4 декабря 2009
Основной вопрос заключается в том, способен ли дубайский дефолт спровоцировать новый виток кризиса?
Формально повод для этого есть. Как и в начале кризиса, прежде всего стали распродаваться именно финансовые бумаги. Объем невозврата оценивается в 59 млрд., что соизмеримо с тем же Lehman Br. и подобными им. Это крупнейший дефолт с 2001 года, когда не смогла продолжать обслуживать свои обязательства Аргентина.
Но когда народ разобрался, то общее мнение стало склоняться к тому, что нет, не может. Главный аргумент заключался в том, что ФРС США показала себя способной напечатать гораздо большие суммы и погасить и не такой пожар.
Да и причины были слишком специфичные. Оказывается, Дубай решил, как и некоторые деятели в России, уйти от сырьевой зависимости. Цель благородна, но подвело качество исполнителей. Госфонд средства, получаемые от продажи нефти, забирал и инвестировал, причем с плечом. Сначала в туризм, поскольку больше не во что. Поскольку туристам надо где-то жить и их надо чем-то привлекать, то затем стали инвестировать и в строительство гостиниц, порой циклопических. По факту деньги все больше начинали идти не на реальное строительство, а на спекуляции. Пошла скупка участков и имеющейся недвижимости. В результате в Дубае надулся большой пузырь на рынке недвижимости.
Пока не было кризиса, все было хорошо. Но когда поток туристов усох, о чем писалось в одном из прошлых обзоров, то выяснилось, что доходы не покрывают расходы. Цены на дома стали падать, но под дома выдавались кредиты. Кредиторы стали требовать довнести наличность на залоги для обеспечения маржевых требований.
Но есть другие вопросы, на которые никто не хочет давать ответы. В конце ноября широко известная в узких кругах организация Credit Market Analysis опубликовала список первых кандидатов на дефолт, где выбор главного кандидата проводился между Украиной и Венесуэлой с Аргентиной. Даже Россию записали в рейтинге неблагонадежных: 10 место в списке с вероятность дефолта в ближайшие пять лет 14,5%. А про Персидский залив не было сказано ни слова.
Интересным в этой связи можно назвать поведение главного сеятеля рейтингов – агентства SP. Когда журналисты попросили прокомментировать, почему у стран Персидского залива нормальные рейтинги, а реально денег арабские фонды не отдают, то представитель SP, только и смог заявить, что по критериям(!) SP, это никакая не задержка, а несомненно(!) дефолт.
Да что там ангажированные организации! Многие серьезные аналитики даже в страшном сне не могли представить, что дефолт может произойти среди стран Залива. Ведь всегда можно расплатиться нефтью, если не наличной, то под будущие потоки. Кроме того, арабы сильны своей солидарностью. Почему же соседи-шейхи, которые одновременно являются и родственниками друг другу, не помогли поддержать родственник в течение, скажем, шести месяцев без эпатирования широкой публики? Дефолт ведь ударит и по ним. В крайнем случае ФРС, которой совсем не улыбается гасить еще один пожар, напечатала бы деньжат. В конце концов само бы правительство Дубая прогарантировало бы свой инвестиционный фонд.
Рискну высказать гипотезу, хотя прекрасно понимаю, что ничем ее доказать не смогу. На фоне нарастания свидетельств о торможении восстановления, дальнейший рост фондовых индексов все больше тревожит властей, поскольку создает угрозу надувания пузыря и гипотетического резкого обвала. Китайцы уже давно бьют тревогу. Поэтому дать сигнал рынку было бы сейчас очень полезно.
Объявление было специально подгадано под праздник Дня Благодарения в США, чтобы влияние на рынок бы минимальным. Наш вице-премьер А.Кудрин, который вхож в американские финансовые верхи, неожиданно заявил, что предыдущий рост фондовых рынков был спекулятивным, хотя совсем не в его интересах раскачивать лодку. Другими словами, с помощью этого метода одновременно решили несколько задач. Показали пытающимся вырваться из нефтяного плена шейхам, где их место. Немного подкорректировали рост и отдалили сценарий обвального падения. Пригрозили своим банкирам, которые искренно считают, что все вернулось в докризисные времена, что надо быть осторожнее. Ну и попутно сэкономили деньги на обслуживании долга.
Петр Бобрик
Формально повод для этого есть. Как и в начале кризиса, прежде всего стали распродаваться именно финансовые бумаги. Объем невозврата оценивается в 59 млрд., что соизмеримо с тем же Lehman Br. и подобными им. Это крупнейший дефолт с 2001 года, когда не смогла продолжать обслуживать свои обязательства Аргентина.
Но когда народ разобрался, то общее мнение стало склоняться к тому, что нет, не может. Главный аргумент заключался в том, что ФРС США показала себя способной напечатать гораздо большие суммы и погасить и не такой пожар.
Да и причины были слишком специфичные. Оказывается, Дубай решил, как и некоторые деятели в России, уйти от сырьевой зависимости. Цель благородна, но подвело качество исполнителей. Госфонд средства, получаемые от продажи нефти, забирал и инвестировал, причем с плечом. Сначала в туризм, поскольку больше не во что. Поскольку туристам надо где-то жить и их надо чем-то привлекать, то затем стали инвестировать и в строительство гостиниц, порой циклопических. По факту деньги все больше начинали идти не на реальное строительство, а на спекуляции. Пошла скупка участков и имеющейся недвижимости. В результате в Дубае надулся большой пузырь на рынке недвижимости.
Пока не было кризиса, все было хорошо. Но когда поток туристов усох, о чем писалось в одном из прошлых обзоров, то выяснилось, что доходы не покрывают расходы. Цены на дома стали падать, но под дома выдавались кредиты. Кредиторы стали требовать довнести наличность на залоги для обеспечения маржевых требований.
Но есть другие вопросы, на которые никто не хочет давать ответы. В конце ноября широко известная в узких кругах организация Credit Market Analysis опубликовала список первых кандидатов на дефолт, где выбор главного кандидата проводился между Украиной и Венесуэлой с Аргентиной. Даже Россию записали в рейтинге неблагонадежных: 10 место в списке с вероятность дефолта в ближайшие пять лет 14,5%. А про Персидский залив не было сказано ни слова.
Интересным в этой связи можно назвать поведение главного сеятеля рейтингов – агентства SP. Когда журналисты попросили прокомментировать, почему у стран Персидского залива нормальные рейтинги, а реально денег арабские фонды не отдают, то представитель SP, только и смог заявить, что по критериям(!) SP, это никакая не задержка, а несомненно(!) дефолт.
Да что там ангажированные организации! Многие серьезные аналитики даже в страшном сне не могли представить, что дефолт может произойти среди стран Залива. Ведь всегда можно расплатиться нефтью, если не наличной, то под будущие потоки. Кроме того, арабы сильны своей солидарностью. Почему же соседи-шейхи, которые одновременно являются и родственниками друг другу, не помогли поддержать родственник в течение, скажем, шести месяцев без эпатирования широкой публики? Дефолт ведь ударит и по ним. В крайнем случае ФРС, которой совсем не улыбается гасить еще один пожар, напечатала бы деньжат. В конце концов само бы правительство Дубая прогарантировало бы свой инвестиционный фонд.
Рискну высказать гипотезу, хотя прекрасно понимаю, что ничем ее доказать не смогу. На фоне нарастания свидетельств о торможении восстановления, дальнейший рост фондовых индексов все больше тревожит властей, поскольку создает угрозу надувания пузыря и гипотетического резкого обвала. Китайцы уже давно бьют тревогу. Поэтому дать сигнал рынку было бы сейчас очень полезно.
Объявление было специально подгадано под праздник Дня Благодарения в США, чтобы влияние на рынок бы минимальным. Наш вице-премьер А.Кудрин, который вхож в американские финансовые верхи, неожиданно заявил, что предыдущий рост фондовых рынков был спекулятивным, хотя совсем не в его интересах раскачивать лодку. Другими словами, с помощью этого метода одновременно решили несколько задач. Показали пытающимся вырваться из нефтяного плена шейхам, где их место. Немного подкорректировали рост и отдалили сценарий обвального падения. Пригрозили своим банкирам, которые искренно считают, что все вернулось в докризисные времена, что надо быть осторожнее. Ну и попутно сэкономили деньги на обслуживании долга.
Петр Бобрик
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба