5 февраля 2024 Мои Инвестиции | Яндекс
💼 Yandex N.V. объявил о заключении сделки по продаже российского бизнеса (МКАО «Яндекс») консорциуму частных инвесторов за 475 млрд руб. Такая оценка учитывает дисконт в размере не менее 50% от рыночной стоимости в соответствии с требованиями подкомиссии Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций.
🇷🇺 По данным компании, на российские активы приходилось около 95% всей выручки, основных активов и сотрудников компании.
🤝 Сделка потребует одобрения акционеров, в том числе отдельно владельцев акций класса А. В частности, уже в ближайшие дни Yandex N.V. планирует объявить о сроках проведения и повестке собрания.
💳 Оплату сделки предполагается провести как денежными средствами (не менее 230 млрд руб.), так и акциями голландской компании Yandex N.V. (до 176 млн акций класса А).
✅ Сделка будет осуществлена в два этапа:
1) Вначале будет продана контролирующая доля (~68%) в МКАО «Яндекс» за 230 млрд руб. и до 67,8 млн акций класса А.
2) На втором этапе будет оплачена оставшаяся доля также денежными средствами и акциями.
Предполагается, что первая часть сделки будет закрыта в I пол. 2024 г., а вторая — в течение 7 недель с момента завершения первого этапа.
👥 После завершения сделки основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ во главе с менеджерами «Яндекса». При этом ни у одного из участников консорциума не будет контролирующей доли, а менеджмент продолжит управлять компанией и принимать ключевые решения по ее развитию через созданный «Фонд менеджеров», который получит специальные права.
📝 Yandex N.V. также предполагает, что после одобрения сделки акционерами и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса А различные опции, которые позволят им в том числе стать акционерами МКАО «Яндекс» после выхода компании на Московскую биржу предположительно в I пол. 2024 г. При этом ожидается, что голландская Yandex N.V. проведет делистинг своих акций на Московской бирже сразу после завершения сделки.
Что будет с зарубежным бизнесом?
Полученные денежные средства от продажи российских активов голландская Yandex N.V. направит на развитие оставшегося за рубежом бизнеса: облачные технологии, образовательные сервисы, разметка данных и беспилотные авто. При этом до конца июля 2024 года компания сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса».
Также Yandex N.V. планирует направить существенную часть полученных средств оставшимся акционерам через выкуп акций и сохранить листинг на Nasdaq.
Что ждет инвесторов в российском периметре?
Полагаем, что одним из возможных вариантов, который может предложить консорциум инвесторов акционерам компании – это потенциальный обмен акций голландской Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс». На наш взгляд, это наиболее вероятный и возможный сценарий, при которым акционеры получат долю в российской компании, которая станет публичной.
Однако сохраняется неопределенность относительно потенциального коэффициента обмена. Мы полагаем, что наиболее благоприятным и справедливым будет обмен, при котором за одну акцию голландской компании акционеры получат одну акцию МКАО «Яндекс».
На наш взгляд, тот факт, что в рамках программ мотивации сотрудников российского «Яндекса» будут впоследствии использоваться акции МКАО, также может указывать на справедливые условия обмена.
При этом мы не исключаем, что условия обмена для акционеров в российском и зарубежном периметрах могут отличаться и быть менее привлекательными для последних.
Что мы думаем о компании?
На наш взгляд, «Яндекс» является одной из самых фундаментально привлекательных историй в российском технологическом секторе с точки зрения перспектив высоких темпов роста бизнеса и низкой оценки. В частности, по нашим оценкам «Яндекс» торгуется на уровне 7,6x EV/EBITDA за 2024 г., что предполагает дисконт около 35% к российским технологическим компаниям. Считаем, что завершение процесса реструктуризации должно способствовать раскрытию фундаментальной стоимости компании после получения листинга на Московской бирже.
При этом риск потенциального избыточного предложения в начале торгов МКАО, на наш взгляд, может быть ограничен, учитывая, что в течение 12 месяцев с момента завершения первого этапа сделки новые акционеры не могут продавать свои акции. Сохраняем позитивный взгляд на «Яндекс».
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🇷🇺 По данным компании, на российские активы приходилось около 95% всей выручки, основных активов и сотрудников компании.
🤝 Сделка потребует одобрения акционеров, в том числе отдельно владельцев акций класса А. В частности, уже в ближайшие дни Yandex N.V. планирует объявить о сроках проведения и повестке собрания.
💳 Оплату сделки предполагается провести как денежными средствами (не менее 230 млрд руб.), так и акциями голландской компании Yandex N.V. (до 176 млн акций класса А).
✅ Сделка будет осуществлена в два этапа:
1) Вначале будет продана контролирующая доля (~68%) в МКАО «Яндекс» за 230 млрд руб. и до 67,8 млн акций класса А.
2) На втором этапе будет оплачена оставшаяся доля также денежными средствами и акциями.
Предполагается, что первая часть сделки будет закрыта в I пол. 2024 г., а вторая — в течение 7 недель с момента завершения первого этапа.
👥 После завершения сделки основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ во главе с менеджерами «Яндекса». При этом ни у одного из участников консорциума не будет контролирующей доли, а менеджмент продолжит управлять компанией и принимать ключевые решения по ее развитию через созданный «Фонд менеджеров», который получит специальные права.
📝 Yandex N.V. также предполагает, что после одобрения сделки акционерами и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса А различные опции, которые позволят им в том числе стать акционерами МКАО «Яндекс» после выхода компании на Московскую биржу предположительно в I пол. 2024 г. При этом ожидается, что голландская Yandex N.V. проведет делистинг своих акций на Московской бирже сразу после завершения сделки.
Что будет с зарубежным бизнесом?
Полученные денежные средства от продажи российских активов голландская Yandex N.V. направит на развитие оставшегося за рубежом бизнеса: облачные технологии, образовательные сервисы, разметка данных и беспилотные авто. При этом до конца июля 2024 года компания сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса».
Также Yandex N.V. планирует направить существенную часть полученных средств оставшимся акционерам через выкуп акций и сохранить листинг на Nasdaq.
Что ждет инвесторов в российском периметре?
Полагаем, что одним из возможных вариантов, который может предложить консорциум инвесторов акционерам компании – это потенциальный обмен акций голландской Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс». На наш взгляд, это наиболее вероятный и возможный сценарий, при которым акционеры получат долю в российской компании, которая станет публичной.
Однако сохраняется неопределенность относительно потенциального коэффициента обмена. Мы полагаем, что наиболее благоприятным и справедливым будет обмен, при котором за одну акцию голландской компании акционеры получат одну акцию МКАО «Яндекс».
На наш взгляд, тот факт, что в рамках программ мотивации сотрудников российского «Яндекса» будут впоследствии использоваться акции МКАО, также может указывать на справедливые условия обмена.
При этом мы не исключаем, что условия обмена для акционеров в российском и зарубежном периметрах могут отличаться и быть менее привлекательными для последних.
Что мы думаем о компании?
На наш взгляд, «Яндекс» является одной из самых фундаментально привлекательных историй в российском технологическом секторе с точки зрения перспектив высоких темпов роста бизнеса и низкой оценки. В частности, по нашим оценкам «Яндекс» торгуется на уровне 7,6x EV/EBITDA за 2024 г., что предполагает дисконт около 35% к российским технологическим компаниям. Считаем, что завершение процесса реструктуризации должно способствовать раскрытию фундаментальной стоимости компании после получения листинга на Московской бирже.
При этом риск потенциального избыточного предложения в начале торгов МКАО, на наш взгляд, может быть ограничен, учитывая, что в течение 12 месяцев с момента завершения первого этапа сделки новые акционеры не могут продавать свои акции. Сохраняем позитивный взгляд на «Яндекс».
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter