Мировой спрос на нефть растет гораздо медленнее предложения, поскольку США и другие производители, не входящие в ОПЕК+, наращивают добычу. Нефтяной картель обещает сократить производство еще сильнее, но трейдеров этим уже не напугать: они не верят, что все страны будут строго соблюдать заявленные квоты и смогут устранить профицит
Нефть закончила год в минусе — впервые с 2020 года — подтвердив мнение о том, что высокие цены были обусловлены восстановление после пандемии. Более того, спекулянты практически полностью завладели рынком, стимулируя ценовые колебания в отрыве от фундаментальных факторов.
По словам Тревора Вудса, инвестиционного директора по сырьевому рынку в Northern Trace Capital LLC, сейчас крайне сложно делать прогнозы дальше, чем на квартал. «Сложный, сложный год. Нефть в значительной степени зависит от поддержки Организации стран-экспортеров нефти и ее союзников, и крах ранее достигнутого соглашения группы об ограничении поставок может привести к падению цен », — сказал он.
Слабость проявляется по нескольким направлениям. Кривая фьючерсов на нефть марки Brent оставалась в состоянии контанго на протяжении большей части декабря, при этом контракты на краткосрочные баррели торгуются с дисконтом к более поздним контрактам. А у спекулянтов в 2023 году были самые медвежьи настроения более чем за десять лет. По данным Bloomberg, чистые длинные позиции некоммерческих игроков по крупным нефтяным контрактам, в среднем находятся на минимумах начиная с 2011 года.
«Рынок, возможно, наконец перешел в режим „докажи“. Очевидно, он потребует некоторой комбинации значительного опустошения запасов, более сильных структур и маржи, прежде чем поверить в доходность», — комментирует Викас Двиведи, глобальный энергетический стратег Macquarie Group Ltd.
По крайней мере, дважды в 2023, году финансовые управляющие занимали короткие позиции в преддверии встреч ОПЕК+ и реагировали на объявления группы о сокращении производства волнами продаж. Их уменьшающаяся вера в способность картеля сбалансировать рынок еще больше усугубляется ростом алгоритмической торговли, на которую теперь может приходиться почти 80% ежедневных сделок с нефтью. Волна консолидации среди производителей также ослабляет связь фьючерсного рынка с физическими потоками.
Спекулянтам потребуются серьезные доказательства, прежде чем они решат развернуть длинную позицию по нефти в 2024 году. Согласно индексам Bloomberg, доходность сырьевых хедж-фондов в прошлом году упала до самого низкого уровня с 2019 года, а цены на сырьевые товары снизились впервые за пять лет. Примечательно, что одноименный хедж-фонд нефтяного трейдера Пьера Андурана готовится зафиксировать худший убыток за всю историю своего существования. \\
ОПЕК против сланца
Сокращение добычи еще на 900 000 баррелей в день, согласованные странами ОПЕК+ всего несколько недель назад, затрудняют работу аналитиков и трейдеров, которые пытаются оценить глобальный баланс спроса и предложения. Трейдеры задаются вопросом, сможет ли группа сократить добычу настолько, чтобы обуздать надвигающийся профицит.
Картель столкнулся с «противодействием», — отмечает Парсли Онг, руководитель аналитического отдела по азиатским энергетическим рынкам в JPMorgan Chase & Co. Дело в том, что американские производители чувствительны к стоимости нефти. Чем выше ОПЕК+ удерживает цены на нефть за счет сокращения добычи, тем активнее традиционные и сланцевые производители нефти в США стремятся его нарастить«.
В США недельная добыча нефти достигла рекордных 13.3 млн баррелей в день в прошлом месяце. Буровые компании от Пермского бассейна в Западном Техасе до Баккеновского сланцевого месторождения в Северной Дакоте увеличили добычу нефти намного больше, чем прогнозировали аналитики. А в 2024 году, по данным Управления энергетической информации США, объем добычи достигнет рекордных значений. Бразилия и Гайана также намерены значительно увеличить поставки, способствуя увеличению поставок сырой нефти из Северной и Южной Америки.
Рост спроса
Мировое потребление будет расти медленнее на фоне охлаждения экономической активности, говорится в прогнозе, опубликованном Международным энергетическим агентством. По прогнозам ведомства, в этом году спрос вырастет на 1.1 млн баррелей в день.
Это более чем в два раза ниже предполагаемых темпов роста в 2023 году, но все равно достаточно много по историческим меркам. Потребление постепенно приходит в норму после пандемии, а растущие ожидания так называемой мягкой посадки в США стимулируют спрос на энергоносители.
Тем не менее глобальная картина неравномерна: некоторые отрасли быстро отказываются от нефти. В Китае, который считается крупнейшим импортером сырой нефти в Азии, электрификация автомобилей создает структурные препятствия для потребления и влияет на рост спроса, отметил Энтони Юэнь, глава энергетической стратегии Citigroup Inc.
«Это ограничивает чувствительность нефти к более широким макроэкономическим факторам», — добавил он. «В прошлом экономические показатели могли напрямую влиять на повышение спроса на наземный транспорт и топливо, но эта взаимосвязь, по-видимому, ослабевает на фоне растущей популярности на электромобили».
Аналитики, однако, помнят о геополитических рисках. Нападения йеменских боевиков-хуситов в Красном море и военный конфликт между Россией и Украиной все еще остаются в центре внимания. В конечном счете мировые производители по-прежнему имеют возможность ограничивать добычу, чтобы соответствовать спросу, хотя тут все будет зависеть от дисциплины.
«ОПЕК+ заинтересована в максимизации своих доходов, поэтому в их интересах рассмотреть возможность увеличения производства», — сказал Юэнь из Citi. «Я думаю, многое будет зависеть от того, как в течение следующего года поведут себя производители за пределами ОПЕК».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу