3 марта 2008 Архив
Некоторые аналитики предполагают, что пакет спасательных мер ФРС принесет больше пользы Китаю, чем США. "Американцы используют компенсацию для того, чтобы покупать китайский импорт, который предлагается в Wal-Mart, и $150 млрд. неизбежно отправятся в азиатскую казну", сообщил недавно Билл Кросс из PIMCO. Некоторые могут посчитать это предположение притянутым за уши, но один важный момент оно отражает: Мировые экономики тесно связаны, и распространение заболевания может явно подоврать влияние внутренней политики. Это глобальная проблема, и решать ее нужно глобально, координировано. "Предотвращение снижения мировой экономики это слишком большая работа, чтобы ее делали только представители Центробанка США", гласит заголовок одной из статей, недавно опубликованной в The Economist.
Временные рамки выборов в США также говорят в пользу того, что и другие страны должны сесть за стол и начать предлагать варианты решения проблемы. Из-за политических изменений в США может потребоваться время для того, чтобы меры возымели какой-либо эффект. В конце концов, пакет спасательных мер на сумму $150 млрд. был назван "временной" мерой для того, чтобы избежать большого ущерба экономике в год выборов, так что потребуется провести большую работу, чтобы принять решение по постоянным мерам. Процитируем Билла Кросса вновь: "Когда частный спрос падает, то заполнить эту брешь надлежит правительству. Пока новая администрация не будет выбрана в конце 2008, американская экономика и связанный с ней компаньон - мировая экономика будут некоторое время находиться в дремлющем состоянии, а возобновление роста, как мы знаем, будет зависеть от реформ монетарной и фискальной политики, что больше похоже на 1930-е, чем на прошедшую декаду".
Предположим, что страны Б 7 осознают, что станет лучше, если США не будет больше единственной страной, контролирующей риск. Какую форму примет тогда скоординированная интервенция?
Слабый USD отрицательно влияет на некоторых членов Б 7, и скоординированная интервенция, которая должна дать краткосрочное (2-5 лет) облегчение побитому доллару, может стать интересным вариантом решения проблемы. Рекордные цены на нефть являются основным риском для развитых стран, и рост USD может помочь их снизить. Снижение цен на нефть в результате скоординированной интервенции, проведенной с целью спасения доллара, даст Центробанкам возможность скорректировать монетарную политику. Например, многие аналитики полагают, что ЕЦБ слишком сильно повысил ставку, особенно с учетом того, что последние экономические релизы довольно неблагоприятны. Снижение цен на нефть может сократить инфляционные ожидания в Европе, что позволит ЕЦБ снизить ставку и разобраться с проблемами экономики и кредитования.
"Уже заниженный доллар не перестанет падать до тех пор, пока его не остановят при помощи скоординированной интервенции", заявил представитель Morgan Stanley Стивен Йен в декабре. "Хотя еще нет всех необходимых предпосылок для проведения подобных действий, нескоординированная вербальная интервенция уже явно началась, что подтверждает то мнение, что убытки от снижения доллара быстро растут в большинстве стран".
Скоординированная интервенция Центробанков для спасения доллара может звучать как бредовая идея, но стоит отметить, что за прошедшие 30 лет все кроме одного изменения долгосрочного тренда доллара были результатом скоординированной интервенции. Morgan Stanley сказали в ноябре, что ФРС, ЕЦБ и Банк Японии могут скоординировать усилия и провести интервенцию, если EUR/USD достигнет $1.50 или USD/JPY 100. Аналитики предположили, что интервенция станет более вероятной, как только ФРС перестанет снижать ставку, а ЕЦБ перестанет ее повышать, и правильно будет отметить, что мы быстро приближаемся к этому моменту.
Доклад Morgan Stanley показывает, что торговые и инвестиционные притоки редко нейтрализуют крупные движения валют, а это означает, что "природные экономические механизмы, которые должны теоретически остановить продажу USD, обычно не так уж сильны. Вот почему многосторонние интервенции обычно требовались для того, чтобы облегчить изменения курсов валют".
Есть много аргументов против USD-интервенции. Экспорт превратился в основной драйвер роста экономики США, компенсировав снижение на рынке жилья и кризис кредитования. Не стоит затрагивать экономику, особенно с учетом того, что мы не знаем, будет ли потребление в США держаться и далее. Снижение доллара также помогает корректировать дефицит торгового баланса, а это тот процесс, который официальные лица не хотели бы прерывать. Политика может стать причиной отсрочки скоординированной интервенции Центробанков. Б 7 требует гибкости от валют развивающихся стран, так что любая интервенция со стороны Центробанков "семерки" будет противоречить этим требованиям. Некоторые аналитики предполагают, что наиболее реалистичным является сценарий, по которому европейцы предпримут некое подобие скоординированной интервенции, что приведет к более ровному распределению коррекции между евро и азиатскими валютами.
Каким бы ни было решение этой проблемы, оно должно быть скоординированным. "Если ФРС по-прежнему будет обеспечивать страхование риска для всех, ставки Америки будут слишком низкими слишком долго, как это было в 2001-04", гласит The Economist. "Чрезмерно низкие ставки в США увеличат вероятность формирования новых пузырей на фондовом рынке и будут препятствовать восстановлению баланса мировой экономики".
Trade The News Staff
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Временные рамки выборов в США также говорят в пользу того, что и другие страны должны сесть за стол и начать предлагать варианты решения проблемы. Из-за политических изменений в США может потребоваться время для того, чтобы меры возымели какой-либо эффект. В конце концов, пакет спасательных мер на сумму $150 млрд. был назван "временной" мерой для того, чтобы избежать большого ущерба экономике в год выборов, так что потребуется провести большую работу, чтобы принять решение по постоянным мерам. Процитируем Билла Кросса вновь: "Когда частный спрос падает, то заполнить эту брешь надлежит правительству. Пока новая администрация не будет выбрана в конце 2008, американская экономика и связанный с ней компаньон - мировая экономика будут некоторое время находиться в дремлющем состоянии, а возобновление роста, как мы знаем, будет зависеть от реформ монетарной и фискальной политики, что больше похоже на 1930-е, чем на прошедшую декаду".
Предположим, что страны Б 7 осознают, что станет лучше, если США не будет больше единственной страной, контролирующей риск. Какую форму примет тогда скоординированная интервенция?
Слабый USD отрицательно влияет на некоторых членов Б 7, и скоординированная интервенция, которая должна дать краткосрочное (2-5 лет) облегчение побитому доллару, может стать интересным вариантом решения проблемы. Рекордные цены на нефть являются основным риском для развитых стран, и рост USD может помочь их снизить. Снижение цен на нефть в результате скоординированной интервенции, проведенной с целью спасения доллара, даст Центробанкам возможность скорректировать монетарную политику. Например, многие аналитики полагают, что ЕЦБ слишком сильно повысил ставку, особенно с учетом того, что последние экономические релизы довольно неблагоприятны. Снижение цен на нефть может сократить инфляционные ожидания в Европе, что позволит ЕЦБ снизить ставку и разобраться с проблемами экономики и кредитования.
"Уже заниженный доллар не перестанет падать до тех пор, пока его не остановят при помощи скоординированной интервенции", заявил представитель Morgan Stanley Стивен Йен в декабре. "Хотя еще нет всех необходимых предпосылок для проведения подобных действий, нескоординированная вербальная интервенция уже явно началась, что подтверждает то мнение, что убытки от снижения доллара быстро растут в большинстве стран".
Скоординированная интервенция Центробанков для спасения доллара может звучать как бредовая идея, но стоит отметить, что за прошедшие 30 лет все кроме одного изменения долгосрочного тренда доллара были результатом скоординированной интервенции. Morgan Stanley сказали в ноябре, что ФРС, ЕЦБ и Банк Японии могут скоординировать усилия и провести интервенцию, если EUR/USD достигнет $1.50 или USD/JPY 100. Аналитики предположили, что интервенция станет более вероятной, как только ФРС перестанет снижать ставку, а ЕЦБ перестанет ее повышать, и правильно будет отметить, что мы быстро приближаемся к этому моменту.
Доклад Morgan Stanley показывает, что торговые и инвестиционные притоки редко нейтрализуют крупные движения валют, а это означает, что "природные экономические механизмы, которые должны теоретически остановить продажу USD, обычно не так уж сильны. Вот почему многосторонние интервенции обычно требовались для того, чтобы облегчить изменения курсов валют".
Есть много аргументов против USD-интервенции. Экспорт превратился в основной драйвер роста экономики США, компенсировав снижение на рынке жилья и кризис кредитования. Не стоит затрагивать экономику, особенно с учетом того, что мы не знаем, будет ли потребление в США держаться и далее. Снижение доллара также помогает корректировать дефицит торгового баланса, а это тот процесс, который официальные лица не хотели бы прерывать. Политика может стать причиной отсрочки скоординированной интервенции Центробанков. Б 7 требует гибкости от валют развивающихся стран, так что любая интервенция со стороны Центробанков "семерки" будет противоречить этим требованиям. Некоторые аналитики предполагают, что наиболее реалистичным является сценарий, по которому европейцы предпримут некое подобие скоординированной интервенции, что приведет к более ровному распределению коррекции между евро и азиатскими валютами.
Каким бы ни было решение этой проблемы, оно должно быть скоординированным. "Если ФРС по-прежнему будет обеспечивать страхование риска для всех, ставки Америки будут слишком низкими слишком долго, как это было в 2001-04", гласит The Economist. "Чрезмерно низкие ставки в США увеличат вероятность формирования новых пузырей на фондовом рынке и будут препятствовать восстановлению баланса мировой экономики".
Trade The News Staff
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу