22 января 2024
Корреляции крипторынков
Инвесторы часто спрашивают нас: "Как коррелируют различные токены в бычьем цикле?".
Чтобы дать некоторое представление об этом, мы проанализируем два последних цикла, когда инвестируемая вселенная токенов, помимо биткоина, занимала значительную долю рынка.
Мы заметили, что бычьи циклы имеют две ярко выраженные фазы. Первая фаза - это ранняя стадия ралли, когда биткоин, как правило, опережает остальной рынок. Фаза 2 - это более поздняя стадия, когда альткоины имеют тенденцию опережать остальные рынки.
На наш взгляд, превосходство биткоина на первой фазе может быть побочным продуктом по нескольким причинам. Во-первых, это самый широко предлагаемый и ликвидный цифровой актив на рынке. В 2023 году среднедневной объем торгов биткоином составлял 18 миллиардов долларов. Для сравнения, ежедневный объем торгов Ethereum составлял 8 миллиардов долларов. Во-вторых, начинающие инвесторы часто сначала покупают биткоин, а затем ищут другие токены. У него 15-летний послужной список и бренд, который многие считают синонимом самой индустрии.
Хотя путь некоторых инвесторов заканчивается на биткоине, многие пойдут по кроличьей норе криптовалют. Инвестируемая вселенная токенов за пределами биткоина огромна, и бычьи рынки, похоже, ускоряют расширение этой вселенной, поскольку все больше предпринимателей и разработчиков входят в это пространство. Вторая фаза - это когда инвесторы начинают искать токены с более высокими темпами роста, лежащие в основе различных сценариев использования, часто обусловленных новыми инновациями, например, ICO в 2017-18 годах, DeFi и NFT в 2020-21 годах. Эта фаза может совпадать с тем, что сэр Джон Темплтон назвал бы "оптимистической" стадией бычьих рынков.
Вот наглядное изображение двух фаз, выделенных золотой штриховкой. Вы можете заметить, как доля рынка альткоинов снижается в первой фазе цикла, в то время как общая рыночная капитализация растет, что свидетельствует о превосходстве биткоина. Примерно на 60-70% бычьего цикла доля альткоинов на рынке резко возрастает.
Рыночная доля альткоинов во время бычьих циклов
Ниже приведены фактические показатели доходности биткоина и альткоинов с точки зрения роста рыночной капитализации, а также то, какой вклад каждый из них внес в общий рост криптовалютного рынка.
Рост рыночной капитализации биткоина против альткоинов в различных фазах бычьего рынка
В этих циклах биткоин неизменно опережал альткоины в первой фазе подъема. Во второй фазе альткоины значительно превосходили биткоин. Интересно, что альткоины опережают биткоин на протяжении всех циклов.
Хотя исторически одним из самых высоких источников альфы был идеально своевременный переход от биткоина к альткоинам с началом второй фазы, эта взаимосвязь не всегда будет верна, да и идеальный выбор времени для такого перехода не является реальностью для любого трейдера.
Возможно, наиболее реальным способом получения альфы в этом пространстве является поддержание последовательной позиции, инвестируя в альткоины, которые имеют фундаментальные причины дорожать в несколько раз больше, чем биткоин в целом.
Мы считаем, что альткоины, лежащие в основе протоколов, которые соответствуют требованиям рынка и генерируют реальные доходы с сильной экономикой, будут демонстрировать наилучшие результаты в предстоящем цикле, как и в других классах активов, например в акциях. Как не все акции созданы равными, так и не все токены созданы равными. В долгосрочной перспективе выбор токена будет иметь первостепенное значение, потому что превосходство будет достигаться в каждом конкретном случае, а не обязательно в определенном секторе или на основе переменчивых, недолговечных спекулятивных нарративов.
На данный момент в этом цикле биткоин вырос в 2,8х, а альткоины - в 1,7х.
Состояние блокчейн венчура
С первого квартала 2022 года финансирование частных сделок в сфере блокчейна замедлилось. По данным The Block, финансирование и количество сделок сокращаются квартал за кварталом.
Количество и стоимость венчурных блокчейн-сделок
Средний размер сделки значительно снизился с момента пика в начале 2022 года.
Средний размер сделки
Оговорка заключается в том, что эти данные основаны на сообщениях прессы о раундах финансирования и, по моему опыту, имеют тенденцию запаздывать на квартал или два.
Исходя из того, что мы наблюдаем в Pantera, мы считаем, что падение в финансировании и активности сделок, скорее всего, пришлось на лето прошлого года. В последнее время мы наблюдаем значительный рост активности по сделкам, вызванный предпринимателями, которые пришли на предыдущий "бычий" рынок - теми, чей бизнес успел созреть, потенциально найти соответствие продуктовому рынку или реализовать правильные стратегии, - и теперь они возвращаются и привлекают средства по разумным оценкам.
Возможно, это заняло немного больше времени, чем многие ожидали, потому что во время "бычьего" рынка многие венчурные фонды, такие как мы, советовали компаниям привлекать средства на дополнительный год. Таким образом, вместо того, чтобы привлекать средства на два года, они привлекали средства на три года, и теперь мы начинаем видеть, как они возвращаются на рынок.
Мы считаем, что сейчас отличное время для инвестирования, потому что активность сделок возросла, и я ожидаю, что она продолжится в этом году, если публичные рынки продолжат расти.
Прогнозы на 2024 год
1. Возрождение биткоина и "DeFi лета 2.0"
В 2023 году биткоин пережил возвращение, причем его доминация (доля биткоина в общем объеме крипто-рынка) выросла с 38% в январе до примерно 52% в декабре, что делает его одной из главных экосистем, на которые стоит обратить внимание в 2024 году. В ближайший год есть как минимум три основных катализатора, способствующих возрождению: (1) четвертый халвинг, намеченный на апрель 2024 года, (2) одобрение нескольких биткоин-спот ETF институциональными инвесторами и (3) рост возможностей программирования как базового протокола (например, ординалов), так и второго уровня и других уровней масштабирования, таких как Stacks и Rootstock.
Мы считаем, что на уровне инфраструктуры мы увидим распространение биткоин L2s и других уровней масштабируемости для поддержки смарт-контрактов. Экосистема Биткойна должна объединиться вокруг одного или двух языков смарт-контрактов. Среди основных претендентов - Rust, Solidity или расширение родного для Биткойна языка, например Clarity. Этот язык станет "стандартом" для разработки биткойна, подобно тому, как Solidity считается "стандартом" для разработки Ethereum.
Мы также видим основы для возможного "DeFi лета 2.0" на биткойне. Поскольку сегодня рыночная стоимость Wrapped BTC (WBTC) и Total Value Locked (TVL) составляет около 6 миллиардов долларов, очевидно, что спрос на биткоин в DeFi огромен. Сегодня у Ethereum около 10% от рыночной стоимости в 273 миллиарда долларов приходится на TVL (28 миллиардов долларов). По мере развития инфраструктуры Bitcoin DeFi мы можем увидеть, как общая стоимость Bitcoin DeFi в TVL вырастет с нынешних $300 млн (<0,05% от рыночной стоимости) до ~1-2% от рыночной стоимости биткоина (~$10-15 млрд по текущим ценам). В этом процессе многие практики Ethereum DeFi, вероятно, будут перенесены и "натурализованы" в биткойне, например недавний рост числа BRC-20 и такие идеи, как стейкинг, подобный вавилонскому L2.
Биткойн NFT, например на ординалах, также могут стать более популярными в 2024 году. Поскольку биткоин имеет гораздо более высокую культурную узнаваемость и меметическую ценность, возможно, что web2-бренды (например, люксовые ритейлеры) решат выпустить NFT на биткоине, подобно тому, как Tiffany в партнерстве с Cryptopunks выпустила коллекцию подвесок "NFTiff" в 2022 году.
2. Токенизированный социальный опыт для новых потребительских сценариев использования
В то время как Web2 перешел от социальной сферы к финансовой, Web3 переходит от финансовой к социальной. В августе 2023 года friend.tech стал пионером новой формы токенизированного социального опыта на Base L2, когда пользователи могли покупать и продавать дробные "доли" чужих аккаунтов X (Twitter), достигнув в октябре пика в 30 тысяч ETH TVL (~$50 миллионов на тот момент) и вдохновив несколько "проектов-подражателей", таких как post.tech на Arbitrum. Похоже, что friend.tech, финансируя профили Twitter, успешно заложил новую модель токеномики для пространства SocialFi.
В ближайший год мы ожидаем новых экспериментов в социальном пространстве, причем токенизация (как в виде взаимозаменяемых, так и невзаимозаменяемых токенов) будет играть ключевую роль в переосмыслении социального опыта. Взаимозаменяемые токены, скорее всего, будут представлять собой новые формы баллов и систем лояльности, в то время как невзаимозаменяемые токены (NFT), скорее всего, будут служить в качестве профилей и социальных ресурсов (например, торговых карт). И те, и другие могут торговаться он-чейн и участвовать в экосистемах DeFi.
Lens и Farcaster - два ведущих web3-нативных приложения, интегрирующих DeFi с социальными сетями. Такие проекты, как Blackbird, также популяризируют системы токенизированных баллов для программ лояльности в определенных вертикалях (например, в ресторанах), используя комбинацию платежей в стейблкоинах и токенизированных скидок, чтобы переосмыслить потребительский опыт, функционально обеспечивая он-чейн альтернативу кредитным картам.
3. Увеличение количества "мостов" TradFi-DeFi, таких как стейблкоины и зеркальные активы
В 2023 году в криптовалюте было много судебных разбирательств, включая несколько громких побед для индустрии, таких как решение по делу XRP и судебный процесс по делу Grayscale ETF, а также правосудие по делам о финансовом мошенничестве в Binance и FTX. Наряду с этим наблюдается значительный рост институционального интереса к одобрению ETF для биткоина и Ethereum.
В 2024 году мы ожидаем резкого увеличения числа институциональных пользователей, которые будут стремиться не только к ETF, но и к токенизированным активам реального мира (RWA) и финансовым продуктам TradFi. Другими словами, активы TradFi будут "зеркально отражены" в DeFi, а криптоактивы получат больше возможностей на рынках TradFi, что позволит создать "мосты" TradFi-DeFi, которые сблизят эти два мира для повышения ликвидности и диверсификации для инвесторов.
Стейблкоины будут служить одним из важнейших связующих звеньев между мирами TradFi и DeFi, причем стабильные монеты, такие как USDC и PYUSD, будут более широко приниматься как в качестве портфельных опций, так и в качестве платежных инструментов. Поскольку Circle заявила, что рассматривает возможность проведения IPO в 2024 году, мы можем увидеть рост выпуска и использования недолларовых стейблкоинов, в первую очередь стейблкоинов, обеспеченных евро, таких как EURC от Circle, а также стейблкоинов в британских фунтах, сингапурских долларах и японских иенах. Некоторые из этих стейблкоинов могут быть запущены государственными структурами. Это также может привести к росту фиатного валютного рынка он-чейн. Токенизированные облигации уже набрали обороты: 800 млн долларов были токенизированы через такие платформы, как Ondo.
4. Cross-pollination модульных блокчейнов и доказательств с нулевым разглашением
Идея модульных блокчейнов и ZKP (доказательств с нулевым разглашением) значительно развилась за последний год: недавно был запущен мейннет Celestia, Espresso интегрировал Arbitrum, RiscZero разработал открытый Zeth prover, а Succinct запустил ZK marketplace. Интересной тенденцией является слияние этих двух повествований: компании в пространстве ZK "модулируются", фокусируясь на конкретных вертикалях, таких как сопроцессоры, уровни конфиденциальности, биржи доказательств и zkDevOps.
Я ожидаю, что в следующем году эта тенденция продолжится, и Zero Knowledge Proofs станут интерфейсом между различными компонентами модульного стека блокчейна. Например, сопроцессор ZK компании Axiom использует ZKP для предоставления доказательств исторического состояния, которые затем могут быть использованы разработчиками для выполнения вычислений в DApps. Поскольку ZKP являются общим интерфейсом между этими различными провайдерами, мы увидим новую эру совместимости смарт-контрактов. Это обеспечит разработчикам, создающим DApps, гораздо большую гибкость в выборе провайдеров и снизит барьер для входа в стек блокчейна. Со стороны потребителей ZKP могут получить более широкое применение в качестве способа сохранения идентичности и конфиденциальности, например, в виде децентрализованных идентификаторов на основе ZK.
5. Перемещение он-чейн более интенсивных вычислительных приложений, таких как ИИ и DePIN
На решение проблемы масштабируемости децентрализованных приложений было потрачено много времени, энергии и капитала. Сегодня большая часть проблемы масштабируемости решена - плата за газ на Ethereum L2s составляет менее $0,02 (по сравнению с $11,5 для Ethereum mainnet), а на Solana плата на 3-4 порядка ниже.
Если эта тенденция сохранится в следующем году, мы считаем, что в ближайшем будущем приложения, требующие больших вычислительных затрат (приложения могут использовать гигабайты оперативной памяти), станут гораздо более экономически оправданными. Сюда относятся такие вертикальные приложения, как системы искусственного интеллекта, децентрализованные сети физической инфраструктуры (DePIN), графы знаний на цепочке, а также игры и социальные сети он-чейн. Все это может радикально изменить экономику данных, значительно улучшить работу пользователей и разработчиков, поскольку они будут избавлены от обременительной платы за газ и жестких ограничений на вычислительные мощности.
Примерами проектов, требующих больших вычислительных затрат, которые могут воспользоваться преимуществами гораздо более дешевых "вычислений" он-чейн, являются усилия Hivemapper по созданию децентрализованных Google Maps на Solana, создание Bittensor децентрализованной платформы машинного обучения, усилия Modulus Labs в области ZKML и искусства NFT, генерируемого ИИ, планы The Graph по созданию графов знаний и Realmsverse по созданию игрового мира и истории на Starknet.
6. Консолидация публичных блокчейн-экосистем и модель "Hub-and-Spoke" для аппчейнов
За последние несколько лет наблюдается рост числа инфраструктурных проектов. Несмотря на общепринятую техническую классификацию на уровень 1 (L1) и уровень 2 (L2), с точки зрения пользовательского опыта разница невелика. Это особенно верно для публичных блокчейнов общего назначения; сегодня L1, такие как Solana или Avalanche, является прямым конкурентом L2, таких как Arbitrum или zkSync, по количеству пользователей, проектов и объему.
При такой однородности ликвидность служит концентратором публичных блокчейнов общего назначения, что выгодно крупным игрокам, таким как Arbitrum, Optimism и Solana, на долю четырех ведущих экосистем сегодня приходится ~90% общей заблокированной стоимости (TVL). Более мелкие экосистемы должны концентрировать свои усилия на определенных вертикалях (таких как социальная, игровая, DeFi), чтобы сохранить преимущество, фактически превращаясь в "цепочки приложений" или "цепочки секторов". Уже сейчас 3 из 10 лучших L2 по TVL (dydx, Loopring, Ronin) представляют собой цепочки приложений, специализирующиеся на одной вертикали. "Ворвавшиеся" на TVL более мелкие и новые сети L2, такие как Base и Blast, также в значительной степени полагаются на отдельные "приложения-убийцы" (например, friend.tech и Blur соответственно), чтобы создать плацдармы в объеме.
Более того, большинство ведущих публичных блокчейнов общего назначения выпустили наборы инструментов для аппчейнов (OP Stack, Arbitrum Nitro, StarkEx и др.), чтобы позволить аппчейнам использовать ликвидность в этих публичных сетях и размещать их на орбите своей экосистемы. Таким образом, мы начинаем видеть модель "ступицы и спицы", в которой несколько публичных блокчейнов общего назначения выступают в качестве центральных "ступиц", вокруг которых расположены многочисленные "спицы" специфических аппчейнов. В 2024 году, возможно, будет
Более того, большинство ведущих публичных блокчейнов общего назначения выпустили наборы инструментов для аппчейнов (OP Stack, Arbitrum Nitro, StarkEx и др.), чтобы позволить аппчейнам использовать ликвидность в этих публичных сетях и размещать их на орбитах своих экосистем. Таким образом, мы начинаем видеть модель "hub and spoke", в которой несколько публичных блокчейнов общего назначения выступают в качестве центральных "хабов", вокруг которых располагаются многочисленные "спицы" специфических аппчейнов. В 2024 году, возможно, стоит обратить внимание на таких крупных поставщиков услуг "ролл-ап", как Caldera, Conduit и Eclipse, которые воспользуются преимуществами этой модели.
Заключение
Вступая в 2024 год, мы, возможно, пережили худшие времена медвежьего рынка, перевернули страницу с чередой жестоких крахов, которые мы наблюдали в течение последних полутора лет, и готовы приступить к изучению новых вариантов использования. Сегодня мы находимся в точке перелома, когда криптовалюты больше не связаны исключительно с финансами, а скорее с более широкой идеей того, как мы переопределим потребительский, социальный опыт и опыт разработчиков с помощью блокчейн. Я с нетерпением жду, что этот год принесет будущее нашей все еще зарождающейся индустрии, поскольку мы используем децентрализованные технологии для переосмысления нашей цифровой культуры.
Тогда и сейчас: Это ралли против предыдущих пиков
Кен Рогофф написал фантастическую книгу "Почему это время другое: Восемь веков финансового безрассудства / Why This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly". Прочитав книгу и поразмыслив над некоторыми своими переживаниями на тему "в этот раз всё точно по-другому", я возьму на себя смелость и поделюсь некоторыми различиями, которые я вижу.
Это ралли разительно отличается от предыдущих.
На пике 2021 года произошла масштабная перетасовка ведущих токенов. 14 из топ-20 токенов на пике бума ICO 2017 года вскоре после этого выбыли из топ-20. Они проделали большой путь. 13 из этих упавших токенов сейчас занимают в среднем 123 место по рыночной капитализации. (Tron - единственный проект, выбывший из топ-20 и вернувшийся обратно.) Оглядываясь назад, можно сказать, что это было спекулятивное пекло и шумиха вокруг непродуктивных токенов.
14 токенов, которые выпали из топ-20 2017 года, были заменены токенами, которые даже не существовали во время предыдущего пика. Это дико. Чистое созидательное разрушение.
Желтое-проекты, которые удержались в топ-20 за все циклы, серое - проекты, которых не существовало во время предыдущего пика.
Что интересно в этом ралли, так это то, как мало изменений произошло. Это полярная противоположность предыдущему циклу.
На этот раз все шесть крупнейших компаний, на которые приходится 83% рыночной капитализации, остались. 8 из топ-10 остались. 14 токенов остались в топ-20.
На протяжении всех этих циклов неизменным остается биткойн. Только шесть токенов присутствуют во всех трех списках (показаны золотым цветом выше). За двенадцать лет, прошедших с момента запуска Litecoin, только четыре токена занимали позицию №2: Litecoin, XRP/Ripple, Ethereum и Bitcoin Cash. Bitcoin Cash продержался на этой позиции всего один день! Биткойн всегда удерживал титул чемпиона.
В 2022 году мы много говорили о том, что, хотя падение было схоже по масштабам с предыдущими медвежьими рынками, оно было уникальным, поскольку блокчейн не столкнулся с экзистенциальным кризисом. Большая часть ценового движения была обусловлена левериджем и заголовками, вызванными плохими участниками. Поэтому неудивительно, что мы видим, как те же самые проекты возвращаются. Они упали не потому, что были плохими проектами, а потому, что их цена последовала общей ситуации на рынке. Solana - особенно хороший пример.
Три вида блокчейна
Если абстрагироваться от трех основных видов блокчейна: Bitcoin, Ethereum и все остальные проекты вместе взятые, - то можно увидеть циклы.
Первое, что следует отметить, - это то, что после того, как Ethereum утвердился в 2017-18 годах, его доля была довольно устойчивой. Единственный крупный откат произошел во время бычьего рынка 2020-21 годов, когда конкурирующие гипермасштабируемые блокчейны первого уровня, такие как Solana и Avalanche, заняли значительную долю рынка.
Это биткойн и другие вещи, которые колеблются.
Один из самых ранних небиткоин-токенов и первая венчурная инвестиция Pantera - Ripple и их токен XRP - 17 мая 2017 года взорвался, достигнув поразительных 27% всего рынка.
На приведенном ниже графике показаны три основные вещи в блокчейне в связи с недавними экстремальными изменениями доли рынка биткоина с 2016 года.
Рыночная концетрация на пиках рыночной доли btc
Когда в январе 2018 года доля биткоина и Ethereum на рынке достигла своего исторического минимума, доля не-btc/eth составляла 55% рынка.
Рыночная доля не-btc/eth
Области интереса в 2024
Темпы внедрения инноваций в экосистему блокчейн-технологий приводят к появлению новых ниш и вертикалей из цикла в цикл. Исследования, которые мы проводим для расширения наших тезисов, помогают нам не только опережать события, но и обеспечивать максимальный охват при поиске и инвестировании в сделки. В следующих нескольких письмах мы поделимся нашими тезисами по направлениям, к которым мы активно присматриваемся.
AIxWEB3
ИИ: объединение человеческого и компьютерного интеллекта
Результаты, генерируемые моделями ИИ, такими как большие языковые модели ("LLM"), должны быть результатом оптимального взаимодействия человеческого и компьютерного мозга, данных и систем стимулирования.
Способность говорить на естественных языках - вот что делает LLM интересными, поскольку люди и ИИ могут использовать один и тот же язык для объяснения сложных процессов. Это большой шаг к будущему скоординированных систем, в которых человек будет вовлечен в процесс. Чтобы сделать это сотрудничество еще лучше, нам необходимо разработать сильные человеко-компьютерные механизмы, механики и инструменты, которые побудят системы ИИ мыслить более эффективно, давать более полезные ответы и достигать оптимальных результатов.
Как Web3 может продвинуть это взаимодействие
Компьютерные системы стимулирования будут определять то, как люди будут взаимодействовать с ИИ, стимулируя краудсорсинг, подотчетность и т. д. Мы хотим рассмотреть продукты, которые максимизируют/оптимизируют взаимодействие между мозгом компьютера/ИИ с одной стороны и мозгом человека с другой (например, держателями токенов, разработчиками), в частности, фокусируясь на среднесрочных и долгосрочных вариантах использования.
В дальнейшем мы рассмотрим следующие три аспекта взаимодействия человека и машины в эпоху ИИ:
Ниже приводится несколько основных моментов, которые криптовалюты могут предложить ИИ и которые будут актуальны:
Платежи - Платежи TradFi имеют определенные границы. Криптовалютные рельсы требуют всего нескольких строк кода. Программируемость предлагает (i) упрощенную интеграцию для программных продуктов, где разработчики просто встраивают адрес кошелька в кодовую базу, и (ii) гибкие платежи, основанные на вычислениях, которые требуют слишком больших затрат на аудит в существующей инфраструктуре. Отказ от устаревшей глобальной финансовой инфраструктуры снижает барьер для выхода на рынок продуктов с международной базой пользователей. Кроме того, криптовалютные транзакции могут предложить более низкую комиссию, чем обычные платежные шлюзы. Легкая и недорогая интеграция особенно выгодна для проектов с открытым исходным кодом, где ресурсы часто ограничены, а простота является ключевым фактором для сотрудничества и принятия.
Краудсорсинг - поскольку обратная связь от людей для моделей LLM становится все более важным способом поиска и согласования контекста, стимулирование Web3 позволяет проводить краудсорсинг данных с гораздо большей скоростью и в больших масштабах. Структурированные системы поощрения (и наказания) также должны способствовать получению высококачественной информации и привлекать большое количество участников из самых разных областей знаний.
Контроль над данными - контроль над собственными данными, требующий как проверки достоверности данных, так и обеспечения конфиденциальности, должен становиться все более актуальным, поскольку:
a. Пользователи, скорее всего, будут мотивированы контролировать свои данные, если это означает, что им заплатят или они получат лучший опыт без особых усилий, что сейчас кажется возможным. С развитием автономных агентов пользователи смогут получать деньги за свои данные без активного вмешательства. Кроме того, пользователи, контролирующие свои данные, должны получать более качественный опыт, чем тот, который сейчас предоставляют алгоритмы персонализации, видящие только узкую картину цифрового поведения пользователя. В отличие от предыдущих попыток создания кошельков данных, LLM сейчас (i) могут автоматизировать крупномасштабный кросс-платформенный ручной сбор данных и (ii) становятся гораздо лучше в контекстуализации неструктурированных данных естественного языка.
b. Компании, скорее всего, возглавят работу по контролю над своими данными для защиты конфиденциальной информации. Затем новые стандарты перейдут к частным лицам.
Три идеи, которые нас особенно вдохновляют:
Рассуждения на основе человеческой обратной связи: Логические рассуждения с помощью краудсорсинговых (zk) графов знаний.
Машинное обучение ("ML") трассировка для роялти за контент, созданный ИИ ("AIGC"): Использование ML-трассировки для расчета авторских отчислений за оригинальный контент, лежащий в основе AIGC.
Цифровые двойники для рекламы: По мере того как LLM вытесняют поисковые системы в качестве форм-фактора для поиска информации, предпочтения пользователей будут представлены взаимодействием с LLM, а не cookies веб-сайтов. Для рекламы в мире ИИ потребуется инфраструктура, позволяющая рекламным технологиям автоматически извлекать персональные предпочтения из цифровых двойников.
Рассуждения
Несмотря на шумиху на рынке, LLM испытывают трудности с планированием, рассуждениями, пониманием физического мира и другими подобными задачами, в которых человек должен быть хорош. Эти ошибки, вероятно, происходят потому, что большие LLM имитируют рассуждения на основе паттернов в данных без истинного понимания лежащих в их основе логических/физических принципов, тем самым отставая в производительности от человеческих стандартов.
Ценность принципиальных рассуждений заключается в способности решать невидимые проблемы, особенно учитывая убедительные доказательства того, что трансформаторы не могут обобщать данные за пределами обучения. Мы ищем решения проблемы рассуждений, которые могут помочь как основополагающим моделям, так и любой интегрированной в LLM системе сегодня, фокусируясь на механизмах обратной связи с человеком для улучшения рассуждений.
Логика
Графы знаний - которые используют структурированные базы данных для отражения отношений между сущностями, событиями и концепциями - предлагают один из интересных подходов к включению логических рассуждений в LLM.
Ниже приведены примеры того, как они могут быть использованы:
Динамический поиск знаний: Во время умозаключений динамически извлекается соответствующая информация из графа, определяемая некоторым механизмом внимания.
Петли обратной связи: Если результат значительно отклоняется от понимания графа, используйте эту обратную связь для дальнейшей настройки.
Графы знаний на основе краудсорсинга - Краудсорсинг переосмыслит сбор и проверку информации, помогая создать "хранилище всех человеческих знаний и культур", как сказал Ян ЛеКун, главный научный сотрудник Meta по ИИ.
Краудсорсинговые графы знаний будут стимулировать пользователей предоставлять данные и их логические связи посредством автоматических выплат, когда модели получают доступ к их материалам. Для поддержания точности некорректные данные будут наказываться, что будет определяться группой валидаторов, соблюдающих набор согласованных стандартов. Определение этих стандартов, которые будут специфичны для каждого графа, станет одним из важнейших условий успеха.
Web3 предоставляет возможность стимулировать создание графов знаний в необходимом масштабе. Кроме того, пробелы в рассуждениях о LLM будут постоянно возникать, и Web3 предлагает способ стимулировать вклад конкретных данных по мере возникновения пробелов.
Более того, структурированная система вознаграждений (и наказаний/порицаний) будет способствовать получению высококачественной информации и привлечет большое количество участников из разных сфер деятельности. Примечательно, что пользователи фактически создают ценность, делясь данными для использования LLM в продуктивной форме без нулевой суммы, что отличает эту систему от рынков предсказаний с нулевой суммой и децентрализованных оракулов.
Наконец, краудсорсинг этих графов на пределе возможностей текущего ИИ поможет сохранить точность (т.е. не копировать возможности рассуждений существующих LLM).
Механизмы доверия и подотчетности
1. Конфиденциальность данных
Контроль ИИ над пользовательскими данными скоро станет сопоставим с контролем экосистемы аппаратного обеспечения Apple. Конфиденциальность должна рассматриваться в геометрической прогрессии более тщательно на всех этапах воронки, потому что:
Площадь сбора данных для ИИ растет в геометрической прогрессии, поскольку ИИ беспрепятственно проникает во многие аспекты нашей жизни - от устройств "умного дома" до медицинских приложений.
Мы приближаемся к точке перелома (i) в способности ИИ создавать персонализированный контент для пользователей (например, с помощью LLM) и (ii) в вере пользователей в эту способность. Поскольку пользователи обращаются к ИИ за действительно персонализированным опытом/продуктами с гораздо большей частотой/масштабами, скорость обмена данными с ИИ резко возрастет.
Таким образом, конфиденциальность данных имеет решающее значение для (i) укрепления доверия пользователей к системам ИИ и (ii) обеспечения разработчикам возможности избежать неправомерного использования данных (например, несанкционированного доступа, кражи личности и манипуляций).
Технологии Web3, такие как доказательства с нулевым знанием (zk-SNARKs) и полностью гомоморфное шифрование (FHE), позволят людям по-настоящему владеть/контролировать свои данные, обеспечивая зашифрованное взаимодействие и гарантируя, что конфиденциальная информация останется в руках пользователей.
Недавний указ США по ИИ подчеркивает важность "укрепления исследований и технологий, сохраняющих конфиденциальность, таких как криптографические инструменты, которые сохраняют частную жизнь", и вводит требования к отчетности для крупных моделей. Это предполагает повышение открытости регуляторов к подходам Web3 к сохранению конфиденциальности/доказательству и даже возможность того, что эти подходы станут стандартом для соблюдения требований.
Графы знаний ZK на основе краудсорсинга - С помощью графов знаний ZK на основе краудсорсинга ИИ сможет извлечь выгоду из связей в частных данных. В частности, у них будут "публичные" узлы с открытыми данными и "частные" узлы с зашифрованными данными. Модель может использовать логические связи между узлами для получения ответа, не раскрывая самих знаний (т. е. хотя узлы, на которые ссылается конечный ответ, будут публичными, узлы, используемые для его получения, не обязательно должны быть таковыми).
Кроме того, такие графы могут упростить удаление пользовательских данных, поскольку доступ к ним в режиме реального времени (например, через динамический поиск знаний) позволяет избежать неявного хранения данных в обученных моделях.
2. Подтверждение
Без подтверждения подлинности ИИ может привести к созданию "дикого запада", где будут подделывать данные и бесконтрольно использовать личные/частные/собственные данные. Web3 должен предложить множество перспективных решений, позволяющих определить, откуда взялись NFT, другие медиаактивы и данные, используемые моделями.
Отслеживание машинного обучения ("ML") для роялти за контент, созданный искусственным интеллектом - Помимо глубоких подделок (дипфейков), рост контента, созданного искусственным интеллектом ("AIGC"), в искусстве ставит уникальные проблемы, связанные с правами на интеллектуальную собственность и роялти. Например, если система AIGC создает мэшап из песен двух известных исполнителей, как следует распределять кредиты и финансовые вознаграждения между оригинальными исполнителями? Традиционные модели для определения такого распределения все чаще оказываются неадекватными для AIGC, учитывая ее сложность и изменчивость.
Машинное обучение ("ML") предлагает способ выявления оригинальных компонентов AIGC, будь то последовательность нот Рианны или текст Эминема. Контроль происхождения на момент создания AIGC будет иметь решающее значение для обеспечения такого отслеживания.
В отсутствие надежной глобальной платежной инфраструктуры для AIGC такие платформы, как YouTube (которые уже имеют механизмы для выплаты роялти), получат преимущество и возможность еще больше сконцентрировать свою власть/влияние.
Чтобы демократизировать создание AIGC и обеспечить справедливую компенсацию оригинальным артистам, необходима новая платежная система. Платежные рельсы Blockchain, интегрированные в модели AIGC, могут обеспечить мгновенные выплаты по всему миру с первого дня. Отслеживание ML и блокчейн могут быть затем интегрированы в различные платформы, уменьшая преимущество, которым в настоящее время обладают такие инкумбенты, как YouTube.
Инвестиции в эту технологию (1) способствуют справедливому распределению авторских отчислений и (2) стимулируют инновации в AIGC, открывая возможности для большего числа авторов.
Стимулирование ИИ
Поскольку модели ИИ продолжают действовать все более автономно, мы хотим разработать системы, побуждающие их действовать в соответствии с желаниями человека.
1. Автономные агенты
Автономные агенты - это модели, которые могут разумно взаимодействовать с окружающей средой (например, использовать инструменты и генерировать вызовы API для доступа к данным в реальном времени), взаимодействовать с алгоритмами для рассуждений и принятия решений, а также совершать действия без непосредственного контроля со стороны человека. Они демонстрируют целеустремленное поведение и могут учиться на опыте, но надежны только в очень узких контекстах (например, при самостоятельном вождении). По мере того как модели ИИ все больше переходят от поиска информации к выполнению действий от имени пользователей, автономные агенты, наделенные реальными полномочиями от своих пользователей-людей, осуществляющие торговлю с использованием цифровых валют, могут получить все большее распространение.
Таргетинг цифровых двойников - традиционная реклама, основанная на поиске, сокращается, поскольку разговорные модели ИИ, такие как ChatGPT, могут стать основным источником поиска информации. Это представляет собой вызов для AdTech-индустрии, поскольку традиционная реклама через поисковые системы и файлы cookie сталкивается с проблемой снижения доходности.
По мере того как рынок начинает осознавать, что эти персональные модели, а не cookies, являются атомарной единицей для понимания предпочтений пользователей, модели, позволяющие рекламодателям извлекать предпочтения пользователей из существующих других моделей, могут начать доминировать. Используя эти модели, рекламодатели смогут достичь ранее недостижимого уровня персонализации, сохраняя при этом конфиденциальность пользователей с помощью криптографических методов.
Новая платформа, облегчающая такое взаимодействие, способна обойти существующих программных и аппаратных воротил AdTech, таких как Google и Apple.
В частности, когда пользователь решает создать цифрового двойника, он предоставляет ему доступ к своей истории поиска, текущим аккаунтам (например, Google, ChatGPT, Amazon), жесткому диску и т. д. Двойник составит первоначальную сводку данных, включая компании, с которыми он взаимодействовал, интересы и т. д., и будет постоянно обновлять ее.
Затем пользователь может установить разрешения на то, как и кому двойник может продавать свои данные. Например, представьте себе кнопку, которая говорит: "Пусть мой AdBot общается с GPT-4, Meta AI и т. д.". После этого цифровой двойник будет автономно взаимодействовать с моделями ИИ рекламодателей. Модели рекламодателей определят, стоит ли таргетировать пользователя, даже не зная его личности. При нацеливании пользователь будет получать рекламу в различных формах (например, в виде сообщений, в дискуссиях с LLM и т. д.) и получать вознаграждение.
На этом рынке цифровых двойников криптовалютные рельсы, вероятно, будут представлять собой наиболее простой способ, позволяющий моделям выплачивать вознаграждение другим моделям, с которыми они взаимодействуют, поскольку транзакции требуют всего нескольких строк кода. Более того, стимулы должны быть разработаны таким образом, чтобы целевые цифровые двойники представляли максимальную ценность для рекламодателя. Таким образом, рекламодатели должны нацеливаться на цифровых двойников только с чистыми и точными данными, отражающими предпочтения пользователей.
Вывод
Интеграция ИИ и технологий Web3 способна произвести революцию в рассуждениях, конфиденциальности данных и стимулировании в системах ИИ. Решения на основе блокчейна должны способствовать безопасным, эффективным транзакциям и обработке данных, а также стимулировать вклад различных источников в развитие и применение ИИ. Такой симбиоз ИИ и криптотехнологий способен создать более надежные, эффективные и ориентированные на пользователя системы ИИ, решающие ключевые задачи в области ИИ.
Ещё пять
На втором саммите Pantera Blockchain Summit в марте 2014 года я сравнил общую рыночную стоимость биткоина с аналогичной стоимостью публичной компании:
На ужине за несколько часов до ночной игры в покер Морхед пошутил, что на тот момент все биткоины в мире стоили примерно столько же, сколько компания Urban Outfitters, поставщик рваных джинсов и украшений для комнат в общежитии, - около 5 миллиардов долларов. "Это довольно дико, правда?", - сказал Морхед.
"Я думаю, когда через пару веков будут раскапывать наше общество в стиле "Планеты обезьян", биткойн, вероятно, окажет большее влияние на мир, чем Urban Outfitters". - Натаниэль Поппер, 2015, "Цифровое золото".
"Я думаю, когда через пару веков будут раскапывать наше общество в стиле "Планеты обезьян", биткойн, вероятно, окажет большее влияние на мир, чем Urban Outfitters". - Натаниэль Поппер, 2015, "Цифровое золото".
Я обновил это сравнение в 2020 году - L'Oréal. Водостойкая тушь для ресниц, несомненно, удивительное изобретение, но у биткоина, похоже, больше ног.
Некоторое время назад биткойн обошел Berkshire Hathaway.
Теперь он сравнялся с компанией Meta (она же Facebook).
Обмен фотографиями - это, конечно, здорово, но я думаю, что финансовая доступность для всех, у кого есть смартфон на Земле, будет более значительной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба