9 февраля 2024 Abeta | First Solar
💡 Мы начинаем присматриваться к покупкам акций крупнейшего производителя солнечных панелей First Solar. С пика в мае 2023 года акции снизились примерно на 38% на фоне общего спада в отрасли. Сейчас бумаги начали торговаться с привлекательной оценкой, представители сектора дают позитивные сигналы, а макроэкономический фон стал более благоприятным.
✅ First Solar #FSLR - крупнейший мировой производитель солнечных батарей, предоставляющий полный спектр услуг в сфере солнечной генерации.
🎯 Целевая цена - $196, потенциал роста +34%
Подробнее о компании
First Solar отличается от аналогов крупным объемом контрактов от коммунальных компаний, которые заключены уже до 2030 года. Для того чтобы оправдать ожидания клиентов, компания активно развивает производство, планируя удвоить его до 25 ГВт к 2026 году. Фактически First Solar полностью обеспечила себе выручку на долгий срок. Согласно консенсус-прогнозам, продажи будут ежегодно расти по 24% до конца 2026 года.
Помимо этого, у First Solar относительно высокая доля фиксированных расходов, которая отлично работает для развивающихся компаний. При увеличении объема производства постоянные затраты распределяются на большее количество единиц продукции. В то же время, переменные расходы, например на сырье, фиксированы долгосрочными контрактами.
Тенденции в коммунальном секторе
По оценкам аналитиков, число новых заказов солнечных установок в 4-м квартале по всему сектору в США снизилось примерно на 33% кв/кв или 21% г/г до 18 ГВт. Средняя отпускная цена также скорректировалась, хотя в декабре и ноябре наблюдалась определенная нормализация.
На этом фоне прошла коррекция в акциях и пересмотр консенсус-оценок по результатам First Solar. На наш взгляд, падение в акциях уже отразило динамику, и в центре внимания инвесторов окажутся прогнозы на ближайшие кварталы и весь 2024-й год в отчетности.
Мы сохраняем положительный взгляд на сектор и ожидаем, что объем новых заказов будет как минимум на уровне прошлого года. Поддержку обеспечит дальнейшее падение производственных затрат, а также процентных ставок в экономике, что должно увеличить IRR проектов на уровне коммунальных предприятий. Сами компании также отмечают, что не ожидают падения капитальных расходов на ВИЭ в ближайшее время.
Позитивные комментарии по таймингу от Enphase
Накануне Enphase первым из сектора производителей солнечных систем представил отчетность. Компания отметила, что в 1-м квартале, вероятно, будут достигнуты минимумы по результатам и дальше последует восстановление спроса.
Акции в день отчета отреагировали ростом на 17%. Учитывая широту охвата продукции Enphase, мы видим основания полагать, что результаты являются превью того, что сообщат другие представители сектора.
💎 После коррекции First Solar начала торговаться с форвардным P/E на уровне 18.3x, против среднего за пять лет в 22.7x. EV/EBITDA на 24-й год составляет 12.3x, что ниже медианы в 18.5x. Учитывая нетребовательную оценку и сигналы о восстановления сектора, мы считаем инвестиции в акции интересной среднесрочной идеей. Целесообразно постепенно формировать позиции в акциях в преддверии выхода отчетности 27 февраля.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу