10 января 2024 Abeta
В начале рождественского ралли в ноябре прошлого года из обсуждений инвесторов в казначейские облигации практически исчезли темы предстоящего роста объема заимствований. На фоне существенной прибыли инвесторов тревоги по поводу неостановимого роста бюджетного дефицита США и развитых экономик практически рассеялись, а практически единственным объектом внимания инвесторов стала динамика инфляции в американской экономике и связанные с этим перспективы снижения ставки ФРС. Однако, на следующей неделе, обремененные ростом бюджетного дефицита и стоимостью обслуживания долга развитые страны, в том числе Япония, выпустят новые государственные облигации на сумму свыше $2.1 трлн., что на ~7% больше, чем в прошлом году, по данным Bloomberg Intelligence.
При этом вероятно правительства будут вынуждены предложить инвесторам более высокую доходность, что подтолкнет стоимость обслуживания долга. Это, в свою очередь, может привести к рейтинговым действиям по суверенным облигациям. Прошедшим летом Fitch уже поставили максимальный кредитный рейтинг США на пересмотр с негативным прогнозом, что затем привело к рекордному росту доходности в 10-летних казначейских облигаций до ~5%. В целом, при росте дефицита бюджета на 1% (сейчас ~6%) аналитики оценивают рост доходности казначейских облигаций США в 1%.
Также ожидается, что по мере прояснения ситуации с инфляцией и траекторией монетарной политики, вопросы вызванного дисбалансами фискальной политики бюджетного дефицита, общего роста стоимости обслуживания долгов и его влияния на экономический рост, вновь станут ключевыми темами обсуждения среди инвесторов. При этом долгосрочные тренды старения населения и энергетического перехода также не способствуют скорому разрешению ситуации.
Все вышеописанные факты указывают на текущую относительную переоценку рынка облигаций, о чем ранее заявил и «король облигаций» Билл Гросс. По его мнению, 10-летние казначейские облигации переоценены и вместо них он отдает предпочтение казначейским облигациям с защитой от инфляции и доходностью 1.8%. Ранее Билл Гросс правильно предсказал траекторию доходности облигаций в конце прошлого года и его комментарии подтверждают общую оценку инвесторов об их текущей переоцененности.
Таким образом мы ожидаем, что в ближайшей перспективе дополнительные размещения казначейских облигаций приведут к увеличению предложения на рынке, что, вероятно, вызовет снижение их цен и умеренный рост доходности с текущих уровней в ~4% до ~4.2% и выше. Однако по мере замедления экономики можно ожидать увеличения спроса на облигации, что, в свою очередь, приведет к последующему повышению их цен и снижению доходности во второй половине 2024 года.
При этом вероятно правительства будут вынуждены предложить инвесторам более высокую доходность, что подтолкнет стоимость обслуживания долга. Это, в свою очередь, может привести к рейтинговым действиям по суверенным облигациям. Прошедшим летом Fitch уже поставили максимальный кредитный рейтинг США на пересмотр с негативным прогнозом, что затем привело к рекордному росту доходности в 10-летних казначейских облигаций до ~5%. В целом, при росте дефицита бюджета на 1% (сейчас ~6%) аналитики оценивают рост доходности казначейских облигаций США в 1%.
Также ожидается, что по мере прояснения ситуации с инфляцией и траекторией монетарной политики, вопросы вызванного дисбалансами фискальной политики бюджетного дефицита, общего роста стоимости обслуживания долгов и его влияния на экономический рост, вновь станут ключевыми темами обсуждения среди инвесторов. При этом долгосрочные тренды старения населения и энергетического перехода также не способствуют скорому разрешению ситуации.
Все вышеописанные факты указывают на текущую относительную переоценку рынка облигаций, о чем ранее заявил и «король облигаций» Билл Гросс. По его мнению, 10-летние казначейские облигации переоценены и вместо них он отдает предпочтение казначейским облигациям с защитой от инфляции и доходностью 1.8%. Ранее Билл Гросс правильно предсказал траекторию доходности облигаций в конце прошлого года и его комментарии подтверждают общую оценку инвесторов об их текущей переоцененности.
Таким образом мы ожидаем, что в ближайшей перспективе дополнительные размещения казначейских облигаций приведут к увеличению предложения на рынке, что, вероятно, вызовет снижение их цен и умеренный рост доходности с текущих уровней в ~4% до ~4.2% и выше. Однако по мере замедления экономики можно ожидать увеличения спроса на облигации, что, в свою очередь, приведет к последующему повышению их цен и снижению доходности во второй половине 2024 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба