Что делать, когда нет акций, которые можно было бы купить?

Нужен характер, чтобы сидеть со всеми этими деньгами и ничего не делать. Я не достиг бы того, чего достиг сейчас, гоняясь за посредственными возможностями.

... Оставайтесь ликвидными, игнорируйте постоянный барабанный бой давления на показатели и ждите, пока цены, по крайней мере на некоторые ценные бумаги, упадут. (Чтобы вложить значительные средства, не нужно, чтобы весь рынок стал недорогим, достаточно ограниченного количества ценных бумаг.)

В конце концов, человеческие существа наделены таким терпением. Немногие способны не обращать внимания на краткосрочную прибыль, и сегодня кажется, что все, что угодно, приносит большую прибыль, чем наличные деньги.

Кроме того, учитывая их конкурентную природу, ориентированную на относительную эффективность, инвесторы ненавидят возможность снижения эффективности, которая возникает из-за сидения в стороне; они считают, что лучше быть в игре (если, конечно, рынок не упадет). Что наиболее важно, они по-прежнему сильно смещены в сторону жадности (сколько вы можете заработать?) и в сторону страха (сколько вы можете потерять?) в спектре эмоций инвесторов. Короче говоря, инвесторы остаются непревзойденными любителями доходности, стремящимися к высокой доходности без учета вероятности ее фактического достижения или риска, связанного с этим процессом.

Большой успех можно объяснить бездействием. Большинство инвесторов не могут устоять перед искушением постоянно покупать и продавать.

Не существует ситуации "нечего купить". Если не учитывать транзакционные издержки и налоги, то, по сути, вы ежедневно продаете все акции, которыми владеете, и каждый день покупаете их обратно по рыночной цене. Сохраняя инвестиции в позицию, вы имеете функциональный эквивалент продажи ее за наличные и размещения этих наличных в позиции по ее преобладающей рыночной цене.

Я думаю, вы имеете в виду "нечего купить из нового". Но если вдуматься в это, то возникает противоречие. Если вы, по сути, ежедневно "покупаете" свои существующие позиции, то, когда вы говорите, что "нечего купить из нового", не значит ли это, что вы предпочитаете владеть тем, что у вас уже есть, но не хотите вкладывать новые деньги в эти самые позиции? Теперь могут быть веские причины для отказа от размещения новых денежных средств на старых позициях, но причина не может заключаться в том, что ваши старые позиции переоценены, поскольку если они переоценены, то почему вы, по сути, покупаете их сегодня?

Две веские причины не вкладывать новые деньги в старые позиции: (1) необходимость диверсификации; (2) сохранение капитала в расчете на появление со временем новой прибыльной возможности, для которой вы предпочитаете держать деньги (г-н Баффет использует такой подход "носить заряженное ружье в ожидании появления подходящего слона").

Если нет ничего нового, что можно было бы купить, то, ничего не делая, вы все равно "покупаете" наличные деньги. Наличные деньги имеют огромную опционную стоимость, но приносят отрицательную реальную доходность. Иногда в жизни, когда все варианты плохи, вы просто выбираете наименее худший вариант.

Что еще вы можете сделать? Держать наличные деньги, которые приносят небольшой отрицательный доход, может быть, и не лучший выбор, но это лучше, чем держать другие активы, которые могут сильно обесцениться.

Еще один совет, который можно дать инвесторам, стоящим перед таким сложным выбором, заключается в следующем: Снижайте свои ожидания.

У людей есть естественное стремление: если я потратил 100 часов на то, чтобы что-то сделать, значит, я должен действовать. В то время как я считаю, что действовать нужно тогда, когда цены пойдут вверх или вниз, а не тогда, когда вы выполнили свою домашнюю работу. Рынок не ждет, пока вы выполните домашнее задание, чтобы цены пошли вверх или вниз. Я всегда призываю многих своих аналитиков, в том числе и себя, отделять анализ от принятия решений. Если вы потратили на что-то сто часов, вам не нужно действовать.

Ключ к тому, чтобы быть хорошим управляющим деньгами, заключается в том, чтобы не действовать или не связывать свою тяжелую работу с действиями. Разделите эти два понятия. Продолжайте работать, потому что момент убежденности и интуиции наступит тогда, когда он наступит. Но в это время ваша домашняя работа должна быть завершена. В это время вы не должны бегать по дому, делая домашнее задание, потому что момент наступит тогда, когда он наступит. Все это сидит в вашей голове. Но вы действуете, когда просыпается ваша интуиция.

В конце концов, я бы сказал, что так оно и есть. Ведь на бирже 10 000 акций, и зачем вам выделять что-то одно? Вам нужно проделать большую работу, но не верьте и не живите в иллюзии, что ваша работа привела вас к этой блестящей идее.

Работа дала вам фундамент для того, чтобы выросли хорошие семена. Это как сад, который хорошо удобряют и поливают, чтобы в нем расцвели розы. Это и есть ваши ежедневные исследования. Но роза распускается, когда происходит стечение обстоятельств, например, когда акции стоят очень дешево или дорого. Это реальный мир, и вы должны быть готовы к нему со своей домашней работой.

Скажем так. Это как если бы на вас шел мамонт, а я дал вам ружье с несколькими пулями. Вы можете отреагировать двумя способами. Я дал вам ружье с пулями, и вы можете начать стрелять. Другой способ посмотреть на это - просто сидеть и стрелять, когда появится мамонт. Итак, исследование - это как зарядить ружье, иметь пули. А возможность - это появление мамонта. Они не связаны между собой. Наличие ружья дает вам самоуверенность, что я выстрелю и смогу попасть в мамонта. Это классическая ошибка большинства аналитиков.