14 января 2024 Блинов Сергей
В обзоре собрана информация, которая приходит в первые рабочие дни по окончании месяца и даёт общее представление о его итогах.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться. Только за счёт сектора услуг экономическая активность в целом продолжает расти.
Продажи грузовиков китайскими производителями (внутренний рынок + экспорт) в декабре неожиданно упали. Макроэкономических предпосылок для такого падения нет. Возможно, падение произошло из-за снижения экспорта, данные по которому будут известны позже.
Цены на нефть в декабре снизились до отметки 77 долларов за баррель (- 7% годовых).
Время рекордов: японский фондовый индекс Никкей в декабре установил 33-летний (с 1990 года) максимум; американский фондовый индекс S&P 500 в декабре показал исторический рекорд;
Исторический рекорд в декабре установили и цены на золото.
Во время прошлого (2013-2014) количественного ужесточения в США валюты развивающихся стран падали по отношению к доллару сильнее. Во время нынешнего ужесточения (началось в 2021) наблюдается более скромное падение. Исключение – аргентинское песо и турецкая лира.
Экономика России
Рост реальной денежной массы продолжает замедляться. Это означает, что через некоторое время рост ВВП опустится в стагнационный диапазон 1-2% годовых.
Деловая активность растёт рекордными за много лет темпами как в промышленности, так и в секторе услуг.
Рынок легковых автомобилей вырос в 2023 году на 69% и превысил 1 млн.
Рынок грузовиков в 2023 году вырос до 135 тыс. (предварительная оценка) – это исторический рекорд.
Перевозки грузов по железным дорогам падают третий месяц подряд. В 2023 году объём перевозок такой же, как в 2022 году.
Перевозки цемента по железным дорогам в декабре упали на 6,4%.
Курс рубля в декабре составил 89,4 рубля за доллар.
Индекс Мосбиржи в декабре составил 3 074 пункта. Это на 43% выше, чем в декабре 2022 года.
Если «вычесть» инфляцию и «прибавить» дивиденды, то такой реальный индекс полной доходности показал рост 44% годовых.
Индекс РТС по итогам декабря составил 1 078 пунктов, это на 7% больше, чем в декабре 2022 года.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться
Индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (Global PMI Manufacturing) указывает на падение деловой активности с августа 2022 года, сообщает S&P Global.
Растёт деловая активность в России и Китае.
Падает деловая активность (индекс PMI меньше 50 пунктов) в США, Японии, Еврозоне.
Как изменялся индекс в последние месяцы по отдельным странам, показано в таблице.
Красного цвета (означает падение деловой активности в промышленности) в таблице всё больше. Страны с ростом деловой активности можно пересчитать на пальцах одной руки.
Оценка
Падение обрабатывающей промышленности ещё не означает падение экономики. В странах "коллективного Запада" доля промышленности в ВВП мала, львиную долю занимают услуги.
Однако в некоторых странах услуги уже не “спасают” от падения деловой активности по экономике в целом (см. далее).
Композитные индексы деловой активности: пока в плюсе, но снижаются
Экономика сферы услуг развивалась лучше (в среднем). Поэтому, даже несмотря на снижение активности в промышленности, композитный индекс (51 пункт; объединяет промышленность и услуги) в декабре был выше 50 пунктов (означает рост деловой активности).
Как композитный индекс изменялся в разных странах, показано в таблице ниже.
Сфера услуг вытянула вверх экономику таких стран как США, Великобритания.
Рост индексов и значения выше 50 пунктов демонстрируют также Россия, Китай, ОАЭ. Наихудшие результаты среди опубликованных данных продемонстрировали Канада и Франция (менее 45 пунктов). Также ниже 50 пунктов опустился индекс в ЮАР.
Продажи грузовиков китайскими производителями: неожиданный спад
В декабре производители Китая по предварительным данным продали (включая экспорт) 50 тыс. тяжёлых грузовиков.
Это на 7% меньше, чем в декабре прошлого года и первое падение после 10 месяцев роста подряд.
Продажи последних 12-ти месяцев показывают рост + 35% годовых (темно-синяя линия).
По итогам 2023 года продажи выросли до 909 тысяч единиц.
Это на 35% больше, чем в 2022 году, но намного ниже, чем в 2017-2021 годах, когда продажи были выше отметки в 1 млн. штук.
Оценка
Неожиданность. Падение продаж в декабре стало неожиданным. Было ли это случайностью, станет ясно по данным первых месяцев 2024 года.
Экспорт. Одна из возможных причин снижения – снижение экспорта тяжёлых грузовиков в Россию. Так, импорт тяжёлых грузовиков в Россию рухнул с 21 тысяч в июле до 7 тысяч в августе и сентябре. А китайские грузовики имеют львиную долю в этом импорте.
Данные по декабрьским продажам на внутреннем китайском рынке (то есть, без экспорта) будут доступны ближе к середине января. Тогда можно будет оценить влияние экспорта на падение продаж в декабре.
Макроэкономика. С точки зрения макроэкономики, предпосылок для падения продаж грузовиков в Китае нет. ВВП по оценкам вырос в 2023 году более чем на 5%. Но в Китае прямой связи между рынком грузовиков и макроэкономикой нет. Например, в ковидном 2020 году ВВП резко замедлился до +2,2%. Рынок же грузовиков при этом наоборот показал исторический рекорд, превысив отметку в 1,6 млн. штук.
Брент: 77 долларов за баррель (-8% годовых)
Цена нефти сорта Брент упала в декабре до 77 долларов за баррель (с пика 92 доллара в сентябре).
Это на 8% ниже, чем в декабре прошлого года.
В годовом выражении падение цен наблюдается 11-й месяц подряд (с января 2023, за исключением сентября 2023 года).
Отметим, что с нефтью Urals ситуация немного другая.
Как сообщает Коммерсант со ссылкой на Минфин, баррель нефти Urals в 2023 году стоил в среднем 62,99 доллара. В сравнении с 2022 годом ($76,09) среднегодовая цена барреля российского сорта нефти снизилась на $13,1, или на 17%.
В сравнении с 2022 годом ($76,09) среднегодовая цена барреля российского сорта нефти снизилась на $13,1, или на 17%.
S&P500: 4703 пункта (+21% годовых), исторический рекорд
В декабре среднее значение американского фондового индекса S&P 500 составило 4703 пунктов. Это рекордное значение за всю историю.
Это на 21% выше, чем в декабре прошлого года.
Индекс растёт с октября 2022 года, когда был показан локальный минимум (3756 пунктов). В годовом выражении рост наблюдается восьмой месяц (с мая 2023).
Никкей: 33,2 тыс. пунктов (+24% годовых), рекорд за 33 года
Японский фондовый индекс Никкей в декабре показал очередной многолетний максимум. Он достиг 33 165 пунктов, что является лучшим результатом за последние 33 года (с 1990 года).
Сейчас индекс на 24% выше, чем в декабре прошлого года.
Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 11-й месяц подряд.
Золото: 2071 доллар за унцию (+12%), исторический рекорд
Средняя цена унции золота в декабре составила 2071 доллар.
Это новый исторический рекорд и на 14% выше, чем в декабре прошлого года.
В моменте котировки золота поднимались выше 2100 долларов за унцию.
Наблюдение: уже больше двух лет (с января 2021 года) среднегодовые цены на золото (синяя линия на первом графике) находились в узком диапазоне 1790-1860 долларов. Сейчас произошёл выход из этого диапазона вверх.
Валюты развивающихся рынков: рубль в тройке аутсайдеров
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Основная масса валют стабильна к доллару, ослабление в пределах 10%.
Валюты Мексики и Бразилии можно отнести к группе “лидеров”, они укрепились к доллару на 15-20%.
Валюты Турции и Аргентины – наоборот, “аутсайдеры”, просели к доллару более чем на 60%.
ЮАР и Россия (ослабление валют примерно на 20% к доллару) немного отстают от основной группы. Рубль входит в тройку аутсайдеров.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса: рост замедляется
По нашей предварительной оценке, рост реальной денежной массы на конец декабря замедлился до 11%.
Ускорение роста РДМ до 22% годовых к июню 2023 года (см. выноску на графике) уже стало причиной «неожиданного» и «удивительного» роста экономики в 2023 году.
Если наложить на график скользящее среднее за 12 месяцев, то видно, что оно «запаздывает».
Разворот скользящего среднего вниз произойдёт только в 2024 году. Примерно так же, с опозданием, среагирует и экономика. ВВП в первой половине года ещё продолжит удивлять президента Путина и всех остальных хорошими показателями.
Но, говоря словами Булгакова, «Аннушка уже разлила масло». Набиуллина уже вернула реальную денежную массу в стагнационное русло. И возвращение стагнации теперь лишь вопрос времени.
Деловая активность в обрабатывающей промышленности рекордная за 6 лет
Но если присмотреться, то это 15-летний рекорд.
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России (PMImfg) от S&P Global в декабре вырос до 54,6 пункта (см. зелёную линию на графике ниже).
Это максимальное значение за 6 лет (с января 2017 года) и второе лучшее значение за последние 12 лет (с марта 2011 года).
Но в 2011 и 2017 годах индекс поднимался вверх ненадолго. А сейчас он сохраняет высокие значения на протяжении многих месяцев. Поэтому среднемесячные значения сейчас намного выше, чем в 2017 и 2011 годах (см. синюю линию на графике ниже).
Среднемесячный индекс PMImfg сейчас вырос до 53,3 пункта. Это максимальное значение за 15 лет (с 2008 года).
Оценка: индекс говорит о рекордном росте деловой активности в промышленности России.
Деловая активность в услугах растёт: PMI 56,2 пункта
Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI Services от S&P Global) в декабре составил 56,2 пункта.
Месяц стал лучшим декабрём с 2017 года и третьим лучшим за последние 10 лет.
Активность намного выше, чем в 2021 году.
Среднегодовой индекс (54,7; тёмно-синяя линия на графике ниже) стал максимальным за 5 лет (с 2018 года).
Композитный индекс PMI, объединяющий оценки промышленности и сектора услуг, тоже показывает уверенный рост деловой активности.
Его динамика схожа с индексом в секторе услуг.
Резюме: в секторе услуг, как и в промышленности деловая активность уверенно растёт.
Рынок легковых: в декабре 119 тыс., итоги 2023 года 1 млн.
По данным агентства Автостат в декабре было зарегистрировано 119 454 легковых автомобиля.
Это на 111% больше, чем в декабре прошлого года.
Темпы роста сохраняются трёхзначными (более 100%).
За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 1 059 тыс.
Рост рынка к 2022 году составил 69% – это рекордная динамика.
Несмотря на бурный рост, рынок сейчас всего лишь вышел на уровень 1997-2002 годов.
Напомним, что по нашему прогнозу рынок в 2024 году вырастет до 1,5 млн легковых автомобилей.
Рынок грузовиков в 2023 году: 135 тысяч, исторический рекорд
По нашей предварительной оценке, регистрации тяжёлых грузовиков в декабре выросли до 12 тыс.
Это лучший декабрь с 2007 года.
Темпы прироста в декабре (+25%) продолжили замедляться.
Уже второй месяц подряд текущие темпы ниже среднегодовых (зелёные столбцы ниже синей линии), что говорит о возможном начале падения рынка в ближайшие месяцы.
Продажи за 12 последних месяцев (скользящий год) составили 135 тысяч.
Это и является итогом 2023 года.
Год стал рекордным для российского рынка и впервые превысил планку в 130 тыс. штук.
Перевозки грузов по железным дорогам падают третий месяц подряд
По нашей предварительной оценке, в декабре по железным дорогам было перевезено 100,96 млн. тонн грузов.
Это на 1,9% ниже, чем в декабре прошлого года.
Перевозки падают уже третий месяц подряд.
За последние 12 месяцев (скользящий год) перевезено 1,24 млрд тонн грузов.
Объём перевозок пока ниже, чем даже в низшей точке "ковидного" кризиса (февраль 2021, см. выноску на графике).
После объявления о начале СВО 12-месячные перевозки по железным дорогам упали с 1,29 в феврале 2022 до 1,23 млрд тонн в январе 2023. С тех пор они стабилизировались на этом низком уровне.
Отсутствие роста железнодорожных перевозок может объясняться конкуренцией с грузовыми автоперевозками. Вот что об этом пишет журнал «Монокль»:
«Динамику рынка автоперевозок, прежде всего, поддерживает активное развитие интернет-торговли и ее продвижение из столичных городов в регионы, а также загруженность и дороговизна железнодорожного транспорта, который сегодня в основном решает задачи экспорта российского сырья на Восток.»
Действительно, представить себе экспресс-доставку товара маркет-плейсом по железной дороге невозможно.
Но даже в перевозке таких инертных грузов как цемент, железные дороги уступают автомобильному транспорту. Если в 2000 году по железным дорогам перевозили около 69% произведённого цемента (22 млн. тонн из 32), то сейчас только около 38% (24 млн. тонн из 62).
О перевозках цемента см. далее.
Перевозки цемента в декабре: -6,4%
Перевозки цемента падают: -6,4% в декабре по нашей предварительной оценке
В декабре, по этой оценке, железными дорогами было перевезено 1,24 млн. тонн цемента.
Наблюдение:
Перевозки цемента по железным дорогам находятся на минимальном с 2022 года уровне (см. синюю линию на графике выше). Сейчас они стабилизировались на уровне около 2 млн тонн в среднем в месяц или 24 млн тонн в год.
Курс рубля: 89,4 рубля за доллар
В декабре средний курс составил 89,4 рубля за доллар.
По сравнению с курсом ноября (90,1) доллар подешевел на 1%.
Резкие (более 15% к предыдущему месяцу) взлёты курса доллара показаны жёлтыми выносками.
Индекс Мосбиржи: 3 074 пункта в декабре, +43%
В декабре среднее значение индекса составило 3 074 пункта.
Это на 43% выше, чем в декабре прошлого года.
Годовой рост индекса наблюдается 9-й месяц подряд.
Реальный индекс полной доходности: +44% годовых
В сентябре 1997 года (в момент создания) индекс Мосбиржи был равен 100 пунктам. По итогам декабря 2023 года индекс вырос до 3 тыс. пунктов, то есть в 30 раз (см. об индексе Мосбиржи выше).
Но если учесть дивиденды, то рост индекса намного более заметен: в 69 раз, до 6 899 пунктов (см. график ниже).
Правда, цены в это время тоже не стояли на месте, с сентября 1997 года они выросли в 22 раза. И реальный (уже скорректированный на инфляцию) индекс полной доходности вырос с тех пор намного скромнее, в 3 раза (со 100 до 302 пунктов; лиловая линия на графике выше).
Подробнее этот индекс показан на графике ниже.
Реальный индекс полной доходности показал локальный минимум в сентябре 2022 года (198 пунктов) и вырос с тех пор в полтора раза, до 302 пунктов.
За год, с декабря 2022 года рост тоже примерно в полтора раза: +44%.
Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении девятый месяц подряд.
Индекс РТС: 1 078 пунктов, +7%
В декабре среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1 078 пунктов.
График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.
По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счёту не растёт и до сих пор на максимумы 2008 года не вышел.
К декабрю прошлого года индекс вырос на 7%.
Декабрь, таким образом, стал первым месяцем заметного роста индекса после почти двухлетнего падения.
Одна из предпосылок для продолжения роста индекса РТС – высокая ключевая ставка, которая стабилизирует курс рубля.
ОБ ЭКСПРЕСС - ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ
Еженедельно. Многие макропоказатели (промпроизводство, денежную базу, инфляцию и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:
• перевозки по железным дорогам,
• индексы PMI, а также
• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
В последнее время к этим показателям добавились
• рынок легковых автомобилей,
• рынок грузовиков,
• денежная масса.
Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.
Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться. Только за счёт сектора услуг экономическая активность в целом продолжает расти.
Продажи грузовиков китайскими производителями (внутренний рынок + экспорт) в декабре неожиданно упали. Макроэкономических предпосылок для такого падения нет. Возможно, падение произошло из-за снижения экспорта, данные по которому будут известны позже.
Цены на нефть в декабре снизились до отметки 77 долларов за баррель (- 7% годовых).
Время рекордов: японский фондовый индекс Никкей в декабре установил 33-летний (с 1990 года) максимум; американский фондовый индекс S&P 500 в декабре показал исторический рекорд;
Исторический рекорд в декабре установили и цены на золото.
Во время прошлого (2013-2014) количественного ужесточения в США валюты развивающихся стран падали по отношению к доллару сильнее. Во время нынешнего ужесточения (началось в 2021) наблюдается более скромное падение. Исключение – аргентинское песо и турецкая лира.
Экономика России
Рост реальной денежной массы продолжает замедляться. Это означает, что через некоторое время рост ВВП опустится в стагнационный диапазон 1-2% годовых.
Деловая активность растёт рекордными за много лет темпами как в промышленности, так и в секторе услуг.
Рынок легковых автомобилей вырос в 2023 году на 69% и превысил 1 млн.
Рынок грузовиков в 2023 году вырос до 135 тыс. (предварительная оценка) – это исторический рекорд.
Перевозки грузов по железным дорогам падают третий месяц подряд. В 2023 году объём перевозок такой же, как в 2022 году.
Перевозки цемента по железным дорогам в декабре упали на 6,4%.
Курс рубля в декабре составил 89,4 рубля за доллар.
Индекс Мосбиржи в декабре составил 3 074 пункта. Это на 43% выше, чем в декабре 2022 года.
Если «вычесть» инфляцию и «прибавить» дивиденды, то такой реальный индекс полной доходности показал рост 44% годовых.
Индекс РТС по итогам декабря составил 1 078 пунктов, это на 7% больше, чем в декабре 2022 года.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться
Индекс деловой активности в мировой обрабатывающей промышленности (Global PMI Manufacturing) указывает на падение деловой активности с августа 2022 года, сообщает S&P Global.
Растёт деловая активность в России и Китае.
Падает деловая активность (индекс PMI меньше 50 пунктов) в США, Японии, Еврозоне.
Как изменялся индекс в последние месяцы по отдельным странам, показано в таблице.
Красного цвета (означает падение деловой активности в промышленности) в таблице всё больше. Страны с ростом деловой активности можно пересчитать на пальцах одной руки.
Оценка
Падение обрабатывающей промышленности ещё не означает падение экономики. В странах "коллективного Запада" доля промышленности в ВВП мала, львиную долю занимают услуги.
Однако в некоторых странах услуги уже не “спасают” от падения деловой активности по экономике в целом (см. далее).
Композитные индексы деловой активности: пока в плюсе, но снижаются
Экономика сферы услуг развивалась лучше (в среднем). Поэтому, даже несмотря на снижение активности в промышленности, композитный индекс (51 пункт; объединяет промышленность и услуги) в декабре был выше 50 пунктов (означает рост деловой активности).
Как композитный индекс изменялся в разных странах, показано в таблице ниже.
Сфера услуг вытянула вверх экономику таких стран как США, Великобритания.
Рост индексов и значения выше 50 пунктов демонстрируют также Россия, Китай, ОАЭ. Наихудшие результаты среди опубликованных данных продемонстрировали Канада и Франция (менее 45 пунктов). Также ниже 50 пунктов опустился индекс в ЮАР.
Продажи грузовиков китайскими производителями: неожиданный спад
В декабре производители Китая по предварительным данным продали (включая экспорт) 50 тыс. тяжёлых грузовиков.
Это на 7% меньше, чем в декабре прошлого года и первое падение после 10 месяцев роста подряд.
Продажи последних 12-ти месяцев показывают рост + 35% годовых (темно-синяя линия).
По итогам 2023 года продажи выросли до 909 тысяч единиц.
Это на 35% больше, чем в 2022 году, но намного ниже, чем в 2017-2021 годах, когда продажи были выше отметки в 1 млн. штук.
Оценка
Неожиданность. Падение продаж в декабре стало неожиданным. Было ли это случайностью, станет ясно по данным первых месяцев 2024 года.
Экспорт. Одна из возможных причин снижения – снижение экспорта тяжёлых грузовиков в Россию. Так, импорт тяжёлых грузовиков в Россию рухнул с 21 тысяч в июле до 7 тысяч в августе и сентябре. А китайские грузовики имеют львиную долю в этом импорте.
Данные по декабрьским продажам на внутреннем китайском рынке (то есть, без экспорта) будут доступны ближе к середине января. Тогда можно будет оценить влияние экспорта на падение продаж в декабре.
Макроэкономика. С точки зрения макроэкономики, предпосылок для падения продаж грузовиков в Китае нет. ВВП по оценкам вырос в 2023 году более чем на 5%. Но в Китае прямой связи между рынком грузовиков и макроэкономикой нет. Например, в ковидном 2020 году ВВП резко замедлился до +2,2%. Рынок же грузовиков при этом наоборот показал исторический рекорд, превысив отметку в 1,6 млн. штук.
Брент: 77 долларов за баррель (-8% годовых)
Цена нефти сорта Брент упала в декабре до 77 долларов за баррель (с пика 92 доллара в сентябре).
Это на 8% ниже, чем в декабре прошлого года.
В годовом выражении падение цен наблюдается 11-й месяц подряд (с января 2023, за исключением сентября 2023 года).
Отметим, что с нефтью Urals ситуация немного другая.
Как сообщает Коммерсант со ссылкой на Минфин, баррель нефти Urals в 2023 году стоил в среднем 62,99 доллара. В сравнении с 2022 годом ($76,09) среднегодовая цена барреля российского сорта нефти снизилась на $13,1, или на 17%.
В сравнении с 2022 годом ($76,09) среднегодовая цена барреля российского сорта нефти снизилась на $13,1, или на 17%.
S&P500: 4703 пункта (+21% годовых), исторический рекорд
В декабре среднее значение американского фондового индекса S&P 500 составило 4703 пунктов. Это рекордное значение за всю историю.
Это на 21% выше, чем в декабре прошлого года.
Индекс растёт с октября 2022 года, когда был показан локальный минимум (3756 пунктов). В годовом выражении рост наблюдается восьмой месяц (с мая 2023).
Никкей: 33,2 тыс. пунктов (+24% годовых), рекорд за 33 года
Японский фондовый индекс Никкей в декабре показал очередной многолетний максимум. Он достиг 33 165 пунктов, что является лучшим результатом за последние 33 года (с 1990 года).
Сейчас индекс на 24% выше, чем в декабре прошлого года.
Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 11-й месяц подряд.
Золото: 2071 доллар за унцию (+12%), исторический рекорд
Средняя цена унции золота в декабре составила 2071 доллар.
Это новый исторический рекорд и на 14% выше, чем в декабре прошлого года.
В моменте котировки золота поднимались выше 2100 долларов за унцию.
Наблюдение: уже больше двух лет (с января 2021 года) среднегодовые цены на золото (синяя линия на первом графике) находились в узком диапазоне 1790-1860 долларов. Сейчас произошёл выход из этого диапазона вверх.
Валюты развивающихся рынков: рубль в тройке аутсайдеров
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Основная масса валют стабильна к доллару, ослабление в пределах 10%.
Валюты Мексики и Бразилии можно отнести к группе “лидеров”, они укрепились к доллару на 15-20%.
Валюты Турции и Аргентины – наоборот, “аутсайдеры”, просели к доллару более чем на 60%.
ЮАР и Россия (ослабление валют примерно на 20% к доллару) немного отстают от основной группы. Рубль входит в тройку аутсайдеров.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса: рост замедляется
По нашей предварительной оценке, рост реальной денежной массы на конец декабря замедлился до 11%.
Ускорение роста РДМ до 22% годовых к июню 2023 года (см. выноску на графике) уже стало причиной «неожиданного» и «удивительного» роста экономики в 2023 году.
Если наложить на график скользящее среднее за 12 месяцев, то видно, что оно «запаздывает».
Разворот скользящего среднего вниз произойдёт только в 2024 году. Примерно так же, с опозданием, среагирует и экономика. ВВП в первой половине года ещё продолжит удивлять президента Путина и всех остальных хорошими показателями.
Но, говоря словами Булгакова, «Аннушка уже разлила масло». Набиуллина уже вернула реальную денежную массу в стагнационное русло. И возвращение стагнации теперь лишь вопрос времени.
Деловая активность в обрабатывающей промышленности рекордная за 6 лет
Но если присмотреться, то это 15-летний рекорд.
Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России (PMImfg) от S&P Global в декабре вырос до 54,6 пункта (см. зелёную линию на графике ниже).
Это максимальное значение за 6 лет (с января 2017 года) и второе лучшее значение за последние 12 лет (с марта 2011 года).
Но в 2011 и 2017 годах индекс поднимался вверх ненадолго. А сейчас он сохраняет высокие значения на протяжении многих месяцев. Поэтому среднемесячные значения сейчас намного выше, чем в 2017 и 2011 годах (см. синюю линию на графике ниже).
Среднемесячный индекс PMImfg сейчас вырос до 53,3 пункта. Это максимальное значение за 15 лет (с 2008 года).
Оценка: индекс говорит о рекордном росте деловой активности в промышленности России.
Деловая активность в услугах растёт: PMI 56,2 пункта
Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI Services от S&P Global) в декабре составил 56,2 пункта.
Месяц стал лучшим декабрём с 2017 года и третьим лучшим за последние 10 лет.
Активность намного выше, чем в 2021 году.
Среднегодовой индекс (54,7; тёмно-синяя линия на графике ниже) стал максимальным за 5 лет (с 2018 года).
Композитный индекс PMI, объединяющий оценки промышленности и сектора услуг, тоже показывает уверенный рост деловой активности.
Его динамика схожа с индексом в секторе услуг.
Резюме: в секторе услуг, как и в промышленности деловая активность уверенно растёт.
Рынок легковых: в декабре 119 тыс., итоги 2023 года 1 млн.
По данным агентства Автостат в декабре было зарегистрировано 119 454 легковых автомобиля.
Это на 111% больше, чем в декабре прошлого года.
Темпы роста сохраняются трёхзначными (более 100%).
За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 1 059 тыс.
Рост рынка к 2022 году составил 69% – это рекордная динамика.
Несмотря на бурный рост, рынок сейчас всего лишь вышел на уровень 1997-2002 годов.
Напомним, что по нашему прогнозу рынок в 2024 году вырастет до 1,5 млн легковых автомобилей.
Рынок грузовиков в 2023 году: 135 тысяч, исторический рекорд
По нашей предварительной оценке, регистрации тяжёлых грузовиков в декабре выросли до 12 тыс.
Это лучший декабрь с 2007 года.
Темпы прироста в декабре (+25%) продолжили замедляться.
Уже второй месяц подряд текущие темпы ниже среднегодовых (зелёные столбцы ниже синей линии), что говорит о возможном начале падения рынка в ближайшие месяцы.
Продажи за 12 последних месяцев (скользящий год) составили 135 тысяч.
Это и является итогом 2023 года.
Год стал рекордным для российского рынка и впервые превысил планку в 130 тыс. штук.
Перевозки грузов по железным дорогам падают третий месяц подряд
По нашей предварительной оценке, в декабре по железным дорогам было перевезено 100,96 млн. тонн грузов.
Это на 1,9% ниже, чем в декабре прошлого года.
Перевозки падают уже третий месяц подряд.
За последние 12 месяцев (скользящий год) перевезено 1,24 млрд тонн грузов.
Объём перевозок пока ниже, чем даже в низшей точке "ковидного" кризиса (февраль 2021, см. выноску на графике).
После объявления о начале СВО 12-месячные перевозки по железным дорогам упали с 1,29 в феврале 2022 до 1,23 млрд тонн в январе 2023. С тех пор они стабилизировались на этом низком уровне.
Отсутствие роста железнодорожных перевозок может объясняться конкуренцией с грузовыми автоперевозками. Вот что об этом пишет журнал «Монокль»:
«Динамику рынка автоперевозок, прежде всего, поддерживает активное развитие интернет-торговли и ее продвижение из столичных городов в регионы, а также загруженность и дороговизна железнодорожного транспорта, который сегодня в основном решает задачи экспорта российского сырья на Восток.»
Действительно, представить себе экспресс-доставку товара маркет-плейсом по железной дороге невозможно.
Но даже в перевозке таких инертных грузов как цемент, железные дороги уступают автомобильному транспорту. Если в 2000 году по железным дорогам перевозили около 69% произведённого цемента (22 млн. тонн из 32), то сейчас только около 38% (24 млн. тонн из 62).
О перевозках цемента см. далее.
Перевозки цемента в декабре: -6,4%
Перевозки цемента падают: -6,4% в декабре по нашей предварительной оценке
В декабре, по этой оценке, железными дорогами было перевезено 1,24 млн. тонн цемента.
Наблюдение:
Перевозки цемента по железным дорогам находятся на минимальном с 2022 года уровне (см. синюю линию на графике выше). Сейчас они стабилизировались на уровне около 2 млн тонн в среднем в месяц или 24 млн тонн в год.
Курс рубля: 89,4 рубля за доллар
В декабре средний курс составил 89,4 рубля за доллар.
По сравнению с курсом ноября (90,1) доллар подешевел на 1%.
Резкие (более 15% к предыдущему месяцу) взлёты курса доллара показаны жёлтыми выносками.
Индекс Мосбиржи: 3 074 пункта в декабре, +43%
В декабре среднее значение индекса составило 3 074 пункта.
Это на 43% выше, чем в декабре прошлого года.
Годовой рост индекса наблюдается 9-й месяц подряд.
Реальный индекс полной доходности: +44% годовых
В сентябре 1997 года (в момент создания) индекс Мосбиржи был равен 100 пунктам. По итогам декабря 2023 года индекс вырос до 3 тыс. пунктов, то есть в 30 раз (см. об индексе Мосбиржи выше).
Но если учесть дивиденды, то рост индекса намного более заметен: в 69 раз, до 6 899 пунктов (см. график ниже).
Правда, цены в это время тоже не стояли на месте, с сентября 1997 года они выросли в 22 раза. И реальный (уже скорректированный на инфляцию) индекс полной доходности вырос с тех пор намного скромнее, в 3 раза (со 100 до 302 пунктов; лиловая линия на графике выше).
Подробнее этот индекс показан на графике ниже.
Реальный индекс полной доходности показал локальный минимум в сентябре 2022 года (198 пунктов) и вырос с тех пор в полтора раза, до 302 пунктов.
За год, с декабря 2022 года рост тоже примерно в полтора раза: +44%.
Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении девятый месяц подряд.
Индекс РТС: 1 078 пунктов, +7%
В декабре среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1 078 пунктов.
График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.
По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счёту не растёт и до сих пор на максимумы 2008 года не вышел.
К декабрю прошлого года индекс вырос на 7%.
Декабрь, таким образом, стал первым месяцем заметного роста индекса после почти двухлетнего падения.
Одна из предпосылок для продолжения роста индекса РТС – высокая ключевая ставка, которая стабилизирует курс рубля.
ОБ ЭКСПРЕСС - ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ
Еженедельно. Многие макропоказатели (промпроизводство, денежную базу, инфляцию и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:
• перевозки по железным дорогам,
• индексы PMI, а также
• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
В последнее время к этим показателям добавились
• рынок легковых автомобилей,
• рынок грузовиков,
• денежная масса.
Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.
Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter