События недели. Электроэнергетика

Рынок на прошедшей неделе был динамичным и сугубо положительным. Особенно приятным стало завершение рабочей недели. Бодро выросли за неделю акции следующих секторов: банки, металлургия и электроэнергетика. Хуже рынка поработали акции нефтегазового сектора и телекомов.

В секторе электроэнергетики выделялись акции Интер РАО ЕЭС, которые после возобновления торгов показали просто чудеса роста.

Событием недели было выступление Премьер-министра В.Путина. Он дал оценку текущей ситуации. По его мнению «С большой долей уверенности можно сказать, что пик кризиса пройден, хотя турбулентные явления в мировой экономике и, как следствие, в России сохраняются"

Он затронул вопросы развития электроэнергетики и аварии на СШ ГЭС. В частности отметил, что в ближайшие два года планируется ввести новые генерирующие объекты общей мощностью 10 тыс. МВт, в то время как за последние десять лет было введено 13 тыс. МВт. "В целом планы огромные, и нет сомнений, что они будут реализованы". После такого заявления премьера получать отсрочки реализации инвестиционных программ будет довольно не просто.

По поводу аварии на Саяно-Шушенской ГЭС и мер по недопущению подобных техногенных аварий в стране было сказано об усилении роли Ростехнадзора. Путин напомнил о решении, согласно которому предприятие-производитель оборудования должно сопровождать свою продукцию во все периоды ее эксплуатации, по всем циклам, в том числе во время ремонтных работ и технического обслуживания. Так же планируется расширить до контрольных функции тех подразделений системных операторов на энергетических объектах, которые собирают информацию о технологических регламентах и ремонтных работах.

**

По РусГидро на прошедшей неделе прошло две значимые новости.

Во-первых, Совет директоров компании определил цену размещения акций дополнительного выпуска. Она составит 1,15 рубля за акцию. Решение об увеличении уставного капитала было принято Годовым общим собранием акционеров РусГидро 10 июня 2009 г. Общий объем выпуска составляет 19 млрд. обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 рубль каждая. 12 декабря 2009 начинается размещение акций путем открытой подписки. Преимущественное право приобретения дополнительных акций РусГидро, действующее 210 дней, пропорционально их доле в уставном капитале имеют лица, список которых составлен по состоянию на 30 апреля 2009 г. Цена размещения станет якорем, к которому будут стремиться подтягивать рыночную цену.

Во-вторых, РусГидро представила финансовые результаты за первое полугодие 2009 года по МСФО.

За отчетный период доходы от текущей деятельности Группы увеличились на 14,4% и составили 56 888 млн руб. Расходы по текущей деятельности за 1 полугодие 2009 года составили 34 349 млн руб., снизившись на 12% относительно аналогичного периода прошлого года. В результате роста доходов и сокращения расходов чистая прибыль Группы выросла на 134%, с 7 631 млн руб. в 1 полугодии 2008 года до 17 859 млн руб. в первом полугодии 2009 года. Кроме того, на 2,5 миллиарда рублей получено за счет эффект от изменения стоимости финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи

Компания приводит изменения финансовых коэффициентов:

Мощная перспективная компания с новым менеджментом имеет в самой отдаленной перспективе хороший потенциал роста. Но текущие хорошие отчетные данные компании с запасом компенсируются событиями 17 августа. Кроме того, напоминаем ноябрьское решение ФСТ о снижении на 6,4% отпускных тарифов электроэнергии на 2010 год. Поэтому к идее продолжения среднесрочного роста цен акций компании, мы бы советовали относиться с большой настороженностью.

**

На прошедшей неделе МОЭСК выпустило отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2009 г. Выручка выросла на 31%. Расходы Общества по текущей деятельности за отчетный период увеличились на 4,831 млрд рублей и составили 30,891 млрд рублей. Это в основном связано с ростом расходов на передачу электроэнергии, на компенсацию потерь электроэнергии. Прибыль до налогообложения за 1-е полугодие 2009 года превышает показатель 1-го полугодия 2008 года более чем на 63%. Чистая прибыль МОЭСК за 1-е полугодие 2009 года составила 7,492 млрд рублей, что почти на 75,5% больше показателя аналогичного периода 2008 года.

Сетевые компании продолжают радовать своей отчетностью. В первую очередь росту показателей способствует опережающий рост тарифов на передачу электроэнергии. База для выхода на новые принципы тарифобразования RAB будет вполне интересной. Дальнейшая перспектива роста выручки и прибыли сетевых компаний выглядит достаточно обнадеживающей. Этому способствует и рассматриваемый государством высокий приоритет развития сетевого хозяйства. Рынок должным образом реагирует на стабильные перспективы сетей, показывая опережающие темпы роста цен акций.

**

ОГК-6 представило промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2009 года. Ключевыми в отчетности, по нашему мнению следует считать производственные и сбытовые показатели:

Видим резкое сокращение выработки и продажи электроэнергии компанией. В третьем квартале 2009 года по сравнению с третьим кварталом 2008 года снижение было еще более, ощутимым.

Выручка компании за 9 месяцев 2009 года сократилась на 5% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года до 30,2 млрд. руб. что, в основном, было обусловлено снижением объема проданной электроэнергии на 26% при росте средних цен продажи электроэнергии и мощности. Снижение себестоимости за 9 месяцев 2009 года составило 19%. Снижение себестоимости за 9 месяцев 2009 года на 19% связано с изменением структуры топливного баланса организации, а также снижением выработки электрической и тепловой энергии.

Прибыль от текущей деятельности выросла до 3,4 млрд. рублей. Чистая прибыль в отчетном периоде составила 3,1 млрд. рублей по сравнению с убытком в 298 млн. руб. за тот же период годом ранее. Рост чистой прибыли за 9 месяцев 2009 года к аналогичному периоду прошлого года компания объясняет опережающим ростом тарифов (цен) на реализуемую электрическую энергию по сравнению с ростом цен на топливо в связи с введением ежеквартальной индексации цен на газ.

Конкурентное преимущество компании – диверсифицированный топливный баланс может сработать в этот зимний отопительный сезон. Обращаем внимание, что после полуторамесячного снижения цен акций компании на бирже последние дни хорошо заметны попытки роста

Важным событием недели стала публикация отчетности Газпром нефти за третий квартал и девять месяцев 2009 года.

Ключевые финансовые показатели Газпром нефти

В отчетном периоде выручка компании по итогам 9 месяцев 2009 года упала на 42% до $16 596 млн. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чистая прибыль за данный период упала на 54% до $2 375 млн. Несмотря на падение показателей за 9 месяцев, в третьем квартале 2009 года выручка Газпром нефти выросла по сравнению со вторым кварталом на 35% до $7 087 млн. Чистая прибыль в третьем квартале текущего года упала по сравнению с предыдущим кварталом на 29% до $846 млн.

Рентабельность чистой прибыли по итогам 9 месяцев составила 14,3%, по итогам третьего квартала 11,9%. Добыча нефти за девять месяцев выросла на 1,3% до 35,1 млн. тонн, объем нефтепереработки вырос на 17,8% и составил 25,1 млн. тонн. За третий квартал добыча нефти выросла на 13,9% до 12,6 млн. тонн, объем нефтепереработки вырос на 28% и составил 9,6 млн. тонн.

В целом Газпром нефть показала ожидаемые результаты, т.к. финансовые показатели компании сильно зависят от мировых цен на нефть. В третьем квартале произошло улучшение показателей на фоне существенного роста цен на углеводороды. Положительным моментом отчетности стал рост производственных показателей, добычи и нефтепереработки. Как и все российские нефтяные компании, сегодня Газпром нефть смещает акцент в сторону нефтепереработки и розницы, тем самым увеличивая рентабельность бизнеса. В России Газпром нефть имеет хорошие шансы для наращивания запасов, т.к. стратегические месторождения распределяются среди госкомпаний. Сегодня акции Газпром нефти по коэффициенту Р/Е торгуются на уровне 10, что предполагает 50 - ти процентный дисконт к западными компаниям. При сохранении нефтяных цен на текущих уровнях Газпром нефть сохраняют потенциал для роста капитализации.

Важной информацией недели стала прокачка первой партии нефти по ВСТО. Ранее по нефтепроводу прокачивалась технологическая нефть для проверки маршрута. Первую партию нефти купила финская IPP Oy, победившая в конкурсе из 15 участников и предложившая максимальную премию к цене продавца. Основными пользователями нефтепровода станут ТНК ВР, Роснефть, Сургутнефтегаз. Благодаря запуску ВСТО данные компании смогут нарастить добычу углеводородов, а также улучшить свои финансовые показатели.

Другим важным событием дня стала информация об участии России 22 декабря в очередном заседании ОПЕК. Сегодня Россия крупный экспортер нефти, поэтому стране необходимо проводить с нефтяным картелем согласованную нефтяную политику. Пока говорить о присоединении России к ОПЕК рано, т.к. еще не подсчитаны все плюсы и минусы, тем не менее, сам факт присутствия российских представителей на саммите ОПЕК в состоянии оказать поддержку нефтяному рынку. Представитель Ирана в ОПЕК Мохаммада Али Хатиби считает, что на предстоящем заседании ОПЕК в Анголе не надо менять квоты на добычу нефти, т.к. рынок черного золота сбалансирован.

Тревожной новостью недели стало решение суда в Гааге по делу Юкоса. Бывшие владельцы нефтяной компании пытается взыскать с правительства РФ $100 млрд. как компенсацию ущерба, за отторжение активов Юкоса в пользу Газпрома. Гаагский суд принял сторону Юкоса в рамках договора к Энергетической хартии. Россия подписывала хартию, однако ее не ратифицировала, т.к. в ней не отрегулированы вопросы торговли ядерными материалами, инвестиционный протокол и транзитный протокол. Сегодня прогнозировать последствия этого дела преждевременно, тем не менее, своим решением гаагский суд создает проблемы для собственности Газпрома за рубежом.

В рамках энергетического сотрудничества прошла встреча президента РФ Дмитрия Медведева с премьер-министром Италии Сильвио Берлускони. На встрече в Италии обсуждались вопросы энергетического сотрудничества России и ЕС. Стороны договорились о вхождение в проект Южный поток нового участника французской компании EdF. Доля нового партнера в проекте составит около 10%. Ранее EdF объявил о намерениях поставлять Гахзпрому электричество со своих АЭС, в обмен на газ. По предварительной договоренности Газпром обязался поставлять EdF ежегодно до 6 млрд. кубометров газа, в рамках сотрудничества по газопроводу Южный поток. Участники встречи выразили уверенность в том, что Южный поток будет построен в короткие сроки и обеспечит страны Евросоюза надежными поставками газа. С.Берлускони также заявил, что строительство Южного потока позволит России и Евросоюзу избежать новых проблем по транзиту голубого топлива через территорию Украины.

Транснефть сделала прогноз по нефтедобыче в РФ. Президент компании Николай Токарев считает, что добыча нефти в России после 2012 года выйдет на уровень 550 млн. тонн в год. Напомним, что в 2007 году добыча в РФ составила 490,83 млн. тонн, в 2008 году - 488,5 млн. тонн, в 2009 ожидается 490-495 млн. тонн. Прогноз Транснефти составлен по заявкам нефтяных компаний на транзит нефти.

Shell разочаровался в биотопливе. Еще недавно компания делала ставку на производство альтернативы, однако поставить производство на поток у компании не получилось. После неудачных опытов с биотопливом Shell пришлось отказаться от дальнейших разработок и продать свою биотопливную компанию Choren. Shell считает, что сегодня производство биотоплива экономически не выгодно.

Нефтегазовый гигант Exxon Mobil сделал прогноз, согласно которому мировой спрос на газ к 2020 году вырастет на 25% по сравнению 2009 годом, а спрос на СПГ поднимется на 40%. Специалисты Exxon Mobil считают, что доля СПГ к 2020 году достигнет уровня 10% от общих поставок газа