17 января 2024 Альфа-Капитал
Металлурги могут вернуться к дивидендным выплатам
Globaltrans сменил акционера
Перспективы дивидендов Fix Price
Инфляция в США хуже ожиданий
Корпоративные облигации вдвое сократили спред к ОФЗ
Минфин в 2024 году будет делать упор на размещение ОФЗ-ПК
Инфляция в США достигнет цели в 2025 году
Главный экономист ЕЦБ – против быстрого снижения ставок
Облигации Boeing упали после инцидента с 737 MAX 9
Газ ЕС: цена не реагирует на снижение запасов
Газ США: взлет цен из-за похолодания
Доллар – ниже 88 руб.
Исполнение федерального бюджета, трлн руб
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за 2023 год. Рост доходов до 29 трлн руб. – на 4,7% г/г обеспечили ненефтегазовые доходы (+25%) при снижении нефтегазовых доходов (-24%), которое было ожидаемо из-за высокой базы прошлого года, динамики котировок сырья и снижения объемов экспорта газа.
По итогам года дефицит бюджета может составить 3,2 трлн руб., или 1,9% от ВВП РФ. В целом такой результат хорошо смотрится относительно изначальных прогнозов. Ведь в прогнозе на год ожидалось небольшое снижение ВВП, а по факту российская экономика выросла примерно на 3.5% в реальном выражении. К тому же позитивное влияние оказали рост цен и большее ослабление рубля, чем учитывалось в прогнозных вариантах.
АКЦИИ
Российский рынок
Металлурги могут вернуться к дивидендным выплатам
Совет директоров «Северстали» на ближайшем заседании может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2023 года. Об этом сообщил CEO компании Александр Шевелев, добавив, что компания остается в рамках утвержденной дивидендной политики и нацелена вернуться к дивидендным выплатам в 2024 году. Сталевары не платят дивиденды уже два года. «Северсталь» может стать первой из компаний сектора, кто вернется к выплате дивидендов.
Согласно дивидендной политике «Северстали», компания ежеквартально стремится выплачивать дивиденды в эквиваленте 100% свободного денежного потока (FCF) за год, при условии что коэффициент «чистый долг/EBITDA» ниже 1,0х. Если исходить из консервативной оценки (компания направляет на дивиденды 75% свободного денежного потока, FCF), выплаты по итогам 2023 года могут составить 107 руб. на акцию (7,4% див. доходности к стоимости акций на 10 января). Но если «Северсталь» выплатит дивиденды в эквиваленте 100% FCF (соотношение чистого долга и EBITDA это позволяет), это дало бы уже 160–170 руб. на акцию (11–12% див. доходности). Дополнительно к этому компания в теории может распределить среди дивидендов часть средств, накопившихся за предыдущие периоды. Плюс если она вернется к ежеквартальному графику выплат, то только за первые два квартала 2024 года акционеры могут получить еще около 62 руб. на акцию (4% див. доходности).
Возобновление дивидендных выплат теми компаниями, которые последние два года держали паузу, может стать важным драйвером роста рынка в этом году. Так, вчера после сообщения о возможных дивидендах стали расти не только акции «Северстали», но и других сталеваров (НЛМК, ММК), а также «Мечела».
Globaltrans сменил акционера
По информации «Коммерсанта», часть основных акционеров Globaltrans продали свои доли казахстанскому бизнесмену Кайрату Итемгенову в размере 26,2% капитала, еще две сделки в процессе, итоговая доля нового собственника GLTR после закрытия достигнет 31,6%. При этом сообщается, что г-н Филатов, имеющий 11,5% в компании, не планирует продажу. Мы допускаем, что новый акционер может иметь желание увеличить пакет до контроля, что накладывается также на спекуляции на тему покупки г-ном Мордашовым акций на Мосбирже на прошлой неделе, а также потенциальным началом выплат дивидендов «Северсталью».
Перспективы дивидендов Fix Price
Fix Price сообщила, что ее дочерняя компания в России, ООО «Бэст Прайс», получила разрешение правительственной комиссии на выплату дивидендов за 2022 год на 9,8 млрд руб. в пользу кипрской структуры. Компания также пишет, что прорабатывает возможные варианты выплаты дивидендов своим акционерам с учетом действующей регуляторной среды и других требований подкомиссии, но деталей не уточнила. После этого за среду глобальные депозитарные расписки Fix Price выросли на Московской бирже более чем на 5%.
Глобальные рынки
Инфляция в США хуже ожиданий
Американские индексы вернулись к росту, несмотря на то что статистика по инфляции оставляет желать лучшего. Декабрьский CPI в 3,4% оказался выше прогнозных 3,2%. Данные базовой инфляции тоже вышли хуже – 3,9% против 3,8% прогноза. Наблюдается устойчивая инфляция в услугах, что в первую очередь отражает рост зарплат. На этом фоне корректировались ожидания по изменению ставки ФРС. Тем не менее индексы закрыли неделю в плюсе, S&P 500 прибавил 1,9%, Nasdaq – 3,1%.
В понедельник рынки закрыты по случаю празднования Дня Мартина Лютера Кинга.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Корпоративные облигации вдвое сократили спред к ОФЗ
Активность на рынке ОФЗ пока остается невысокой, в то время как корпоративные облигации за праздники успели заметно вырасти в цене. Доходности корпоративных бумаг инвестиционного уровня на первой неделе января (торги на бирже начались 3 января) вдвое сократили спред к ОФЗ – до 100 базисных пунктов (б.п.) против 200 б.п. перед праздниками.
Хотя, с нашей точки зрения, это во многом объясняется ограниченным составом участников на торгах в первые дни: частные инвесторы уже могли выйти на рынок с покупками, но предложение со стороны профучастников в этот период ограниченно.
Минфин в 2024 году будет делать упор на размещение ОФЗ-ПК
Минфин РФ в 2024 году в рамках размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) основной упор сделает на инструменты с фиксированным доходом, рассказал директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов ведомства Денис Мамонов. «Основной упор, как и прежде, будет сделан на инструменты с фиксированным доходом, так называемые ОФЗ-ПД. Но мы также сохраняем для себя возможность размещать и бумаги с привязкой к инфляции, так называемые инфляционные линкеры, и инструменты с плавающим купоном, так называемые ОФЗ-ПК», – сказал он. Давление на кривую ОФЗ со стороны Минфина будет сохраняться в 2024 году, впервые за долгое время в России складывается стимулирующая фискальная политика и сдерживающая монетарная политика.
Еврооблигации
Инфляция в США достигнет цели в 2025 году
Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик выразил обеспокоенность по поводу дальнейшей траектории инфляции в США. По его мнению, к концу года инфляция снизится до 2,5%, а достижение цели в 2% откладывается до 2025 года.
В этом году г-н Бостик является голосующим членом FOMC (комитет, принимающий решения по ставке), и, по всей видимости, он будет одним из «ястребов». Он считает, что ставка должна оставаться неизменной до конца лета, подчеркивая необходимость осторожного перехода к смягчению денежно-кредитной политики. Таким образом, надежды рынка по поводу снижения ставки в марте могут не оправдаться.
Главный экономист ЕЦБ – против быстрого снижения ставок
Доходность государственных облигаций еврозоны выросла в понедельник после интервью главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна. Он предупредил, что слишком быстрое снижение процентных ставок может оказаться контрпродуктивным и вызвать новую волну инфляции, что потребует от ЕЦБ еще большего повышения ставок. В результате доходность 10-летних облигаций Германии увеличилась на 4 базисных пункта – до 2,18%, в то время как доходность двухлетних облигаций Германии выросла на 3,5 базисных пункта – до 2,55%.
Облигации Boeing упали после инцидента с 737 MAX 9
Облигации Boeing – под давлением после того, как в полете самолета Boeing 737 MAX 9 оторвалась панель фюзеляжа. После инцидента Федеральное управление гражданской авиации США приказало временно приостановить полеты всех Boeing MAX 9 (171 шт.) для дальнейших проверок и определения причины. Цены долгосрочных облигаций упали более чем на 2 п.п.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Газ ЕС: цена не реагирует на снижение запасов
На прошлой неделе запасы газа в европейских ПХГ упали ниже 80% из-за холодной погоды. Это привело к самым большим ежедневным изъятиям из газовых хранилищ за эту зиму. Тем не менее уровень запасов голубого топлива все еще выше пятилетнего среднего значения в 68% для этого времени года, поэтому цены никак не отреагировали на увеличившееся потребление.
Ожидается, что к концу отопительного сезона ПХГ будут заполнены наполовину, что ограничивает потенциал роста цен на газ в Европе.
Газ США: взлет цен из-за похолодания
На рынке природного газа в США наблюдается повышенная волатильность, в пятницу спотовые цены на газ выросли в несколько раз. При этом цены на одномесячный фьючерс выросли лишь на 7%.
Причиной роста цен стали сильные морозы на большей части Северной Америки. Холодная погода, очевидно, приведет к повышенному спросу на энергоносители в отопительных целях. Однако основным драйвером столь резкого скачка спотовых цен, на наш взгляд, являются риски прерывания поставок газа из Техаса. На территории штата ожидаются заморозки, что может привести к повреждению газовой инфраструктуры. Напомним, что подобное уже происходило в 2021 году, тогда на несколько дней.
Валюты
Доллар – ниже 88 руб.
Заметным событием на прошлой неделе стало укрепление рубля. 9 января ЦБ РФ вернулся на валютный рынок с продажей валюты после полугодового перерыва. До 28 июня Банк России будет продавать иностранную валюту в размере 11,8 млрд руб. в день. А уже 14 января Минфин заявил о переходе к продаже валюты в рамках бюджетного правила в период с 15 января по 6 февраля (последний раз продажи совершались летом), размер продаж составит 4,1 млрд руб. в день. Кроме того, не следует забывать и о ранее принятых мерах валютного контроля. Сочетание этих факторов привело к укреплению рубля.
Остаются вопросы о том, насколько точно рынок оценил влияние этих факторов, а также о том, продолжится ли дальнейшее укрепление национальной валюты. Тем не менее в краткосрочной перспективе для рубля все выглядит очень позитивно.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Globaltrans сменил акционера
Перспективы дивидендов Fix Price
Инфляция в США хуже ожиданий
Корпоративные облигации вдвое сократили спред к ОФЗ
Минфин в 2024 году будет делать упор на размещение ОФЗ-ПК
Инфляция в США достигнет цели в 2025 году
Главный экономист ЕЦБ – против быстрого снижения ставок
Облигации Boeing упали после инцидента с 737 MAX 9
Газ ЕС: цена не реагирует на снижение запасов
Газ США: взлет цен из-за похолодания
Доллар – ниже 88 руб.
Исполнение федерального бюджета, трлн руб
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за 2023 год. Рост доходов до 29 трлн руб. – на 4,7% г/г обеспечили ненефтегазовые доходы (+25%) при снижении нефтегазовых доходов (-24%), которое было ожидаемо из-за высокой базы прошлого года, динамики котировок сырья и снижения объемов экспорта газа.
По итогам года дефицит бюджета может составить 3,2 трлн руб., или 1,9% от ВВП РФ. В целом такой результат хорошо смотрится относительно изначальных прогнозов. Ведь в прогнозе на год ожидалось небольшое снижение ВВП, а по факту российская экономика выросла примерно на 3.5% в реальном выражении. К тому же позитивное влияние оказали рост цен и большее ослабление рубля, чем учитывалось в прогнозных вариантах.
АКЦИИ
Российский рынок
Металлурги могут вернуться к дивидендным выплатам
Совет директоров «Северстали» на ближайшем заседании может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по итогам 2023 года. Об этом сообщил CEO компании Александр Шевелев, добавив, что компания остается в рамках утвержденной дивидендной политики и нацелена вернуться к дивидендным выплатам в 2024 году. Сталевары не платят дивиденды уже два года. «Северсталь» может стать первой из компаний сектора, кто вернется к выплате дивидендов.
Согласно дивидендной политике «Северстали», компания ежеквартально стремится выплачивать дивиденды в эквиваленте 100% свободного денежного потока (FCF) за год, при условии что коэффициент «чистый долг/EBITDA» ниже 1,0х. Если исходить из консервативной оценки (компания направляет на дивиденды 75% свободного денежного потока, FCF), выплаты по итогам 2023 года могут составить 107 руб. на акцию (7,4% див. доходности к стоимости акций на 10 января). Но если «Северсталь» выплатит дивиденды в эквиваленте 100% FCF (соотношение чистого долга и EBITDA это позволяет), это дало бы уже 160–170 руб. на акцию (11–12% див. доходности). Дополнительно к этому компания в теории может распределить среди дивидендов часть средств, накопившихся за предыдущие периоды. Плюс если она вернется к ежеквартальному графику выплат, то только за первые два квартала 2024 года акционеры могут получить еще около 62 руб. на акцию (4% див. доходности).
Возобновление дивидендных выплат теми компаниями, которые последние два года держали паузу, может стать важным драйвером роста рынка в этом году. Так, вчера после сообщения о возможных дивидендах стали расти не только акции «Северстали», но и других сталеваров (НЛМК, ММК), а также «Мечела».
Globaltrans сменил акционера
По информации «Коммерсанта», часть основных акционеров Globaltrans продали свои доли казахстанскому бизнесмену Кайрату Итемгенову в размере 26,2% капитала, еще две сделки в процессе, итоговая доля нового собственника GLTR после закрытия достигнет 31,6%. При этом сообщается, что г-н Филатов, имеющий 11,5% в компании, не планирует продажу. Мы допускаем, что новый акционер может иметь желание увеличить пакет до контроля, что накладывается также на спекуляции на тему покупки г-ном Мордашовым акций на Мосбирже на прошлой неделе, а также потенциальным началом выплат дивидендов «Северсталью».
Перспективы дивидендов Fix Price
Fix Price сообщила, что ее дочерняя компания в России, ООО «Бэст Прайс», получила разрешение правительственной комиссии на выплату дивидендов за 2022 год на 9,8 млрд руб. в пользу кипрской структуры. Компания также пишет, что прорабатывает возможные варианты выплаты дивидендов своим акционерам с учетом действующей регуляторной среды и других требований подкомиссии, но деталей не уточнила. После этого за среду глобальные депозитарные расписки Fix Price выросли на Московской бирже более чем на 5%.
Глобальные рынки
Инфляция в США хуже ожиданий
Американские индексы вернулись к росту, несмотря на то что статистика по инфляции оставляет желать лучшего. Декабрьский CPI в 3,4% оказался выше прогнозных 3,2%. Данные базовой инфляции тоже вышли хуже – 3,9% против 3,8% прогноза. Наблюдается устойчивая инфляция в услугах, что в первую очередь отражает рост зарплат. На этом фоне корректировались ожидания по изменению ставки ФРС. Тем не менее индексы закрыли неделю в плюсе, S&P 500 прибавил 1,9%, Nasdaq – 3,1%.
В понедельник рынки закрыты по случаю празднования Дня Мартина Лютера Кинга.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Корпоративные облигации вдвое сократили спред к ОФЗ
Активность на рынке ОФЗ пока остается невысокой, в то время как корпоративные облигации за праздники успели заметно вырасти в цене. Доходности корпоративных бумаг инвестиционного уровня на первой неделе января (торги на бирже начались 3 января) вдвое сократили спред к ОФЗ – до 100 базисных пунктов (б.п.) против 200 б.п. перед праздниками.
Хотя, с нашей точки зрения, это во многом объясняется ограниченным составом участников на торгах в первые дни: частные инвесторы уже могли выйти на рынок с покупками, но предложение со стороны профучастников в этот период ограниченно.
Минфин в 2024 году будет делать упор на размещение ОФЗ-ПК
Минфин РФ в 2024 году в рамках размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) основной упор сделает на инструменты с фиксированным доходом, рассказал директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов ведомства Денис Мамонов. «Основной упор, как и прежде, будет сделан на инструменты с фиксированным доходом, так называемые ОФЗ-ПД. Но мы также сохраняем для себя возможность размещать и бумаги с привязкой к инфляции, так называемые инфляционные линкеры, и инструменты с плавающим купоном, так называемые ОФЗ-ПК», – сказал он. Давление на кривую ОФЗ со стороны Минфина будет сохраняться в 2024 году, впервые за долгое время в России складывается стимулирующая фискальная политика и сдерживающая монетарная политика.
Еврооблигации
Инфляция в США достигнет цели в 2025 году
Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик выразил обеспокоенность по поводу дальнейшей траектории инфляции в США. По его мнению, к концу года инфляция снизится до 2,5%, а достижение цели в 2% откладывается до 2025 года.
В этом году г-н Бостик является голосующим членом FOMC (комитет, принимающий решения по ставке), и, по всей видимости, он будет одним из «ястребов». Он считает, что ставка должна оставаться неизменной до конца лета, подчеркивая необходимость осторожного перехода к смягчению денежно-кредитной политики. Таким образом, надежды рынка по поводу снижения ставки в марте могут не оправдаться.
Главный экономист ЕЦБ – против быстрого снижения ставок
Доходность государственных облигаций еврозоны выросла в понедельник после интервью главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна. Он предупредил, что слишком быстрое снижение процентных ставок может оказаться контрпродуктивным и вызвать новую волну инфляции, что потребует от ЕЦБ еще большего повышения ставок. В результате доходность 10-летних облигаций Германии увеличилась на 4 базисных пункта – до 2,18%, в то время как доходность двухлетних облигаций Германии выросла на 3,5 базисных пункта – до 2,55%.
Облигации Boeing упали после инцидента с 737 MAX 9
Облигации Boeing – под давлением после того, как в полете самолета Boeing 737 MAX 9 оторвалась панель фюзеляжа. После инцидента Федеральное управление гражданской авиации США приказало временно приостановить полеты всех Boeing MAX 9 (171 шт.) для дальнейших проверок и определения причины. Цены долгосрочных облигаций упали более чем на 2 п.п.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
Газ ЕС: цена не реагирует на снижение запасов
На прошлой неделе запасы газа в европейских ПХГ упали ниже 80% из-за холодной погоды. Это привело к самым большим ежедневным изъятиям из газовых хранилищ за эту зиму. Тем не менее уровень запасов голубого топлива все еще выше пятилетнего среднего значения в 68% для этого времени года, поэтому цены никак не отреагировали на увеличившееся потребление.
Ожидается, что к концу отопительного сезона ПХГ будут заполнены наполовину, что ограничивает потенциал роста цен на газ в Европе.
Газ США: взлет цен из-за похолодания
На рынке природного газа в США наблюдается повышенная волатильность, в пятницу спотовые цены на газ выросли в несколько раз. При этом цены на одномесячный фьючерс выросли лишь на 7%.
Причиной роста цен стали сильные морозы на большей части Северной Америки. Холодная погода, очевидно, приведет к повышенному спросу на энергоносители в отопительных целях. Однако основным драйвером столь резкого скачка спотовых цен, на наш взгляд, являются риски прерывания поставок газа из Техаса. На территории штата ожидаются заморозки, что может привести к повреждению газовой инфраструктуры. Напомним, что подобное уже происходило в 2021 году, тогда на несколько дней.
Валюты
Доллар – ниже 88 руб.
Заметным событием на прошлой неделе стало укрепление рубля. 9 января ЦБ РФ вернулся на валютный рынок с продажей валюты после полугодового перерыва. До 28 июня Банк России будет продавать иностранную валюту в размере 11,8 млрд руб. в день. А уже 14 января Минфин заявил о переходе к продаже валюты в рамках бюджетного правила в период с 15 января по 6 февраля (последний раз продажи совершались летом), размер продаж составит 4,1 млрд руб. в день. Кроме того, не следует забывать и о ранее принятых мерах валютного контроля. Сочетание этих факторов привело к укреплению рубля.
Остаются вопросы о том, насколько точно рынок оценил влияние этих факторов, а также о том, продолжится ли дальнейшее укрепление национальной валюты. Тем не менее в краткосрочной перспективе для рубля все выглядит очень позитивно.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу