29 января 2024 Кот.Финанс
Почему мы решили смотреть на валютные облигации — писали здесь. Кратко: увеличение ставки никак не остановило доллар, а единственную сработавшую меру (обязательная продажа экспортной выручки) хотят отменить. Во всяком случае, ЦБ.
Долларовых выпусков больше, поэтому в отличие от подборки юаневых облигаций – мы сразу отсекли низколиквидные выпуски.
Вот вам для примера подборка самых доходных облигаций в долларах – их нет, ликвидность 0. А в скринерах доходность показана аж до 30% годовых.
Классика валютных выпусков: нерыночная заявка на покупку (с огромным дисконтом), отсутствие предложения, и сделок
Кто остался?
В облигациях Газпрома фантастическая дюрация – кто готов смотреть вперед на 7, 10, и 13 лет? – если вы готовы, то это интересные выпуски с доходность 6,1-6,7%. Выпуски более, чем на 5 лет мы отметили, как рискованные. Может быть там нет кредитного риска, или он низкий, но за 5 лет может произойти все, что угодно.
БорецКапитал – еще не смотрели компанию, но настроены сделать обзор.
ФосАгро, Газпром, МеталлИнвест, СовкомФлот, Лукойл, если до 5 лет и со ставкой 5% и выше — нам кажется интересным.
Риски:
Ограничение обращения: доллар, как вы знаете, загнивающая валюта 😳 😁. Если на территории РФ ее обращение будет ограничено, то выплата купона и тела долга может проводиться в рублях по курсу ЦБ. Также стоит учитывать отсутствие курса ЦБ (если не будет валютных торгов на московской бирже), или через кросс курс. Также, есть индивидуальные риски каждого выпуска – надо подробно изучать проспект эмиссии.
Ликвидность: в ряде выпусков очень низкая ликвидность. Возможно, придется ждать до погашения
Налоги: российское законодательство предлагает считать налоговую базу в рублях, т.е. в т.ч. от переоценки. Если купить облигацию по курсу рубль/юань 10, а продать по курсу 20, то помимо налога на купоны, придется заплатить разницу и с переоценки
Выводы:
Мы думали, что в долларовых выпусках больше ликвидности, и больше доходности. Это не так. В целом, учитывая риски ограничения доллара, брать дальние облигации совсем не хочется. Больше посматриваем на юань и свежее размещение Русала. Но нельзя забывать про диверсификацию, так что какой-нибудь USD выпуск тоже будет в нашем портфеле.
Кто говорит, что юань обесценился к доллару — есть график. Курс ручной, но после 2015 начался рынок.
Долларовых выпусков больше, поэтому в отличие от подборки юаневых облигаций – мы сразу отсекли низколиквидные выпуски.
Вот вам для примера подборка самых доходных облигаций в долларах – их нет, ликвидность 0. А в скринерах доходность показана аж до 30% годовых.
Классика валютных выпусков: нерыночная заявка на покупку (с огромным дисконтом), отсутствие предложения, и сделок
Кто остался?
В облигациях Газпрома фантастическая дюрация – кто готов смотреть вперед на 7, 10, и 13 лет? – если вы готовы, то это интересные выпуски с доходность 6,1-6,7%. Выпуски более, чем на 5 лет мы отметили, как рискованные. Может быть там нет кредитного риска, или он низкий, но за 5 лет может произойти все, что угодно.
БорецКапитал – еще не смотрели компанию, но настроены сделать обзор.
ФосАгро, Газпром, МеталлИнвест, СовкомФлот, Лукойл, если до 5 лет и со ставкой 5% и выше — нам кажется интересным.
Риски:
Ограничение обращения: доллар, как вы знаете, загнивающая валюта 😳 😁. Если на территории РФ ее обращение будет ограничено, то выплата купона и тела долга может проводиться в рублях по курсу ЦБ. Также стоит учитывать отсутствие курса ЦБ (если не будет валютных торгов на московской бирже), или через кросс курс. Также, есть индивидуальные риски каждого выпуска – надо подробно изучать проспект эмиссии.
Ликвидность: в ряде выпусков очень низкая ликвидность. Возможно, придется ждать до погашения
Налоги: российское законодательство предлагает считать налоговую базу в рублях, т.е. в т.ч. от переоценки. Если купить облигацию по курсу рубль/юань 10, а продать по курсу 20, то помимо налога на купоны, придется заплатить разницу и с переоценки
Выводы:
Мы думали, что в долларовых выпусках больше ликвидности, и больше доходности. Это не так. В целом, учитывая риски ограничения доллара, брать дальние облигации совсем не хочется. Больше посматриваем на юань и свежее размещение Русала. Но нельзя забывать про диверсификацию, так что какой-нибудь USD выпуск тоже будет в нашем портфеле.
Кто говорит, что юань обесценился к доллару — есть график. Курс ручной, но после 2015 начался рынок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба