Финансист Татьяна Симонова — о том, как долго доллар продержится выше 90 рублей
Рубль вошел в 2024 год бодро, держась ниже 90 рублей за доллар, однако в начале февраля он начал ослабевать. 5 февраля он в моменте подскакивал до отметки 91,5, но к закрытию торгов опустился к 90,5. Рассмотрим, что сейчас особенно влияет на курс.
Начнем с сальдо счета текущих операций (отражает баланс внешней торговли страны). В 2023 году показатель был лишь немногим ниже среднего за период до 2022-го, но из-за того, что сейчас финансовый рынок закрыт для иностранного капитала, курс стал экстрачувствительным к соотношению экспорта и импорта. К тому же не совсем корректно сравнивать цифры с 2022 годом, когда из-за санкций РФ продавала много, а покупала мало, и баланс счета текущих операций составил рекордные $237 млрд (тогда доллар стоил 50 рублей). В 2023 году его падение до $55–60 млрд не могло не отразиться на валютном курсе.
То есть в дальнейшем рубль будет реагировать на показатели внешней торговли. В которой, кстати, всё реже используются «недружественные» валюты.
Кроме этого, ослаблению рубля способствовала мягкая монетарная политика в первой половине 2023 года, когда ключевая ставка была зафиксирована на уровне 7,5% — ниже, чем в конце 2021-го (8,5%). Из-за этого подскочило кредитование.
Однако в преддверии 2024-го ситуация для рубля существенно изменилась, что, на наш взгляд, позволит российской валюте чувствовать себя более уверенно в этом году.
Прежде всего, следует отметить уровень ключевой ставки. ЦБ поднял ее более чем вдвое, до 16%. Это уже начинает ограничивать темпы кредитования. Люди больше сберегают и меньше покупают, в том числе импортных товаров. Значит, импортеры меньше везут иностранной продукции, и на ее закупку требуется меньше валюты.
Кроме того, ожидается, что в 2024 году бюджетный импульс будет ниже, чем в 2023-м. Например, правительство отменило в этом году индексацию зарплат федеральных госслужащих (за исключением силовых структур). Но снизить траты из казны значительно вряд ли получится. Это значит, что спрос, в том числе на импортные товары, сохранится.
Также надо отметить, что по крайней мере до начала апреля будет действовать президентский указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Незадолго до Нового года список компаний, подпадающих под действие указа, расширили в два раза.
Эффект указа на рост валютной выручки на внутреннем рынке уже оценили в ЦБ. В октябре 2023 года чистые продажи иностранной валюты 29 крупнейшими экспортерами повысились на 36% по сравнению с предыдущим месяцем и составили $12,5 млрд. В ноябре этот уровень был превышен на 11%, а в декабре — еще на 6,6% (до $14,8 млрд), причем всё это на фоне снижающихся цен на нефть.
Учитывая расширение списка экспортеров, ожидается, что в I квартале 2024 года указ также продолжит поддерживать рубль. Кроме того, правительство настаивает на продлении мер до конца года. Вероятно, это будет сделано в той или иной форме.
И, наконец, еще один фактор в пользу рубля — бюджетное правило. Банк России останется нетто-продавцом валюты — то есть благодаря его действиям на рынке появляется больше иностранных денег, что поддерживает курс.
Уровень цен на нефть, конечно, тоже важен для рубля, но, во-первых, его значимость для валютного курса снижается из-за действия бюджетного правила, а во-вторых, он отражается на курсе с некоторым лагом во времени — когда валютная выручка приходит на рынок.
Таким образом, мы ожидаем, что в I квартале 2024 год рубль будет чувствовать себя достаточно уверенно. Возможны краткосрочные всплески волатильности, вызванные разовыми факторами. Например, вроде того, что мы наблюдали в начале февраля, когда рынок, видимо, заложил в курс эффект повышенного спроса на валюту в результате сделки по разделению бизнеса «Яндекса». Однако в целом позиции рубля сейчас существенно прочнее, чем в 2023 году.
В дальнейшем, когда Центральный банк достигнет успеха в борьбе с инфляцией и перейдет к снижению ключевой ставки, а действие указа об обязательной продаже валютной выручки, возможно, будет смягчено, мы вновь сможем увидеть смещение диапазона торгов валютной пары доллар/рубль в зону 93–95.
http://izvestia.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рубль вошел в 2024 год бодро, держась ниже 90 рублей за доллар, однако в начале февраля он начал ослабевать. 5 февраля он в моменте подскакивал до отметки 91,5, но к закрытию торгов опустился к 90,5. Рассмотрим, что сейчас особенно влияет на курс.
Начнем с сальдо счета текущих операций (отражает баланс внешней торговли страны). В 2023 году показатель был лишь немногим ниже среднего за период до 2022-го, но из-за того, что сейчас финансовый рынок закрыт для иностранного капитала, курс стал экстрачувствительным к соотношению экспорта и импорта. К тому же не совсем корректно сравнивать цифры с 2022 годом, когда из-за санкций РФ продавала много, а покупала мало, и баланс счета текущих операций составил рекордные $237 млрд (тогда доллар стоил 50 рублей). В 2023 году его падение до $55–60 млрд не могло не отразиться на валютном курсе.
То есть в дальнейшем рубль будет реагировать на показатели внешней торговли. В которой, кстати, всё реже используются «недружественные» валюты.
Кроме этого, ослаблению рубля способствовала мягкая монетарная политика в первой половине 2023 года, когда ключевая ставка была зафиксирована на уровне 7,5% — ниже, чем в конце 2021-го (8,5%). Из-за этого подскочило кредитование.
Однако в преддверии 2024-го ситуация для рубля существенно изменилась, что, на наш взгляд, позволит российской валюте чувствовать себя более уверенно в этом году.
Прежде всего, следует отметить уровень ключевой ставки. ЦБ поднял ее более чем вдвое, до 16%. Это уже начинает ограничивать темпы кредитования. Люди больше сберегают и меньше покупают, в том числе импортных товаров. Значит, импортеры меньше везут иностранной продукции, и на ее закупку требуется меньше валюты.
Кроме того, ожидается, что в 2024 году бюджетный импульс будет ниже, чем в 2023-м. Например, правительство отменило в этом году индексацию зарплат федеральных госслужащих (за исключением силовых структур). Но снизить траты из казны значительно вряд ли получится. Это значит, что спрос, в том числе на импортные товары, сохранится.
Также надо отметить, что по крайней мере до начала апреля будет действовать президентский указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Незадолго до Нового года список компаний, подпадающих под действие указа, расширили в два раза.
Эффект указа на рост валютной выручки на внутреннем рынке уже оценили в ЦБ. В октябре 2023 года чистые продажи иностранной валюты 29 крупнейшими экспортерами повысились на 36% по сравнению с предыдущим месяцем и составили $12,5 млрд. В ноябре этот уровень был превышен на 11%, а в декабре — еще на 6,6% (до $14,8 млрд), причем всё это на фоне снижающихся цен на нефть.
Учитывая расширение списка экспортеров, ожидается, что в I квартале 2024 года указ также продолжит поддерживать рубль. Кроме того, правительство настаивает на продлении мер до конца года. Вероятно, это будет сделано в той или иной форме.
И, наконец, еще один фактор в пользу рубля — бюджетное правило. Банк России останется нетто-продавцом валюты — то есть благодаря его действиям на рынке появляется больше иностранных денег, что поддерживает курс.
Уровень цен на нефть, конечно, тоже важен для рубля, но, во-первых, его значимость для валютного курса снижается из-за действия бюджетного правила, а во-вторых, он отражается на курсе с некоторым лагом во времени — когда валютная выручка приходит на рынок.
Таким образом, мы ожидаем, что в I квартале 2024 год рубль будет чувствовать себя достаточно уверенно. Возможны краткосрочные всплески волатильности, вызванные разовыми факторами. Например, вроде того, что мы наблюдали в начале февраля, когда рынок, видимо, заложил в курс эффект повышенного спроса на валюту в результате сделки по разделению бизнеса «Яндекса». Однако в целом позиции рубля сейчас существенно прочнее, чем в 2023 году.
В дальнейшем, когда Центральный банк достигнет успеха в борьбе с инфляцией и перейдет к снижению ключевой ставки, а действие указа об обязательной продаже валютной выручки, возможно, будет смягчено, мы вновь сможем увидеть смещение диапазона торгов валютной пары доллар/рубль в зону 93–95.
http://izvestia.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter