Акции SFIN полностью восстановились после дивидендного гэпа в середине декабря 2023, пробив мощный уровень сопротивления и прибавив почти 13%. И в данный момент близки к обновлению максимумов с 2018 года.
Напомним, что компания выплатила 39,42 рубля дивидендов по итогам 9 мес. 2023, что соответствует доходности более 7% на момент рекомендации.
Несмотря на рост котировок до локальных максимумов, предполагаем, что ещё остается значительный потенциал. Как минимум, по следующим причинам:
➖IPO непубличных активов. Основной претендент – это, конечно же, Европлан. Менеджмент сообщал, что Европлан технически готов к размещению и может провести IPO уже в 1п 2024. IPO непубличных активов помогает раскрыть их стоимость. По опыту АФК Системы, каждое размещение дает апсайд на 20-30%.
➖Итоговые дивиденды. В отличие от своего ближайшего конкурента, АФК Системы, у #SFIN они щедрые. Недавно заплатили 39,42 рубля промежуточных дивидендов впервые с допандемических времен. По нашим прогнозам, совокупная див. доходность за весь 2023 год составит 10%. То есть стоит ждать объявления итоговых дивидендов примерно на уровне 3%.
➖По-прежнему низкая оценка. Капитализация (60 млрд рублей) меньше собственного капитала (79,5 млрд). И предположительно ниже стоимости всех активов в портфеле с учетом их доли. Один Европлан при P/E всего 3-5х на выходе может быть оценен в 51-85 млрд рублей.
P/E 2023 у самой #SFIN примерно 2,7х, что на 55% ниже среднеисторического.
Правда, есть пара нюансов, которые вызывают вопросы:
1️⃣ Проблемные активы. ЭсЭфАй владеет 10% М.Видео, дела у которой откровенно плохи. Ещё 11,2% – в РуссНефти. Выбор, мягко говоря, спорный.
С другой стороны, даже если, например, М.Видео обанкротится, то доля 10% – это в худшем случае 3 млрд рублей убытка. Неприятно, но не катастрофично.
2️⃣ Казначейский пакет. #SFIN напрямую стала владеть казначейским пакетом в размере 57% акций. Ранее продавали его в рынок, оправдывая это повышением ликвидности, чем вызвали недовольство инвесторов. Потом перестали продавать.
Что будут делать с акциями дальше – точно сказать нельзя. В компании сообщают, что рассматривают его погашение. Это был бы мощнейший драйвер роста для котировок на 50%+. Не исключаем вариант, при котором организуют SPO.
ЭсЭфАй остается интересным вариантом во втором эшелоне, пусть и не без нюансов. В отличие от той же АФК Системы тут более высокие темпы роста и дивиденды, а также понятные среднесрочные драйверы. IPO Европлана – это вопрос 2024 года. И рынок, судя по всему, до сих пор не вложил это в цену.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Напомним, что компания выплатила 39,42 рубля дивидендов по итогам 9 мес. 2023, что соответствует доходности более 7% на момент рекомендации.
Несмотря на рост котировок до локальных максимумов, предполагаем, что ещё остается значительный потенциал. Как минимум, по следующим причинам:
➖IPO непубличных активов. Основной претендент – это, конечно же, Европлан. Менеджмент сообщал, что Европлан технически готов к размещению и может провести IPO уже в 1п 2024. IPO непубличных активов помогает раскрыть их стоимость. По опыту АФК Системы, каждое размещение дает апсайд на 20-30%.
➖Итоговые дивиденды. В отличие от своего ближайшего конкурента, АФК Системы, у #SFIN они щедрые. Недавно заплатили 39,42 рубля промежуточных дивидендов впервые с допандемических времен. По нашим прогнозам, совокупная див. доходность за весь 2023 год составит 10%. То есть стоит ждать объявления итоговых дивидендов примерно на уровне 3%.
➖По-прежнему низкая оценка. Капитализация (60 млрд рублей) меньше собственного капитала (79,5 млрд). И предположительно ниже стоимости всех активов в портфеле с учетом их доли. Один Европлан при P/E всего 3-5х на выходе может быть оценен в 51-85 млрд рублей.
P/E 2023 у самой #SFIN примерно 2,7х, что на 55% ниже среднеисторического.
Правда, есть пара нюансов, которые вызывают вопросы:
1️⃣ Проблемные активы. ЭсЭфАй владеет 10% М.Видео, дела у которой откровенно плохи. Ещё 11,2% – в РуссНефти. Выбор, мягко говоря, спорный.
С другой стороны, даже если, например, М.Видео обанкротится, то доля 10% – это в худшем случае 3 млрд рублей убытка. Неприятно, но не катастрофично.
2️⃣ Казначейский пакет. #SFIN напрямую стала владеть казначейским пакетом в размере 57% акций. Ранее продавали его в рынок, оправдывая это повышением ликвидности, чем вызвали недовольство инвесторов. Потом перестали продавать.
Что будут делать с акциями дальше – точно сказать нельзя. В компании сообщают, что рассматривают его погашение. Это был бы мощнейший драйвер роста для котировок на 50%+. Не исключаем вариант, при котором организуют SPO.
ЭсЭфАй остается интересным вариантом во втором эшелоне, пусть и не без нюансов. В отличие от той же АФК Системы тут более высокие темпы роста и дивиденды, а также понятные среднесрочные драйверы. IPO Европлана – это вопрос 2024 года. И рынок, судя по всему, до сих пор не вложил это в цену.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter