5 января 2024 Иволга Капитал Хохрин Андрей
ВДО – это большой или маленький рынок? Маленький. За весь 2023 год новых размещений высокодоходных облигаций (розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше ВВВ) набралось на 65,5 млрд р. А сумму всех ВДО в обращении можно оценить примерно в 100-125 млрд р. Около 0,5% российского рынка корпоративных облигаций.
Но за ушедший год ВДО перестали быть откровенной экзотикой как для инвесторов, так и для организаторов. Число последних неуклонно увеличивалось весь год и в декабре достигло 25 участников. И пусть на первую тройку приходится почти ½ рынка. Год назад всех вместе было около 10.
Если брать декабрь, то это очередной месяц не только жесткой ДКП Банка России, но и сопротивления рынка ей. Сумма новых размещений (5,1 млрд р.) оказалась пусть и вблизи ноябрьской (4,6 млрд р.), но больше, а не меньше. Мы ждали меньше. Хотя в борьбе за деньги инвесторов эмитентам вновь пришлось повышать ставки. Средний первый купон размещенных облигаций в декабре составил 18,8%. В ноябре 17,7%, в октябре, сентябре и августе – 17,2%, 16,8%, 15,5% соответственно.
Будет ли развиваться сегмент ВДО и в наступившем году? Похоже, да. Запретительная ключевая ставка (16%) призвана создать проблемы кредитованию и создает. И толкает новых заемщиков с кредитного рынка на облигационный. Где и деньги длиннее, и предсказуемости больше. И дороговизна этих денег с учетом массового применения оферт и ступенчатых ставок купона таковой часто только кажется.
https://www.ivolgacap.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу