2 декабря 2009 Финмаркет
Среди товарных активов, за которыми отечественные финансисты в последние годы внимательно следят, два актива играют особенную роль. Это золото, исторически являющееся важнейшей мировой мерой стоимости (с отменой в 1971 году золотого стандарта роль золота в качестве мировых денег сократилась, но не исчезла). И это - нефть, которую часто называют черным золотом.
Интерес инвесторов к этим двум активам обычно меняется синхронно, и потому мы обычно видим, что цены и золота, и нефти на мировых рынках движутся в одном и том же направлении. Но все-таки порой можно выявить существенные различия в динамике: эти отличия, безусловно, можно объяснить локальными факторами (колебаниями спроса и предложения на данный конкретный актив) - но можно и интерпретировать их за счет различия в глобальных тенденциях.
В последнее десятилетие и нефть, и золото в основном росли в цене: рост, очевидно, подогревался могучим расширением мировой ликвидности. Причем в ходе последней исторической эпохи рост нефти и золота подогревался еще и огромным количеством свободных средств, находящихся на глобальных рынках и жаждущих найти активы, в наибольшей степени сохраняющие стоимость. Мы полагаем, что эту эпоху, возможно, стоит отсчитывать от августа 2007 года, когда глобальные рынки ощутили первый мощный удар, локализованный, как казалось тогда, в секторе активов, связанных с американской ипотекой не первого сорта, и началась массовая переоценка активов.
Итак, мировая ликвидность, растревоженная падением кредитного качества, стала метаться. Трудно оценить качество сложных финансовых инструментов типа закладных - а вот качество ценных бумаг, обеспеченных сырьем, вполне понятно. Поэтому цены нефти и золота продолжали лезть вверх и осенью 2007 и весной 2008 гг. Весной 2008 года, кстати, на исторических максимумах побывали цены на золото (они впервые в истории побывали выше $1000 за унцию). Этот максимум золота, кстати, практически совпал с первым актом драмы исчезновения американских инвестбанков - с потерей платежеспособности Bear Stearns.
Затем, к лету 2008 года, золото скорректироваось вниз, зато настала пора дня нефти - нефть, еще в начале года потихоньку забравшаяся на уровень в $100 за баррель, устремилась вверх и в июне и первой половине июля совершила рывок к цифре $150, лишь немного не увенчавшийся успехом.
Отметим: экономический спад, который начался в мире во второй половине 2008 года, очень многими напрямую связывается со слишком дорогой нефтью (конечно, не отрицаются и другие причины, например, крах идеи, что финансовый кризис может быть локализован в США). При этом никто не обвинял в чем-то подобном растущее золото.
То есть - "пузырь" на рынке золота безвреден или, во всяком случае, гораздо менее вреден, чем пузырь на рынке нефти! Ост золота может разве только связать некоторую часть мировых сбережений, которых, по мнению многих экономистов, и так в мире сейчас избыток.
Очень возможно, что участники рынка, вооруженные этим знанием, сейчас, когда наступил новый период очевидного избытка глобальной ликвидности, не стремятся слишком уж сильно загонять вверх котировки нефти, но охотно гонят вверх цены золота: золото, сравнительно недавно (в начале октября - около 2-х месяцев назад) перебравшееся через отметку $1000, с того момента удивительно упорно дорожает и прибавило за это время около 20% (легко считать проценты роста от 1000 до 1200).
Нефть при этом ведет себя гораздо более сдержанно: цены, поднимавшиеся в октябре и достигавшие $80 за баррель, не смогли расти дальше и весь ноябрь колебались чуть ниже уровня $80, формируя то ли коридор, то ли робкие признаки медленного нисходящего движения.
Впрочем, может быть, мы зря приписываем глобальному рынку "заботу о пользе экономики". Может быть, выйдет, как в 2008 году: следом за золотом инвесторы-сберегатели начнут судорожно скупать нефтяные контракты, и нефть отправится в небеса вслед за золотом.
Правда, после этого - если, опять же, верить опыту, можно будет увидеть новую волну глобального экономического спада.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Интерес инвесторов к этим двум активам обычно меняется синхронно, и потому мы обычно видим, что цены и золота, и нефти на мировых рынках движутся в одном и том же направлении. Но все-таки порой можно выявить существенные различия в динамике: эти отличия, безусловно, можно объяснить локальными факторами (колебаниями спроса и предложения на данный конкретный актив) - но можно и интерпретировать их за счет различия в глобальных тенденциях.
В последнее десятилетие и нефть, и золото в основном росли в цене: рост, очевидно, подогревался могучим расширением мировой ликвидности. Причем в ходе последней исторической эпохи рост нефти и золота подогревался еще и огромным количеством свободных средств, находящихся на глобальных рынках и жаждущих найти активы, в наибольшей степени сохраняющие стоимость. Мы полагаем, что эту эпоху, возможно, стоит отсчитывать от августа 2007 года, когда глобальные рынки ощутили первый мощный удар, локализованный, как казалось тогда, в секторе активов, связанных с американской ипотекой не первого сорта, и началась массовая переоценка активов.
Итак, мировая ликвидность, растревоженная падением кредитного качества, стала метаться. Трудно оценить качество сложных финансовых инструментов типа закладных - а вот качество ценных бумаг, обеспеченных сырьем, вполне понятно. Поэтому цены нефти и золота продолжали лезть вверх и осенью 2007 и весной 2008 гг. Весной 2008 года, кстати, на исторических максимумах побывали цены на золото (они впервые в истории побывали выше $1000 за унцию). Этот максимум золота, кстати, практически совпал с первым актом драмы исчезновения американских инвестбанков - с потерей платежеспособности Bear Stearns.
Затем, к лету 2008 года, золото скорректироваось вниз, зато настала пора дня нефти - нефть, еще в начале года потихоньку забравшаяся на уровень в $100 за баррель, устремилась вверх и в июне и первой половине июля совершила рывок к цифре $150, лишь немного не увенчавшийся успехом.
Отметим: экономический спад, который начался в мире во второй половине 2008 года, очень многими напрямую связывается со слишком дорогой нефтью (конечно, не отрицаются и другие причины, например, крах идеи, что финансовый кризис может быть локализован в США). При этом никто не обвинял в чем-то подобном растущее золото.
То есть - "пузырь" на рынке золота безвреден или, во всяком случае, гораздо менее вреден, чем пузырь на рынке нефти! Ост золота может разве только связать некоторую часть мировых сбережений, которых, по мнению многих экономистов, и так в мире сейчас избыток.
Очень возможно, что участники рынка, вооруженные этим знанием, сейчас, когда наступил новый период очевидного избытка глобальной ликвидности, не стремятся слишком уж сильно загонять вверх котировки нефти, но охотно гонят вверх цены золота: золото, сравнительно недавно (в начале октября - около 2-х месяцев назад) перебравшееся через отметку $1000, с того момента удивительно упорно дорожает и прибавило за это время около 20% (легко считать проценты роста от 1000 до 1200).
Нефть при этом ведет себя гораздо более сдержанно: цены, поднимавшиеся в октябре и достигавшие $80 за баррель, не смогли расти дальше и весь ноябрь колебались чуть ниже уровня $80, формируя то ли коридор, то ли робкие признаки медленного нисходящего движения.
Впрочем, может быть, мы зря приписываем глобальному рынку "заботу о пользе экономики". Может быть, выйдет, как в 2008 году: следом за золотом инвесторы-сберегатели начнут судорожно скупать нефтяные контракты, и нефть отправится в небеса вслед за золотом.
Правда, после этого - если, опять же, верить опыту, можно будет увидеть новую волну глобального экономического спада.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу