Предлагаем нашу первую кросс-секторальную торговую идею и открываем пару «Лонг Транснефть-ап / Шорт Банк Санкт-Петербург». Ждем роста в «префах» Транснефти с укреплением рубля и в ожидании сплита акций в соотношении 100:1, тогда как необоснованно сильная динамика бумаг Банка Санкт-Петербург в январе вряд ли сохранится.
Главное
• Три причины покупать/продавать:
Сплит акций Транснефти до конца марта — мощный катализатор.
Банк Санкт-Петербург вырос на 28% с начала года — считаем рост необоснованным.
Хеджирование рыночного риска.
• Оценка: ждем +33% к целевой цене «префов» против -10% для Банка Санкт-Петербург.
• Доходность/дюрация: около 10% или более до конца марта.
• Катализаторы: сплит акций Транснефти вероятен до конца марта.
• Риски: задержка со сплитом, запоздалая коррекция в бумагах банка.
Транснефть под санкциями, что несет средне-высокие риски для компании.
Банк Санкт-Петербург находится под санкциями, что предполагает средние риски.
В деталях
Транснефть-ап — предстоящий сплит сильно расширит базу инвесторов. Совет директоров решил провести сплит акций в соотношении 100:1 еще в сентябре. В середине ноября сплит был одобрен правительством. Считаем, что процесс завершится к концу I квартала 2024 г., и акции станут более доступными для розничных инвесторов, значительно увеличив потенциальный пул акционеров. Считаем событие сильным катализатором для «префов».
Транснефть-ап — хорошие, растущие и не зависящие от курса рубля дивиденды. Ожидаем, что по итогам 2023 г. Транснефть выплатит дивиденды в размере 17 700 руб. на акцию с доходностью 12%. В течение последующих двух лет компания, вероятно, будет давать аналогичную дивдоходность, прежде чем устойчивый рост регулируемых тарифов приведет к ее увеличению до уровня около 16%.
Отметим, что регулируемая бизнес-модель Транснефти почти полностью защищена от изменений цен на нефть и курса рубля к доллару. В 2023 г. акции компании отставали от рынка в период ослабления рубля, но сейчас, когда валюта укрепляется, начинают показывать опережающую динамику.
Банк Санкт-Петербург — бумага необоснованно перекуплена. Только за январь (с начала года) акции Банка Санкт-Петербург выросли на 28% без каких-либо важных новостей и показали гораздо более сильную динамику, чем другие банки. Так, акции Сбера выросли на 2%, ВТБ — на 9%, TCS — на 1%, а индекс МосБиржи прибавил всего 3%. Считаем, что на этих уровнях акции значительно перекуплены и, скорее всего, в ближайшие 1–2 месяца перестанут опережать рынок, как уже наблюдалось в августе прошлого года.
Прогнозируем снижение чистой прибыли банка в 2024 г. на 32% и нормализацию ROE до 16% после аномально высоких уровней в 2023 г. (27% — оценка) и 2022 г. (38%). Такие ожидания оправдывают наш фундаментально нейтральный взгляд на бумагу.
Оценка: Транснефть-ап — значительный потенциал роста, нейтрально смотрим на Банк Санкт-Петербург. Наша целевая цена по «префам» Транснефти составляет 200 000 руб. за акцию и предполагает потенциал роста 33% и избыточную доходность 15%. «Преф» торгуется с 2023п P/E 3,9x, с дисконтом 24% к долгосрочному среднему уровню. Банк Санкт-Петербург торгуется с 2023п P/E 3,03х и 2023п P/BV 0,7x с дисконтами 23% и 25% к Сберу — оправданно с учетом ожидаемого снижения чистой прибыли ROE банка в 2024 г.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Три причины покупать/продавать:
Сплит акций Транснефти до конца марта — мощный катализатор.
Банк Санкт-Петербург вырос на 28% с начала года — считаем рост необоснованным.
Хеджирование рыночного риска.
• Оценка: ждем +33% к целевой цене «префов» против -10% для Банка Санкт-Петербург.
• Доходность/дюрация: около 10% или более до конца марта.
• Катализаторы: сплит акций Транснефти вероятен до конца марта.
• Риски: задержка со сплитом, запоздалая коррекция в бумагах банка.
Транснефть под санкциями, что несет средне-высокие риски для компании.
Банк Санкт-Петербург находится под санкциями, что предполагает средние риски.
В деталях
Транснефть-ап — предстоящий сплит сильно расширит базу инвесторов. Совет директоров решил провести сплит акций в соотношении 100:1 еще в сентябре. В середине ноября сплит был одобрен правительством. Считаем, что процесс завершится к концу I квартала 2024 г., и акции станут более доступными для розничных инвесторов, значительно увеличив потенциальный пул акционеров. Считаем событие сильным катализатором для «префов».
Транснефть-ап — хорошие, растущие и не зависящие от курса рубля дивиденды. Ожидаем, что по итогам 2023 г. Транснефть выплатит дивиденды в размере 17 700 руб. на акцию с доходностью 12%. В течение последующих двух лет компания, вероятно, будет давать аналогичную дивдоходность, прежде чем устойчивый рост регулируемых тарифов приведет к ее увеличению до уровня около 16%.
Отметим, что регулируемая бизнес-модель Транснефти почти полностью защищена от изменений цен на нефть и курса рубля к доллару. В 2023 г. акции компании отставали от рынка в период ослабления рубля, но сейчас, когда валюта укрепляется, начинают показывать опережающую динамику.
Банк Санкт-Петербург — бумага необоснованно перекуплена. Только за январь (с начала года) акции Банка Санкт-Петербург выросли на 28% без каких-либо важных новостей и показали гораздо более сильную динамику, чем другие банки. Так, акции Сбера выросли на 2%, ВТБ — на 9%, TCS — на 1%, а индекс МосБиржи прибавил всего 3%. Считаем, что на этих уровнях акции значительно перекуплены и, скорее всего, в ближайшие 1–2 месяца перестанут опережать рынок, как уже наблюдалось в августе прошлого года.
Прогнозируем снижение чистой прибыли банка в 2024 г. на 32% и нормализацию ROE до 16% после аномально высоких уровней в 2023 г. (27% — оценка) и 2022 г. (38%). Такие ожидания оправдывают наш фундаментально нейтральный взгляд на бумагу.
Оценка: Транснефть-ап — значительный потенциал роста, нейтрально смотрим на Банк Санкт-Петербург. Наша целевая цена по «префам» Транснефти составляет 200 000 руб. за акцию и предполагает потенциал роста 33% и избыточную доходность 15%. «Преф» торгуется с 2023п P/E 3,9x, с дисконтом 24% к долгосрочному среднему уровню. Банк Санкт-Петербург торгуется с 2023п P/E 3,03х и 2023п P/BV 0,7x с дисконтами 23% и 25% к Сберу — оправданно с учетом ожидаемого снижения чистой прибыли ROE банка в 2024 г.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter