Yandex N.V. продает 100% акций МКАО Яндекс за 475 млрд руб.
Встречным предоставлением являются 230 млрд руб. (минимум) и 176 млн акций Yandex N.V. класса А (максимум).
Из структуры цены видно, что Продавец активов в РФ с радостью возьмет все кэшем — все 475 млрд руб.
Сама сделка пройдет в 2 этапа как показано на схеме:
Из схемы видно, что наш Консорциум должен в качестве исполнения поставить некий вариативный объем акций Yandex N.V. Продавцу акций МКАО Яндекс. Насобирать он их планирует из Российской депозитарной инфраструктуры, которая заканчивается российскими брокерами, на счетах депо которых хранятся акции голландца. Может у Консорциума уже кое-что есть в загашнике, тогда собирать придется меньше.
Фондирование сделки Консорциумом производится за счет банковского кредита и взносов пайщиков в фонд и у Консорциума возникает естественное желание как стороны в сделке потратить меньше денег на покупку 100% акций МКАО Яндекс.
Приведу предварительные мысли, по какой цене Консорциум может выкупать акции Yandex N.V. в российской депозитарной инфрастуктуре.
Отправной характеристикой является альтернатива, по которой Консорциум может заплатить 475 млрд руб. в юанях, не гоняясь за акциями. Это для Продавца Yandex N.V. супер сценарий. Они ноги целовать будут за это всему Консорциуму.
Как возникли 475 млрд руб. в качестве цены сделки? Взяли средневзвес за 3 мес., предшествующие 31.01.2024, а это 2700 руб., и поработали с оценкой предмета сделки (100% акций МКАО Яндекс) так:
2700 руб. х 361,48 млн голосов х 0,95 доля выручки в РФ х 0,5 дисконт по законодательству РФ = 463.6 млрд руб.
Но по факту в сделке участвует цена 475 млрд руб.
То есть у нас есть оценка сверху 2700 руб. за 1 акцию Yandex N.V.
Далее с учетом оплаты минимум 230 млрд руб. кэшем Продавец сразу же делает скидку за кэшь и 1 акция Yandex N.V. уже оценивается им 1392 руб.:
(475-230)/0,176=1392 руб.
На этапе 2 нужно оплатить остаток цены сделки путем передачи Консорциумом 108,2 млн акций Yandex N.V., но если вдруг Консорциум заплатит весь остаток кэшем, то будет еще одна доп.скидка и цена 1 акция Yandex N.V. уже составит 1248 руб.:
135/0,1082=1248 руб.
Итак, у Консорциума есть железная альтернатива — заплатить 475 млрд руб. в юаневом эквиваленте. Также есть возможность заплатить меньше, если Консорциум купит акций Yandex N.V. подешевле альтернативы. Чтобы сравняться с альтернативой цена 1 акции Yandex N.V. в оферте минорам должна быть 1392 руб.:
(475-230)/0,176=1392 руб.
По условию сделки Консорциуму разрешено расплатиться максимумом в 176 млн акций Yandex N.V. Цена на Московской бирже 1 акция Yandex N.V. составляет вечером 09.02.24 3270 руб. Если бы покупка происходила в моменте, то Консурциум превысил цену альтерантивы в 475 мррд руб. в 1,7 раза, чего быть не может.
3270х0,176+230 = 805,5 млрд.
Нужно принять во внимание, что 176 млн акций составляют 54% всех акций класса А Yandex N.V., тогда как их фрифлоут составляет под 88%. Мягко говоря, предложение миноров со всего света существенно превышает спрос от Консорциума. Торги на Насдаке приостановлены с февраля 2022 и все акции Yandex N.V. из DTС потянулись поближе к российскому перимету, в котором есть жизнь.
Сейчас пылесосят акции отовсюду и сделки проходят по USD 16-18. Покупают их клиенты росс. брокеров с выходом на западную инфрастуктуру в надежде продать дороже в июне 2024 Консорциуму.
Но у них это вряд ли получится.
Скорее всего, минорам задурачат голову и вместо денег, будут насыпать акции МКАО Яндекс. Его УК разбит на целое число акций и составляет 151781518,8 руб. Размещено 379 453 795 штук обычки и по 1 префе типа А и типа Б.
С такими вводными по сделке график должен валяться в районе 1400, а он пытается сделать 3512.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Встречным предоставлением являются 230 млрд руб. (минимум) и 176 млн акций Yandex N.V. класса А (максимум).
Из структуры цены видно, что Продавец активов в РФ с радостью возьмет все кэшем — все 475 млрд руб.
Сама сделка пройдет в 2 этапа как показано на схеме:
Из схемы видно, что наш Консорциум должен в качестве исполнения поставить некий вариативный объем акций Yandex N.V. Продавцу акций МКАО Яндекс. Насобирать он их планирует из Российской депозитарной инфраструктуры, которая заканчивается российскими брокерами, на счетах депо которых хранятся акции голландца. Может у Консорциума уже кое-что есть в загашнике, тогда собирать придется меньше.
Фондирование сделки Консорциумом производится за счет банковского кредита и взносов пайщиков в фонд и у Консорциума возникает естественное желание как стороны в сделке потратить меньше денег на покупку 100% акций МКАО Яндекс.
Приведу предварительные мысли, по какой цене Консорциум может выкупать акции Yandex N.V. в российской депозитарной инфрастуктуре.
Отправной характеристикой является альтернатива, по которой Консорциум может заплатить 475 млрд руб. в юанях, не гоняясь за акциями. Это для Продавца Yandex N.V. супер сценарий. Они ноги целовать будут за это всему Консорциуму.
Как возникли 475 млрд руб. в качестве цены сделки? Взяли средневзвес за 3 мес., предшествующие 31.01.2024, а это 2700 руб., и поработали с оценкой предмета сделки (100% акций МКАО Яндекс) так:
2700 руб. х 361,48 млн голосов х 0,95 доля выручки в РФ х 0,5 дисконт по законодательству РФ = 463.6 млрд руб.
Но по факту в сделке участвует цена 475 млрд руб.
То есть у нас есть оценка сверху 2700 руб. за 1 акцию Yandex N.V.
Далее с учетом оплаты минимум 230 млрд руб. кэшем Продавец сразу же делает скидку за кэшь и 1 акция Yandex N.V. уже оценивается им 1392 руб.:
(475-230)/0,176=1392 руб.
На этапе 2 нужно оплатить остаток цены сделки путем передачи Консорциумом 108,2 млн акций Yandex N.V., но если вдруг Консорциум заплатит весь остаток кэшем, то будет еще одна доп.скидка и цена 1 акция Yandex N.V. уже составит 1248 руб.:
135/0,1082=1248 руб.
Итак, у Консорциума есть железная альтернатива — заплатить 475 млрд руб. в юаневом эквиваленте. Также есть возможность заплатить меньше, если Консорциум купит акций Yandex N.V. подешевле альтернативы. Чтобы сравняться с альтернативой цена 1 акции Yandex N.V. в оферте минорам должна быть 1392 руб.:
(475-230)/0,176=1392 руб.
По условию сделки Консорциуму разрешено расплатиться максимумом в 176 млн акций Yandex N.V. Цена на Московской бирже 1 акция Yandex N.V. составляет вечером 09.02.24 3270 руб. Если бы покупка происходила в моменте, то Консурциум превысил цену альтерантивы в 475 мррд руб. в 1,7 раза, чего быть не может.
3270х0,176+230 = 805,5 млрд.
Нужно принять во внимание, что 176 млн акций составляют 54% всех акций класса А Yandex N.V., тогда как их фрифлоут составляет под 88%. Мягко говоря, предложение миноров со всего света существенно превышает спрос от Консорциума. Торги на Насдаке приостановлены с февраля 2022 и все акции Yandex N.V. из DTС потянулись поближе к российскому перимету, в котором есть жизнь.
Сейчас пылесосят акции отовсюду и сделки проходят по USD 16-18. Покупают их клиенты росс. брокеров с выходом на западную инфрастуктуру в надежде продать дороже в июне 2024 Консорциуму.
Но у них это вряд ли получится.
Скорее всего, минорам задурачат голову и вместо денег, будут насыпать акции МКАО Яндекс. Его УК разбит на целое число акций и составляет 151781518,8 руб. Размещено 379 453 795 штук обычки и по 1 префе типа А и типа Б.
С такими вводными по сделке график должен валяться в районе 1400, а он пытается сделать 3512.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу