15 февраля 2024 | ГМК Норникель Аведиков Георгий
На днях вышел отчет по МСФО Норникеля, но для более детального понимания происходящего, я решил вначале разобрать операционные данные, чтобы мы понимали, куда дует ветер.
🧐 И ветер дует на юг, сдувая котировки в этом же направлении. Помимо не очень хорошей рыночной конъюнктуры и снижения цен на ключевые металлы, снижаются объемы производства.
📉 В 2023 году перенастройка и наладка оборудования от новых поставщиков (хорошо, что они появляются!) негативно повлияли на объем переработки руды. Из-за данного фактора снизилось производство никеля на 5% г/г до 209 тыс. тонн. Здесь же стоит отметить, что практически весь этот объем был произведен из собственного сырья.
✔️ Производство меди сократилось на 2% г/г до 425 тыс. тонн. Фактором такой динамики стало также снижение объемов добычи руды из-за вышеописанных причин, а также перенастройка технологических процессов для повышения качества медных катодов.
📉 Объем производства палладия снизился на 4% г/г до 2,7 млн унций, а вот по платине наблюдается несущественный рост на 2% г/г. Такая динамика связана с изменением содержания металлов в структуре руды.
🧮 А теперь давайте посмотрим, как вели себя цены в долларах на ключевые металлы. Никель потерял более 45% стоимости за год, палладий показал сопоставимую динамику. Медь чувствовала себя более уверенно, ее цена снизилась всего на пару процентов. Платина корректировалась почти на 15%, но под конец года восстановилась. Негативную динамику немного сгладил курс доллара, который вырос на 30% в прошлом году, поэтому, в рублевом выражении падение цен не такое существенное.
📌 Таким образом, компания оказалась между молотом и наковальней. Во-первых, бизнесу пришлось менять логистические цепочки и переориентировать географию поставок. Во-вторых, как мы выяснили выше, не лучшие цены за продукцию Норникеля сейчас предлагает рынок, что бьет по маржинальности. В-третьих, эмитент продолжает большую инвест. программу, которая оттягивает значительные средства на себя. Самое интересное нас ждет в отчете по МСФО, там затронем тему долга, дивидендов, справедливых цен акций и прочего.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter