этому стоит привести данные по одобрению видеоигр.
Через несколько дней после выхода проекта регулятор опубликовал декабрьский отчет, в котором одобрил 105 отечественных и 40 зарубежных видеоигр. В список попали крупные новинки Tencent (Assassin’s Creed: Jade, Assault Fire, Taris Land) и NetEase (Lost Light).
В совокупности в этом году было одобрено 1075 имен, против 512 в 2022 г. и 748 в 2021 г. Многие государственные новостные агентства, включая Xinhua, People's Daily и China Central Television, заявили, что рост одобрений демонстрируют благосклонную позицию властей по отношению к развитию сектора.
Комментарии компаний
Tencent отметила, что с момента обновления ограничений в 2021 году она строго их выполняет. Менеджмент подчеркнул, что новые правила не окажут фундаментального влияния на бизнес-модель и операционную стратегию в игровом подразделении.
✅ Tencent #0700 #TCEHY
🎯 Целевая цена - HK$435, потенциал роста +48%
NetEase, в свою очередь, считает, что добилась значительного прогресса в ключевой области защиты несовершеннолетних, а принятие мер в основном призвано восполнить отсутствие регулирования после 2019 года. По словам руководства, новые изменения также не окажут значимого влияния на бизнес компании.
✅ NetEase #9999 #NTES
🎯 Целевая цена - HK$206, потенциал роста +46%
Общий взгляд на индустрию
После существенного изменения правил индустрия стремительно восстанавливается: в 2023 году выручка от продаж игр внутри страны выросла на 13% г/г до рекордных $42.6 млрд, а количество геймеров увеличилось на 0.61% до исторического максимума в 668 млн человек.
Учитывая, что большая часть регуляторных изменений уже прошла, а власти задали более позитивный тон, рассчитываем на продолжение роста. Расширение экономики Китая в ближайшие годы на уровне тренда и выше окажет дополнительную поддержку.
На этом фоне мы считаем, что недавняя коррекция в Tencent и NetEase могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую точку для формирования позиций в акциях.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter