Акции российских ритейлеров существенно выросли за последний месяц и сегодня выглядят лучше рынка – в пятницу большинство из них повышается на фоне снижения индекса МосБиржи на 0,5%. К 17:14 мск бумаги «Магнита» дорожают 2,06%, Fix Price – на 1,02%, «М.Видео» - на 3,05%. Ozon днем рос примерно на 1%, а вечером перешел к нейтральной динамике. Исключение составляют расписки X5, которые в минусе на 1,10%. В чем причина позитива в секторе, какие акции выглядят интересными, каковы перспективы ритейлеров на 2024 год? Finam.ru собрал мнения экспертов.
Акции корректируются
Рынок в целом сегодня находится в «красной» зоне, что нормально для пятничных торгов - многие предпочитают закрывать позиции перед выходными, отметила в комментарии Finam.ru эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. По ее словам, если рассуждать глобально, то последние полгода индекс МосБиржи находится в боковом канале, к верней границе которого он уже подошел. Здесь возможен старт очередной коррекционной волны.
Что касается акций ритейлеров, то за последний месяц они прибавили в среднем более 15%. Индекс потребсектора MOEXCN сегодня днем незначительно снижался. «В отдельных бумагах никаких сильных движений сегодня не происходит. Акции, которые вчера падали, сегодня немного отрастают. И наоборот. Например, Ozon за последние три дня скорректировался где-то на 7%, а сегодня восстанавливается на 0,9%. Расписки X5 за месяц прибавили более 20%, теперь они немного остывают», - пояснила эксперт.
Стабильный сектор
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, отмечает, что ценные бумаги ритейлеров традиционно дорожают вместе с укреплением российской национальной валюты, поскольку они также являются и импортерами некоторых видов продукции, которую покупают за валюту, а продают за российские рубли. На этом фоне выручка ритейлеров в первом квартале 2024 года будет выше, чем прогнозировалось ранее. Помимо этого, акции ритейлеров можно считать надежными активами, так как компании с прозрачным и устойчивым бизнесом работают внутри страны, а значит не имеют рисков внешних ограничений. На фоне высокой инфляции финансовые результаты ритейлеров за четвертый квартал 2023 года могут также показать высокие темпы роста и превзойти консенсус-прогнозы аналитиков по выручке
По его мнению, ситуацию в потребительском секторе можно назвать стабильной, так как он регулярно показывает рост выручки.
Относительно сегодняшнего снижения бумаг X5 Чернов полагает, что от них избавляются на фоне ожидания редомициляции компании в РФ, поскольку после смены юрисдикции в акциях компании может оказаться «навес» из продавцов, что подтолкнет их котировки к снижению, как это было с бумагами VK.
Людмила Рокотянская полагает, что в перспективе года бумаги «Магнита», X5 и FixPrice выглядят интересно и обладают потенциалом для роста. По ее словам, в целом продуктовый ритейл считается защитным видом бизнеса, потому что даже в тяжелые времена люди покупают продукты питания. Компании этого сектора умеют также неплохо переводить инфляцию в прибыль.
Навар на инфляции
Автор и создатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов также отмечает, что для продуктовых ритейлеров позитивны условия высокой инфляции. По последним данным Минэкономразвития, к 15 января в России годовая инфляция составила 7,4%. По итогам 2024 года ЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 4-4,5% и намерен добиваться ее снижения к этому уровню, однако в ближайшее время она останется высокой – пик ожидается весной.
«Одним из эффектов высокой инфляции является возможность для торговых сетей повышать цены на товары. В России сейчас наблюдается низкая безработица, вызванная дефицитом рабочей силы, что вынуждает работодателей повышать зарплаты. Это, в свою очередь, способствует росту реальных доходов населения. Таким образом, в условиях высокой инфляции и роста реальных доходов населения, торговые сети фиксируют увеличение спроса на свои товары, что положительно сказывается на их рентабельности», - объяснил Литвинов.
Эксперт также указывает, что по итогам 10 месяцев средняя зарплата в стране увеличилась на 18,2%, что более чем в два раза превышает уровень инфляции. «Хотя в некоторых отраслях зарплаты росли не так быстро, и каждый человек имеет свою собственную инфляцию, в целом можно сделать вывод, что доходы населения показывают положительную динамику. Это позволяет домохозяйствам не ограничивать свои расходы на продовольствие. В то же время, некоторые потребители могут перейти на покупки в дискаунтерах, поэтому ритейлеры, которые быстро открывают такие магазины, могут оказаться в выигрышном положении», - добавил он.
При этом для каждой из компаний имеются и свои факторы, влияющие на динамику акций. В большинстве случаев позитива придают ожидания дивидендов.
«Магнит» восстанавливается после дивотсечки
«Магнит» недавно прошел дивидендную отсечку – реестр был закрыт 11 января. Компания выплачивает 412,13 рубля на акцию. Бумаги до отсечки находились в районе 7380 рублей и пока не приблизились к закрытию гэпа – сегодня они торгуются в районе 6950. Между тем, эксперты полагали, что гэп будет закрыт быстро в силу того, что будущие дивиденды компании ожидаются в большем размере, чем уже выплаченные.
«На российском рынке есть своеобразное правило, которое гласит: «Если будущий (форвардный) дивиденд предполагается выше текущего, то дивидендный гэп с высокой долей вероятности закроется достаточно быстро». Именно такая ситуация в бумагах «Магнита». Диапазон прогнозируемых будущих дивидендов компании – 800-1000 руб./акция, что значительно выше текущих выплат. А это значит, что спекулятивно такая история может быть интересной», - пояснял, в частности, инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган.
Помимо этого, «Магнит» в последнее время ведет экспансию в регионах. Так, сегодня стало известно, что ФАС одобрила приобретение «Магнитом» крупнейшего на Дальнем Востоке ритейлера «Самбери». Договоренность о приобретении 33,01% долей в уставном капитале «Самбери», а также о предоставлении опциона на выкуп оставшихся долей в течение пяти лет, была достигнута в октябре 2023 года. Закрытие первого этапа сделки ожидается летом 2024 года, она расширит географию бизнеса «Магнита» до всех федеральных округов России. Ранее, в ноябре «Магнит» закрыл сделку по покупке маркетплейса KazanExpress и начал интеграцию этой площадки для запуска на ее основе собственного маркетплейса «Магнит Маркет».
Fix Price – в ожидании дивидендов
Относительно Fix Price аналитик «Финама» Сергей Кауфман указывает, что в последние кварталы у компании наблюдалось замедление темпов роста выручки из-за низких LFL показателей и сократившейся инфляции.
«Однако в конце 2023 года инфляция перешла к росту, а на фоне актуальности формата Fix Price мы ожидаем умеренного восстановления трафика в 2024 году. При этом компания в ближайшие годы планирует продолжить открывать около 700 магазинов в год, так как менеджмент считает, что рынок магазинов фиксированных цен в РФ еще имеет потенциал роста. На фоне коррекции акций, ухода чистого долга в отрицательную зону и постепенного роста EBITDA, по нашим расчетам, коэффициент EV/EBITDA 2024E у Fix Price составляет всего 4 — низкое значение для растущего представителя ритейл-сектора. Также отметим, что на фоне отсутствия чистого долга и сильной генерации FCF у Fix Price есть возможность выплачивать более 50% прибыли в виде дивидендов, если технические проблемы с выплатами решатся. На этом фоне мы позитивно смотрим на расписки Fix Price: наша целевая цена составляет 406 руб.», - прокомментировал Кауфман.
Он добавил, что 25 января является последним днем для покупки расписок Fix Price для получения дивидендов. Размер выплат составит скромные 9,84 руб. (3% доходности). «В то же время в кейсе Fix Price важен сам факт возобновления выплат, учитывая редомициляцию компании в Казахстан. Полагаем, что в будущем Fix Price вернется к регулярным выплатам и не исключаем роста пэйаута на фоне обнуления чистого долга. На этом фоне по итогам 2024 года ждем выплаты от 50% прибыли (20,8 руб. на акцию, по нашим оценкам) до 100% FCF (около 47 руб., по нашим прогнозам)», - заключил эксперт.
X5 интересна в перспективе
Относительно X5 Владимир Чернов высказал мнение, что она остается лидером потребительского сектора РФ. «Полагаем, что после смены юрисдикции X5 начнет выплачивать дивиденды, что поддержит стоимость ее акций в долгосрочной перспективе. Ценные бумаги «Магнита» также являются акциями «стоимости», но компания проигрывает конкуренцию X5 Retail Group по капитализации, финансовым показателям и рыночным мультипликаторам», - полагает Чернов.
Бумаги X5 также выделял старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин, рассказывая о стратегии действий на 2024 год. Он указывал, что в прошлом году была возможность заработать на прогнозировании дивидендов, в частности это удалось со «Сбером» и «ЛУКОЙЛом»: профессиональные участники рынка смогли спрогнозировать, что эти компании будут платить дивиденды, и посчитали, сколько будут платить. Когда этот факт раскрылся, акции подросли.
Среди компаний, с которыми эта стратегия продолжит работать в текущем году, Нигматуллин выделил X5. «Акции находятся внутри формата депозитарных расписок до завершения редомициляции, которая будет либо добровольной, либо принудительной, есть специальные законы, которые этот процесс регулируют. После того, как компания начнет платить дивиденды, будет переоценка такого же рода, как мы наблюдали в 2023 году по «Сберу» и «ЛУКОЙЛу», - считает Нигматуллин.
Непродовольственный ритейл
Что касается сектора непродуктового ритейла – Людмила Рокотянская высказалась по его поводу скептически.
«Не лучшие времена переживает, например, «М.Видео». У компании высокий уровень долговой нагрузки и неопределенные перспективы будущего — растет конкуренция со стороны продавцов маркетплейсов», - отметила аналитик «БКС Мир Инвестиций».
Относительно Ozon она добавила, что он относится, скорее, к IT-сегменту. Бизнес растет бурными темпами. «Однако компания все еще инвестирует значительные средства в развитие, что плохо сказывается на ее прибыльности. Если в 2024 году Ozon сумеет продемонстрировать рост эффективности бизнеса, то это, конечно, подстегнет котировки к росту», - добавила Рокотянская.
Владимир Чернов выделяет Ozon среди акций роста. «Мы ожидаем выхода компании на чистую прибыль уже в 2024 году. Но в первую очередь в данном случае впечатляют темпы роста бизнеса и его финансовых показателей. Однако здесь тоже необходимо внимательно следить за корпоративной информацией по вопросам редомициляции компании», - заключил Чернов.
Из корпоративных событий у Ozon 24 января планируется годовое общее собрание акционеров, на котором планируется обсудить финансовую отчетность и избрать совет директоров.
AI против
Отметим также, что искусственный интеллект, в отличие от экспертов, настроен категорически негативно и дает отрицательные прогнозы по всем упомянутым акциям. Так, умный помощник для инвесторов «Финам AI-скринер» ожидает через год снижения бумаг X5 на 19,38%, до 1780 рублей, «Магнита» - на 21,20%, до 5457,2 рубля, Fix Price – на 35,30%, до 211,3 рубля, «М.Видео» - на 20,93%, до 147,1 рубля, Ozon – на 12,52%, до 2496,8 рубля. Сервис ежедневно рассчитывает прогнозы по акциям более 8 000 эмитентов российского и американского рынков.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции корректируются
Рынок в целом сегодня находится в «красной» зоне, что нормально для пятничных торгов - многие предпочитают закрывать позиции перед выходными, отметила в комментарии Finam.ru эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. По ее словам, если рассуждать глобально, то последние полгода индекс МосБиржи находится в боковом канале, к верней границе которого он уже подошел. Здесь возможен старт очередной коррекционной волны.
Что касается акций ритейлеров, то за последний месяц они прибавили в среднем более 15%. Индекс потребсектора MOEXCN сегодня днем незначительно снижался. «В отдельных бумагах никаких сильных движений сегодня не происходит. Акции, которые вчера падали, сегодня немного отрастают. И наоборот. Например, Ozon за последние три дня скорректировался где-то на 7%, а сегодня восстанавливается на 0,9%. Расписки X5 за месяц прибавили более 20%, теперь они немного остывают», - пояснила эксперт.
Стабильный сектор
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, отмечает, что ценные бумаги ритейлеров традиционно дорожают вместе с укреплением российской национальной валюты, поскольку они также являются и импортерами некоторых видов продукции, которую покупают за валюту, а продают за российские рубли. На этом фоне выручка ритейлеров в первом квартале 2024 года будет выше, чем прогнозировалось ранее. Помимо этого, акции ритейлеров можно считать надежными активами, так как компании с прозрачным и устойчивым бизнесом работают внутри страны, а значит не имеют рисков внешних ограничений. На фоне высокой инфляции финансовые результаты ритейлеров за четвертый квартал 2023 года могут также показать высокие темпы роста и превзойти консенсус-прогнозы аналитиков по выручке
По его мнению, ситуацию в потребительском секторе можно назвать стабильной, так как он регулярно показывает рост выручки.
Относительно сегодняшнего снижения бумаг X5 Чернов полагает, что от них избавляются на фоне ожидания редомициляции компании в РФ, поскольку после смены юрисдикции в акциях компании может оказаться «навес» из продавцов, что подтолкнет их котировки к снижению, как это было с бумагами VK.
Людмила Рокотянская полагает, что в перспективе года бумаги «Магнита», X5 и FixPrice выглядят интересно и обладают потенциалом для роста. По ее словам, в целом продуктовый ритейл считается защитным видом бизнеса, потому что даже в тяжелые времена люди покупают продукты питания. Компании этого сектора умеют также неплохо переводить инфляцию в прибыль.
Навар на инфляции
Автор и создатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов также отмечает, что для продуктовых ритейлеров позитивны условия высокой инфляции. По последним данным Минэкономразвития, к 15 января в России годовая инфляция составила 7,4%. По итогам 2024 года ЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 4-4,5% и намерен добиваться ее снижения к этому уровню, однако в ближайшее время она останется высокой – пик ожидается весной.
«Одним из эффектов высокой инфляции является возможность для торговых сетей повышать цены на товары. В России сейчас наблюдается низкая безработица, вызванная дефицитом рабочей силы, что вынуждает работодателей повышать зарплаты. Это, в свою очередь, способствует росту реальных доходов населения. Таким образом, в условиях высокой инфляции и роста реальных доходов населения, торговые сети фиксируют увеличение спроса на свои товары, что положительно сказывается на их рентабельности», - объяснил Литвинов.
Эксперт также указывает, что по итогам 10 месяцев средняя зарплата в стране увеличилась на 18,2%, что более чем в два раза превышает уровень инфляции. «Хотя в некоторых отраслях зарплаты росли не так быстро, и каждый человек имеет свою собственную инфляцию, в целом можно сделать вывод, что доходы населения показывают положительную динамику. Это позволяет домохозяйствам не ограничивать свои расходы на продовольствие. В то же время, некоторые потребители могут перейти на покупки в дискаунтерах, поэтому ритейлеры, которые быстро открывают такие магазины, могут оказаться в выигрышном положении», - добавил он.
При этом для каждой из компаний имеются и свои факторы, влияющие на динамику акций. В большинстве случаев позитива придают ожидания дивидендов.
«Магнит» восстанавливается после дивотсечки
«Магнит» недавно прошел дивидендную отсечку – реестр был закрыт 11 января. Компания выплачивает 412,13 рубля на акцию. Бумаги до отсечки находились в районе 7380 рублей и пока не приблизились к закрытию гэпа – сегодня они торгуются в районе 6950. Между тем, эксперты полагали, что гэп будет закрыт быстро в силу того, что будущие дивиденды компании ожидаются в большем размере, чем уже выплаченные.
«На российском рынке есть своеобразное правило, которое гласит: «Если будущий (форвардный) дивиденд предполагается выше текущего, то дивидендный гэп с высокой долей вероятности закроется достаточно быстро». Именно такая ситуация в бумагах «Магнита». Диапазон прогнозируемых будущих дивидендов компании – 800-1000 руб./акция, что значительно выше текущих выплат. А это значит, что спекулятивно такая история может быть интересной», - пояснял, в частности, инвестбанкир и профессор ВШЭ Евгений Коган.
Помимо этого, «Магнит» в последнее время ведет экспансию в регионах. Так, сегодня стало известно, что ФАС одобрила приобретение «Магнитом» крупнейшего на Дальнем Востоке ритейлера «Самбери». Договоренность о приобретении 33,01% долей в уставном капитале «Самбери», а также о предоставлении опциона на выкуп оставшихся долей в течение пяти лет, была достигнута в октябре 2023 года. Закрытие первого этапа сделки ожидается летом 2024 года, она расширит географию бизнеса «Магнита» до всех федеральных округов России. Ранее, в ноябре «Магнит» закрыл сделку по покупке маркетплейса KazanExpress и начал интеграцию этой площадки для запуска на ее основе собственного маркетплейса «Магнит Маркет».
Fix Price – в ожидании дивидендов
Относительно Fix Price аналитик «Финама» Сергей Кауфман указывает, что в последние кварталы у компании наблюдалось замедление темпов роста выручки из-за низких LFL показателей и сократившейся инфляции.
«Однако в конце 2023 года инфляция перешла к росту, а на фоне актуальности формата Fix Price мы ожидаем умеренного восстановления трафика в 2024 году. При этом компания в ближайшие годы планирует продолжить открывать около 700 магазинов в год, так как менеджмент считает, что рынок магазинов фиксированных цен в РФ еще имеет потенциал роста. На фоне коррекции акций, ухода чистого долга в отрицательную зону и постепенного роста EBITDA, по нашим расчетам, коэффициент EV/EBITDA 2024E у Fix Price составляет всего 4 — низкое значение для растущего представителя ритейл-сектора. Также отметим, что на фоне отсутствия чистого долга и сильной генерации FCF у Fix Price есть возможность выплачивать более 50% прибыли в виде дивидендов, если технические проблемы с выплатами решатся. На этом фоне мы позитивно смотрим на расписки Fix Price: наша целевая цена составляет 406 руб.», - прокомментировал Кауфман.
Он добавил, что 25 января является последним днем для покупки расписок Fix Price для получения дивидендов. Размер выплат составит скромные 9,84 руб. (3% доходности). «В то же время в кейсе Fix Price важен сам факт возобновления выплат, учитывая редомициляцию компании в Казахстан. Полагаем, что в будущем Fix Price вернется к регулярным выплатам и не исключаем роста пэйаута на фоне обнуления чистого долга. На этом фоне по итогам 2024 года ждем выплаты от 50% прибыли (20,8 руб. на акцию, по нашим оценкам) до 100% FCF (около 47 руб., по нашим прогнозам)», - заключил эксперт.
X5 интересна в перспективе
Относительно X5 Владимир Чернов высказал мнение, что она остается лидером потребительского сектора РФ. «Полагаем, что после смены юрисдикции X5 начнет выплачивать дивиденды, что поддержит стоимость ее акций в долгосрочной перспективе. Ценные бумаги «Магнита» также являются акциями «стоимости», но компания проигрывает конкуренцию X5 Retail Group по капитализации, финансовым показателям и рыночным мультипликаторам», - полагает Чернов.
Бумаги X5 также выделял старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин, рассказывая о стратегии действий на 2024 год. Он указывал, что в прошлом году была возможность заработать на прогнозировании дивидендов, в частности это удалось со «Сбером» и «ЛУКОЙЛом»: профессиональные участники рынка смогли спрогнозировать, что эти компании будут платить дивиденды, и посчитали, сколько будут платить. Когда этот факт раскрылся, акции подросли.
Среди компаний, с которыми эта стратегия продолжит работать в текущем году, Нигматуллин выделил X5. «Акции находятся внутри формата депозитарных расписок до завершения редомициляции, которая будет либо добровольной, либо принудительной, есть специальные законы, которые этот процесс регулируют. После того, как компания начнет платить дивиденды, будет переоценка такого же рода, как мы наблюдали в 2023 году по «Сберу» и «ЛУКОЙЛу», - считает Нигматуллин.
Непродовольственный ритейл
Что касается сектора непродуктового ритейла – Людмила Рокотянская высказалась по его поводу скептически.
«Не лучшие времена переживает, например, «М.Видео». У компании высокий уровень долговой нагрузки и неопределенные перспективы будущего — растет конкуренция со стороны продавцов маркетплейсов», - отметила аналитик «БКС Мир Инвестиций».
Относительно Ozon она добавила, что он относится, скорее, к IT-сегменту. Бизнес растет бурными темпами. «Однако компания все еще инвестирует значительные средства в развитие, что плохо сказывается на ее прибыльности. Если в 2024 году Ozon сумеет продемонстрировать рост эффективности бизнеса, то это, конечно, подстегнет котировки к росту», - добавила Рокотянская.
Владимир Чернов выделяет Ozon среди акций роста. «Мы ожидаем выхода компании на чистую прибыль уже в 2024 году. Но в первую очередь в данном случае впечатляют темпы роста бизнеса и его финансовых показателей. Однако здесь тоже необходимо внимательно следить за корпоративной информацией по вопросам редомициляции компании», - заключил Чернов.
Из корпоративных событий у Ozon 24 января планируется годовое общее собрание акционеров, на котором планируется обсудить финансовую отчетность и избрать совет директоров.
AI против
Отметим также, что искусственный интеллект, в отличие от экспертов, настроен категорически негативно и дает отрицательные прогнозы по всем упомянутым акциям. Так, умный помощник для инвесторов «Финам AI-скринер» ожидает через год снижения бумаг X5 на 19,38%, до 1780 рублей, «Магнита» - на 21,20%, до 5457,2 рубля, Fix Price – на 35,30%, до 211,3 рубля, «М.Видео» - на 20,93%, до 147,1 рубля, Ozon – на 12,52%, до 2496,8 рубля. Сервис ежедневно рассчитывает прогнозы по акциям более 8 000 эмитентов российского и американского рынков.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter