Акции биотехнологической компании Vertex Pharmaceuticals за последний год показали динамичный рост и в полной мере оправдали наши ожидания — доходность бумаги за 12 месяцев составила 47%. За четвертый квартал компания успела порадовать инвесторов сразу несколькими важными новостями относительно экспериментальных препаратов — Vertex добилась одобрения первого в США препарата на основе технологии редактирования генов CRISPR, exa-cel, а также обнародовала позитивные результаты исследований в области диабета 1-го типа и терапии болевого синдрома. Препарат exa-cel для лечения серповидноклеточной анемии и бета-талассемии также одобрен в Саудовской Аравии и Бахрейне, где генетические заболевания крови встречаются особенно часто. Посредством достигнутых научных прорывов компания способна вывести на рынок не один блокбастер в ближайшие годы.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Vertex с целевой ценой на 12 мес. $ 487,7 и потенциалом роста 15,1%.
Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза) и наследственных болезней крови.
Муковисцидоз — аутосомно-рецессивное заболевание, сильно ограничивающее продолжительность жизни человека. Благодаря своему статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан. Ключевой препарат компании Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года.
Vertex ведет амбициозные исследования не только по муковисцидозу, но и в области диабета 1-го типа, наследственных болезней крови, мышечной дистрофии Дюшенна, болевого синдрома и др.
8 декабря FDA одобрило препарат Casgevy (exa-cel) для лечения серповидноклеточной анемии в США, а в 2024 году ожидается его одобрение при бета-талассемии. Также в четвертом квартале препарат получил «зеленый свет» в Великобритании и Бахрейне для лечения обоих заболеваний, а в январе — в Саудовской Аравии, где имеет место один из самых высоких в мире уровней заболеваемости генетическими недугами крови.
В октябре Vertex представила обнадеживающие результаты долгосрочного наблюдения за участниками клинических испытаний фазы 1/2 уникального клеточного препарата VX-880, исследуемого на предмет эффективности при диабете 1-го типа. По результатам у 2 пациентов из 6 полностью отпала потребность во введении инсулина, а у остальных она существенно сократилась. Это позволяет надеяться, что разработка компании сможет решить проблему неизлечимости диабета 1-го типа, и при таком раскладе в арсенале Vertex окажется главный блокбастер столетия.
По итогам третьего квартала выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 6% г/г, до $ 2,48 млрд, и практически совпала с ожиданиями. Продажи ключевого продукта Trikafta/Kaftrio увеличились на 13,1% г/г, до $ 2,27 млрд. Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 11,3% г/г и составила $ 1,04 млрд. В расчете на акцию скорректированная прибыль составила $ 4,08 и на 11 центов превысила прогнозы.
На данном этапе компания по-прежнему недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 15,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 12 мес. вперед. К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств.
Описание эмитента и факторы роста
Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза) и наследственных болезней крови. Vertex Pharmaceuticals основана в 1989 году, штаб-квартира находится в штате Массачусетс.
Trikafta (Kaftrio) — новейший препарат Vertex для терапии муковисцидоза у пациентов с 12 лет (в США — с 6 лет), имеющих хотя бы одну мутацию F508del в гене, отвечающем за этот недуг. Препарат совмещает в себе действующие вещества Tezacaftor, Ivacaftor и Elexacaftor, одобрен в 2019 году. Препарат подходит приблизительно 90% больных муковисцидозом. Продажи Trikafta (Kaftrio) приносят львиную долю выручки компании в силу его максимально широкого охвата популяции больных по генетическим критериям. Более старые препараты Kalydeco, Orkambi и Symdeko (Symkevi) с появлением Trikafta стали менее востребованными, их выручка сократилась до незначительных величин.
Препараты Vertex Pharmaceuticals относятся к числу крайне дорогостоящих — курс из 84 таблеток Trikafta стоит свыше $ 26 000. Благодаря статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать столь высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан. Ранее компания AbbVie вела разработки препарата от муковисцидоза, но в 2022 году стало известно о провале исследований. Таким образом, конкурентов у Vertex на этом рынке в обозримом будущем не появится.
Муковисцидоз — самое распространенное у представителей европеоидной расы аутосомно-рецессивное заболевание, сильно ограничивающее продолжительность жизни человека. Болезнь вызвана нарушениями в гене CFTR, отвечающем за канал — переносчик ионов хлора. Мутации гена приводят к нарушению структуры и функций белка, называемого муковисцидозным трансмембранным регулятором проводимости (МВТП). Это негативно влияет на работу целого ряда органов и систем, особенно у больных муковисцидозом страдают легкие. В прошлом больные муковисцидозом умирали в возрасте чуть старше 20 лет. С появлением лекарств и развитием методов лечения болезни в США, Канаде и Европе средняя продолжительность жизни больных повысилась до 40–48 лет.
США — страна, в которой муковисцидоз встречается чаще, чем где-либо. От этого недуга страдает около 30 тыс. жителей США, среди темнокожего и азиатского населения частота рождения детей с муковисцидозом во много раз ниже, чем среди белокожего европеоидного. Каждый год в США подтверждается около 1 тыс. новых случаев муковисцидоза.
В глобальном масштабе больных этим недугом насчитывается свыше 70 тыс. Во многих странах с недостаточно развитой медициной данный диагноз попросту не ставится, в мире живут тысячи страдающих муковисцидозом людей без надлежащего диагноза и лечения.
Vertex Pharmaceuticals занимает около половины рынка терапии муковисцидоза, остальное занимают средства симптоматического лечения. В силу того, что только препараты Vertex компании на данном рынке непоколебимы — она практически является монополистом.
С учетом высокой цены препаратов и большого давления общественности и врачей на правительства стран в плане закупок жизненно необходимых больным муковисцидозом лекарств выручка Vertex Pharmaceuticals неизбежно продолжит показывать уверенную положительную динамику в ближайшие годы. Ключевой препарат Trikafta/Kaftrio защищен патентами как минимум до 2037 года в США и ЕС.
Помимо уже созданных и коммерциализированных препаратов, Vertex располагает весьма амбициозной и смелой экспериментальной линейкой.Число исследовательских программ у компании составляет 23, в том числе 2 в рамках 3-й фазы и еще одна — в объединенной 2/3-й фазе. Экспериментальная линейка компании включает терапию следующих заболеваний:
почечные заболевания, связанные с нарушениями в гене APOL1;
нарушения функции легких и печени из-за дефицита альфа-1-антитрипсина;
диабет 1-го типа;
наследственные болезни крови;
мышечная дистрофия Дюшенна;
болевой синдром при различных состояниях.
Кроме того, у Vertex продолжается исследовательское партнерство с немецким фармгигантом Merck KGaA по трем экспериментальным препаратам в области онкоиммунологии.
Компания продолжает глобальное исследование в рамках третьей фазы по применению экспериментальной комбинации препаратов vanzacaftor/tezacaftor/deutivacaftor у больных муковисцидозом старше 12 лет.
Компания завершила 3 крупных исследования в рамках третьей фазы по применению экспериментальной комбинации препаратов vanzacaftor/tezacaftor/deutivacaftor у больных муковисцидозом детей и взрослых. Результаты всех трех исследований будут представлены, как ожидается, в первом квартале.
В начале 2024 года Vertex Pharmaceuticals опубликовала новые оценки численности больных муковисцидозом в США, Европе, Австралии и Канаде — теперь число страдающих данным генетическим недугом оценивается в 92 тыс. (прежняя оценка — 88 тыс.). Это расширяет рынок уникальных препаратов Vertex Pharmaceuticals, не имеющих аналогов в мире.
За четвертый квартал Vertex Pharmaceuticals получила сразу несколько одобрений препарата Casgevy (exa-cel), совместно разработанного с CRISPR Therapeutics. Речь идет о первом в США препарате на основе технологии редактирования генов CRISPR, а это знаковое событие для отрасли и предвестник дальнейших успехов для Vertex. FDA 8 декабря одобрило Casgevy для лечения серповидноклеточной анемии, а в 2024 году ожидается его одобрение при бета-талассемии. Также в прошлом квартале препарат получил «зеленый свет» в Великобритании и Бахрейне для лечения обоих заболеваний.
В январе поступили очередные обнадеживающие известия о Casgevy — на этот раз препарат одобрили в Саудовской Аравии, а это страна с одним из самых высоких уровней заболеваемости наследственными заболеваниями крови в мире. В королевстве уже идет процесс оформления документации, чтобы пациенты больниц получили доступ к инновационному препарату за счет государства.
Кроме того, Vertex выпустила эпидемиологический апдейт по серповидноклеточной анемии и бета-талассемии — теперь ученые оценивают численность больных тяжелой формой первого из заболеваний в 30 тыс. человек в США и Европе (по сравнению с предыдущей оценкой 25 тыс.), а вторым заболеванием — в 7 тыс. (по сравнению с прежней оценкой 5 тыс.). При этом пока не оценена популяция больных этими недугами в Саудовской Аравии и Бахрейне, поэтому в дальнейшем цифры существенно увеличатся.
В декабре появились многообещающие результаты клинических испытаний экспериментального препарата для терапии болевого синдрома VX-548. Было установлено, что препарат дает статистически значимое сокращение боли при диабетической нейропатии. С учетом новых результатов становится ясно, что препарат может стать еще одним блокбастером в линейке Vertex. В текущем квартале у Vertex состоится встреча с регулятором по обсуждению дальнейшего продвижения клинических испытаний.
Далее, компания завершила 3 исследования третьей фазы того же препарата VX-548 в терапии постоперационного болевого синдрома, и результаты исследований, как ожидается, будут представлены в текущем квартале.
Также в четвертом квартале Vertex представила впечатляющие результаты долгосрочного наблюдения за участниками клинических испытаний фазы 1/2 уникального клеточного препарата VX-880, исследуемого на предмет эффективности при диабете 1-го типа. У всех участников клинических испытаний прижились трансплантированные клетки и начал вырабатываться собственный инсулин, у всех улучшились показатели анализов крови и сократилась или вовсе пропала потребность во введении инсулина. Два пациента из шести стали полностью независимы от инсулина. Если в результате этого научного прорыва диабет 1-го типа станет доказанно излечимым, Vertex сможет выйти на совершенно новый уровень, как в свое время это произошло с муковисцидозом — речь может идти о главном блокбастере столетия.
Череда крайне удачных новостей с фронта R&D Vertex Pharmaceuticals позволила акциям компании продемонстрировать впечатляющее ралли в 2023 году. Доходность бумаги за последние 12 мес. достигает 47%, в частности за последний — 20%. Для сравнения: доходность индекса S&P 500 за год составила 22%, а отраслевого индексного фонда iShares Nasdaq Biotechnology ETF — чуть менее 4%.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ ЗА 12 МЕС. АКЦИЙ VERTEX ПО СРАВНЕНИЮ С S&P 500
И ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY ETF
Несмотря за значительный рост акций Vertex Pharmaceuticals в 2023 году, мы считаем, что рынок только начинает прицениваться к масштабам научных прорывов компании, и потенциал наращивания выручки и прибыли за счет целого ряда новых препаратов, находящихся на стадии испытаний и имеющих высокие шансы дойти до коммерциализации, пока даже близко не заложен в цену бумаг Vertex. В обозримые годы финансовые результаты компании могут увеличиться в разы.
Финансовые показатели
Годовая выручка Vertex Pharmaceuticals демонстрирует уверенную восходящую динамику с 2015 года. За период с 2018 года компании удалось почти утроить свою годовую выручку. В 2023–2025 гг. мы ожидаем дальнейшего ее увеличения. Компания смогла выйти на положительную величину чистой прибыли в 2017 году, в 2023–2025 гг. ожидается дальнейший уверенный ее рост.
В ближайшие годы прогнозируется дальнейшее наращивание компанией вложений в исследования и разработки. Мы ожидаем, что чистая маржа Vertex в обозримые годы стабилизируется в диапазоне 36–40% — это весьма высокие уровни для биофармацевтического сектора, тем более для растущей компании, пока не являющейся гигантом отрасли. Возможность добиваться такого уровня чистой маржи обусловлена дороговизной ключевых препаратов.
Vertex Pharmaceuticals не обременена долгами — ее чистый долг отрицателен, и у компании достаточно свободных средств для вложений в будущие исследования и разработки и потенциальные приобретения.
Стоит отметить, что данные прогнозы носят максимально консервативный характер и не учитывают потенциала ожидаемых новых блокбастеров, которые компания может довести до коммерциализации в обозримые годы.
По итогам третьего квартала выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 6% г/г, до $ 2,48 млрд, и практически совпала с ожиданиями. Продажи ключевого продукта Trikafta/Kaftrio увеличились на 13,1% г/г, до $ 2,27 млрд.
Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 11,3% г/г и составила $ 1,04 млрд. В расчете на акцию скорректированная прибыль составила $ 4,08 и на 11 центов превысила прогнозы.
По результатам третьего квартала Vertex Pharmaceuticals повысила свой прогноз по выручке на 2023 год с диапазона $ 9,7–9,8 млрд до $ 9,85 млрд. Отчетность за четвертый квартал и 2023 год ожидается в начале февраля.
Оценка
Мы провели оценку Vertex Pharmaceuticals методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 мес. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Vertex Pharmaceuticals составила $ 125,7 млрд, или $ 487,7 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста 15,1% от текущей цены. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Vertex Pharmaceuticals по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 441,4 (апсайд — 4,2%), а рейтинг акции эквивалентен 3,3 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Vertex Pharmaceuticals аналитиками Wells Fargo составляет $ 500 («Покупать»), Leerink Partners — $ 485 («Покупать»).
Технический анализ
На недельном графике Vertex Pharmaceuticals сохраняется долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе по-прежнему ничем не скомпрометирован. Вместе с тем в силу технического перегрева в краткосрочной перспективе не исключается локальная коррекционная просадка к поддержке на уровне 400.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Vertex с целевой ценой на 12 мес. $ 487,7 и потенциалом роста 15,1%.
Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза) и наследственных болезней крови.
Муковисцидоз — аутосомно-рецессивное заболевание, сильно ограничивающее продолжительность жизни человека. Благодаря своему статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан. Ключевой препарат компании Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года.
Vertex ведет амбициозные исследования не только по муковисцидозу, но и в области диабета 1-го типа, наследственных болезней крови, мышечной дистрофии Дюшенна, болевого синдрома и др.
8 декабря FDA одобрило препарат Casgevy (exa-cel) для лечения серповидноклеточной анемии в США, а в 2024 году ожидается его одобрение при бета-талассемии. Также в четвертом квартале препарат получил «зеленый свет» в Великобритании и Бахрейне для лечения обоих заболеваний, а в январе — в Саудовской Аравии, где имеет место один из самых высоких в мире уровней заболеваемости генетическими недугами крови.
В октябре Vertex представила обнадеживающие результаты долгосрочного наблюдения за участниками клинических испытаний фазы 1/2 уникального клеточного препарата VX-880, исследуемого на предмет эффективности при диабете 1-го типа. По результатам у 2 пациентов из 6 полностью отпала потребность во введении инсулина, а у остальных она существенно сократилась. Это позволяет надеяться, что разработка компании сможет решить проблему неизлечимости диабета 1-го типа, и при таком раскладе в арсенале Vertex окажется главный блокбастер столетия.
По итогам третьего квартала выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 6% г/г, до $ 2,48 млрд, и практически совпала с ожиданиями. Продажи ключевого продукта Trikafta/Kaftrio увеличились на 13,1% г/г, до $ 2,27 млрд. Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 11,3% г/г и составила $ 1,04 млрд. В расчете на акцию скорректированная прибыль составила $ 4,08 и на 11 центов превысила прогнозы.
На данном этапе компания по-прежнему недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 15,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 12 мес. вперед. К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств.
Описание эмитента и факторы роста
Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза) и наследственных болезней крови. Vertex Pharmaceuticals основана в 1989 году, штаб-квартира находится в штате Массачусетс.
Trikafta (Kaftrio) — новейший препарат Vertex для терапии муковисцидоза у пациентов с 12 лет (в США — с 6 лет), имеющих хотя бы одну мутацию F508del в гене, отвечающем за этот недуг. Препарат совмещает в себе действующие вещества Tezacaftor, Ivacaftor и Elexacaftor, одобрен в 2019 году. Препарат подходит приблизительно 90% больных муковисцидозом. Продажи Trikafta (Kaftrio) приносят львиную долю выручки компании в силу его максимально широкого охвата популяции больных по генетическим критериям. Более старые препараты Kalydeco, Orkambi и Symdeko (Symkevi) с появлением Trikafta стали менее востребованными, их выручка сократилась до незначительных величин.
Препараты Vertex Pharmaceuticals относятся к числу крайне дорогостоящих — курс из 84 таблеток Trikafta стоит свыше $ 26 000. Благодаря статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать столь высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан. Ранее компания AbbVie вела разработки препарата от муковисцидоза, но в 2022 году стало известно о провале исследований. Таким образом, конкурентов у Vertex на этом рынке в обозримом будущем не появится.
Муковисцидоз — самое распространенное у представителей европеоидной расы аутосомно-рецессивное заболевание, сильно ограничивающее продолжительность жизни человека. Болезнь вызвана нарушениями в гене CFTR, отвечающем за канал — переносчик ионов хлора. Мутации гена приводят к нарушению структуры и функций белка, называемого муковисцидозным трансмембранным регулятором проводимости (МВТП). Это негативно влияет на работу целого ряда органов и систем, особенно у больных муковисцидозом страдают легкие. В прошлом больные муковисцидозом умирали в возрасте чуть старше 20 лет. С появлением лекарств и развитием методов лечения болезни в США, Канаде и Европе средняя продолжительность жизни больных повысилась до 40–48 лет.
США — страна, в которой муковисцидоз встречается чаще, чем где-либо. От этого недуга страдает около 30 тыс. жителей США, среди темнокожего и азиатского населения частота рождения детей с муковисцидозом во много раз ниже, чем среди белокожего европеоидного. Каждый год в США подтверждается около 1 тыс. новых случаев муковисцидоза.
В глобальном масштабе больных этим недугом насчитывается свыше 70 тыс. Во многих странах с недостаточно развитой медициной данный диагноз попросту не ставится, в мире живут тысячи страдающих муковисцидозом людей без надлежащего диагноза и лечения.
Vertex Pharmaceuticals занимает около половины рынка терапии муковисцидоза, остальное занимают средства симптоматического лечения. В силу того, что только препараты Vertex компании на данном рынке непоколебимы — она практически является монополистом.
С учетом высокой цены препаратов и большого давления общественности и врачей на правительства стран в плане закупок жизненно необходимых больным муковисцидозом лекарств выручка Vertex Pharmaceuticals неизбежно продолжит показывать уверенную положительную динамику в ближайшие годы. Ключевой препарат Trikafta/Kaftrio защищен патентами как минимум до 2037 года в США и ЕС.
Помимо уже созданных и коммерциализированных препаратов, Vertex располагает весьма амбициозной и смелой экспериментальной линейкой.Число исследовательских программ у компании составляет 23, в том числе 2 в рамках 3-й фазы и еще одна — в объединенной 2/3-й фазе. Экспериментальная линейка компании включает терапию следующих заболеваний:
почечные заболевания, связанные с нарушениями в гене APOL1;
нарушения функции легких и печени из-за дефицита альфа-1-антитрипсина;
диабет 1-го типа;
наследственные болезни крови;
мышечная дистрофия Дюшенна;
болевой синдром при различных состояниях.
Кроме того, у Vertex продолжается исследовательское партнерство с немецким фармгигантом Merck KGaA по трем экспериментальным препаратам в области онкоиммунологии.
Компания продолжает глобальное исследование в рамках третьей фазы по применению экспериментальной комбинации препаратов vanzacaftor/tezacaftor/deutivacaftor у больных муковисцидозом старше 12 лет.
Компания завершила 3 крупных исследования в рамках третьей фазы по применению экспериментальной комбинации препаратов vanzacaftor/tezacaftor/deutivacaftor у больных муковисцидозом детей и взрослых. Результаты всех трех исследований будут представлены, как ожидается, в первом квартале.
В начале 2024 года Vertex Pharmaceuticals опубликовала новые оценки численности больных муковисцидозом в США, Европе, Австралии и Канаде — теперь число страдающих данным генетическим недугом оценивается в 92 тыс. (прежняя оценка — 88 тыс.). Это расширяет рынок уникальных препаратов Vertex Pharmaceuticals, не имеющих аналогов в мире.
За четвертый квартал Vertex Pharmaceuticals получила сразу несколько одобрений препарата Casgevy (exa-cel), совместно разработанного с CRISPR Therapeutics. Речь идет о первом в США препарате на основе технологии редактирования генов CRISPR, а это знаковое событие для отрасли и предвестник дальнейших успехов для Vertex. FDA 8 декабря одобрило Casgevy для лечения серповидноклеточной анемии, а в 2024 году ожидается его одобрение при бета-талассемии. Также в прошлом квартале препарат получил «зеленый свет» в Великобритании и Бахрейне для лечения обоих заболеваний.
В январе поступили очередные обнадеживающие известия о Casgevy — на этот раз препарат одобрили в Саудовской Аравии, а это страна с одним из самых высоких уровней заболеваемости наследственными заболеваниями крови в мире. В королевстве уже идет процесс оформления документации, чтобы пациенты больниц получили доступ к инновационному препарату за счет государства.
Кроме того, Vertex выпустила эпидемиологический апдейт по серповидноклеточной анемии и бета-талассемии — теперь ученые оценивают численность больных тяжелой формой первого из заболеваний в 30 тыс. человек в США и Европе (по сравнению с предыдущей оценкой 25 тыс.), а вторым заболеванием — в 7 тыс. (по сравнению с прежней оценкой 5 тыс.). При этом пока не оценена популяция больных этими недугами в Саудовской Аравии и Бахрейне, поэтому в дальнейшем цифры существенно увеличатся.
В декабре появились многообещающие результаты клинических испытаний экспериментального препарата для терапии болевого синдрома VX-548. Было установлено, что препарат дает статистически значимое сокращение боли при диабетической нейропатии. С учетом новых результатов становится ясно, что препарат может стать еще одним блокбастером в линейке Vertex. В текущем квартале у Vertex состоится встреча с регулятором по обсуждению дальнейшего продвижения клинических испытаний.
Далее, компания завершила 3 исследования третьей фазы того же препарата VX-548 в терапии постоперационного болевого синдрома, и результаты исследований, как ожидается, будут представлены в текущем квартале.
Также в четвертом квартале Vertex представила впечатляющие результаты долгосрочного наблюдения за участниками клинических испытаний фазы 1/2 уникального клеточного препарата VX-880, исследуемого на предмет эффективности при диабете 1-го типа. У всех участников клинических испытаний прижились трансплантированные клетки и начал вырабатываться собственный инсулин, у всех улучшились показатели анализов крови и сократилась или вовсе пропала потребность во введении инсулина. Два пациента из шести стали полностью независимы от инсулина. Если в результате этого научного прорыва диабет 1-го типа станет доказанно излечимым, Vertex сможет выйти на совершенно новый уровень, как в свое время это произошло с муковисцидозом — речь может идти о главном блокбастере столетия.
Череда крайне удачных новостей с фронта R&D Vertex Pharmaceuticals позволила акциям компании продемонстрировать впечатляющее ралли в 2023 году. Доходность бумаги за последние 12 мес. достигает 47%, в частности за последний — 20%. Для сравнения: доходность индекса S&P 500 за год составила 22%, а отраслевого индексного фонда iShares Nasdaq Biotechnology ETF — чуть менее 4%.
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ ЗА 12 МЕС. АКЦИЙ VERTEX ПО СРАВНЕНИЮ С S&P 500
И ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY ETF
Несмотря за значительный рост акций Vertex Pharmaceuticals в 2023 году, мы считаем, что рынок только начинает прицениваться к масштабам научных прорывов компании, и потенциал наращивания выручки и прибыли за счет целого ряда новых препаратов, находящихся на стадии испытаний и имеющих высокие шансы дойти до коммерциализации, пока даже близко не заложен в цену бумаг Vertex. В обозримые годы финансовые результаты компании могут увеличиться в разы.
Финансовые показатели
Годовая выручка Vertex Pharmaceuticals демонстрирует уверенную восходящую динамику с 2015 года. За период с 2018 года компании удалось почти утроить свою годовую выручку. В 2023–2025 гг. мы ожидаем дальнейшего ее увеличения. Компания смогла выйти на положительную величину чистой прибыли в 2017 году, в 2023–2025 гг. ожидается дальнейший уверенный ее рост.
В ближайшие годы прогнозируется дальнейшее наращивание компанией вложений в исследования и разработки. Мы ожидаем, что чистая маржа Vertex в обозримые годы стабилизируется в диапазоне 36–40% — это весьма высокие уровни для биофармацевтического сектора, тем более для растущей компании, пока не являющейся гигантом отрасли. Возможность добиваться такого уровня чистой маржи обусловлена дороговизной ключевых препаратов.
Vertex Pharmaceuticals не обременена долгами — ее чистый долг отрицателен, и у компании достаточно свободных средств для вложений в будущие исследования и разработки и потенциальные приобретения.
Стоит отметить, что данные прогнозы носят максимально консервативный характер и не учитывают потенциала ожидаемых новых блокбастеров, которые компания может довести до коммерциализации в обозримые годы.
По итогам третьего квартала выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 6% г/г, до $ 2,48 млрд, и практически совпала с ожиданиями. Продажи ключевого продукта Trikafta/Kaftrio увеличились на 13,1% г/г, до $ 2,27 млрд.
Квартальная чистая прибыль компании увеличилась на 11,3% г/г и составила $ 1,04 млрд. В расчете на акцию скорректированная прибыль составила $ 4,08 и на 11 центов превысила прогнозы.
По результатам третьего квартала Vertex Pharmaceuticals повысила свой прогноз по выручке на 2023 год с диапазона $ 9,7–9,8 млрд до $ 9,85 млрд. Отчетность за четвертый квартал и 2023 год ожидается в начале февраля.
Оценка
Мы провели оценку Vertex Pharmaceuticals методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 мес. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Vertex Pharmaceuticals составила $ 125,7 млрд, или $ 487,7 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста 15,1% от текущей цены. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Vertex Pharmaceuticals по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 441,4 (апсайд — 4,2%), а рейтинг акции эквивалентен 3,3 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Vertex Pharmaceuticals аналитиками Wells Fargo составляет $ 500 («Покупать»), Leerink Partners — $ 485 («Покупать»).
Технический анализ
На недельном графике Vertex Pharmaceuticals сохраняется долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе по-прежнему ничем не скомпрометирован. Вместе с тем в силу технического перегрева в краткосрочной перспективе не исключается локальная коррекционная просадка к поддержке на уровне 400.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter