22 января 2024 The Economist
«Как следует смотреть на китайскую экономику?», — спросил Ли Цян, премьер-министр страны, на Всемирном экономическом форуме в Давосе 16 января. «Это похоже на взгляд на Альпы», — предположил он, — на «волнистую горную цепь», которую лучше всего рассмотреть издалека. Официальные данные, опубликованные на следующий день, выявили два заметных колебания в экономической ситуации в Китае.
Население страны сократилось в 2023 году второй год подряд.
И ее ВВП сократился в долларовом выражении.
На своей предыдущей работе в качестве главы Коммунистической партии Шанхая г-н Ли курировал строгую изоляцию города, чтобы подавить вспышку Covid-19. После того, как Китай отказался от таких мер в конце 2022 года, многие люди скончались от вируса, хотя врачей заставили объяснить их смерть другими причинами.
Одна академическая модель, основанная на опыте Гонконга, предполагает, что в период с декабря 2022 года по февраль 2023 года число погибших в стране могло достигать 1,4 миллиона человек. По оценкам журнала Economist, вирус унесет около 1,5 миллиона жизней, если его оставить беспрепятственно распространяться.
Официальные данные, опубликованные на этой неделе, показали, что число смертей от всех причин в 2023 году выросло до 11,1 млн по сравнению с 10,4 млн в предыдущем году. Увеличение на 0,7 миллиона человек ниже смоделированных оценок числа погибших от Covid. Но некоторые из смертельных случаев, включенных в эти оценки, произошли бы в последний месяц 2022 года. А некоторые из пожилых и немощных людей, погибших от Covid в начале 2023 года, могли бы в любом случае умереть от других недугов до конца года. Официальное число находится в широком диапазоне возможных результатов, полученных с помощью модели Economist. В Китае относительно легко сфальсифицировать причину смерти. Но труднее сделать вид, что этого никогда не было.
Рост смертности отразился на снижении рождаемости, которая упала более чем на полмиллиона, несмотря на возобновление работы Китая. В целом население страны в прошлом году сократилось более чем на 2 миллиона человек. И он не только меньше, но и старее: более пятой части его населения сейчас в возрасте 60 лет и старше. Если бы эти 297 миллионов пожилых китайцев были отдельной страной, они были бы четвертыми по величине в мире.
Несмотря на сокращение и старение населения, Китай изо всех сил пытается трудоустроить своих молодых работников. После того, как в июне уровень безработицы среди городской молодежи превысил 21%, Китай внезапно прекратил публиковать данные по нему. На этой неделе Национальное бюро статистики (nbs) начало публиковать пересмотренный показатель, который исключает студентов, которые могут искать работу. Согласно этому новому показателю, безработица среди молодежи в городах Китая в декабре составила 14,9%.
Трудно сказать, насколько это улучшение, потому что статистики NBS не показали, как бы выглядели прошлые цифры при новом методе. Исключение тех студентов, которые искали работу, могло бы иметь большое значение. В апреле прошлого года чиновник сообщил, что почти 39% безработной молодежи Китая еще не получили высшее образование. Исключение их из состава рабочей силы и, следовательно, исключение их из списка безработных привело бы к снижению уровня безработицы среди молодежи в марте 2023 года с 19,6% до 13%. (Однако этот показатель был бы выше 13%, если бы занятые студенты также были вычтены из рабочей силы.)
Еще одним отклонением от статистических норм стало то, что г-н Ли обнародовал данные о росте экономики Китая в 2023 году в своей речи в Давосе, за день до запланированной публикации. Экономика выросла на 5,2% в реальном выражении, что вполне соответствует официальному целевому показателю правительства в размере около 5%. Потребление (частное и государственное) обеспечило более 82% этого роста, что является самой высокой долей с 1999 года, что компенсирует некоторую сохраняющуюся слабость на рынке недвижимости страны.
Все это хорошо выглядит издалека. Но при увеличении масштаба вместо того, чтобы оценить вид издалека, пейзаж выглядит более коварным.
Цены в экономике Китая в среднем падают. Например, цены на транспортные средства в 2023 году снизились на 4%. Дефлятор ВВП, широкая мера цен, упал в 2023 году лишь в пятый раз за 40 лет. Как следствие, номинальный ВВП Китая, не учитывающий изменения цен, в 2023 году вырос всего на 4,6%.
Чтобы бороться с этим дефляционным давлением, центральный банк Китая в прошлом году смягчил денежно-кредитную политику, хотя Федеральная резервная система Америки продолжала резко повышать процентные ставки.
Неустойчивый экономический рост Китая, его регулятивные меры и геополитическое соперничество с Америкой также отпугнули тех космополитических инвесторов, которые собираются в Давосе. Одним из результатов является ослабление юаня по отношению к доллару в 2023 году. Действительно, ВВП Китая, конвертированный в доллары по рыночному обменному курсу, упал в 2023 году, хотя ВВП Америки, возможно, вырос примерно на 6% в прошлом году в номинальном выражении.
Курсы валют, подобно горным хребтам, имеют тенденцию колебаться. И доллар не всегда может быть таким сильным. Но экономисты, тем не менее, начали задаваться вопросом, являются ли недавние неудачи Китая предвестниками чего-то более фундаментального, сдерживающего страну.
Согласно некоторым прогнозам, ВВП Китая может перестать расти относительно американского в ближайшее десятилетие или около того, а затем потерять свои позиции. Сейчас много говорят о «пиковом Китае». Громкая речь Ли дала возможность немного изменить это восприятие. Но в альпийской деревне Давос трудно избежать горных метафор.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter