12 февраля 2024 ИХ "Финам" | YY Group
Название компании: YY Group Holding
Индустрия: аутсорсинг, клининг
Регион операций: Сингапур, Малайзия
Штаб-квартира: Paya Lebar Square, Сингапур
Год основания: 2010
Количество сотрудников компании: 771
Дата IPO: 16 февраля 2024
Биржи: NASDAQ
Тикер: YYGH
Диапазон размещения: $4,0-$5,0
Выпуск: 1,5 млн акций
Объём размещения: $6,75 млн
Оценка компании: $156,60 млн
Андеррайтер: US Tiger Securities
Инвестиции: $2,8 млн
Рынок
В 2022 году количество совместителей в Сингапуре оценивалось в 247 000 человек, каждый из которых в среднем работал 21,6 часа в неделю. При средней заработной плате в $960 в месяц рынок труда совместителей оценивается в $2,85 млрд США в год. По окончании пандемии сингапурский рынок стабильно рос.
Клининговая индустрия Сингапура продолжает развиваться на протяжении многих лет. Дополнительный рост спроса вызывает увеличение предложения недвижимости. После окончания пандемии Сингапур ускорил строительство, и в 2023-2025 гг. будет завершено около 100 тыс. частных и общественных домов. Кроме того, пандемия COVID-19 привела к увеличению расходов на клининговые услуги. Клиенты требуют более частой уборки, а клининговые компании должны обеспечивать свой персонал защитным снаряжением.
Рынок труда в Малайзии в пять раз крупнее, чем в Сингапуре, поскольку в этой стране проживает 28,3 млн человек, в то время как в Сингапуре — только 5,8 млн. Численность работоспособного населения Малайзии составляет 16,5 млн человек и растет на 2,5% в год. При предполагаемой средней зарплате в $690,2 в месяц рынок трудовых ресурсов в Малайзии оценивается в $137 млрд в год. По статистике, совместители составляют 4,2% всего населения, поэтому их число в Малайзии можно оценить в 1,2 млн человек, а рынок труда совместителей — в $5 млрд (при условии занятости на половину рабочего времени).
Основные факторы роста рынка онлайн-сервисов для бытовых услуг в Малайзии: увеличение проникновения интернета; возрастающее влияние цифровых медиа; распространение смартфонов и увеличение числа пользователей онлайн создают новые маркетинговые и коммуникационные каналы для продавцов; онлайн-провайдеры домашних услуг в стране все чаще используют стратегии цифрового маркетинга для повышения видимости своих услуг и стимулирования продаж; маркетинговые коммуникации (пуш-сообщения и электронные письма), содержащие информацию о новинках услуг и скидках, помогают продавцам повышать информированность о своем бренде и своей продукции среди потребителей.
Бизнес-модель
YY Group Holding — это сингапурская холдинговая компания, дочерние предприятия которой предоставляют клининговые услуги и аутсорсинг труда в Сингапуре и Малайзии. Холдинг зарегистрирован на Британских Виргинских островах. Компания использует аналитику данных для подбора подходящих совместителей для клиентов.
В штате YY Group 716 специалистов по клинингу. Компания обслуживает 98 клиентов сервиса аутсорсинга и 72 клиента клининга. Спектр услуг включает коммерческую уборку офисов и школ, услуги по уборке в отелях и торговых центрах, промышленную уборку, очистку фасадов, услуги по дезинфекции, стюард-сервис для собраний, стимулирования продаж, конференций и выставок (MICE) и банкетов, а также услуги дезинсекции. Кроме того, компания предлагает клиентам роботов и машины для уборки.
В 2019 году YY Group разработала онлайн-платформу аутсорсинга YY Circle Super App, которая используется как работодателями, так и соискателями. Платформа ориентирована на клиентов из гостиничной индустрии, включая отели, рестораны и кафе, а также частные клубы.
Приложение YY Smart iClean App является инновационной платформой центрального управления умными туалетами с интеграцией автоматизированных датчиков и устройств интернета вещей (IoT). Технология IoT предоставляет данные в реальном времени, позволяя клиентам отслеживать использование туалетов и мониторить процесс уборки сотрудниками.
Конкурентами YY Group являются такие компании, как Seek Ltd. (SKLTY), Manpower Group (MAN), ASGN, Inc. (ASGN), Insperity Inc. (NSP), BG Staffing Inc. (BGSF), Kforce Inc. (KFRC), Kelly Services (KELYA) и десятки непубличных компаний.
Финансовые результаты
Выручка компании YY Group Holding в 2022 году составила $20,022 млн, что на 14,6% больше, чем годом ранее ($17,461 млн). Стоимость продаж в 2022 году составила $17,450 млн, увеличившись на 15% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $15,162 млн. Таким образом, валовая прибыль в 2022 году составила $2,572 млн, что на 11,8% больше, чем годом ранее. Маржинальность валовой прибыли в 2022 году составила 12,8%, снизившись на 2,3%.
Затраты компании на маркетинг очень невелики — лишь 1,6% выручки. В 2022 году они составили $326 тыс., что на 72,4% больше, чем годом ранее ($189 тыс.). На общие и административные расходы в 2022 году было потрачено $2,909 млн, что на 12,8% больше, чем годом ранее. Доля этого вида затрат остается приблизительно неизменной (14,5% от выручки).
Операционная прибыль в 2022 году составила $1,233 млн, а годом ранее она составляла $518 тыс. Операционная рентабельность в 2022 году составила 6,1%.
Чистая прибыль в 2022 году составила $761 тыс., увеличившись на 110% по сравнению с 2021 годом. Чистая рентабельность в 2022 году достигла 3,8%, почти удвоившись по сравнению предшествующим годом, когда она составляла 2,0%.
Объем обязательств YY Group составляет $3,5 млн. У компании $161 тыс. наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $4,065 млн при размещении по средней цене диапазона ($4,997 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
25% доходов от предложения для расширения существующих операций в Малайзии и поддержки географического расширения бизнеса в Индонезию и Таиланд, а также в Нью-Йорк.
20% доходов от предложения на маркетинговые и рекламные кампании.
20% доходов от предложения на исследования и разработку продуктов, включая YY App и YY Smart iClean App.
10% доходов от предложения на усилия по расширению команды с особым акцентом на найм дополнительных членов информационных технологий (IT) и маркетинговых групп.
25% для пополнения оборотного капитала и на общие корпоративные расходы.
Факторы привлекательности
Рынок труда совместителей Сингапура оценивается в $2,8 млрд, Малайзии — $5,0 млрд.
YY Group разработала онлайн-платформу аутсорсинга YY Circle Super App и приложения YY Smart iClean App для управления умными туалетами с интеграцией автоматизированных датчиков и устройств IoT.
Выручка компании YY Group Holding в 2022 году составила $20,022 млн, что на 14,6% больше, чем годом ранее ($17,461 млн).
Чистая прибыль YY Group в 2022 году составила $761 тыс. (+110% по сравнению с 2021 годом).
Основные риски
Риски компании изложены на 33 страницах проспекта эмиссии, перечислим наиболее важные:
Значительная доля доходов в сегментах аутсорсинга персонала и клининговых услуг зависит от ключевых клиентов.
Отрасль подлежит государственному регулированию, и изменение правил может значительно повлиять на показатели компании.
Финансовые показатели компании зависят от эффективности привлечения пользователей на онлайн-платформу. Операторы каналов онлайн-рекламы обладают значительной рыночной властью и способны управлять ценами.
Конкурентами YY Group являются такие компании, как Seek Ltd. (SKLTY), Manpower Group (MAN), ASGN, Inc. (ASGN), Insperity Inc. (NSP), BG Staffing Inc. (BGSF), Kforce Inc. (KFRC), Kelly Services (KELYA) и др.), а также десятки непубличных компаний.
Фу Сяовей, занимающий посты CEO и председателя совета директоров после IPO продолжит контролировать 85% голосов акционерного собрания и полностью определять решения компании.
Компания не планирует выплачивать дивиденды в ближайшем будущем.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,5 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 250 тыс. обыкновенных акций.
У компании два класса обыкновенных акций: класс A и класс B. На каждую акцию класса A приходится один голос акционерного собрания, а на акцию класса B — 20 голосов. После IPO компанией будет выпущено 34,8 млн акций класса A (если андеррайтеры реализуют опцион — 35 млн) и 5 млн акций класса B.
В свободном обращении будет находиться 4,3% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 4,9%.
После IPO крупнейшими акционерами останутся супруги Фу Сяовей и Жень Фан, которые будут контролировать 94,5% голосов акционерного собрания. Акционерами останутся также Лин Пу, Тен Син Кен, Джозеф Р. Бобби Бэнкс, Марко Баканелло.
CEO компании и председатель совета директоров Фу Сяовей будет обладателем 14,5 млн акций класса A и 5 млн акций класса B (84,97% голосов). Исполнительный директор Жень Фан будет владеть 12,8 млн акций класса A (9,51% голосов).
Диапазон размещения составляет от $4 до $5 за акцию, средняя цена — $4,5.
Объем размещения находится в диапазоне от $6 млн до $7,5 млн, в среднем составляя $6,75 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $7 млн до $8,75 млн, в среднем — $7,87 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $139,2 млн до $174 млн, в среднем — $156,6 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $140,2 млн до $175,25 млн, в среднем — $157,72 млн.
Напомним, что выручка компании за 2022 год составила $20,022 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 7,82.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор P/S индустрии рекрутинга/аутсорсинга равен 0,94. Мультипликатор P/S компании Kelly Services Inc. (NASDAQ: KELYA) существенно ниже — 0,16, как и мультипликатор одной из крупнейших компаний индустрии, Manpower Group Inc. (NYSE:MAN), который составляет 0,19.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($20,022 млн) компанию YY Group Holding можно оценить в $18,82 млн, а стоимость акции — в $0,54, то есть на 88% ниже, чем средняя оценка акции организаторами размещения.
Применяя медианный множитель «сожженного кеша» (равный 9) к вложенным ранее инвесторами в компанию $2,8 млн, мы делаем вывод, что в среднем венчурные инвесторы рассчитывают на оценку подобной компании не менее чем в $25,2 млн. Это близко к нашей предыдущей оценке, но значительно ниже оценки компании организаторами размещения.
Очевидно, что YY Group надеется убедить инвесторов, что она должна быть оценена не по мультипликаторам традиционной рекрутинговой компании, а по мультипликаторам мобильной платформы.
Перспективы IPO
Интерес к IPO на фондовом рынке постепенно оживает, что создает неплохие условия для размещения инновационных компаний, подобных YY Group, ускоряющих цифровую трансформацию традиционных отраслей, и при этом прибыльных. Однако специализированные издания, обсуждая размещение компании, акцентируют внимание на ее чрезвычайно высокой оценке. Размещение организует один андеррайтер, US Tiger Securities, специализирующийся на IPO компаний из Юго-Восточной Азии. В связи с высокой ценой акций YY Group (YYGH), мы не ожидаем ажиотажного спроса на них, как и роста к закрытию в первый день торгов.
Индустрия: аутсорсинг, клининг
Регион операций: Сингапур, Малайзия
Штаб-квартира: Paya Lebar Square, Сингапур
Год основания: 2010
Количество сотрудников компании: 771
Дата IPO: 16 февраля 2024
Биржи: NASDAQ
Тикер: YYGH
Диапазон размещения: $4,0-$5,0
Выпуск: 1,5 млн акций
Объём размещения: $6,75 млн
Оценка компании: $156,60 млн
Андеррайтер: US Tiger Securities
Инвестиции: $2,8 млн
Рынок
В 2022 году количество совместителей в Сингапуре оценивалось в 247 000 человек, каждый из которых в среднем работал 21,6 часа в неделю. При средней заработной плате в $960 в месяц рынок труда совместителей оценивается в $2,85 млрд США в год. По окончании пандемии сингапурский рынок стабильно рос.
Клининговая индустрия Сингапура продолжает развиваться на протяжении многих лет. Дополнительный рост спроса вызывает увеличение предложения недвижимости. После окончания пандемии Сингапур ускорил строительство, и в 2023-2025 гг. будет завершено около 100 тыс. частных и общественных домов. Кроме того, пандемия COVID-19 привела к увеличению расходов на клининговые услуги. Клиенты требуют более частой уборки, а клининговые компании должны обеспечивать свой персонал защитным снаряжением.
Рынок труда в Малайзии в пять раз крупнее, чем в Сингапуре, поскольку в этой стране проживает 28,3 млн человек, в то время как в Сингапуре — только 5,8 млн. Численность работоспособного населения Малайзии составляет 16,5 млн человек и растет на 2,5% в год. При предполагаемой средней зарплате в $690,2 в месяц рынок трудовых ресурсов в Малайзии оценивается в $137 млрд в год. По статистике, совместители составляют 4,2% всего населения, поэтому их число в Малайзии можно оценить в 1,2 млн человек, а рынок труда совместителей — в $5 млрд (при условии занятости на половину рабочего времени).
Основные факторы роста рынка онлайн-сервисов для бытовых услуг в Малайзии: увеличение проникновения интернета; возрастающее влияние цифровых медиа; распространение смартфонов и увеличение числа пользователей онлайн создают новые маркетинговые и коммуникационные каналы для продавцов; онлайн-провайдеры домашних услуг в стране все чаще используют стратегии цифрового маркетинга для повышения видимости своих услуг и стимулирования продаж; маркетинговые коммуникации (пуш-сообщения и электронные письма), содержащие информацию о новинках услуг и скидках, помогают продавцам повышать информированность о своем бренде и своей продукции среди потребителей.
Бизнес-модель
YY Group Holding — это сингапурская холдинговая компания, дочерние предприятия которой предоставляют клининговые услуги и аутсорсинг труда в Сингапуре и Малайзии. Холдинг зарегистрирован на Британских Виргинских островах. Компания использует аналитику данных для подбора подходящих совместителей для клиентов.
В штате YY Group 716 специалистов по клинингу. Компания обслуживает 98 клиентов сервиса аутсорсинга и 72 клиента клининга. Спектр услуг включает коммерческую уборку офисов и школ, услуги по уборке в отелях и торговых центрах, промышленную уборку, очистку фасадов, услуги по дезинфекции, стюард-сервис для собраний, стимулирования продаж, конференций и выставок (MICE) и банкетов, а также услуги дезинсекции. Кроме того, компания предлагает клиентам роботов и машины для уборки.
В 2019 году YY Group разработала онлайн-платформу аутсорсинга YY Circle Super App, которая используется как работодателями, так и соискателями. Платформа ориентирована на клиентов из гостиничной индустрии, включая отели, рестораны и кафе, а также частные клубы.
Приложение YY Smart iClean App является инновационной платформой центрального управления умными туалетами с интеграцией автоматизированных датчиков и устройств интернета вещей (IoT). Технология IoT предоставляет данные в реальном времени, позволяя клиентам отслеживать использование туалетов и мониторить процесс уборки сотрудниками.
Конкурентами YY Group являются такие компании, как Seek Ltd. (SKLTY), Manpower Group (MAN), ASGN, Inc. (ASGN), Insperity Inc. (NSP), BG Staffing Inc. (BGSF), Kforce Inc. (KFRC), Kelly Services (KELYA) и десятки непубличных компаний.
Финансовые результаты
Выручка компании YY Group Holding в 2022 году составила $20,022 млн, что на 14,6% больше, чем годом ранее ($17,461 млн). Стоимость продаж в 2022 году составила $17,450 млн, увеличившись на 15% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $15,162 млн. Таким образом, валовая прибыль в 2022 году составила $2,572 млн, что на 11,8% больше, чем годом ранее. Маржинальность валовой прибыли в 2022 году составила 12,8%, снизившись на 2,3%.
Затраты компании на маркетинг очень невелики — лишь 1,6% выручки. В 2022 году они составили $326 тыс., что на 72,4% больше, чем годом ранее ($189 тыс.). На общие и административные расходы в 2022 году было потрачено $2,909 млн, что на 12,8% больше, чем годом ранее. Доля этого вида затрат остается приблизительно неизменной (14,5% от выручки).
Операционная прибыль в 2022 году составила $1,233 млн, а годом ранее она составляла $518 тыс. Операционная рентабельность в 2022 году составила 6,1%.
Чистая прибыль в 2022 году составила $761 тыс., увеличившись на 110% по сравнению с 2021 годом. Чистая рентабельность в 2022 году достигла 3,8%, почти удвоившись по сравнению предшествующим годом, когда она составляла 2,0%.
Объем обязательств YY Group составляет $3,5 млн. У компании $161 тыс. наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $4,065 млн при размещении по средней цене диапазона ($4,997 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
25% доходов от предложения для расширения существующих операций в Малайзии и поддержки географического расширения бизнеса в Индонезию и Таиланд, а также в Нью-Йорк.
20% доходов от предложения на маркетинговые и рекламные кампании.
20% доходов от предложения на исследования и разработку продуктов, включая YY App и YY Smart iClean App.
10% доходов от предложения на усилия по расширению команды с особым акцентом на найм дополнительных членов информационных технологий (IT) и маркетинговых групп.
25% для пополнения оборотного капитала и на общие корпоративные расходы.
Факторы привлекательности
Рынок труда совместителей Сингапура оценивается в $2,8 млрд, Малайзии — $5,0 млрд.
YY Group разработала онлайн-платформу аутсорсинга YY Circle Super App и приложения YY Smart iClean App для управления умными туалетами с интеграцией автоматизированных датчиков и устройств IoT.
Выручка компании YY Group Holding в 2022 году составила $20,022 млн, что на 14,6% больше, чем годом ранее ($17,461 млн).
Чистая прибыль YY Group в 2022 году составила $761 тыс. (+110% по сравнению с 2021 годом).
Основные риски
Риски компании изложены на 33 страницах проспекта эмиссии, перечислим наиболее важные:
Значительная доля доходов в сегментах аутсорсинга персонала и клининговых услуг зависит от ключевых клиентов.
Отрасль подлежит государственному регулированию, и изменение правил может значительно повлиять на показатели компании.
Финансовые показатели компании зависят от эффективности привлечения пользователей на онлайн-платформу. Операторы каналов онлайн-рекламы обладают значительной рыночной властью и способны управлять ценами.
Конкурентами YY Group являются такие компании, как Seek Ltd. (SKLTY), Manpower Group (MAN), ASGN, Inc. (ASGN), Insperity Inc. (NSP), BG Staffing Inc. (BGSF), Kforce Inc. (KFRC), Kelly Services (KELYA) и др.), а также десятки непубличных компаний.
Фу Сяовей, занимающий посты CEO и председателя совета директоров после IPO продолжит контролировать 85% голосов акционерного собрания и полностью определять решения компании.
Компания не планирует выплачивать дивиденды в ближайшем будущем.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,5 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 250 тыс. обыкновенных акций.
У компании два класса обыкновенных акций: класс A и класс B. На каждую акцию класса A приходится один голос акционерного собрания, а на акцию класса B — 20 голосов. После IPO компанией будет выпущено 34,8 млн акций класса A (если андеррайтеры реализуют опцион — 35 млн) и 5 млн акций класса B.
В свободном обращении будет находиться 4,3% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 4,9%.
После IPO крупнейшими акционерами останутся супруги Фу Сяовей и Жень Фан, которые будут контролировать 94,5% голосов акционерного собрания. Акционерами останутся также Лин Пу, Тен Син Кен, Джозеф Р. Бобби Бэнкс, Марко Баканелло.
CEO компании и председатель совета директоров Фу Сяовей будет обладателем 14,5 млн акций класса A и 5 млн акций класса B (84,97% голосов). Исполнительный директор Жень Фан будет владеть 12,8 млн акций класса A (9,51% голосов).
Диапазон размещения составляет от $4 до $5 за акцию, средняя цена — $4,5.
Объем размещения находится в диапазоне от $6 млн до $7,5 млн, в среднем составляя $6,75 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $7 млн до $8,75 млн, в среднем — $7,87 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $139,2 млн до $174 млн, в среднем — $156,6 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $140,2 млн до $175,25 млн, в среднем — $157,72 млн.
Напомним, что выручка компании за 2022 год составила $20,022 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 7,82.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор P/S индустрии рекрутинга/аутсорсинга равен 0,94. Мультипликатор P/S компании Kelly Services Inc. (NASDAQ: KELYA) существенно ниже — 0,16, как и мультипликатор одной из крупнейших компаний индустрии, Manpower Group Inc. (NYSE:MAN), который составляет 0,19.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($20,022 млн) компанию YY Group Holding можно оценить в $18,82 млн, а стоимость акции — в $0,54, то есть на 88% ниже, чем средняя оценка акции организаторами размещения.
Применяя медианный множитель «сожженного кеша» (равный 9) к вложенным ранее инвесторами в компанию $2,8 млн, мы делаем вывод, что в среднем венчурные инвесторы рассчитывают на оценку подобной компании не менее чем в $25,2 млн. Это близко к нашей предыдущей оценке, но значительно ниже оценки компании организаторами размещения.
Очевидно, что YY Group надеется убедить инвесторов, что она должна быть оценена не по мультипликаторам традиционной рекрутинговой компании, а по мультипликаторам мобильной платформы.
Перспективы IPO
Интерес к IPO на фондовом рынке постепенно оживает, что создает неплохие условия для размещения инновационных компаний, подобных YY Group, ускоряющих цифровую трансформацию традиционных отраслей, и при этом прибыльных. Однако специализированные издания, обсуждая размещение компании, акцентируют внимание на ее чрезвычайно высокой оценке. Размещение организует один андеррайтер, US Tiger Securities, специализирующийся на IPO компаний из Юго-Восточной Азии. В связи с высокой ценой акций YY Group (YYGH), мы не ожидаем ажиотажного спроса на них, как и роста к закрытию в первый день торгов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба