Рассмотрим металлургический сектор. Кто спрятался в тени Северстали и Мечла, но смотрится ничуть не хуже? Разберем ТМК и ММК. Индекс металлов и добычи на Московской бирже с начала года прибавил 7%. Акции ТМК выросли на 15%, акции ММК прибавили 11%.
Предлагаем оценить, бумаги какой из компаний более интересны.
ТМК растет быстрее, почему?
Поддержку котировкам оказывает растущий спрос на трубы в топливно-энергетическом комплексе. Россия бьет рекорды по бурению и вводу в эксплуатацию новых скважин. За 11 месяцев 2023г. было запущено 7930 скважин, что на 1% больше, чем за 12 месяцев 2022 г., об этом сообщает агентство Bloomberg. Это позволяет рассчитывать на позитивную финансовую отчетность компании за 2023 г. и вероятно дивиденды. Если ожидания оправдаются дивидендная доходность может составить порядка 10%.
В 2024 г. темпы бурения и ввода в эксплуатацию новых скважин могут сохраниться, если спрос на нефть останется на высоком уровне.
Совместно с Норникелем ТМК строит завод по производству нержавеющего листового проката и планирует заместить импорт. Мощность завода составит до 500 тыс. т готовой продукции в год. Цех холодной прокатки планируется запустить в 2025 г., цех горячей прокатки будет открыт в 2026 г., а электросталеплавильный цех — в 2027 г.
Что интересного у ММК?
Обе компании попали под санкции, однако деятельность ММК является менее уязвимой от введенных ограничений, так как 85% производимой продукции поставляет на внутренний рынок.
На внутреннем рынке ситуация складывается позитивно для комбината, цены на сталь высокие и внутренний спрос тоже., что сулит улучшение финансовых показателей. Такая ситуация вероятно сохранится на протяжении 2024 г., ждем +17% от внутренних цен на сталь.
Комбинат накопил хорошие средства на балансе: в I полугодии 2023 г. чистая денежная позиция была на уровне 15% капитализации. Делаем ставку на возобновление дивидендов в 2024 г. Дивидендная доходность у ММК ожидается меньше, чем у ТМК, на уровне 8%. Но, если на выплаты пойдут накопленные средства, дивдоходность может удвоиться и обогнать ТМК.
Кому отдать предпочтение?
Обе компании смотрятся неплохо, но в каждой есть риски. Продажи ТМК могут быть хуже ожиданий, если позитивный сценарий на рынке нефти не реализуется, спрос на черное золото снизится вместе с ценами. Кроме того, в ближайшие 2 года на рынок нефтепромысловых труб планируют выйти ОМК и ЗТЗ. Тогда продажи ТМК в этом сегменте снизятся более чем на 10%, а доля рыночная доля, по нашим оценкам, упадет с 96% до 75%.
Успехи ММК отчасти будут зависеть от ситуации в КНР и динамики процентных ставок в России. Мы прогнозируем постепенное снижение ключевой процентной ставки в течении года, что снизит давление на рынок жилья и риски для компании
По мультипликатору P/E adj.(2023E) согласно нашей оценке ММК все же дешевле ТМК, коэффициенты составляю 4,0х и 6,3х соответственно. Да и с точки зрения технического анализа потенциал роста у акций комбината больше, порядка 35% от уровня 59 против 18% у ТМК.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Предлагаем оценить, бумаги какой из компаний более интересны.
ТМК растет быстрее, почему?
Поддержку котировкам оказывает растущий спрос на трубы в топливно-энергетическом комплексе. Россия бьет рекорды по бурению и вводу в эксплуатацию новых скважин. За 11 месяцев 2023г. было запущено 7930 скважин, что на 1% больше, чем за 12 месяцев 2022 г., об этом сообщает агентство Bloomberg. Это позволяет рассчитывать на позитивную финансовую отчетность компании за 2023 г. и вероятно дивиденды. Если ожидания оправдаются дивидендная доходность может составить порядка 10%.
В 2024 г. темпы бурения и ввода в эксплуатацию новых скважин могут сохраниться, если спрос на нефть останется на высоком уровне.
Совместно с Норникелем ТМК строит завод по производству нержавеющего листового проката и планирует заместить импорт. Мощность завода составит до 500 тыс. т готовой продукции в год. Цех холодной прокатки планируется запустить в 2025 г., цех горячей прокатки будет открыт в 2026 г., а электросталеплавильный цех — в 2027 г.
Что интересного у ММК?
Обе компании попали под санкции, однако деятельность ММК является менее уязвимой от введенных ограничений, так как 85% производимой продукции поставляет на внутренний рынок.
На внутреннем рынке ситуация складывается позитивно для комбината, цены на сталь высокие и внутренний спрос тоже., что сулит улучшение финансовых показателей. Такая ситуация вероятно сохранится на протяжении 2024 г., ждем +17% от внутренних цен на сталь.
Комбинат накопил хорошие средства на балансе: в I полугодии 2023 г. чистая денежная позиция была на уровне 15% капитализации. Делаем ставку на возобновление дивидендов в 2024 г. Дивидендная доходность у ММК ожидается меньше, чем у ТМК, на уровне 8%. Но, если на выплаты пойдут накопленные средства, дивдоходность может удвоиться и обогнать ТМК.
Кому отдать предпочтение?
Обе компании смотрятся неплохо, но в каждой есть риски. Продажи ТМК могут быть хуже ожиданий, если позитивный сценарий на рынке нефти не реализуется, спрос на черное золото снизится вместе с ценами. Кроме того, в ближайшие 2 года на рынок нефтепромысловых труб планируют выйти ОМК и ЗТЗ. Тогда продажи ТМК в этом сегменте снизятся более чем на 10%, а доля рыночная доля, по нашим оценкам, упадет с 96% до 75%.
Успехи ММК отчасти будут зависеть от ситуации в КНР и динамики процентных ставок в России. Мы прогнозируем постепенное снижение ключевой процентной ставки в течении года, что снизит давление на рынок жилья и риски для компании
По мультипликатору P/E adj.(2023E) согласно нашей оценке ММК все же дешевле ТМК, коэффициенты составляю 4,0х и 6,3х соответственно. Да и с точки зрения технического анализа потенциал роста у акций комбината больше, порядка 35% от уровня 59 против 18% у ТМК.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter