13 февраля 2024 Abeta | ArcelorMittal
💡 Доходности на широком облигационном рынке достигли максимумов с декабрьского заседания ФРС. На наш взгляд, это сняло определенную перекупленность и наступил неплохой момент для добавления новых позиций. В частности мы присматриваемся к покупкам длинных бондов ArcelorMittal.
Выпуск позволяет зафиксировать высокую доходность около 5.83% до 2032 года. Учитывая последние финансовые результаты и перспективы на 2024-й год мы ожидаем дополнительного сужения спредов. S&P и другие агентства присваивают компании рейтинг на уровне BBB- со стабильным прогнозом.
✅ ArcelorMittal #MT - одна из крупнейших компаний в сфере производства стали и добычи полезных ископаемых. Производит порядка 10% всей стали в мире.
Отчетность за 4-й квартал
После рекордного периода 2021-2022 гг. и коррекции спроса компания демонстрирует падение продаж, однако рентабельность остается достойной. Выручка снизилась на 13.8% г/г до $14.55 млрд на фоне падения объемов реализации и цен.
В то же время, скорректированная EBITDA увеличилась на 0.6% до $1.27 млрд, а маржа по показателю выросла на 1 п.п. до 8.7%, отражая улучшение базы затрат.
Чистый долг снизился на $1.4 млрд кв/кв до $2.9 млрд. Объем кэша на балансе достиг $7.6 млрд, а net debt/EBITDA упал на 0.2x до еще более комфортных 0.4x.
Прогнозы на 2024-й год
Компания заявила, что наблюдает первые признаки восстановления спроса и цен на сталь. Прогнозирует рост объемов реализации во всех регионах присутствия в этом году. Глобальные продажи должны увеличиться на 3-4%, а в Индии - самом быстрорастущем рынке - на 8.5%.
Более того, менеджмент ожидает дополнительного увеличения годовой EBITDA на $1.8 млрд до 2026 года. Этому поспособствует постепенный запуск производства на новых СП.
💎 В последние годы ArcelorMittal провела значительные изменения в бизнесе, которые привели к улучшению рентабельности и долговой нагрузки. Ожидаем, что компания сохранит достойные кредитные метрики на фоне устойчивого спроса на сталь в 2024 году и запуска новых СП. Улучшение финансов в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, также должно сократить дисконт в 15-20 б.п. к аналогам в секторе (FCX, AAL).
Текущая доходность на уровне 5.83% выглядит интересной для удержания до погашения. Перспектива сужения спреда также добавляет привлекательности позиции.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу